最近不少朋友問老南，債基、銀行理財(cái)收益太低了，怎么辦。

今天聊聊。

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開篇照例八卦下。

上周二，老南寫了《A股漲到這時(shí)，一個(gè)細(xì)節(jié)被忽略》，提醒大家要關(guān)注A股高波動(dòng)率的現(xiàn)實(shí)，以及高波動(dòng)率如何針對(duì)性的配置。

周日，寫了《周一要開會(huì)了，不過別太抱希望》，提醒大家別對(duì)周一的會(huì)議，別指望出什么猛藥。不少自媒體說要出大招純屬搞流量的套路。

結(jié)果這周一的會(huì)議，的確沒有出什么大招，而且證監(jiān)會(huì)主席罕見的提到了A股波動(dòng)率的問題。我們文章的預(yù)判，真是遙遙領(lǐng)先。

在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)搜一下，這么多年下來，提到“波動(dòng)率”僅9次，其中2次是產(chǎn)品審批，1次是新股注冊(cè)制的新股波動(dòng)率，1是國(guó)債期貨波動(dòng)率，1次是衍生品會(huì)議，2次是股指期貨上市降低A股波動(dòng)率，真正涉及A股整體波動(dòng)率，僅2次。

從專業(yè)角度看，證監(jiān)會(huì)主席在這個(gè)重要場(chǎng)合，提出波動(dòng)率下降，而且作為一個(gè)工作重點(diǎn)，可見在其任期中，對(duì)于波動(dòng)率的重視程度之高，也算是抓住了A股長(zhǎng)期問題的關(guān)鍵。

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回到正題，最近不少朋友問老南，債基怎么辦，銀行理財(cái)怎么辦，收益太低了。

我們的老粉絲應(yīng)該有印象，去年底的《2025年如何理財(cái)》，今年1月寫的《央媽重拳維穩(wěn)，聊下債券和紅利ETF》，我們?cè)缇驮谏弦惠唫５母唿c(diǎn)，提醒大家25年別對(duì)債券的收益抱太大希望。

邏輯也很簡(jiǎn)單，過去幾年債券牛市的主要因素，因?yàn)閲?guó)內(nèi)利率快速下滑，帶來的資本利得收益（債券價(jià)格上漲），已一次性透支了，后面持有債券，更多的收益來自于可憐的票息了。

如今10年期國(guó)債，到期年化也就1.7%、1.8%，即使國(guó)內(nèi)降息，帶來的資本利得也很有限。

所以從長(zhǎng)期看，公募純債債基、以債券為主要底層的銀行理財(cái)，未來長(zhǎng)期年化，應(yīng)該是在2%左右，且不排除繼續(xù)走低。

而今年債基，本就艱難的年份，又遇到了股市還不錯(cuò)，直接雪上加霜。

截至昨日，中長(zhǎng)期純債債基的均值也就0.4%，如果算年化，僅0.56%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸貨幣基金了。這在過去10年，都是比較慘淡的年份了。

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但這里我要特別提兩點(diǎn)。

一是千萬(wàn)別因?yàn)閭找娴?，就不接受，尤其是小額投資者。

一方面，當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)入了中長(zhǎng)期的調(diào)整周期，這個(gè)階段不會(huì)短。

在這個(gè)周期，你會(huì)看到很多資產(chǎn)都在跌，典型如房產(chǎn)，包括收入等。而且物價(jià)也呈負(fù)，完全沒有通脹。

換句話說，在這個(gè)中長(zhǎng)周期內(nèi)，你不虧錢，就跑贏很多人了，如果還長(zhǎng)期年化2%左右，等穿越過這個(gè)周期，會(huì)跑贏更多人。

切忌用多年前通脹周期的回報(bào)率，來要求當(dāng)下，一定要認(rèn)清這個(gè)現(xiàn)實(shí)，接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)。尤其是沒太多選擇的小額客戶。

另一方面，今年債券類資產(chǎn)的收益，明顯低于了預(yù)期。

如我們之前所述，我們?cè)u(píng)估債基的長(zhǎng)期年化應(yīng)該在2%左右，而今年現(xiàn)實(shí)情況，是遠(yuǎn)低于此的。

但如同老南去年上半年建議大家標(biāo)配A股的邏輯一樣，當(dāng)前債券是有點(diǎn)低估的。今年少給的，會(huì)在明年補(bǔ)給你的。當(dāng)然，也別指望補(bǔ)太多，長(zhǎng)期按照年化2%去評(píng)估就好。

如果你本來就是計(jì)劃長(zhǎng)期持有的，別這會(huì)看債券收益低，股市收益高，就把債券賣掉，去追3800點(diǎn)的A股，就是錯(cuò)上加錯(cuò)了。

本身債券就是穩(wěn)健類配置重要的一部分，如果嫌低，且可以接受波動(dòng)率稍微高一點(diǎn)，我們?nèi)ツ甑自诙嗥恼轮?，提醒大家關(guān)注的多元化FOF，才是答案。

當(dāng)然，大額客戶就選擇更多了，如我們已經(jīng)建議關(guān)注了6年的，優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健型私募量化FOF，都會(huì)比純債好非常多。

這里特別提一句，我并不建議這會(huì)去配置固收+，邏輯21年就寫過《“固收+” 的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)》，依然有效，22、23年持有固收+是什么體驗(yàn)，看看當(dāng)時(shí)的凈值就知道了。

何況如今的債券收益更低，股市轉(zhuǎn)熊后固收+的回撤，只會(huì)更大。

家庭理財(cái)，永遠(yuǎn)是配置在先，產(chǎn)品在后。千萬(wàn)別看什么產(chǎn)品好，就去追，大概率會(huì)追高。

如前陣子不少人看中性策略業(yè)績(jī)好，上半年不少都6%了，就追進(jìn)去，以為可以穩(wěn)健收益了，結(jié)果下半年不但沒怎么賺錢，最近一個(gè)月，不少產(chǎn)品直接回撤個(gè)2%-3%。