最近美股市場上演了OpenAI點石成金的戲碼。

OpenAI到處跟大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)互相許諾巨額投資，然后股價暴漲。

除了大公司之外，OpenAI還跟一堆小公司成為合作伙伴，然后把它們的應用程序正被整合到 ChatGPT 中，其中也有幾家是上市公司，自然也出現(xiàn)股價暴漲。

9月10日，本來市值接近7000億美元的甲骨文，股價一度暴漲43%，市值超過9000億美元。

這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，出現(xiàn)這樣的股價暴漲，原因是甲骨文披露的財報顯示，未確認履約義務（RPO）在8月末達到4550億美元。

今年5月底，公司報告的RPO僅為1380億美元。 短短3個月，新增了3170億美元。

據(jù)知情人士透露，甲骨文與OpenAI簽訂的5年合同金額高達3000億美元。

也就是這新增的RPO完全是OpenAI貢獻的。

RPO剩余履約義務是指公司已經(jīng)簽訂但尚未履行、尚未確認收入的合同價值。

與OpenAI簽訂這5年3000億美元合同有沒有可能實現(xiàn)？

從財報來看，OpenAI在2024年的也營收為37億美元，凈虧損50億美元。

2025年上半年OpenAI營收為43億美元，全年預測營收130億美元，凈虧損將達到135億美元。

當然，有人會說，OpenAI這樣還屬于急速擴張的新興企業(yè)，不能看利潤，虧損燒錢是常態(tài)。

不過只看營收，OpenAI也達不到這個體量。

而且OpenAI的實際燒錢速度也不快。

OpenAI 表示，公司今年上半年的現(xiàn)金消耗為 25 億美元主要花在人工智能研發(fā)和 ChatGPT 的運營商，其中包括大量以股票形式支付給員工的非現(xiàn)金開支。

再說說融資。

從公開數(shù)據(jù)看，OpenAI目前一共進行了11輪融資，籌集總計579億美元，其中最大一輪融資是2025年3月由軟銀領投的F輪融資，金額達到400億美元，當時OpenAI的交易估值是3000億美元。

然后10月3日的報道稱，OpenAI允許持有股票滿兩年的OpenAI現(xiàn)任及前任員工向包括軟銀集團在內(nèi)的多家機構(gòu)出售約66億美元的員工股份，這筆交易是以OpenAI估值5000億美元來交易。

OpenAI過去這些年融資總額也就是數(shù)百億美元。

但OpenAI跟甲骨文許諾的3000億美元大合同卻規(guī)定，OpenAI需要從2027年開始的5年里，平均每年向甲骨文支付600億美元。

而且，OpenAI許諾給甲骨文的超大合同，被認為跟今年初軟銀孫正義和奧爾特曼在白宮宣布高達5000億美元投資的“星際之門”項目有關，當時甲骨文創(chuàng)始人埃里森正是在場的關鍵合作伙伴。

而那5000億星際之門項目，更像是哄特朗普開心的畫餅項目。

就是這樣一個畫餅項目，通過OpenAI畫餅給了甲骨文，并成為甲骨文的RPO數(shù)據(jù)。

關鍵是，華爾街居然信了這樣一個畫餅項目。

但甲骨文的股價在9月10日單日暴漲43%后，就開始一路回落，截止昨晚收盤接，回落幅度也達到17.6%；

還是有很多可疑之處。

然而這事情還沒完。

OpenAI與甲骨文的協(xié)議，是說要提供4.5吉瓦的云計算基礎設施。

OpenAI承諾向甲骨文購買算力資源，包括GPU和云服務，支持“星際之門”項目的數(shù)據(jù)中心。

而甲骨文將大量購買英偉達的芯片。

5月23日，有報道稱，甲骨文將購買40萬塊英偉達最新GB200芯片，總計價值400億美元，為得克薩斯州的數(shù)據(jù)中心提供訓練和運行AI程序的算力支持。

該數(shù)據(jù)中心是美國星際之門計劃的第一個建設項目。

這還沒完，到了9月23日，有報道稱，OpenAI與英偉達簽署了合作意向書，建立戰(zhàn)略伙伴關系。

該協(xié)議內(nèi)容為，英偉達將向OpenAI的下一代算力基礎設施部署10吉瓦的算力系統(tǒng)，英偉達計劃在該計劃落地過程中，向OpenAI投入高達1000億美元。

于是就有了這樣一個循環(huán)投資三角關系。

也就是OpenAI畫餅購買甲骨文3000億美元的云計算。

然后甲骨文購買千億美元的英偉達顯卡。

英偉達再投資OpenAI千億美元，部署算力系統(tǒng)，形成了一個閉環(huán)。

而且，英偉達就明說了，他投資給OpenAI的千億美元投資，將被OpenAI用于采購英偉達芯片，形成資金回流。

就這樣的循環(huán)投資過程里，英偉達和甲骨文的股價都出現(xiàn)暴漲，而OpenAI的估值也從3000億美元暴漲到5000億美元。

人們經(jīng)常調(diào)侃的“左腳踩右腳”螺旋升天，就這樣實現(xiàn)了。

而且這還沒完。

10月6日，英偉達和AMD宣布巨額算力基建協(xié)議，兩家公司將共同部署6吉瓦的算力。

該協(xié)議還有一個股權交換內(nèi)容。

OpenAI 承諾通過附屬公司采購并部署高達6吉瓦的AMD算力芯片，用于支持“星際之門”項目的算力需求，旨在多元化GPU供應，減少對英偉達的依賴。

如果OpenAI達成這個6吉瓦的購買目標后，將可以用接近免費的價格購買AMD10%的股份。

以AMD最新市值來算，這10%的股份價值343億美元。

等于說，OpenAI先花幾百億美元購買AMD的算力芯片，然后就可以從AMD獲得幾百億美元的股份，相當于是空手套白狼了。

受此消息影響，AMD股價在10月6日一度暴漲36%，收漲23.7%；

可以看到，OpenAI到處許諾超大合同，最大一個由頭就是那個“星際之門”項目。

OpenAI跟這些科技巨頭搞循環(huán)投資，也需要有“第一推動力”的啟動資金，這個啟動資金就是來自于“星際之門”項目。

OpenAI和甲骨文最早于今年1月在白宮與特朗普共同公布了“星際之門”項目。

該項目計劃投資5000億美元，建設10吉瓦的算力基礎設施。

也就是平均每1吉瓦AI算力設施的建設成本是500億美元。

這5000億美元由日本軟銀作為領投方和戰(zhàn)略伙伴。

可以預見的是，這5000億美元里，有很大一部分會被算入日本跟美國達成貿(mào)易協(xié)議里的5500億美元投資里。

等于日本銀行金融機構(gòu)提供貸款，出這個錢，去供特朗普完成星際之門這個畫餅項目，并給OpenAI去這樣畫餅點石成金，利用市場炒作和狂熱情緒，進一步推動全球資產(chǎn)價格泡沫化，讓美股很多大資金得以完成高位套現(xiàn)。

最終，“事成之后，豪紳的錢如數(shù)奉還，股民的錢三七分成?！?/p>

這恐怕才是這個計劃的全貌。

所以現(xiàn)在OpenAI可謂是瘋狂畫餅。

9月23日，OpenAI闡述宏偉愿景，計劃斥資1萬億美元在美國和海外大規(guī)模建數(shù)據(jù)中心。

這年頭，一家營收100多億美元的公司，居然動輒就許諾萬億美元的投資大餅，給人感覺“萬億美元”這個單位都成了白菜價。

要知道，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表也才6.58萬億美元。

有報道稱，OpenAI將花超1萬億美元在美國和海外建計算倉庫。每吉瓦容量預計耗資約500億美元，公司正為至少1萬億美元基礎設施支出奠基。一位高管稱，需求最終可能接近100吉瓦，投資規(guī)模達5萬億美元。OpenAI德克薩斯州1100英畝新站點，每天6000多名工人施工，將成世界最大AI超級計算綜合體。

這樣的畫餅游戲，偏偏美股投資者完全不管這樣的畫餅是否有可實現(xiàn)的可能，市場配合消息、消息配合情緒，都在瘋狂炒作。

倒是特朗普出來說了個實話，10月6日，特朗普在記者會上提及美國人工智能相關企業(yè)自建發(fā)電廠一事時表示：美國在人工智能領域遙遙領先，其中一個重要支撐是能源，但美國的電網(wǎng)已經(jīng)老舊不堪。

上面提到一個單位就是吉瓦，比如“星際之門”項目計劃建設10吉瓦的算力基礎設施。

這個10吉瓦就是指這個算力基礎設施的耗電能力，相當于半個三峽的發(fā)電能力，或者相當于10座大型核電站的發(fā)電能力了。

OpenAI所謂投資1萬億美元，就等于是建設20吉瓦的算力中心，等于要一個三峽來為其供電。

所謂最終投資5萬億美元，建設100吉瓦，更是天方夜譚，完全超出當前美國的發(fā)電能力和電網(wǎng)調(diào)度能力。

1吉瓦的發(fā)電項目，就可以滿足400萬居民的用電需求。

100吉瓦，相當于都可以供應全美國居民用電需求了。

現(xiàn)在美國所有核電站總裝機量為96.95吉瓦，占占美國總發(fā)電容量的約 19%；

從這些數(shù)字對比，就能知道OpenAI這些畫餅項目有多離譜。

美國想要實現(xiàn)這些畫餅，首先需要大規(guī)模改造美國當前老舊的電網(wǎng)設施和發(fā)電能力。

但這對美國的基建能力來說，太難實現(xiàn)。

本文作者：星話大白。