格隆匯獲悉，本周，A股將迎來3家公司上會，分別是：廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司、北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司科創(chuàng)板IPO均將于10月15日上會，深圳天溯計量檢測股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO將于10月16日上會審核。

關(guān)于和的詳細情況，可以查閱我們過往的文章，今天重點來看一下深圳天溯計量檢測股份有限公司（簡稱“天溯計量”）的情況。

天溯計量此次IPO由招商證券擔任保薦人，其IPO之路可謂一波三折。2023年6月首度獲受理后，經(jīng)歷了4次中止、3輪問詢，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板審核中斷次數(shù)紀錄。

天溯計量成立于2009年6月，總部位于深圳市龍崗區(qū)寶龍街道。2015年10月26日在新三板掛牌，2019年2月13日摘牌。

本次發(fā)行前，公司控股股東、實際控制人龔天保直接持有公司69.31%的股份，并通過一致行動人吳百香可以實際控制發(fā)行人0.92%的股份比例，龔天保實際可支配或影響公司發(fā)行前股東大會85.86%表決權(quán)。

龔天保今年46歲，本科學歷，軟件工程專業(yè)。他曾在深圳龍崗鏡豐眼鏡廠、深圳康思源飲品有限公司、飲料批發(fā)店工作；2003年，他入職廣東新廣行測量校準中心深圳實驗室，先后擔任業(yè)務(wù)員、區(qū)域主管，由此開啟了計量檢測行業(yè)的職業(yè)生涯。經(jīng)過幾年的積累，他于2009年創(chuàng)辦了天溯計量。

天溯計量是一家全國性、綜合型的獨立第三方計量檢測服務(wù)機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)為計量校準、檢測、認證等專業(yè)技術(shù)服務(wù)。

公司廣泛服務(wù)于生物醫(yī)藥、汽車、新能源、軌道交通、能源電力、輕工日化、裝備制造等各行業(yè)發(fā)展。

2024年，公司主營業(yè)務(wù)中，計量校準業(yè)務(wù)占比超過85%，檢測業(yè)務(wù)集中于新能源電池檢測，雖增長較快，但占比尚不足15%。

主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況，來源：招股書

檢驗檢測行業(yè)的上游供應(yīng)商主要是計量校準、檢測等所需的儀器儀表、校準設(shè)備、檢測設(shè)備等生產(chǎn)企業(yè)。

行業(yè)下游主要服務(wù)對象主要是各級政府監(jiān)管部門及各類產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)商等。檢驗檢測行業(yè)客戶涉及領(lǐng)域較為廣泛，涵蓋政府機關(guān)、事業(yè)單位，以及生物醫(yī)療醫(yī)藥、汽車、新能源、軌道交通、能源電力、輕工日化、裝備制造、建筑業(yè)、零售業(yè)等眾多行業(yè)。

天溯計量的主要客戶包括廣汽集團、國家電網(wǎng)、中國中鐵、中國核工業(yè)集團、首鋼集團、小鵬汽車、中創(chuàng)新航、海辰儲能、巨灣技研、億緯鋰能、蜂巢能源等知名企業(yè)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（報告期），天溯計量的營業(yè)收入分別為5.97億元、7.26億元、8億元、4.09億元，凈利潤分別為8438.54萬元、1.01億元、1.11億元和5557.62萬元。

公司預計2025年1-9月的營業(yè)收入為6.35億元至6.5億元，較上年同期增長9.89%-12.49%左右；歸屬于母公司所有者的凈利潤為9000萬元至9250萬元，較上年同期增長8.03%-11.04%左右。

關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

報告期內(nèi)，天溯計量的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.67%、53.86%、53.40%、51.56%，毛利率保持在較高水平，存在一定下降風險。

2025年1-6月，公司計量校準服務(wù)毛利率較2024年下滑，主要是受計量校準服務(wù)證書單價下降影響。

與同行業(yè)公司相比，天溯計量的毛利率相對平均值略高，與各同行業(yè)可比公司存在一定差異，主要是由于：公司與同行業(yè)可比公司雖同屬于檢驗檢測認證服務(wù)行業(yè)，但細分服務(wù)領(lǐng)域有所不同。

毛利率對比，來源：招股書

報告期內(nèi)，公司的銷售費用率相對于同行業(yè)可比公司較高，分別為25.96%、26.39%、25.89%和24.73%，主要原因是公司主營的計量校準業(yè)務(wù)相對于檢測業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)輻射范圍更廣，客戶較為分散，需要較多銷售人員拓展和維護業(yè)務(wù)。

此外，公司報告期內(nèi)的研發(fā)費用率在4%左右，低于同行業(yè)可比上市公司8%左右的平均水平。

天溯計量也面臨應(yīng)收賬款較高的壓力。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.29億元、1.55億元、1.97億元和2.59億元，其占公司資產(chǎn)的比重分別為27.82%、27.66%、28.42%和35.51%。

值得注意的是，公司應(yīng)收賬款賬齡在2022-2024年逐期拉長，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.23次、4.54次、3.95次和1.56次，逐期下降。

另外，從行業(yè)規(guī)模的角度看，公司所處行業(yè)的整體規(guī)模增長有所放緩，這可能會對公司的持續(xù)盈利能力及成長性造成不利的影響。

2016年至2024年，我國檢驗檢測行業(yè)市場規(guī)模從2065億元增長到4876億元，復合增長率為11.34%；2024年行業(yè)市場規(guī)模4876億元，同比增長4.41%。近年來，雖然檢驗檢測行業(yè)整體呈現(xiàn)規(guī)模持續(xù)增長，但增速有所放緩。

計量校準機構(gòu)的營收總額從2016年的56.68億元增長到2024年的116.04億元，復合增長率為9.37%，其中2021年市場需求相對于2020年有所下降，2022年有所恢復，2023年同比增長21.90%；2024年行業(yè)規(guī)模在2023年的高增長和高基數(shù)基礎(chǔ)上略有下降，為116.04億元，整體呈現(xiàn)波動增長的態(tài)勢。

2016年-2024年中國檢驗檢測服務(wù)機構(gòu)營業(yè)收入情況，來源：招股書

此外，檢驗檢測行業(yè)呈現(xiàn)整體集中化趨勢，大型機構(gòu)迎來品牌化、國際化發(fā)展機遇。2024年，全國規(guī)模以上檢驗檢測機構(gòu)營業(yè)收入3961.39億元，同比增長5.60%，規(guī)模以上檢驗檢測機構(gòu)占機構(gòu)總量提升至15.03%，營業(yè)收入?yún)s占全行業(yè)總收入提升至81.24%，集約化發(fā)展趨勢顯著。

公司主要競爭對手包括廣電計量等企業(yè)以及中國計量科學研究院等科研院所。

2024年，天溯計量在計量校準細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收6.86億元左右，市場份額約5.91%，略低于已上市龍頭企業(yè)廣電計量相應(yīng)計量校準方面業(yè)務(wù)營收（7.45億元）。

總體而言，天溯計量所處的計量檢測行業(yè)目前處于成熟期，行業(yè)增長速度已放緩。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司銷售費用率高于研發(fā)費用，被外界質(zhì)疑重營銷輕研發(fā)。

此外，2025年1月，中國華電集團公告，因“不合規(guī)行為”取消天溯計量1年交易資格，直接影響其在能源電力領(lǐng)域的核心客戶合作資質(zhì)。

經(jīng)過漫長的拉鋸戰(zhàn)，此次天溯計量能否順利過會，格隆匯將保持關(guān)注。

往期熱門文章

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。

個人觀點，僅供參考