?？低曔@么積極的發(fā)布了三季報(bào)，讓我略微有點(diǎn)意外。

前幾天美國又打擊我們的電子產(chǎn)品，下架了包括?？岛痛笕A在內(nèi)的多家公司的電子產(chǎn)品，不過這個事情討論的人不多，影響可以忽略不計(jì)。

美國市場對?？低晿I(yè)績的貢獻(xiàn)，1%都沒有，大華是完全退出了美國市場，所以這東西形式大于實(shí)質(zhì)。

?？颠@幾年正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，安防領(lǐng)域已經(jīng)能看到天花板，雖說出海是一個選擇，但是這東西自帶敏感性。

所以?？惮F(xiàn)在境外收入大部分都是來源于發(fā)展中國家，未來能不能農(nóng)村包圍城市不知道，先占領(lǐng)了農(nóng)村再說。

但是發(fā)展中國家的市場，肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了?？滴缚诘?，所以?？当仨氁业降诙l路。

安防這個東西有兩大特點(diǎn)，第一個是數(shù)據(jù)采集能力，也就是終端強(qiáng)大，第二個是數(shù)據(jù)分析能力，也就是算法厲害，這就是海康的兩大護(hù)城河。

如何把這兩大優(yōu)勢移植到其他領(lǐng)域，這就成為了?？的芊褶D(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。

千萬不要覺得數(shù)據(jù)采集就是裝個攝像頭這么簡單，數(shù)據(jù)采集的類型有很多，比如紅外、聲波等等一大堆。

也不要覺得算法就是你家監(jiān)控里面那點(diǎn)功能，如何把龐大的數(shù)據(jù)分析獲得想要的結(jié)果，并且做出預(yù)設(shè)的動作，是一件很難的事情。

這其實(shí)就是真正的智能化，?？低曃磥淼哪繕?biāo)，就是讓大大小小的工廠使用他家的智能化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)真正的無人化生產(chǎn)。

事實(shí)上海康也到了不得不轉(zhuǎn)型的時(shí)候，而且很緊迫，目前的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀。

從2022年開始，營收的同比增長曲線幾乎就是趴在地上，今年三季報(bào)營收658億，同比增長只有1個百分點(diǎn)。

可以說如果沒有第二增長曲線，?？档臉I(yè)績就到頭了。

如果僅僅只是業(yè)績增長停滯，還不能說不樂觀，因?yàn)榈胤浇?jīng)濟(jì)的原因，?？祷乜钤絹碓诫y。

應(yīng)收款每年都在增長，而且幅度不小，去年的應(yīng)收款就已經(jīng)超過400億，今年三季報(bào)360億。

不但金額在增長，周轉(zhuǎn)效率還越來越低。

如果說三季報(bào)的周轉(zhuǎn)率由于失真會比較低，那么年報(bào)遞減是逃不了的，2021年的時(shí)候還有3.19次，去年只有2.34次。

原因大家也都知道，地方上沒錢沒辦法，只能先欠著。

三季報(bào)沒有公布賬齡就不講了，因?yàn)楦粯酚^，超信用期的應(yīng)收款越來越多。

一方面業(yè)績增長乏力，另一方面應(yīng)收款周轉(zhuǎn)艱難，這樣的情況還不轉(zhuǎn)型就要危險(xiǎn)了。

?？档母邔庸_說過，未來2~3年是公司的低迷期，一方面業(yè)績不好看，另一方面轉(zhuǎn)型前期會很難，也算是提前打個預(yù)防針。

現(xiàn)在公司賬上的現(xiàn)金還比較充足，熬過這幾年倒是問題不大。

367億的貨幣資金，加上公司借款并不多，糧草是很充足的。

海康的債務(wù)一直控制得很好，短期借款和長期借款現(xiàn)在都只有十幾個億，財(cái)務(wù)壓力的大頭給到了供應(yīng)商。

每年的應(yīng)付款都很高，三季報(bào)依然高達(dá)180億。

客戶欠我的錢，我就欠供應(yīng)商的錢，商業(yè)就是這么回事，靠實(shí)力和地位說話。

吞噬?？低暲麧櫟囊淮笠蛩厥卿N售費(fèi)用，這很無奈。

千萬不要覺得?？档匿N售費(fèi)用都是花在推廣上面，他的G端業(yè)務(wù)特征決定了這個費(fèi)用降不下來。

一方面生意難做，另一方面回款很難，還要把客戶伺候好。

當(dāng)然新業(yè)務(wù)推廣也是要花錢的，尤其是轉(zhuǎn)型之后，客戶會更分散，銷售環(huán)節(jié)也是海康的一道難題。

公司自己的說法很經(jīng)典，他這條轉(zhuǎn)型的路，大公司不愿意做，小公司做不了，也只有海康最適合走這條路。

國內(nèi)做攝像頭的公司很多，做自動化設(shè)備的也有很多，但是要做出一套可以適用于不同客戶領(lǐng)域的智能化平臺，這很難，代價(jià)也很高。

因?yàn)槟敲炊嘈袠I(yè)，智能化解決方案都完全不同，即便是同一個行業(yè)，不同的客戶也有不同的需求，這太麻煩了，所以大公司不愿意做。

然后這個平臺要同時(shí)具備數(shù)據(jù)采集、分析和執(zhí)行這三大功能，這太難了，所以小公司做不了。

這不僅僅是硬件的問題，軟件層面的占比越來越高，也就是這兩都在討論的大模型。

就在上個月底，海康在工業(yè)博覽會上展示了他的AI觀瀾大模型，同時(shí)還展示了大量配套硬件，能同時(shí)拿出這一套齊全東西的公司，也只有?？?。

當(dāng)然代價(jià)也是不小的，每年巨額的研發(fā)費(fèi)用是吞噬利潤的第二大因素。

去年的研發(fā)費(fèi)用將近119億，今年三季報(bào)87億，比銷售費(fèi)用低一點(diǎn)點(diǎn)。

關(guān)于?？档漠a(chǎn)品和研發(fā)項(xiàng)目，我之前詳細(xì)分析的時(shí)候已經(jīng)講過了，目前公司也沒有推出值得特意講的新產(chǎn)品。

也就是居高不下的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致海康的凈利率一直很低。

其實(shí)他的毛利率在制造業(yè)里面算是比較高的，三季報(bào)的毛利率已經(jīng)超過45%，但是凈利率只有不到16%。

短時(shí)間內(nèi)?？档臉I(yè)績和財(cái)務(wù)狀況肯定是沒法大幅度改善的，但是苗頭是不錯的。

盡管還處于轉(zhuǎn)型的前期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)就已經(jīng)有點(diǎn)看頭。

去年創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近225億的營收，今年肯定也是繼續(xù)增長的。

現(xiàn)在?？登腥氲闹饕袃蓚€行業(yè)，一個是物流，另一個是汽車。

這兩個行業(yè)的共同特點(diǎn)是體量大，而且執(zhí)行流程相對簡單一些。

物流對智能化的要求主要是兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是分揀，第二點(diǎn)是場內(nèi)精準(zhǔn)搬運(yùn)。

這個對?？低晛碚f難度不大，所以穩(wěn)坐智能物流老大的位置，京東和順豐都在逐漸采用?？档闹悄芪锪鳈C(jī)器人。

現(xiàn)在?？档奈锪鳈C(jī)器人年銷量已經(jīng)超過10萬臺，未來還有不小的增長空間。

汽車行業(yè)業(yè)務(wù)目前主要是電子前裝，表現(xiàn)最好的產(chǎn)品是DMS，也就是檢測駕駛員有沒有睡著用的。

就這么個小東西，現(xiàn)在一年的出貨量也已經(jīng)超過百萬套，大部分主流車企都是用?？档漠a(chǎn)品，很可能你的車?yán)锩婢陀小?/p>

這個東西做出來并不難，難的是檢測準(zhǔn)確率，今天就不講技術(shù)問題了。

你看僅僅是這兩個行業(yè)，就讓?？蒂嵙瞬簧?，未來公司的目標(biāo)可以千行百業(yè)，想象一下一旦成功，?？低晫砷L到什么地步？

在龍頭公司里面，有這么大潛力的，真的屈指可數(shù)，即便是和現(xiàn)在火熱的科技小盤股比，?？狄膊⒉贿d色。

但是轉(zhuǎn)型從來都不是一件容易的事情，就看你相不相信?？?。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#