怎么認(rèn)知黃金？從2024-2025年來看，新高不斷，每隔一段時(shí)間就是新高，真強(qiáng)勢(shì)??；但如果從更長周期來看，1980年至今，45年過去才剛剛跑贏通脹，實(shí)際上，沒有2024-25年這一波，長期跑輸通脹也是很尷尬的事情。所以，研究黃金，其實(shí)有助于我們理解投資周期，以及時(shí)間點(diǎn)收益率障眼法的甄別，這是非常有意義的；今兒我們就對(duì)相關(guān)因素做一個(gè)詳解。
認(rèn)知黃金的周期與始末
實(shí)際上，黃金也是有周期的，之所以1980年之后有相當(dāng)長時(shí)間跑輸通脹，是源于之前一個(gè)大周期太火爆了，大熱之后大冷，這是源于在1970年代，布雷頓森林體系崩潰，黃金從35美元到最高852美元，一度大漲了23倍。當(dāng)然，也是在經(jīng)歷了2013-2019年低迷周期之后，才有了最近這一波大的反彈行情，這也是黃金歷史上多次呈現(xiàn)的，十幾年反彈，然后十幾年橫盤的走勢(shì)也出現(xiàn)了。

　　根據(jù)1913年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的所有票據(jù)需要有40%的黃金作為支持，而持續(xù)的黃金流失使其瀕臨這一法定上限。因此，1933年4月5日，總統(tǒng)令明確禁止在美國大陸“囤積金幣、金條和黃金證書”。1971年8月15日，總統(tǒng)尼克松宣布關(guān)閉黃金兌換窗口，布雷頓森林體系名存實(shí)亡。1977年美國人民重新獲得持有黃金的權(quán)力，因此大量購買黃金，推高金價(jià)。1978年11月金價(jià)漲幅瘋狂，到1980年2月20日黃金觸及852美元高點(diǎn)，年化收益96.61%。從1970年至1980年9月，黃金的年化漲幅有31.86%。

　　黃金本質(zhì)上是美元信用的對(duì)沖，2025年當(dāng)特朗普關(guān)稅因素時(shí)，全球各國行業(yè)去美元化明顯，紛紛購入黃金，就是典型。而影響美元信用最根本的是美國經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，它的資產(chǎn)實(shí)際收益率就會(huì)走強(qiáng)，美元信用得到支持，美元也會(huì)走強(qiáng)，這時(shí)對(duì)于金價(jià)有一定利空。但是如果美國經(jīng)濟(jì)開始走弱，預(yù)期的長期回報(bào)率走弱，美元信用下降，這對(duì)金價(jià)就是有所利好的。不過近幾年美債高筑，美元的信用是持續(xù)下降的，也就看到了黃金的持續(xù)走高。

　　最后，還有一個(gè)關(guān)鍵，涉及到了時(shí)間點(diǎn)選擇。自從1978年11月黃金徹底解禁迄今的走勢(shì)，年化收益6.47%，不算很好，也不算太差。其中，有高光，如2005年到2010年，2019年到2025年，都是3倍的反彈行情；也有低迷，如1990年至2005年，15年零漲幅的走勢(shì)。因此，如果股民沒有經(jīng)歷和實(shí)踐過，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，似乎黃金很簡單；但如果親自博弈過，就又會(huì)發(fā)現(xiàn)，一切沒有那么容易，還是有很多的波折。

　　如果我們想說黃金年化收益率高，就會(huì)以1970年低點(diǎn)計(jì)算；但如果從時(shí)間角度，1980年高點(diǎn)之后，才會(huì)有更實(shí)際的因素，這個(gè)時(shí)候，年化收益率就會(huì)比較平常了。這個(gè)有點(diǎn)類似于A股，如果以2024年9.24行情低點(diǎn)計(jì)算，的確所有指數(shù)，熱點(diǎn)數(shù)據(jù)都會(huì)比較好，但問題是9.24啟動(dòng)是很突然的，真正可以自由買賣了，還是10.8日之后，但如果這個(gè)時(shí)候計(jì)算，數(shù)據(jù)就沒那么好看了。因此，這是需要投資者重視的，大周期的切換因素，以及時(shí)間點(diǎn)選擇導(dǎo)致的障眼法。接下來，利用這樣的思路，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的熱點(diǎn)因素做一個(gè)詳解，找到合適的指標(biāo)。