春哥祝各位平安吉祥，萬事如意。

今天大盤走勢沒有懸念，跳空高開震蕩上行，突破箱體平臺上邊線3899點(diǎn)，如今天中午春哥午間道分析，接下來市場的向上挑戰(zhàn)目標(biāo)是在4000-4050點(diǎn)區(qū)域。

昨天收盤后傳來一條大消息：

以中芯國際為代表的多只芯片半導(dǎo)體概念股兩融折算率降為0，這是導(dǎo)致昨天芯片半導(dǎo)體沖高回落的重要原因，也是今天科創(chuàng)50指數(shù)大跌5.61%的“理由”。

在兩融標(biāo)的中，目前有203只股票的靜態(tài)市盈率超過300倍，這或許將為當(dāng)前火熱的半導(dǎo)體題材適當(dāng)進(jìn)行了降溫，控制一下慢牛的節(jié)奏。

昨天科創(chuàng)50指數(shù)最高時(shí)上漲是6%，隨后回落，到收盤上漲2.93%，今天下跌5.61%，也就是說，如果昨天在科創(chuàng)50指數(shù)最強(qiáng)的時(shí)候追進(jìn)去，到今天悶虧超過8%。

這就是高波動(dòng)板塊的特點(diǎn)，漲起來肆無忌憚，跌起來六親不認(rèn)。

所以我一直倡導(dǎo)組合均衡配置原則，確實(shí)沒有集中押賽道刺激痛快，但凈值的波動(dòng)會(huì)更平滑，不會(huì)大開大合大跌大跌，投資體驗(yàn)其實(shí)會(huì)適合絕大多數(shù)人。

今天盤面跌幅最大的是NPU、CPO、芯片半導(dǎo)體和HBM等，基本都是前期大熱門題材，其中NPU概念指數(shù)下跌7.67%，盈虧同源，漲得快的跌得猛。

而在今天的漲幅榜上，清一色是前期的冷門股板塊。

就是前期漲得少，跑不動(dòng)的板塊，今天出現(xiàn)蹺蹺板回升，攻守易位。

但這一天的變化，其實(shí)也不能說明太多的問題。從指數(shù)來看，滬指重回3900點(diǎn)以下，但均線系統(tǒng)仍是多頭排列，暫時(shí)沒有看到大問題，除非股指跌破平臺低點(diǎn)3774點(diǎn)，才說明技術(shù)走勢上有問題，否則暫時(shí)我們應(yīng)該忍受這種震蕩和波動(dòng)。

其實(shí)今天的行情，我說一組數(shù)據(jù)，可能有些人有點(diǎn)不敢相信。

市場中位數(shù)竟然是上漲了0.1%左右，個(gè)股漲跌比是2774：2536，上漲的比下跌的還多了兩百多只，但可能很多人感受是虧錢效應(yīng)明顯，如果是這樣，只能說明前面比較集中地持有了熱門的科技股，而缺乏平衡對沖型的配置。

總體上來看，市場仍然穩(wěn)定，指數(shù)也沒破位，不用跌一天就驚慌失措，如果連這些心理承受力都沒有，其實(shí)早就可以離開市場了，應(yīng)該更適合銀行的定期存款或買國債。

但是指數(shù)沒有問題不代表個(gè)股沒有問題，這一波行情其實(shí)也是冰火兩重天，指數(shù)漲上來一大波，但是漲的是雙創(chuàng)指數(shù)，主板指數(shù)其實(shí)也沒怎么漲，主要還是箱體整理，北證50這段時(shí)間甚至還下跌了10%。

人類的悲歡并不相通，你悲觀的時(shí)候有人在笑，你笑的有人在哭。

股票也一樣。

但沒有什么是永恒不變的，唯一的不變就是變。芯片昨天還是“當(dāng)紅辣子雞”，今天就綠油油一大片。

接下來我認(rèn)為市場主要還是結(jié)構(gòu)性分化。

我們來看看科技股的輪動(dòng)規(guī)律，7月-9月份主要是CPO題材，易中天很猛，但再看看易中天，基本在9月1號就見頂了，有小雙頭的跡象了。

就在“易中天”們開始乏力的時(shí)候，接力的是中芯國際和海光信息這類科創(chuàng)權(quán)重股，他們與易中天基本是無縫銜接接力，推動(dòng)了這波科創(chuàng)50指數(shù)的行情。

從盤面上看，寒武紀(jì)開始乏力，海光信息和中芯國際也有震蕩壓力，所以科技股的分化接下來不可避免，焦點(diǎn)明星股確實(shí)過于擁擠，抱團(tuán)抱到最后基本都會(huì)消散。

當(dāng)然，這里不是說科技股不行了，而是我認(rèn)為漲幅過大的科技股可能不太行了，資金在尋找低位的滯漲的科技股。

比如就在易中天（新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信）、紀(jì)連海（寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)和海光信息）們感覺有點(diǎn)不太行的時(shí)候，昨天3000億市值的?？低暃_擊了漲停板，2000億的中興通訊也接近漲停板，而這些都不是明星股，都是屬于階段性滯漲的品種。

這個(gè)跡象說明，資金并不是一味地抱團(tuán)，總有些錢會(huì)提前跑路，沒有這么堅(jiān)定的信仰。

牛市的輪動(dòng)就是不停地?fù)Q抱團(tuán)的方向，這就是熱點(diǎn)的輪動(dòng)。

在目前高阿爾法的板塊當(dāng)中，有部分是滯漲的，我們以上證指數(shù)年度漲幅作對比，今年滬指年線上漲16.27%，券商指數(shù)上漲了7.75%，AI概念指數(shù)上漲9.02%，這些其實(shí)都是高彈性高阿爾法的板塊，但都跑輸了指數(shù)，所以難怪有人說，我拿到了假科技股嗎？

傳統(tǒng)板塊也是冰火兩重天，有色金屬指數(shù)年內(nèi)上漲78.03%，比芯片還猛，其次是化工化纖上漲了39%，倒數(shù)第二慘的是白酒，指數(shù)年內(nèi)上漲5.16%。

白酒指數(shù)年線：

倒數(shù)第一慘的是食品飲料指數(shù)，年內(nèi)下跌6.68%，已連跌五年。

很多人可能還想到一個(gè)地房地產(chǎn)，但地產(chǎn)比上面兩個(gè)強(qiáng)，年內(nèi)上漲了11.35%。

所以，從極端防守來看，消費(fèi)跌得最多，其實(shí)是白酒，其實(shí)消費(fèi)里也有不少是白酒股。

可能有人說，牛市這類防守類的本就應(yīng)該漲得少，但問題是，這些在上一輪熊市里也不比科技股跌得少。

綜合來看，我認(rèn)為，進(jìn)攻方向上，券商（包括互聯(lián)網(wǎng)金融）、AI應(yīng)用這兩個(gè)板塊都是值得關(guān)注，因?yàn)橘I這類股票的人，和買芯片概念股的人，其實(shí)可能就是同一批人，都愿意買高波動(dòng)的，只是缺一個(gè)催化和風(fēng)口而已。

下面從估值角度看看目前各板塊所處的分位，對于喜歡投資行業(yè)ETF的朋友可能有幫助：

從這張表格里，我們看到，PE百分位過百的主要是科創(chuàng)、芯片，中證2000這類微盤股也接近100%，最低的是地產(chǎn)，但眾所周知的原因，我不太看這個(gè)板塊。

其次比較低的是中證消費(fèi)，只有8.83%，也就是比歷史上91%以上的時(shí)間都便宜，具體原因可能藏在下面這張圖片里。

再就是800通信，接下來是證券32.6%，比歷史上67%的時(shí)間便宜，和券商差不多的是有色金屬，即使年內(nèi)漲幅巨大，但現(xiàn)在百分位和新能源一樣，在32%左右。

其實(shí)我就是通過看這些行業(yè)估值，在差不多一年前，在我們?nèi)ψ觾?nèi)多次講到有色金屬的指數(shù)ETF、創(chuàng)新藥ETF、券商ETF和新能源ETF，現(xiàn)在回頭來看，創(chuàng)新藥新能源表現(xiàn)都不差，有色金屬最強(qiáng)，券商從去年到今年整體來看，也不弱，只有消費(fèi)一直沒起色，估記要等明年CPI轉(zhuǎn)正才有催化。

匹配估值、漲幅等因素綜合來看，目前券商、AI應(yīng)用、通信、新能源、光伏這些仍具備長線吸引力，而券商和AI應(yīng)用甚至年內(nèi)跑輸上證指數(shù)，后面仍值得期待。

四季度關(guān)注三季報(bào)業(yè)績及年報(bào)預(yù)期，而券商預(yù)計(jì)業(yè)績普遍增長，這可能形成新的催化劑，尤其是在沖關(guān)的時(shí)候，需要這類板塊發(fā)力激發(fā)人氣。

大盤沒啥大事，除非破3774點(diǎn)，不破不用自己嚇唬自己。

周末愉快，繼續(xù)喝雞湯。

?? 如果你也認(rèn)同， 請點(diǎn)亮?? ，轉(zhuǎn)發(fā)分享。

【風(fēng)險(xiǎn)提示：本人執(zhí)業(yè)編號：A0030625090012，本文觀點(diǎn)部分引自太平洋證券、東興證券、國盛證券、浙商證券、證券時(shí)報(bào)、西南證券和華安證券等券商研報(bào)以及WIND資訊，不代表所屬機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，僅供參考，文中所列個(gè)股案例，不作為具體投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?！?/p>