2025年9月7日，當港交所披露奇瑞汽車通過上市聆訊的消息時，一場曠日持久的資本長跑終于接近終點。這不僅是中國汽車史上最漫長的馬拉松，更是一部濃縮了中國自主品牌二十余年浮沉的史詩。自2004年首次啟動上市計劃以來，奇瑞汽車在長達21年的時間里，歷經七次嘗試、六次折戟，從曾經的“自主一哥”淪為資本市場的“長跑選手”，其間的曲折與艱辛，遠超外界想象。

“奇瑞像竹子一樣，露在外面的枝葉也許會在環(huán)境惡劣時遭遇摧折，但是根卻一直下不停地生長?！薄嫒鹌噭?chuàng)始人 尹同躍

如今，這位昔日的王者終于“撞線”，但汽車行業(yè)的江湖早已天翻地覆。本文旨在深入探討兩個核心議題：第一，在這漫長的二十年間，究竟是什么復雜的歷史與戰(zhàn)略因素，導致奇瑞屢次與資本市場失之交臂？第二，在新能源與智能化浪潮席卷全球的當下，這次“遲到”的IPO，對于奇瑞自身乃至整個中國汽車工業(yè)的格局，又意味著什么？

我們將沿著“坎坷過往”、“戰(zhàn)略迷途與覺醒”、“上市的必然性與深遠意義”這三條線索，層層遞進，深度剖析這場跨越二十年的資本征途，試圖還原一個更完整、更立體的奇瑞。

奇瑞IPO的七次嘗試與六次折戟

回顧奇瑞的IPO歷程，就像翻開一部交織著時代機遇、內部掙扎與外部沖擊的復雜歷史。每一次的嘗試與失敗，都深刻烙印著特定時期的發(fā)展困境。

初探（2004-2007）國企身份與股權羈絆：奇瑞誕生于1997年，帶著“置之死地而后生”的草根精神，在世紀之交迅速崛起。1999年第一輛“風云”轎車下線，到2007年第100萬輛轎車下線，奇瑞一度成為中國自主品牌的絕對領導者。然而，這份輝煌背后，卻隱藏著與生俱來的“原罪”。

為了獲得一張寶貴的轎車生產“準生證”，奇瑞在2001年無奈選擇將20%的股權（價值3.5億元）無償劃撥給當時如日中天的上汽集團。正如蓋世汽車報道所分析，這次“聯(lián)姻”雖然解決了身份問題，但也埋下了禍根。在2004年奇瑞首次啟動IPO時，與上汽之間復雜的股權關系、潛在的同業(yè)競爭以及難以厘清的關聯(lián)交易，成為了其登陸資本市場的首要障礙，最終導致計劃流產。

再戰(zhàn)（2007-2009）生不逢時的外部沖擊：隨著2006年銷量突破30萬輛，同比增長62%，奇瑞在自主品牌中一騎絕塵。強勁的業(yè)績表現(xiàn)讓管理層在2007年再次燃起了上市的雄心。然而，這一次奇瑞沒輸給自身，卻敗給了時代。2008年，源自美國的全球金融危機席卷而來，全球資本市場劇烈動蕩，汽車產業(yè)遭受重創(chuàng)。據相關財經報道披露，奇瑞的利潤總額從2007年的14.3億元驟降至2008年的3.14億元。在這樣的大環(huán)境下，任何IPO計劃都無異于天方夜譚，奇瑞的第二次嘗試也只能無奈擱淺。

迷途（2009-2016）戰(zhàn)略失焦與內功不濟：金融危機的陰霾尚未散去，奇瑞又陷入了更深層次的戰(zhàn)略迷茫。2009年，奇瑞進行股份制改革，并高調發(fā)布多品牌戰(zhàn)略，試圖通過奇瑞、瑞麒、威麟、開瑞四個品牌沖擊高端市場，實現(xiàn)品牌向上。然而，這次“多生孩子好打架”的嘗試被證明是一場災難。據汽車行業(yè)分析，當時的用戶認知和奇瑞自身的產品力，遠不足以支撐一個全新的高端品牌矩陣，導致資源極度分散，主業(yè)受到拖累。

戰(zhàn)略失焦的直接后果是業(yè)績的持續(xù)下滑。奇瑞的銷量在2010年達到68萬輛的頂峰后便開始走下坡路。同時，公開數(shù)據顯示，其汽車業(yè)務毛利率從2007年的16.25%一路下滑至2010年上半年的10.57%，盈利能力疲弱，對政府補助和投資收益產生嚴重依賴。在這一時期，盡管上市傳聞不斷，但羸弱的“內功”和復雜的國有股權結構，使其始終不具備叩開資本市場大門的底氣。

從戰(zhàn)略迷失到強勢回歸

在經歷了近十年的迷茫與陣痛后，奇瑞終于開始了深刻的自我反思與變革。正是這一系列從戰(zhàn)略、技術到市場的全面調整，才最終為其成功上市鋪平了道路，上演了一出精彩的“王者歸來”。

大約從2013年起，奇瑞開始壯士斷腕，逐步放棄了失敗的多品牌戰(zhàn)略，重新將所有資源聚焦于“奇瑞”這一個核心品牌。公司回歸到“技術立企”的初心，潛心打磨產品。這一戰(zhàn)略收縮，讓奇瑞得以集中精力，打造出以瑞虎系列SUV和艾瑞澤系列轎車為代表的明星產品矩陣。這些車型憑借可靠的品質和高性價比，迅速穩(wěn)住了市場基本盤，幫助奇瑞度過了最艱難的時期，也為其后續(xù)的厚積薄發(fā)奠定了堅實的基礎。

如果說戰(zhàn)略聚焦是止損，那么技術投入則是奇瑞實現(xiàn)反超的關鍵。作為中國最早探索新能源技術的車企之一（始于1999年），奇瑞骨子里的“理工男”基因在近年被徹底激活。

2022年，奇瑞發(fā)布“瑤光2025”戰(zhàn)略，明確了未來在燃油、混動、純電領域同步發(fā)展的清晰技術路線，并打造了超級混動平臺和E0X高性能電動平臺兩大核心支柱，徹底告別了過去在技術路線上的搖擺不定。

奇瑞一改過去單打獨斗的風格，積極擁抱外部合作。2024年，奇瑞與蔚來汽車達成換電戰(zhàn)略合作，旗下星途車型已實現(xiàn)與蔚來換電站的兼容。更具里程碑意義的是，2024年6月，奇瑞宣布與豪華品牌捷豹路虎深化合作，將利用奇瑞的電動化平臺，復活捷豹路虎旗下的“Freelander神行者”品牌，生產一系列電動產品。這不僅是對奇瑞電動化技術的高度認可，也為其品牌向上打開了新的想象空間。

當戰(zhàn)略和技術準備就緒后，市場便給出了最熱烈的回報。近年來，奇瑞的業(yè)績呈現(xiàn)出爆炸性增長，各項數(shù)據均創(chuàng)下歷史新高，這成為其IPO成功的決定性因素。

2025年《財富》世界500強榜單截圖

據招股書文件顯示，奇瑞在2024年前三季度實現(xiàn)了1821.54億元的營收和113.12億元的凈利潤，展現(xiàn)出強大的盈利能力。奇瑞連續(xù)22年保持中國品牌乘用車出口第一，并成為首個累計出口突破500萬輛的中國車企。2025年6月，奇瑞更是歷史性地進入世界汽車銷量排行榜前十名，成為名副其實的全球性車企。

在《財富》世界500強榜單上，奇瑞的排名從2024年首次上榜的第385位，飆升至2025年的第233位，一年躍升152位，成為全球排名晉升最快的汽車制造商。這一系列亮眼的成績，徹底重塑了資本市場對奇瑞的認知。

奇瑞IPO的里程碑意義與未來挑戰(zhàn)

對于奇瑞而言，這次“遲到”了21年的IPO，其意義早已超越了單純的融資。它既是過去二十年奮斗的總結，更是開啟下一個時代的鑰匙。然而，登陸資本市場也意味著將面臨更嚴苛的審視和更殘酷的競爭。

汽車行業(yè)的下半場——新能源與智能化，是一場不折不扣的“燒錢”游戲。電池、電驅、智能座艙、自動駕駛，每一個賽道都需要海量資金投入。據招股書顯示，截至2024年三季度末，奇瑞的資產負債率仍高達89%。IPO募集的百億級資金，無疑是其決戰(zhàn)未來的關鍵“彈藥”，既能為其技術研發(fā)提供充足的“糧草”，也能有效優(yōu)化財務結構，增強抵御市場價格戰(zhàn)等風險的能力。

上市意味著企業(yè)將成為一家公眾公司，必須接受更嚴格的監(jiān)管和信息披露要求。這股外部壓力將倒逼奇瑞徹底理順其歷史上復雜的股權結構和管理體系，建立起權責清晰、運營透明的現(xiàn)代企業(yè)制度。這對于一家有著深厚國企背景的公司而言，是一次脫胎換骨的治理結構升級。

登陸香港這一國際資本市場，本身就是一次強大的品牌背書。它將極大地提升奇瑞的全球品牌信譽和知名度，為其在海外市場的進一步擴張掃清障礙。同時，公眾公司的身份也更有利于吸引全球頂尖人才，并尋求更高層次的國際技術合作，從而真正實現(xiàn)從“產品走出去”到“品牌走上去”的跨越。

奇瑞的上市，也標志著中國主流自主汽車集團的“資本化”拼圖基本完成。至此，包括吉利、長城、比亞迪、長安、上汽在內的頭部玩家均已齊聚資本市場。這預示著行業(yè)競爭將進入一個新階段，企業(yè)間的比拼將不再僅僅是產品和銷量，更是資本運作、技術整合與全球化布局的全方位較量。

此外，奇瑞作為地方國資背景的傳統(tǒng)車企，其曲折但最終成功的上市之路，為其他仍在轉型中掙扎的同類企業(yè)提供了一個寶貴的范本，展示了通過深化改革、擁抱市場來煥發(fā)生機的可能性。

成功上市只是拿到了決賽圈的入場券，未來的挑戰(zhàn)依然嚴峻。

盡管奇瑞在新能源領域布局已久，但招股書相關信息顯示，其燃油車收入占比仍高達75%左右。在新能源滲透率已突破40%的中國市場，如何快速提升新能源車型的銷量和市場份額，是其面臨的最緊迫挑戰(zhàn)。

雖然銷量和出口數(shù)據亮眼，但奇瑞的品牌形象在消費者心中仍有較大的提升空間。如何擺脫長期以來的“低價”、“性價比”標簽，在15萬元以上乃至更高端的市場取得實質性突破，是其必須攻克的難題。

上市后，奇瑞將直面來自股東和資本市場的業(yè)績壓力。如何在需要長期巨額投入的戰(zhàn)略性研發(fā)與股東對短期財務回報的期望之間取得平衡，將極大地考驗管理層的智慧與定力。

新征程的號角

從安徽蕪湖的三間小草房起步，到成為年營收近5000億、躋身世界500強的全球性車企；從草根創(chuàng)業(yè)的輝煌，到戰(zhàn)略迷失的陣痛，再到強勢回歸并最終叩開資本市場的大門——奇瑞這二十余年的不凡歷程，是中國汽車工業(yè)自強不息的生動縮影。

IPO的成功，絕非功成名就的終點，而是在全球汽車產業(yè)百年未有之大變局下，為自己贏得的一張參與更高層次競爭的寶貴“船票”。鐘聲敲響之后，一個更強大、更開放，也面臨更多挑戰(zhàn)的奇瑞，將正式駛入波瀾壯闊的全球資本海洋。它的未來，是會像創(chuàng)始人所期望的那樣“根一直不停地生長”，在技術與市場的沃土中愈發(fā)茁壯，還是會在資本的浪潮中面臨新的迷航？

這個問題的答案，不僅關乎奇瑞自身的命運，也將在很大程度上影響中國自主品牌在全球汽車版圖中的最終位置。新征程的號角已經吹響，好戲才剛剛開始。

作者：尼古

編輯：尼克

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