2025年已進(jìn)入最后一個(gè)季度，中國(guó)乘用車市場(chǎng)在激烈的價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)轉(zhuǎn)型中持續(xù)演變。已公布的上半年財(cái)報(bào)顯示，17家上市車企中，12家車企營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，占比約為71%；8家車企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，占比約為47%。其中，有7家車企出現(xiàn)虧損，占比約為41%。

同時(shí)，五星評(píng)車發(fā)現(xiàn)，行業(yè)整體呈現(xiàn)“營(yíng)收回暖但利潤(rùn)分化”的特征，傳統(tǒng)車企與新勢(shì)力車企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。

本文將從傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型困境、新勢(shì)力車企盈利突破、供應(yīng)鏈賬期管理三個(gè)維度，深度解析2025年上半年中國(guó)乘用車企業(yè)的業(yè)績(jī)與銷量表現(xiàn)。

01傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型困境：

增收不增利與結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

2025年上半年，中國(guó)乘用車市場(chǎng)總銷量同比微增，但傳統(tǒng)車企普遍陷入“增收不增利”的困境。上汽集團(tuán)、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)集團(tuán)等頭部企業(yè)雖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)下滑幅度顯著，反映出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的深層矛盾。

比亞迪作為傳統(tǒng)車企中唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的企業(yè)，上半年?duì)I收3712.8億元，凈利潤(rùn)155.1億元，但其毛利率同比微跌至18%，營(yíng)業(yè)成本增幅超過(guò)營(yíng)收增幅。

這一現(xiàn)象揭示了規(guī)模效應(yīng)的局限性：當(dāng)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)壓縮利潤(rùn)空間時(shí)，單純依靠銷量增長(zhǎng)難以抵消成本上升壓力。例如，長(zhǎng)城汽車上半年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)63.31%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下滑10.21%，反映出企業(yè)在渠道拓展與品牌建設(shè)中的高投入。

上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)等依賴合資品牌的企業(yè)，因合資非豪華品牌市場(chǎng)持續(xù)下探，導(dǎo)致利潤(rùn)大幅縮水。其中，上汽集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)同比下降9.21%，主要受非經(jīng)常性損益減少影響，但其扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)432%，反映自主品牌（如上汽智己）銷量同比增長(zhǎng)21.1%的積極信號(hào)。

東風(fēng)集團(tuán)則因合資業(yè)務(wù)萎縮，凈利潤(rùn)同比下滑92%，僅剩5500萬(wàn)元，凸顯傳統(tǒng)合資模式在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的脆弱性。

長(zhǎng)城汽車、吉利汽車等企業(yè)在新能源領(lǐng)域加大投入，但短期盈利承壓。長(zhǎng)城汽車上半年新能源車型銷量同比增長(zhǎng)23.64%，但銷售費(fèi)用激增導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)下滑36%；吉利汽車雖將年度銷量目標(biāo)提升至300萬(wàn)輛，但毛利率同比微降0.3個(gè)百分點(diǎn)至16.4%。這表明，傳統(tǒng)車企在新能源賽道的技術(shù)研發(fā)、渠道重構(gòu)與品牌塑造中，需平衡長(zhǎng)期戰(zhàn)略與短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

廣汽集團(tuán)、江淮汽車等虧損企業(yè)通過(guò)與華為合作（如廣汽華望、江淮尊界）探索新模式，但短期仍面臨銷量下滑與成本高企的雙重壓力。廣汽上半年?duì)I收同比下滑5.25%，凈利潤(rùn)下降19.09%，但其與華為合作的華望品牌已進(jìn)入渠道招商階段，未來(lái)或通過(guò)技術(shù)賦能實(shí)現(xiàn)逆襲。

02新勢(shì)力車企盈利突破：

技術(shù)驅(qū)動(dòng)與模式創(chuàng)新

與傳統(tǒng)車企形成鮮明對(duì)比的是，新勢(shì)力車企在2025年上半年展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。零跑汽車首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，理想汽車、賽力斯等企業(yè)通過(guò)技術(shù)降本與精準(zhǔn)定位，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中突圍。

零跑汽車上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)174%，凈利潤(rùn)0.3億元，毛利率提升至14.1%。其核心策略在于通過(guò)全域自研降低生產(chǎn)成本，并以“15萬(wàn)級(jí)智能電動(dòng)車”定位搶占市場(chǎng)。上半年零跑累計(jì)交付22萬(wàn)輛，位居新造車企業(yè)榜首，證明高性價(jià)比產(chǎn)品在大眾市場(chǎng)的潛力。

理想汽車上半年收入562億元，凈利潤(rùn)17.44億元，毛利率維持在20.3%的行業(yè)高位。其成功源于兩方面：一是精準(zhǔn)定位30萬(wàn)元以上家庭用戶市場(chǎng)，通過(guò)增程式技術(shù)解決續(xù)航焦慮；二是通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化與生產(chǎn)效率提升，將銷售成本降低。盡管營(yíng)收同比減少2.0%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，凸顯高端市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

賽力斯上半年?duì)I業(yè)收入同比下降4.06%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%，綜合毛利率達(dá)28.93%，同比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)，成為行業(yè)盈利標(biāo)桿。其背后是問(wèn)界品牌（單車均價(jià)超40萬(wàn)元）的熱銷：上半年問(wèn)界交付超14.7萬(wàn)輛，占比總銷量74%。賽力斯通過(guò)與華為深度合作，在智能駕駛與豪華配置領(lǐng)域建立差異化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”。

蔚來(lái)、小鵬雖未實(shí)現(xiàn)盈利，但虧損幅度顯著收窄。小鵬上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)132.5%，凈虧損收窄至11.4億元，毛利率提升至16.5%；蔚來(lái)二季度凈虧損環(huán)比同比均收窄，整車毛利率目標(biāo)達(dá)16%—17%。兩家企業(yè)均通過(guò)新品上市（如小鵬MONA、蔚來(lái)樂(lè)道）與成本控制，逐步接近盈虧平衡點(diǎn)。

03供應(yīng)鏈賬期管理：

縮短賬期與償債能力考驗(yàn)

2025年上半年，車企應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，賬期縮短成為行業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈的重要方向，但同時(shí)也對(duì)車企償債能力提出更高要求。

廣汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、賽力斯集團(tuán)已率先兌現(xiàn)“供應(yīng)商賬期不超過(guò)60天”的承諾，其他車企也在推進(jìn)中。賬期縮短有助于緩解零部件企業(yè)現(xiàn)金流壓力，但短期內(nèi)可能增加車企資金壓力。

北汽藍(lán)谷、蔚來(lái)汽車、眾泰汽車資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，其中蔚來(lái)達(dá)93%，眾泰達(dá)97%，面臨較高償債風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，廣汽集團(tuán)（45%）、長(zhǎng)城汽車（57%）等企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于60%，財(cái)務(wù)健康度更高。賬期縮短與高負(fù)債的疊加，可能迫使部分車企通過(guò)融資或資產(chǎn)出售緩解壓力。

比亞迪通過(guò)優(yōu)化賬期管理，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短至141天，處于行業(yè)較低水平。長(zhǎng)安汽車上半年應(yīng)付賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)減少50天，反映其供應(yīng)鏈管理效率的提升。賬期縮短不僅改善供應(yīng)商關(guān)系，也倒逼車企提升內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率，形成良性循環(huán)。

2025年上半年，中國(guó)乘用車市場(chǎng)在價(jià)格戰(zhàn)與轉(zhuǎn)型壓力下呈現(xiàn)深度分化：傳統(tǒng)車企依賴規(guī)模效應(yīng)但利潤(rùn)承壓，新勢(shì)力車企通過(guò)技術(shù)驅(qū)動(dòng)與模式創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)盈利突破，供應(yīng)鏈賬期管理成為行業(yè)優(yōu)化關(guān)鍵。

未來(lái)，隨著新能源滲透率持續(xù)提升（預(yù)計(jì)2025年達(dá)45%），車企需在技術(shù)研發(fā)、成本控制與供應(yīng)鏈協(xié)同中構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。那些既能保持銷量增長(zhǎng)，又能通過(guò)技術(shù)降本與精準(zhǔn)定位實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，將在這場(chǎng)行業(yè)洗牌中占據(jù)先機(jī)。