說(shuō)到激光雷達(dá)，大家知道禾賽科技、速騰（參數(shù)丨圖片）聚創(chuàng)。雙雄激烈廝殺，引人矚目，而曾經(jīng)的行業(yè)“明星”圖達(dá)通，似乎聲量漸弱。

成立于2016年的圖達(dá)通，早期憑借與蔚來(lái)汽車(chē)深度合作，出貨量一度位居國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)行業(yè)前二。甚至根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)資料，2023年圖達(dá)通ADAS激光雷達(dá)解決方案銷(xiāo)售收入全球排名第一。

然而轉(zhuǎn)年，其便被速騰聚創(chuàng)和華為等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反超。

2024 年全球乘用車(chē)激光雷達(dá)市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)臺(tái)）

Yole數(shù)據(jù)顯示，2024年圖達(dá)通銷(xiāo)量跌到第四位，為21萬(wàn)臺(tái)，低于速騰、禾賽、華為的51.98萬(wàn)臺(tái)、45.52萬(wàn)臺(tái)和42.16萬(wàn)臺(tái)。

銷(xiāo)量被追上的同時(shí)，圖達(dá)通的上市之路也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于友商。

早在2023年2月，禾賽科技便成功登陸納斯達(dá)克，成為了中國(guó)“激光雷達(dá)第一股”；隨后，2024年初，速騰聚創(chuàng)也在港股上市。

圖達(dá)通的上市之路則沒(méi)有那么順利。

先是2023年籌備納斯達(dá)克上市未果，后于今年2月12日遞表港交所失效。如今，圖達(dá)通又迎來(lái)新的上市動(dòng)作。

2025年10月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，圖達(dá)通境外發(fā)行上市備案已正式獲批。據(jù)備案通知，圖達(dá)通公司擬發(fā)行不超過(guò)190,240,000股普通股，計(jì)劃在香港聯(lián)合交易所完成上市，方式為SPAC“借殼”。

與此同時(shí)，根據(jù)更新版招股書(shū)顯示，圖達(dá)通還在持續(xù)優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，除了與蔚來(lái)深化合作外，已與多家商用車(chē)企、自動(dòng)駕駛卡車(chē)企業(yè)等展開(kāi)合作，降低對(duì)單一大客戶(hù)的依賴(lài)。

圖達(dá)通收入情況

財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，今年一季度，圖達(dá)通虧損1481.3萬(wàn)美元，相比去年同期的4044.6萬(wàn)美元也有所收窄。

多管齊下，這次圖達(dá)通或許終于要赴港上市，迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

01

上市備案獲批，擬通過(guò)SPAC曲線(xiàn)上市

去年12月，圖達(dá)通便傳來(lái)要通過(guò)SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）的方式，“曲線(xiàn)上市”。

2024年12月20日晚，港股特殊目的收購(gòu)公司TechStar Acquisition Corporation提交公告表示，已與Seyond Holdings（圖達(dá)通）達(dá)成業(yè)務(wù)合并協(xié)議，后者將通過(guò)特殊目的公司合并的方式在港交所上市。

根據(jù)公告，此次De-SPAC交易的議定估值為117億港元。同時(shí)，圖達(dá)通還引入了三位PIPE投資者（通過(guò)私募方式投資于已上市公司股份的投資者）累計(jì)約5.531億港元的投資。

所謂SPAC上市公司，即利用IPO籌資收購(gòu)一家私人運(yùn)營(yíng)公司，籌集資金將存入托管賬戶(hù)；如果完成收購(gòu)，那么被收購(gòu)的目標(biāo)公司，將繼承SPAC的上市地位。

這種實(shí)現(xiàn)方式有一定的門(mén)檻：需要發(fā)起人具有實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模大于80億港幣，或指數(shù)級(jí)上市公司絕對(duì)高層等條件。

早在2022年，港交所便設(shè)立了SPAC上市機(jī)制。2024年10月30日，東南亞電商代運(yùn)營(yíng)公司Synagistics在香港聯(lián)交所以De-SPAC方式上市，成為香港2022年設(shè)立SPAC上市機(jī)制以來(lái)的首個(gè)并購(gòu)交易案例。

TechStar于2022年12月23日在港交所掛牌上市，為香港第五家上市的SPAC公司，發(fā)起人為信銀資本、清科集團(tuán)、清科資本、倪正東、李竹及劉偉杰，聯(lián)合保薦人為清科資本和中信建投。

根據(jù)彼時(shí)公告，此次交易的議定估值為117億港元。而在2023年圖達(dá)通完成最新一輪1.44億美元后，投后估值為109億港元。

在并購(gòu)交易完成后，圖達(dá)通CEO鮑君威持股從16.65%降低至12.66%；CTO李義民持股從2.22%降至1.69%。

今年9月，TechStar又發(fā)布公告表示，由于圖達(dá)通2025年2月12日提交的新上市申請(qǐng)已于2025年8月11日失效，其已于2025年8月25日重新向聯(lián)交所提交新上市申請(qǐng)，于是此次交易從2025年9月30日延長(zhǎng)至2025年12月22日。業(yè)務(wù)合并協(xié)議的其他條款保持不變。

如今伴隨著上市備案正式獲批，圖達(dá)通距離香港聯(lián)交所上市，邁進(jìn)一大步。

按照?qǐng)D達(dá)通規(guī)劃，引入5.531億港元投資后，大部分資金將用于研發(fā)和升級(jí)，以及其他和研發(fā)相關(guān)的活動(dòng)，約占總額的40%。其余部分，有25%用于建設(shè)和升級(jí)產(chǎn)線(xiàn)，15%用于優(yōu)化供應(yīng)鏈，10%用于海外擴(kuò)張；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投資收購(gòu)等。

02

面臨兩大難題，資金壓力大

圖達(dá)通多次尋求上市的背后，是對(duì)更多資本、更大市場(chǎng)的需求。

同多數(shù)激光雷達(dá)和自動(dòng)駕駛公司一樣，圖達(dá)通同樣較為缺乏造血能力。2022年至2024年，圖達(dá)通年度虧損分別為1.88億美元、2.19億美元及3.98億美元。

根據(jù)最新招股書(shū)顯示，今年一季度，圖達(dá)通虧損1481.3萬(wàn)美元，相比去年同期的4044.6萬(wàn)美元有所收窄。

但從現(xiàn)金流來(lái)看，圖達(dá)通的狀態(tài)并不太樂(lè)觀。

截至2025年3月31日，圖達(dá)通持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2427.3萬(wàn)美元，狀況較為緊張。

而同一時(shí)間的禾賽科技，已經(jīng)宣布盈利。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，禾賽科技第二次實(shí)現(xiàn)了Non-GAAP（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）季度盈利；而第二季度，這一成果進(jìn)一步延伸至GAAP（通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）層面，凈利潤(rùn)達(dá)4410萬(wàn)元，較去年同期的凈虧損7210萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。

與友商似乎漸行漸遠(yuǎn)的圖達(dá)通還面臨兩大難題。

首先是產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較貴。

圖達(dá)通的產(chǎn)品定位高端。與禾賽、速騰選擇905nm不同，圖達(dá)通的第一款產(chǎn)品Falcon（獵鷹），為1550nm激光器+混合固態(tài)二維掃描。這在當(dāng)時(shí)的鮑君威看來(lái)，是唯一能夠量產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)高性能的激光雷達(dá)架構(gòu)。

然而，這一技術(shù)路線(xiàn)并未給圖達(dá)通帶來(lái)預(yù)期的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。1550nm激光雷達(dá)雖然性能優(yōu)越，但原材料成本高昂，且市場(chǎng)上905nm激光雷達(dá)的性能也在不斷提升，成本優(yōu)勢(shì)明顯。因此，圖達(dá)通的產(chǎn)品在市場(chǎng)上可以說(shuō)是走價(jià)不走量。

與此同時(shí)，激光雷達(dá)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)依舊在繼續(xù)。去年4月，速騰與禾賽先后發(fā)布新品MX和ATX，兩款新產(chǎn)品都主打小身段、低成本高性能，價(jià)格也都降低至千元級(jí)，相對(duì)而言圖達(dá)通的成本劣勢(shì)愈加明顯，市場(chǎng)空間進(jìn)一步被壓縮。

其次是對(duì)單一大客戶(hù)蔚來(lái)依賴(lài)度較高。

數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前三個(gè)月，圖達(dá)通來(lái)自蔚來(lái)的收入為5882.8萬(wàn)美元、1.10億美元、1.46億美元及2164.7萬(wàn)美元，分別占同期總收入的88.7%、90.6%、91.6%及85.6%。

盡管今年前三季度，來(lái)自蔚來(lái)收入占比有所下降，但依然在八成以上。

一直以來(lái)，圖達(dá)通與蔚來(lái)都深度綁定。

早在2022年，友商們剛剛進(jìn)入頭部車(chē)企的選配供應(yīng)商名單時(shí)，圖達(dá)通就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)獨(dú)家供貨蔚來(lái)旗下車(chē)型，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，幫助其打響了第一槍。

但蔚來(lái)智駕并未能成為標(biāo)桿案例，為圖達(dá)通吸引更多客戶(hù)。反而，一方面，圖達(dá)通的技術(shù)和產(chǎn)品需要根據(jù)蔚來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展路線(xiàn)來(lái)演進(jìn)，這限制了其在其他路線(xiàn)和產(chǎn)品的拓展；另一方面，圖達(dá)通的銷(xiāo)量和營(yíng)收受蔚來(lái)影響較大，且存在議價(jià)能力較弱的狀況。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司專(zhuān)為蔚來(lái)打造的獵鷹系列產(chǎn)品單價(jià)持續(xù)下滑，從2022年的879美元/臺(tái)降至2024年的704美元/臺(tái)。

顯然，對(duì)于圖達(dá)通而言，上市不僅是融資手段，更是擺脫單一客戶(hù)依賴(lài)、拓展市場(chǎng)的關(guān)鍵機(jī)會(huì)。若能借助資本力量加速技術(shù)迭代，并開(kāi)拓更多蔚來(lái)之外的客戶(hù)，它或許能在智能駕駛傳感器賽道走得更遠(yuǎn)。否則，高度集中的業(yè)務(wù)模式，可能成為其長(zhǎng)期發(fā)展的掣肘。

03

豐富產(chǎn)品、客戶(hù)，等待市場(chǎng)檢驗(yàn)

圖達(dá)通意識(shí)到了這些問(wèn)題，在尋求上市的同時(shí)，也再進(jìn)一步改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

早在2023年，圖達(dá)通便推出了905nm的激光雷達(dá)產(chǎn)品靈雀系列。不過(guò)，該系列產(chǎn)品似乎沒(méi)有帶來(lái)明顯的收益。

招股書(shū)顯示，2025年前三月，靈雀系列僅銷(xiāo)售6822臺(tái)，單臺(tái)平均售價(jià)265美元，營(yíng)收180.8萬(wàn)美元，占總收入的7.1%；而獵鷹系列銷(xiāo)售34430臺(tái)，單臺(tái)平均售價(jià)678美元，營(yíng)收2333萬(wàn)美元，占總收入的92.2%。

不過(guò)，根據(jù)圖達(dá)通介紹，目前其仍延續(xù)采取“雙技術(shù)路線(xiàn)并行”戰(zhàn)略，即高性能獵鷹系列（1550nm）和平臺(tái)化靈雀系列（905nm/940nm）。

事實(shí)上，當(dāng)汽車(chē)行業(yè)整體在降本增效的當(dāng)下，平臺(tái)化的產(chǎn)品確實(shí)更具有性?xún)r(jià)比。未來(lái)，靈雀系列可能成為圖達(dá)通攻堅(jiān)的關(guān)鍵產(chǎn)品，當(dāng)然這或許也將使其陷入兩線(xiàn)作戰(zhàn)的困境，分散財(cái)力和資源。

豐富產(chǎn)品體系的同時(shí)，圖達(dá)通也在進(jìn)一步拓展合作伙伴。

目前，圖達(dá)通的產(chǎn)品已應(yīng)用于蔚來(lái)的九款車(chē)型，并與深向、嬴徹科技、陜重汽等達(dá)成合作，開(kāi)啟量產(chǎn)及交付。此外，圖達(dá)通還與包括易控智駕在內(nèi)的多家ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）及ADS（自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）公司簽訂合作協(xié)議，擬將激光雷達(dá)解決方案集成到其管線(xiàn)車(chē)型或一體化ADAS中，用于商用車(chē)、貨運(yùn)及物流等多元場(chǎng)景。

招股書(shū)顯示，截至最新實(shí)際可行日期，圖達(dá)通已拿下另外十家主機(jī)廠(chǎng)及ADAS/ADS公司的定點(diǎn)訂單。除了既有的宏景智駕、摯途科技、Pony AI，三家分別聚焦商用車(chē)、乘用電動(dòng)車(chē)、網(wǎng)約車(chē)出行服務(wù)的中國(guó)企業(yè)，還新增了三家中國(guó)國(guó)有汽車(chē)制造商、一家頭部合資車(chē)企。招股書(shū)透露，最新斬獲的定點(diǎn)訂單預(yù)計(jì)將于2025年底前轉(zhuǎn)化為實(shí)際銷(xiāo)售。

此外，據(jù)圖達(dá)通透露，其新一代純固態(tài)激光雷達(dá)蜂鳥(niǎo)D1的前裝也取得量產(chǎn)突破。

不過(guò)，新客戶(hù)還未經(jīng)歷市場(chǎng)考驗(yàn)。從高端市場(chǎng)，向更大中端市場(chǎng)開(kāi)拓，圖達(dá)通還需要更多的時(shí)間和更多的量產(chǎn)訂單來(lái)證明自己。

而上市，是圖達(dá)通提升品牌知名度和市場(chǎng)影響力，吸引更多客戶(hù)的第一步，也是其能否進(jìn)一步生存的關(guān)鍵，非常重要。