當(dāng)比亞迪在乘用車市場高歌猛進(jìn)，寧德時(shí)代定義著電池標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，一家老牌中概股公司卻悄然在非公路場景、具身智能和換電設(shè)備的另類賽道中扎根，用“AI+新能源”的故事講述著中國智造出海的新劇本。

在2025年夏季的資本市場，康迪科技（KNDI.US）這位“老將”仿佛一夜之間穿上了新裝。8月19日，該公司股價(jià)單日飆升13.29%，盤中最高觸及1.69美元，自6月以來股價(jià)漲幅已超50%。

這家曾以智能電動低速車業(yè)務(wù)聞名北美的中國企業(yè)，正在用AI機(jī)器人+換電設(shè)備的“雙引擎”戰(zhàn)略，改寫著自己的生存劇本。

老牌玩家的新棋局，“智造+應(yīng)用+場景”

康迪科技成立于2002年，早在2007年就成功登陸美國納斯達(dá)克，可謂中概股中的“老兵”。經(jīng)過20余年發(fā)展，該公司已成長為全球最大全地形車生產(chǎn)廠家之一，擁有電動車、卡丁車、沙灘車等多系列產(chǎn)品。

然而，這家老牌企業(yè)并不滿足于傳統(tǒng)制造商的角色。2025年，董事長董學(xué)勤提出了清晰的“三海戰(zhàn)略”：品牌出海、智造出海和生態(tài)出海。這三級跳戰(zhàn)略標(biāo)志著康迪正從一家傳統(tǒng)制造商向平臺型科技企業(yè)進(jìn)化。

康迪的差異化定位十分聰明，不追求成為AI技術(shù)的創(chuàng)造者，而是成為技術(shù)與市場之間的“連接器”和“轉(zhuǎn)化器”。其在北美市場近20年的深耕，積累的不僅是銷售渠道，更是對市場需求的深刻洞察，這正是AI技術(shù)公司所稀缺的寶貴財(cái)富。

2025年6月，康迪科技與杭州云深處科技達(dá)成兩項(xiàng)合作，共同開發(fā)安防巡檢四足機(jī)器狗解決方案和高爾夫智能裝備。這兩項(xiàng)合作直擊北美高價(jià)值場景的痛點(diǎn)。

8月，在財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，康迪還放了個(gè)大招：全資子公司中換電與寧德時(shí)代簽署《框架采購合同》，正式成為其換電站設(shè)備供應(yīng)商，并已獲得首個(gè)重卡換電站訂單。

財(cái)務(wù)實(shí)力的底氣，3億現(xiàn)金構(gòu)筑安全圍欄

盡管市場曾擔(dān)憂康迪2025年中報(bào)的收入下滑情況，但這家公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力藏在細(xì)節(jié)里。最直觀的就是現(xiàn)金儲備——賬上3億美元現(xiàn)金，相當(dāng)于市值的3倍。

相比之下，同行濤濤車業(yè)的現(xiàn)金市值比僅為15%?？档霞词姑磕炅闶杖?，也可長期支撐新業(yè)務(wù)的研發(fā)投入。此外，康迪以每股2.05美元（較現(xiàn)價(jià)溢價(jià)55%）回購189萬股，管理層用自有資金押注公司價(jià)值，用真金白銀穩(wěn)定市場信心。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康迪科技上半年總凈收入3630萬美元，毛利率從2024年同期的31.7%大幅上漲至45.2%，凈收入170萬美元。毛利率的改善主要得益于產(chǎn)品組合和區(qū)域收入分配的變化，以及與去年同期相比減值庫存的銷售增加。

對決濤濤車業(yè)，差異化路徑下的兩種出海模式

康迪科技與同來自浙江的濤濤車業(yè)，雖同場競技卻拿著截然不同的劇本。這兩家企業(yè)的對比堪稱中國制造出海的兩種典型路徑。

濤濤車業(yè)憑借中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢，將“性價(jià)比”玩轉(zhuǎn)到極致，其主力車型售價(jià)比美國本土品牌Club Car便宜20%-30%，毛利率卻能達(dá)到34%。該公司已入駐沃爾瑪4000多家門店，北美市場收入占比高達(dá)71.3%。

相比之下，康迪科技更注重品牌建設(shè)和渠道升級，已成功入駐Lowe's、Costco等北美一千多家零售商超門店。其與家居零售巨頭Lowe's合作推出的NFL主題高爾夫球車是品牌本土化的點(diǎn)睛之筆，將產(chǎn)品從“工具”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧罘绞健钡妮d體。

面對貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，兩家企業(yè)也采取不同策略?？档显谥袊_灣合作生產(chǎn)，并布局北美組裝生產(chǎn)線，利用原產(chǎn)地規(guī)則規(guī)避美國關(guān)稅；與中比能源合資的美國電池廠直接響應(yīng)IRA法案要求（本土化率超50%可獲補(bǔ)貼）。

濤濤車業(yè)則借道越南出口，但海運(yùn)周期長達(dá)45天，且面臨東南亞勞工成本上升壓力和關(guān)稅政策的不確定性。

資本市場的估值修復(fù)，AI+概念引領(lǐng)價(jià)值重估

康迪科技目前市凈率與行業(yè)整體存在顯著差異，表明公司股價(jià)與凈資產(chǎn)之間完全背離，存在價(jià)值重估空間。康迪科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物近2.6億美元，幾乎是市值（1.33億美元）的兩倍，遠(yuǎn)超同行。

新業(yè)務(wù)方面，康迪科技換電技術(shù)已被寧德時(shí)代認(rèn)可并簽署供應(yīng)合同，這類無形資產(chǎn)短期內(nèi)還未體現(xiàn)在市值估值上，未來有望成為估值上漲的一大支撐。

主營業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅速崛起，康迪科技進(jìn)入了“市值修復(fù)”周期。若機(jī)器人訂單與換電項(xiàng)目在Q3放量，這家被低估的中國企業(yè)，可能成為“AI機(jī)器人+新能源”賽道的新顛覆者。

與小米和華為的轉(zhuǎn)型相似，康迪正在從傳統(tǒng)制造企業(yè)升級為以智能裝備制造為核心的企業(yè)，這已經(jīng)成為其股價(jià)長期上行的動力。投資人對兩類公司的估值標(biāo)準(zhǔn)大相徑庭，這正是康迪有望獲得價(jià)值重估的基礎(chǔ)。

如今的康迪科技不再只是一家傳統(tǒng)的非公路車制造商。它正將自己重塑為中國AI技術(shù)出海的“擺渡人”，連接中國創(chuàng)新的算法與北美廣闊的應(yīng)用場景。

隨著機(jī)器人訂單陸續(xù)交付和換電項(xiàng)目加速落地，康迪科技很可能迎來其期盼已久的價(jià)值重估。在資本市場，驚喜往往藏在不被熱議的“小眾地盤”里。

康迪科技這家老牌中概股，正在主流視野之外的細(xì)分賽道中，孕育著下一個(gè)指數(shù)級增長。

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