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政策暖風(fēng)一周年，A股總市值飆升36萬億，科技板塊強勢領(lǐng)跑，慢牛格局正在形成。

去年9月24日，資本市場迎來了一場久違的“及時雨”。國新辦舉行關(guān)于金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新聞發(fā)布會，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合宣布了一系列重磅金融政策。

兩天后，中央政治局會議定調(diào)：要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市。這一系列“組合拳”讓投資者信心大增，推動A股開啟了一輪新的行情。

轉(zhuǎn)眼一年過去了，這輪被市場稱為 “924行情” 的牛市已然走過了整整一個年頭。截至2025年9月19日，A股總市值從67.8萬億元增長至約104萬億元，累計增長約36萬億元。

一、 市場表現(xiàn)：政策引領(lǐng)，估值修復(fù)

時隔一年，回望這場政策催化下的市場表現(xiàn)，可以用“穩(wěn)中有進”來形容。

主要市場指數(shù)實現(xiàn)了顯著上漲，不少指數(shù)漲幅超過50%，代表創(chuàng)新企業(yè)的指數(shù)甚至實現(xiàn)翻倍增長。

市場總市值增長了36萬億元，相當于一年里新增了一個德國股市的體量，賺錢效應(yīng)明顯。

從個股表現(xiàn)看，上漲股票數(shù)量是下跌股票的20多倍，超過3000只股票漲幅超過50%，其中1400多只實現(xiàn)翻倍。（數(shù)據(jù)來源：Choice；截至2025.9.19）

二、結(jié)構(gòu)分化：科技領(lǐng)跑，傳統(tǒng)跟隨

這一年市場呈現(xiàn)出明顯的“結(jié)構(gòu)性行情”特征。

代表科技、數(shù)字經(jīng)濟的板塊漲幅領(lǐng)先，傳統(tǒng)周期類板塊漲幅相對溫和。這種分化體現(xiàn)了資金對產(chǎn)業(yè)升級、科技創(chuàng)新方向的青睞，也與國家發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的政策導(dǎo)向相契合。

華龍證券在2025年投資策略中明確指出，2025年風(fēng)格可能演繹為：科技（TMT）>先進制造>周期>金融地產(chǎn)>消費>醫(yī)藥生物。

三、波動中前行：慢牛格局，健康調(diào)整

這輪行情并非一路狂奔，期間經(jīng)歷過幾次較大調(diào)整。有時因為短期漲得太快出現(xiàn)獲利回吐，有時受到外部環(huán)境變化影響。

但每次調(diào)整后市場都能重新企穩(wěn)上行，形成了健康的“慢牛格局”。市場成交量也較此前明顯放大，顯示投資者參與熱情持續(xù)提升。

國金證券策略首席分析師張弛認為，2025年全年A股市場或呈現(xiàn)“N”字形走勢。

四、政策效果：資金涌入，信心恢復(fù)

去年推出的政策工具已經(jīng)初見成效。

中國人民銀行創(chuàng)設(shè)的5000億元證券、基金、保險公司互換便利與3000億元股票回購增持專項再貸款，為市場提供了流動性支持。

央行降準釋放長期資金約1萬億元，為金融體系提供了中長期流動性。

這些政策不僅提供了實實在在的資金支持，更重要的是恢復(fù)了投資者信心，改善了市場預(yù)期。

五、未來展望：分歧仍存，機會何在

展望未來，市場分歧依然存在。有人擔(dān)心漲了一年后風(fēng)險累積，主張“落袋為安”；也有觀點認為在政策支持和經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，行情仍有延續(xù)空間。

機構(gòu)普遍認為，市場短期可能進入休整階段。前期漲幅較大的板塊可能面臨調(diào)整，而估值較低的板塊存在補漲機會。

四季度可能出現(xiàn)風(fēng)格切換，從前期的熱點集中轉(zhuǎn)向多點開花，順周期板塊和低位科技分支值得關(guān)注。

六、投資策略：理性應(yīng)對，長期布局

對普通投資者而言，面對市場波動更需要保持理性。這輪行情證明，政策支持和資金流入是重要驅(qū)動力，但市場永遠存在不確定性。

與其猜測短期漲跌，不如堅持長期投資理念，通過分散配置降低風(fēng)險。

桑尼建議可以采用“杠鈴策略”的配置思路，將資金分配到兩個極端的資產(chǎn)類別中，一端是“低風(fēng)險”（如高股息資產(chǎn)），另一端是“高風(fēng)險”（如中小盤科技成長類的股票），從而在波動比較大的環(huán)境中平衡收益與風(fēng)險。

桑尼總結(jié)

從宏觀環(huán)境來看，美聯(lián)儲進入降息周期后，中美利差倒掛問題得到明顯緩解。這為國內(nèi)貨幣政策的調(diào)整提供了更大的空間，增強了人民幣資產(chǎn)的吸引力。隨著中長期資金入市渠道不斷打通，經(jīng)濟基本面逐步改善，企業(yè)盈利狀況穩(wěn)步回升，市場支撐基礎(chǔ)更加牢固。

證監(jiān)會主席吳清在近期發(fā)布會上指出，目前A股科技板塊市值占比已經(jīng)超過了1/4，明顯高于金融、房地產(chǎn)等板塊。這一結(jié)構(gòu)變化也反映出經(jīng)濟向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變的趨勢。

展望未來，產(chǎn)業(yè)升級的快速推進，以及政策紅利的釋放，有望持續(xù)為A股提供新的上行動能。投資者不妨緊跟科技主線，深入研究科技創(chuàng)新的細分領(lǐng)域，以便更好地把握市場機會。

投資就像煲湯，需要耐心等待火候，才能品嘗到最后的美味。 在市場的新征程上，保持信心但不盲目樂觀，方能行穩(wěn)致遠。

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