2025年9月22日下午13點，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)股價幾乎在同一時間開始大跌。

最終，博瑞醫(yī)藥收盤跌幅為-13.15%，眾生藥業(yè)收盤跌幅為-6.28%。

但是盤后，這兩家公司并未公告任何重大信息。

從基本面角度而言，二者都是今年以來大受市場追捧的“減重藥”概念股。

其中，博瑞醫(yī)藥最為核心的管線是 BGM0504注射液 (GLP-1/GIP雙靶點)，這款對標(biāo)禮來的替爾泊肽的創(chuàng)新藥，已經(jīng)進入臨床研發(fā)的后期階段。

其中， BGM0504 在中國的降糖和減重兩項適應(yīng)癥的III期臨床試驗，均已完成全部患者入組，目前在隨訪階段。

這個國內(nèi)的研發(fā)進度，在同靶點藥物中，僅次于恒瑞醫(yī)藥的 HRS9531。

在美國， BGM0504 已完成減重適應(yīng)癥的橋接臨床研究（US bridging），并與FDA召開了End-of-Phase II會議，正在根據(jù)FDA反饋完善III期臨床方案。

至于眾生藥業(yè)，其核心管線也是一款 GLP-1/GIP雙靶點藥物 RAY1225注射液，目前其針對肥胖/超重適應(yīng)癥的國內(nèi)III期臨床試驗已完成全部參與者入組，在美國也收到了II期臨床試驗的批件。

在多款國產(chǎn)在研的 GLP-1/GIP雙靶點藥物中，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)的上述兩款管線，處于研發(fā)進度領(lǐng)先的位置（尤其是在美國的臨床試驗進度）。

可以說，這兩家公司的管線，屬于是A股減重藥物的“核心資產(chǎn)”。

這兩家公司同日股價大跌，市場傳聞可能與輝瑞的一筆金額超過70億美元的大收購交易有關(guān)。

就在2025年9月22日當(dāng)天，跨國藥企巨頭輝瑞宣布， 計劃以高達73億美元的總價收購減重藥物開發(fā)公司Metsera。

Metsera公司是一家專注肥胖與代謝疾病的臨床階段生物醫(yī)藥公司，總部位于紐約，其管線同時布局長效注射與口服兩條賽道。

在眾多管線中，Metsera公司的核心資產(chǎn)為月制劑GLP-1受體激動劑MET-097i（處于中后期臨床）與月制劑胰淀素類似物MET-233i。

對于這筆天價收購交易和兩家A股公司的關(guān)系，有一種觀點認為，在輝瑞的收購交易宣布之后，博瑞醫(yī)藥和眾生藥業(yè)的減重藥物管線少了一個潛在大買家，于是造成了今日的暴跌。

這種解讀，未免缺乏基本的邏輯。

其實在此之前，從未有任何消息表明輝瑞在和上述兩家公司在接觸洽談BD，因此，其實也基本不存在“輝瑞是潛在大買家”的預(yù)期。

事實上，輝瑞在自研的三款減重藥物管線陸續(xù)失敗之后，仍然斥巨資收購這個方向的Biotech公司，恰恰說明了減重藥物賽道的重大戰(zhàn)略意義。

在輝瑞之外，有可能收購或者GLP-1類減重藥物的跨國藥企，其實還可以列一個長長的名單。

諾和諾德

在司美格魯肽的巔峰期逐漸消退之后，諾和諾德 在代謝賽道已經(jīng)被禮來擠壓到大規(guī)模裁員的地步，然而諾和諾德目前手中并沒有一款可以補位的強勢管線，

此前，諾和諾德曾經(jīng)從中國的聯(lián)邦制藥引進一款 GLP-1/GIP/GCG 三靶點受體激動劑，但是距離上市尚有一段時間。

如果有一款在美國已經(jīng)進入III期臨床的GLP-1/GIP雙靶點藥物，可以直接拿來和禮來的替爾泊肽對攻，諾和諾德應(yīng)該有理由認真考慮。

阿斯利康

阿斯利康在2023年已經(jīng)引進一款口服GLP-1管線（ECC5004），說明其在減重藥物領(lǐng)域也是有想法的。

但阿斯利康的在研管線中，沒有GLP-1/GIP 雙靶點藥物，為完善多機制布局，再買一款雙靶點也是自然的思路。

艾伯維

艾伯維也已經(jīng)切入了減重賽道，但走的是胰淀素（amylin）路線。

作為近年來新興的一個減重/降糖新技術(shù)路線，amylin藥物在目前的臨床試驗中，顯示出和GLP-1類藥物聯(lián)用的效果更佳，因此艾伯維再配置一款GLP-1類藥物，也在情理之中。

默沙東

在2024年，默沙東從瀚森制藥引進了一款口服小分子GLP-1，在減重/降糖領(lǐng)域加碼。

更早時候，默沙東還從韓美引入了一款GLP-1/GCGR雙受體激動劑。

這說明，默沙東在代謝領(lǐng)域還是很有想法的，而且習(xí)慣從外部引進管線。

目前，默沙東的在研管線也沒有GLP-1/GIP雙靶點。

如果有一款真的“能打”的GLP-1/GIP雙靶點藥物，默沙東顯然也是潛在買家。

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