理性面對金價(jià)飆升

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)許可

編輯 | 歐陽文

市場總在周期中循環(huán)，但每一次歷史性突破的背后，都是新舊力量的交替。黃金作為千年來的價(jià)值象征，其光芒從未因時(shí)代變遷而黯淡，反而在信用貨幣的浪潮中更加耀眼。

10月8日，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格歷史上首次突破4000美元/盎司整數(shù)大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。而在前一日，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價(jià)格已率先觸及4000.05美元/盎司。2025年以來，金價(jià)已累計(jì)上漲超過50%，有望創(chuàng)下自1979年以來最強(qiáng)勁的年度漲幅。黃金這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，正展現(xiàn)出在新時(shí)期的獨(dú)特吸引力。

歷史性突破

黃金市場在2025年10月第一周迎來了歷史性時(shí)刻。美國紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價(jià)格在7日盤中一度漲至每盎司4000.05美元，這是國際黃金期貨價(jià)格首次突破這一關(guān)鍵心理關(guān)口。緊隨其后，10月8日，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格也突破4000美元大關(guān)，黃金期貨價(jià)格繼續(xù)走高，盤中最高觸及4020.9美元/盎司。

2025年初以來，黃金市場已連續(xù)突破多個(gè)整數(shù)關(guān)口。數(shù)據(jù)顯示，1月初與4月初，國際金價(jià)接連迎來兩輪迅猛上漲行情，價(jià)格從年初的2600美元/盎司快速攀升至3400美元/盎司。經(jīng)歷了4個(gè)月左右的橫盤整理后，金價(jià)在9月份開始新一輪飆升。在短短一個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格接連突破3500美元、3600美元、3700美元和3800美元關(guān)口，最終在10月初突破3900美元并站上4000美元?dú)v史高點(diǎn)。

飆升動(dòng)因

避險(xiǎn)需求激增：美國聯(lián)邦政府“停擺”危機(jī)持續(xù)是推動(dòng)金價(jià)近期上漲的直接因素之一。國際機(jī)構(gòu)此前曾預(yù)測，因美國政府“停擺”可能導(dǎo)致數(shù)千個(gè)聯(lián)邦崗位遭永久裁撤，市場對避險(xiǎn)資產(chǎn)的支撐顯著增強(qiáng)。與此同時(shí)，全球多個(gè)地區(qū)地緣沖突持續(xù)也在不斷增加市場的避險(xiǎn)需求。

貨幣政策預(yù)期：市場對美聯(lián)儲(chǔ)未來多次降息預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)了金價(jià)上漲。黃金價(jià)格與實(shí)際利率（名義利率減去通脹率）呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性。當(dāng)實(shí)際利率下行時(shí)，持有無息黃金的機(jī)會(huì)成本降低，金價(jià)通常隨之上升。美聯(lián)儲(chǔ)9月份的降息決策原本引發(fā)了金價(jià)短期回調(diào)，但市場對未來降息的預(yù)期仍然強(qiáng)勁，這為金價(jià)提供了持續(xù)支撐。

央行購金潮：全球央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備是支撐金價(jià)的重要因素。中國央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月末黃金儲(chǔ)備7406萬盎司，為連續(xù)第11個(gè)月增持黃金。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，2025年全球央行平均購金量將達(dá)80噸，2026年將達(dá)70噸。新興市場央行可能會(huì)繼續(xù)推進(jìn)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化，增加黃金在儲(chǔ)備中的占比。

周期回顧

回顧過去半個(gè)世紀(jì)，黃金價(jià)格走勢呈現(xiàn)出明顯的周期性特征。自1971年8月15日美國停止美元與黃金掛鉤以來，金價(jià)從每盎司35美元一路攀升。過去50年間，黃金價(jià)格上漲了94倍，展現(xiàn)出作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的長期價(jià)值。

市場分析通常將黃金五十年價(jià)格走勢分為四個(gè)主要上漲階段：1970-1975年，金價(jià)從35美元躍升至183美元，漲幅超400%，主要受美元與黃金脫鉤引發(fā)的貨幣信任危機(jī)和第一次石油危機(jī)推動(dòng)；1976-1980年，金價(jià)從104美元快速攀升至850美元，漲幅達(dá)700%以上，主要由第二次中東石油危機(jī)和中東地緣政治動(dòng)蕩加劇推動(dòng)；2001-2011年，金價(jià)從260美元突破至1921美元，十年間增長超700%，主要受“9.11事件”、全球反恐戰(zhàn)爭、2008年金融海嘯和歐債危機(jī)等因素影響；2015年至今，金價(jià)從1060美元起步，2025年上半年突破3700美元，漲幅超250%，主要受全球央行加速去美元化、美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策推高通膨預(yù)期以及地緣政治緊張局勢持續(xù)等因素催化。

機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

面對金價(jià)站上4000美元?dú)v史高點(diǎn)，市場關(guān)注是否已到周期頂點(diǎn)。目前，主要金融機(jī)構(gòu)對金價(jià)未來走勢仍保持樂觀態(tài)度。高盛集團(tuán)在10月6日將2026年12月金價(jià)預(yù)期從每盎司4300美元上理由。調(diào)至4900美元。他們認(rèn)為，西方市場交易所交易基金（ETF）資金流入強(qiáng)勁，以及各國央行有望持續(xù)購金是上調(diào)金價(jià)預(yù)期的主要

瑞銀銀行預(yù)計(jì)今年年底金價(jià)將達(dá)到4200美元/盎司，這是基于基本面和動(dòng)能的雙重支撐。該行指出，美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的演變以及全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性將是影響金價(jià)的關(guān)鍵變量，全球機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測金價(jià)仍處于中期上升通道。

對于普通投資者而言，在黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高之際，既要把握可能存在的機(jī)遇，也需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資者必須認(rèn)識(shí)到，黃金價(jià)格波動(dòng)幅度較大，年均振幅達(dá)19.4%，高于標(biāo)普500的14.7%，短期波動(dòng)性不容忽視。此外，黃金投資周期較股票、債券更長，適合中長期持有策略。投資者應(yīng)根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資目標(biāo)，選擇合適的黃金投資方式。

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