一、第一步：交易全貌——115億怎么付的？

• 總額115億元，分三期支付。
• 第三筆34.5億元于9月29日支付完成。
• 股權(quán)已于2025年3月31日過戶。

二、第二步：戰(zhàn)略意圖——為什么必須買？

1. 技術(shù)安全：確保長期獲得華為智能汽車核心技術(shù)。
2. 利益綁定：從合作伙伴升級為股東，參與利潤分配。
3. 決策參與：通過董事會(huì)席位影響技術(shù)路線圖。
4. 品牌提升：借助華為技術(shù)品牌溢價(jià)提升問界價(jià)值。

三、第三步：財(cái)務(wù)影響——花得值不值？

• 短期：115億支出對現(xiàn)金流形成壓力，但賽力斯2025年上半年凈利潤29.41億元，具備支付能力。
• 長期：引望2024年上半年凈利潤22.31億元-2，按10%股權(quán)計(jì)算，年投資收益約2.2億元，且有望持續(xù)增長。

四、第四步：未來展望——合作前景如何？

• 產(chǎn)品規(guī)劃：問界系列已規(guī)劃多款新車，均將搭載引望最新技術(shù)。
• 技術(shù)路線：華為ADS 4.0等先進(jìn)系統(tǒng)將優(yōu)先供應(yīng)股東車企。
• 市場拓展：雙方計(jì)劃“三年實(shí)現(xiàn)問界年產(chǎn)銷百萬輛”。

五、投資視角：從“概念炒作”到“價(jià)值投資”的蛻變
作為長期觀察賽力斯的投資者，我認(rèn)為這筆交易標(biāo)志著：

• 商業(yè)模式成熟：從代工模式升級為技術(shù)共生模式。
• 盈利模式清晰：汽車銷售+技術(shù)投資收益雙輪驅(qū)動(dòng)。
• 估值邏輯改變：不應(yīng)再按傳統(tǒng)車企估值，而應(yīng)參考科技公司估值體系。

總結(jié)：4步拆解，可見115億不是終點(diǎn)而是起點(diǎn)——賽力斯正在構(gòu)建一條技術(shù)護(hù)城河，而這場交易的回報(bào)，將在未來三年逐步兌現(xiàn)。