獨(dú)立 稀缺 穿透

拐點(diǎn)已不遙遠(yuǎn)

作者：李莉

編輯：可樂(lè)

風(fēng)品：聞道

來(lái)源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

逆變器風(fēng)口，又殺回來(lái)了。

2025年9月15日，“逆變器之王”陽(yáng)光電源股價(jià)再創(chuàng)新高，當(dāng)日盤(pán)中一度漲超11%，觸及149.32元/股高點(diǎn)。截止9月24日收盤(pán)價(jià)154.20元，市值3197億元，超過(guò)隆基綠能（1319億）、通威股份（979億元）的市值總和，位列光伏設(shè)備板塊第一。拉長(zhǎng)時(shí)間線，公司股價(jià)年內(nèi)漲幅111.96%，在業(yè)內(nèi)一騎絕塵。

回溯剛剛發(fā)布的中報(bào)同樣令人矚目，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)40.34%至435.3億元，歸母凈利增長(zhǎng)55.97%至77.35億元。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，光伏設(shè)備板塊2025年中報(bào)凈利最高的是陽(yáng)光電源。盈利前十中多屬逆變器和光伏加工設(shè)備行業(yè)，虧損前十則均屬光伏電池組件和硅料硅片企業(yè)。

毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論哪方面看陽(yáng)光電源都在漸入佳境。不僅如此，2025年8月26日公司公告稱(chēng)，為深化全球化戰(zhàn)略布局，提升國(guó)際化品牌形象，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小?/p>

都說(shuō)天助自助者，陽(yáng)光電源的持續(xù)革新、自我突破令人振奮。然市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)復(fù)雜多變，每個(gè)企業(yè)的悲喜并不想通。相比海外能源轉(zhuǎn)型，逆變器企業(yè)把儲(chǔ)能發(fā)展成第二成長(zhǎng)曲線，在產(chǎn)能過(guò)剩的陰影籠罩下，不少主鏈光伏企業(yè)的日子依然不好過(guò)，還在苦等拐點(diǎn)，這從同樣計(jì)劃二次上市的晶澳科技業(yè)績(jī)雙降中可見(jiàn)一斑。

面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，陽(yáng)光電源能否繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，還有哪些不足需要彌補(bǔ)？晶澳科技又何時(shí)否極泰來(lái)呢？

1

營(yíng)利喜增與財(cái)務(wù)隱憂

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實(shí)際上，1997年成立初期，陽(yáng)光電源日子并不好過(guò)，僅能靠一些傳統(tǒng)電源產(chǎn)品維持公司經(jīng)營(yíng)。直到2003年，在創(chuàng)始人曹仁賢帶領(lǐng)下研制出我國(guó)首臺(tái)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的光伏逆變器，并在上海成功并網(wǎng)發(fā)電，一舉打破外企壟斷。

基于該突破，公司于2004年果斷放棄傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向光伏逆變器領(lǐng)域；隨后2006年進(jìn)軍儲(chǔ)能市場(chǎng)，逐步進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道；2011年成功在深交所上市，躋身“中國(guó)新能源電源行業(yè)第一股”。上市后公司持續(xù)擴(kuò)張，2014年在合肥高新區(qū)成立陽(yáng)光新能源，專(zhuān)注新能源電站的系統(tǒng)研發(fā)、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及解決方案銷(xiāo)售，逐步構(gòu)建起當(dāng)前多元化的業(yè)務(wù)格局。

然伴隨多年擴(kuò)張，公司負(fù)債率持續(xù)攀升。據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，2011年僅25.01%，2014年與2019年分別突破50%和60%，截至2025上半年已達(dá)61.33%，總負(fù)債726.12億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

值得關(guān)注的是，公司在2025年8月26日的一次投資者調(diào)研中透露，已正式成立AIDC（AI數(shù)據(jù)中心）事業(yè)部，并計(jì)劃2026年推出相關(guān)電源產(chǎn)品。9月14日，又傳出陽(yáng)光電源計(jì)劃在埃及建立一座年產(chǎn)能達(dá)10GW的儲(chǔ)能電池工廠。

這些戰(zhàn)略布局雖具前瞻性，卻意味著巨大資金投入，繼而加劇財(cái)務(wù)壓力。2025年一季度末，陽(yáng)光電源應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為270.2億元，至二季度末進(jìn)一步增至291.01億元，存貨同比增長(zhǎng)5.58%至297.06億元，跌價(jià)損失達(dá)5.77億元，較去年同期明顯上升。上半年現(xiàn)金比率降至0.5，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)比值僅0.44。

為緩解資金壓力，陽(yáng)光電源近年不缺融資動(dòng)作。據(jù)深圳商報(bào)讀創(chuàng)，2011年A股上市以來(lái)，公司累計(jì)募資超183億元。其中直接融資81.54億元，占比44.51%，除A股上市時(shí)的首發(fā)募資13.66億元，2015年—2021年還發(fā)行過(guò)2次短期融資券、2次定向增發(fā)。間接融資達(dá)101.65億元，占總募資比55.49%。

另?yè)?jù)天眼查信息顯示，2013年至2025年7月，公司董事長(zhǎng)、實(shí)控人曹仁賢共實(shí)施51次股權(quán)質(zhì)押操作，僅近五年（2020年9月16日至今）即達(dá)28次。盡管單筆質(zhì)押比例均控制在3%以?xún)?nèi)且18筆已完成解押，但持續(xù)高頻的質(zhì)押行為仍被一些輿論解讀為控股股東存在持續(xù)性資金需求。

2

分拆、減持面面觀

警惕增長(zhǎng)極不確定性

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2023年12月，公司公告擬分拆陽(yáng)光新能源上市，并對(duì)其增資10億元。隨后多家投資方陸續(xù)跟進(jìn)，一系列資本運(yùn)作后，陽(yáng)光新能源投前估值已超190億元。

2024年10月，陽(yáng)光電源公告控股子公司陽(yáng)光新能源擬收購(gòu)泰禾智能10.24%的股份；至2025年6月，泰禾智能宣布擬收購(gòu)陽(yáng)光新能源子公司陽(yáng)光優(yōu)儲(chǔ)100%股權(quán)；同年9月，陽(yáng)光新能源再次增持泰禾智能股份至26.03%，強(qiáng)化了控制權(quán)。一連串動(dòng)作被一些輿論視為陽(yáng)光新能源“借殼上市”的戰(zhàn)略部署，若成功實(shí)施，不僅增強(qiáng)資本獨(dú)立性，也有助為母公司釋放資金壓力。

且除了謀求港股二次上市，2024年末陽(yáng)光電源還計(jì)劃在法蘭克福發(fā)行GDR，擬募資重點(diǎn)支持儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)建，其中包括投入20億元用于安徽先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目。

考量在于，2025上半年光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開(kāi)發(fā)當(dāng)期分別貢獻(xiàn)營(yíng)收153.27億元、178.03億元以及83.98億元，對(duì)應(yīng)增速17.06%、127.78%、-6.22%，即新能源投資開(kāi)發(fā)是公司唯一一個(gè)下滑的業(yè)務(wù)。

據(jù)財(cái)報(bào)，陽(yáng)光新能源正是該業(yè)務(wù)的實(shí)施主體。2022年-2024年，陽(yáng)光電源營(yíng)收402.6億元、722.5億元、778.6億元，其中新能源投資開(kāi)發(fā)貢獻(xiàn)116.04億元、247.34億元、210.03億元，占比28.82%、34.23%、26.98%。陽(yáng)光新能源營(yíng)收128.77億元、265.75億元、233.18億元，無(wú)疑是該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的支撐主體。然營(yíng)收在2024年已出現(xiàn)下跌，2025上半年?duì)I收雖從2024年同期的98.7億元微增至99.4億元，凈利卻從6.4億元降至5.96億元。

另外兩大業(yè)務(wù)，光伏逆變器與儲(chǔ)能系統(tǒng)的毛利率也在2025上半年分別下降1.88和0.16個(gè)百分點(diǎn)，至35.74%和39.92%。

值得注意的是，陽(yáng)光電源業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生重大變化，2025上半年光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收153.27億元，同比增長(zhǎng)17.06%，占總營(yíng)收比約35.21%；儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收178.03億元，同比增長(zhǎng)127.78%，占比約40.89%，首次超過(guò)逆變器躋身第一主業(yè)。

不過(guò)，今年2月相關(guān)部門(mén)明確取消強(qiáng)制配儲(chǔ)要求，雖然儲(chǔ)能市場(chǎng)并未被“一棒子打死”，反而在多個(gè)政策鼓勵(lì)“按需”、“合理”配儲(chǔ)下露出積極影響，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打開(kāi)更廣闊空間，可短期需求預(yù)期是否大幅波動(dòng)、影響業(yè)務(wù)訂單釋放節(jié)奏，仍值陽(yáng)光電源觀察警惕，畢竟儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已是重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

看向另一增長(zhǎng)極海外市場(chǎng)，上半年貢獻(xiàn)收入362.94億元，占總營(yíng)收40.29%，毛利率達(dá)40.29%，成績(jī)足夠靚麗，可潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。美國(guó)市場(chǎng)作為海外業(yè)務(wù)重要組成部分，近期面臨諸多不確定性。比如反補(bǔ)貼終裁結(jié)果出臺(tái)及IRA細(xì)則持續(xù)調(diào)整等，若不能妥善應(yīng)對(duì)這些政策變化，需防范給公司業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)挑戰(zhàn)，進(jìn)而波及整體海外業(yè)績(jī)、不利市場(chǎng)信心。

7月25日，公司公告顯示，部分董事及高管計(jì)劃在8-11月減持不超32.97萬(wàn)股。雖減持量占總股本比較小，可在當(dāng)前市場(chǎng)信心敏感期，仍可能讓投資者對(duì)公司前景產(chǎn)生疑慮、不利短期市場(chǎng)情緒。

一番梳理可見(jiàn)，陽(yáng)光電源光鮮之下也暗含隱憂，正處爬坡較勁的關(guān)鍵期。業(yè)績(jī)喜增固然討喜，可補(bǔ)流及排除業(yè)務(wù)不確定性也急迫，想如愿打動(dòng)市場(chǎng)，還看相關(guān)查漏補(bǔ)缺的改進(jìn)力度、精準(zhǔn)性。

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連續(xù)多季虧損

核心業(yè)務(wù)毛利率轉(zhuǎn)負(fù)

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相比之下，光伏龍頭晶澳科技挑戰(zhàn)更多些，仍在為扭虧鏖戰(zhàn)：2025上半年公司營(yíng)收239.05億元，同比下降36.01%；歸母凈利虧損達(dá)到25.80億元，較上年同期的8.74億虧額擴(kuò)大了195%。

分季度看，2024年以來(lái)，除去年第三季度短暫盈利外，其余五財(cái)季均為虧損。雖然2025年二季度虧額較一季度可喜收窄，但整體盈利能力仍承受較大壓力。

追其原因，主要?dú)w結(jié)為兩方面：首先，光伏業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行；其次，國(guó)際貿(mào)易壁壘對(duì)海外業(yè)務(wù)造成沖擊。

以2025上半年為例，核心業(yè)務(wù)光伏組件收入217.77億元，同比大減38.35%，占營(yíng)收比仍達(dá)91.10%，直接拖累了整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.29億元，同比喜增20.12%，無(wú)奈3.05%的占比對(duì)業(yè)績(jī)拉升效果有限。其他業(yè)務(wù)收入13.99億元，同比微降2.11%，占比5.85%，變化相對(duì)平穩(wěn)。

需要關(guān)注的是，光伏組件毛利率已經(jīng)降至-5.98%，同比減少10.51個(gè)百分點(diǎn)，甚至低于公司整體毛利率水平（-3.53%）。主力產(chǎn)品銷(xiāo)售收入無(wú)法覆蓋生產(chǎn)成本，經(jīng)營(yíng)壓力可見(jiàn)一斑。

地區(qū)分布方面，境內(nèi)收入120.63億元，占比50.46%；境外收入118.42億元，占比49.54%。后者容易受歐美等地貿(mào)易政策的影響，特別是反傾銷(xiāo)、碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制等貿(mào)易壁壘的增加，可能對(duì)公司境外出貨和定價(jià)造成沖擊。好在境內(nèi)市場(chǎng)受益光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)，降幅相對(duì)較小，但仍無(wú)法完全擺脫行業(yè)價(jià)格整體下行的不利影響。

面對(duì)行業(yè)深調(diào)，企業(yè)們都在尋求轉(zhuǎn)型突破，晶科能源重點(diǎn)布局儲(chǔ)能領(lǐng)域，隆基綠能積極推進(jìn)BC技術(shù)差異化競(jìng)爭(zhēng)并切入儲(chǔ)能市場(chǎng)，天合光能的儲(chǔ)能板塊已開(kāi)始貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。

在此背景下，晶澳科技也通過(guò)員工持股計(jì)劃設(shè)定了明確的扭虧目標(biāo)。計(jì)劃將2025年至2026年作為業(yè)績(jī)考核年度，其中2025年的考核指標(biāo)是以2024年凈利潤(rùn)為基數(shù)，凈利潤(rùn)減虧不低于5%；2026年考核指標(biāo)則是當(dāng)年凈利為正。

目標(biāo)振奮人心，然關(guān)鍵在于踐行。至少?gòu)纳习肽甑臓I(yíng)利雙降、虧損加劇看，如愿達(dá)標(biāo)難度不算小。下半年能否力挽狂瀾，考驗(yàn)管理層大智慧。

4

短債降長(zhǎng)債增

謹(jǐn)防產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)

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截至2025上半年，晶澳科技?xì)w母凈資產(chǎn)248.0億元，較上年末下降11.10%，主因報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生虧損25.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率也從74.74%升至75.91%。

好消息是，公司在積極優(yōu)化短期負(fù)債：上半年短期借款減少37.67%，并通過(guò)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額45.08億元償還部分短期債務(wù)，使流動(dòng)比率提升至1.25，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩解、增加了財(cái)務(wù)安全性。

然長(zhǎng)期債務(wù)還在增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)同比增加30.34%，占負(fù)債總額比升至46.34%，主要用于支持阿曼工廠等海外產(chǎn)能建設(shè)及光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目，這與公司打造"全球化供應(yīng)鏈"的戰(zhàn)略方向完全契合。但長(zhǎng)期負(fù)債相應(yīng)利息支出達(dá)到6.48億元，若行業(yè)持續(xù)低迷，需防范利息負(fù)擔(dān)侵蝕盈利表現(xiàn)。

看看產(chǎn)能利用情況，不算多苛求。2024年底組件產(chǎn)能已達(dá)100GW，依據(jù)2025上半年出貨量33.79GW估算，產(chǎn)能利用率不足70%。另一廂，固定資產(chǎn)規(guī)模382.0億元，占總資產(chǎn)36.18%，折舊壓力不可不察。長(zhǎng)期借款中有185.6億元（占非流動(dòng)負(fù)債49.96%）用于產(chǎn)能建設(shè)，若未來(lái)行業(yè)回暖不及預(yù)期，公司可能面臨產(chǎn)能閑置與債務(wù)負(fù)擔(dān)并存的困境。

在此背景下，推進(jìn)H股發(fā)行計(jì)劃顯得尤為重要。若成功完成發(fā)行，晶澳科技預(yù)計(jì)可募資50-80億元，有助將資產(chǎn)負(fù)債率降至70%以下，顯著緩解長(zhǎng)期償債壓力，并為全球化戰(zhàn)略提供必要資金支持。募資主要用于推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)、拓展海外營(yíng)銷(xiāo)渠道以及償還銀行債務(wù)等方面，充分體現(xiàn)了公司轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略決心。

只是，IPO進(jìn)程仍面臨不確定性。公司5月26日公告中國(guó)證監(jiān)會(huì)已接收其H股上市備案材料，隨后6月6日被要求補(bǔ)充說(shuō)明下屬企業(yè)安全生產(chǎn)行政處罰及相關(guān)事故是否構(gòu)成重大違法違規(guī)、是否涉及不得上市的情形等問(wèn)題。

此外，海外擴(kuò)張戰(zhàn)略帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇，也伴隨諸多挑戰(zhàn)，貿(mào)易壁壘、合規(guī)成本等都可能對(duì)海外盈利能力產(chǎn)生影響。公司財(cái)報(bào)中也明確提示了"國(guó)際貿(mào)易摩擦可能侵蝕海外毛利率優(yōu)勢(shì)"風(fēng)險(xiǎn)。

總體而言，主動(dòng)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、積極推進(jìn)上市融資，晶澳科技一系列積極進(jìn)擊顯露了發(fā)展張力，然內(nèi)外挑戰(zhàn)仍較刺手，企業(yè)正在鏖戰(zhàn)至暗、期盼春天。即便成功完成H股發(fā)行，如何進(jìn)一步提升資金使用效率、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)務(wù)抗周期性、有效控制海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，仍是需持續(xù)關(guān)注和妥善應(yīng)對(duì)的重要課題。

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發(fā)揮可貴應(yīng)變能力

備足子彈、深蹲起跳

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當(dāng)然，企業(yè)有起伏、產(chǎn)業(yè)有興衰。關(guān)鍵是能直面問(wèn)題、化解問(wèn)題，用經(jīng)營(yíng)韌性擊破迷霧、形成螺旋式成長(zhǎng)。

面對(duì)行業(yè)下行的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，晶澳科技、陽(yáng)光電源均展現(xiàn)出積極應(yīng)對(duì)變化的決心，一些喜報(bào)鼓舞人心。如2025上半年，晶澳科技現(xiàn)金流管理方面取得顯著成效，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~45.08億元，較2024年同期凈流出的18.59億元大幅改善，同比增幅高達(dá)342.44%。

進(jìn)一步分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流同步改善，實(shí)現(xiàn)凈流入8.77億元，較上年同期凈流出81.14億元明顯好轉(zhuǎn)；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流保持凈流入16.08億元，意味著公司財(cái)務(wù)管控策略正在發(fā)揮積極作用。

面對(duì)營(yíng)收下降、組件價(jià)格下行的不利環(huán)境，晶澳科技堅(jiān)持"以銷(xiāo)定產(chǎn)"模式，有效控制庫(kù)存規(guī)模，期末存貨余額99.8億元，同比下降5.58%，減少了資金占用。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，應(yīng)付賬款減少15.34%，進(jìn)一步釋放了營(yíng)運(yùn)資金，展示了企業(yè)應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)的主動(dòng)性和執(zhí)行力，為抵御市場(chǎng)壓力增添了騰挪空間。

再看陽(yáng)光電源，通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和全球化布局來(lái)迎戰(zhàn)行業(yè)變化。堅(jiān)持以技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，緊密?chē)@市場(chǎng)需求，持續(xù)突破關(guān)鍵核心技術(shù)，將研發(fā)優(yōu)勢(shì)不斷轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品壁壘。

目前，陽(yáng)光電源已在合肥、上海、南京、深圳、德國(guó)及荷蘭設(shè)立了六大研發(fā)中心，并成立中央研究院負(fù)責(zé)前沿技術(shù)攻關(guān)與高價(jià)值專(zhuān)利布局。2025上半年，公司研發(fā)投入20.37億元，同比增長(zhǎng)37%。截至報(bào)告期末，研發(fā)人員總數(shù)達(dá)7120人，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比約40%。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，報(bào)告期內(nèi)新增專(zhuān)利申請(qǐng)1211項(xiàng)，累計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)量已達(dá)10541項(xiàng)，涵蓋發(fā)明專(zhuān)利5690項(xiàng)，充分體現(xiàn)了陽(yáng)光電源深厚的技術(shù)積累和自主創(chuàng)新交出的碩果。公司還嚴(yán)格執(zhí)行IPD集成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)流程，從需求分析到產(chǎn)品量產(chǎn)全程實(shí)施質(zhì)量管控。

折射到業(yè)務(wù)面，上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)、首超逆變器業(yè)務(wù)，成功培育了業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，印證了企業(yè)的前瞻性布局。

出海方面，公司創(chuàng)立之初就確立了全球化戰(zhàn)略，目前海外光伏逆變器產(chǎn)能已達(dá)50GW，在全球設(shè)有20余家分支機(jī)構(gòu)、60多個(gè)代表處及超520個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。隨著二季度后關(guān)稅影響減弱，美國(guó)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨緩，加之歐洲市場(chǎng)需求走高，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)迎來(lái)高速增長(zhǎng)，多年的全球織網(wǎng)努力進(jìn)入收獲季。

整體看，兩公司應(yīng)對(duì)策略不同，卻都展現(xiàn)出了較強(qiáng)的應(yīng)變能力和發(fā)展韌性。個(gè)中喜變也是支撐兩者二次上市的底氣所在。

還是那句話，沒(méi)有一個(gè)寒冬不會(huì)過(guò)去。逆變器業(yè)上半年的回暖復(fù)蘇，或許就是一個(gè)信號(hào)，經(jīng)歷了嚴(yán)酷出清、擠泡沫，光伏業(yè)的拐點(diǎn)已不再遙遠(yuǎn)。誰(shuí)能抓住最后這段至暗期的蓄能蓄勢(shì)、備足子彈，夯實(shí)基本盤(pán)、苦練專(zhuān)業(yè)功創(chuàng)新功，誰(shuí)就可能在下一起跳期率先翻盤(pán)、乃至拔得頭籌。

會(huì)是陽(yáng)光電源、晶澳科技么？