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• 降息25bp，Miran反對，認(rèn)為應(yīng)該降50，Cook未反對。

• 有關(guān)縮表時間表未提供太多信息。

• 此次會議幾乎沒有特別超預(yù)期的部分，市場經(jīng)歷了一些中級別的波動。

• 美元是贏家，黃金是輸家，10y美債在向下突破4%水平后回升。

• 發(fā)布會的觀感上鮑威爾看起來班味很重，感覺狀態(tài)不佳。

• 記者的問題聚焦于就業(yè)數(shù)據(jù)、關(guān)稅和獨(dú)立性問題。

• 有關(guān)獨(dú)立性的問題上，鮑威爾言辭偏硬，提及Trump派系人員時有避諱，看著有些不屑。他提到獨(dú)立性是植根于聯(lián)儲文化中的，是基因。

• 就風(fēng)險平衡姿態(tài)的言論上有對就業(yè)風(fēng)險的更高傾向，這很正常，因為最近數(shù)據(jù)不利，整體來看調(diào)性偏中性，稍微有一丟丟的鷹派。

聲明

Recent indicators suggest that growth of economic activity moderated in the first half of the year. Job gains have slowed, and the unemployment rate has edged up but remains low. Inflation has moved up and remains somewhat elevated.

近期指標(biāo)顯示，今年上半年經(jīng)濟(jì)活動增長放緩。就業(yè)增長減速，失業(yè)率小幅上升但仍保持在低位。通貨膨脹有所上升并仍處于較高水平。

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. Uncertainty about the economic outlook remains elevated. The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate and judges that downside risks to employment have risen.

委員會力求在長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和2%的通貨膨脹率。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然很高。委員會關(guān)注其雙重使命兩方面的風(fēng)險，并認(rèn)為就業(yè)下行風(fēng)險有所增加。

In support of its goals and in light of the shift in the balance of risks, the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 4 to 4?1/4 percent. In considering additional adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage?backed securities. The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.

為支持其目標(biāo)并鑒于風(fēng)險平衡的變化，委員會決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1/4個百分點(diǎn)（25bp）至 4%至 4-1/4%。在考慮對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整時，委員會將仔細(xì)評估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷演變的前景以及風(fēng)險平衡。委員會將繼續(xù)減少其持有的國庫券、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會堅定致力于支持最大就業(yè)和將通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)。

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

在評估貨幣政策的適當(dāng)立場時，委員會將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險，委員會將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期，以及金融和國際發(fā)展。

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Austan D. Goolsbee; Philip N. Jefferson; Alberto G. Musalem; Jeffrey R. Schmid; and Christopher J. Waller. Voting against this action was Stephen I. Miran, who preferred to lower the target range for the federal funds rate by 1/2 percentage point at this meeting.

投票支持貨幣政策行動的成員包括：主席杰羅姆·H·鮑威爾；副主席約翰·C·威廉姆斯；邁克爾·S·巴爾；米歇爾·W·鮑曼；蘇珊·M·柯林斯；麗莎·D·庫克；奧斯坦·D·古爾斯比；菲利普·N·杰斐遜；阿爾貝托·G·穆薩勒姆；杰弗里·R·施密德；以及克里斯托弗·J·沃勒。斯蒂芬·I·米蘭投票反對此次行動，他傾向于在此次會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 1/2 個百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測
點(diǎn)陣圖
發(fā)布會筆記

鮑威爾：

下午好。我和我的同事們?nèi)匀煌耆珜Ｗ⒂趯?shí)現(xiàn)我們的雙重使命目標(biāo)，即為美國人民謀求最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價。雖然失業(yè)率仍然很低，但已經(jīng)有所上升。就業(yè)增長已經(jīng)放緩，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險有所增加。與此同時，通貨膨脹最近有所上升，并保持在略高的水平。為了支持我們的目標(biāo)，并鑒于風(fēng)險平衡的變化，今天聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定將我們的政策利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)。我們還決定繼續(xù)減持我們的證券。在簡要回顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后，我將更多地談?wù)撠泿耪摺?/p>

近期指標(biāo)顯示，今年上半年GDP增速約為1.5%，低于去年的2.5%。增長的放緩主要反映了消費(fèi)者支出的減速。相比之下，商業(yè)設(shè)備和無形資產(chǎn)的投資速度比去年有所加快。房地產(chǎn)市場的活動依然疲軟。在我們的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）中，參與者的預(yù)測中值是今年GDP增長1.6%，明年增長1.8%，這比6月份的預(yù)測略強(qiáng)。

在勞動力市場方面，8月份的失業(yè)率微升至4.3%，但在過去一年中變化不大，仍處于相對較低的水平。過去三個月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長已顯著放緩至平均每月僅29,000人。這種放緩很大程度上可能反映了勞動力增長的下降，原因是移民減少和勞動力參與率降低。即便如此，勞動力需求已經(jīng)軟化，近期的就業(yè)創(chuàng)造速度似乎低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的“盈虧平衡”水平。此外，工資增長繼續(xù)放緩，但仍超過通貨膨脹。

總體而言，勞動力供給和需求同時放緩的市場狀況是不尋常的。在這個活力較差、略顯疲軟的勞動力市場中，就業(yè)的下行風(fēng)險似乎已經(jīng)上升。在我們的SEP中，對今年年底失業(yè)率的預(yù)測中值為4.5%，此后將略有下降。

通貨膨脹已從2022年年中的高點(diǎn)顯著回落，但相對于我們2%的長期目標(biāo)，仍然略高?；谙M(fèi)者價格指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)的估算表明，截至8月的12個月里，總體個人消費(fèi)支出（PCE）價格上漲了2.7%；剔除波動的食品和能源類別后，核心PCE價格上漲了2.9%。這些讀數(shù)高于今年早些時候，因為商品通脹有所回升。相比之下，服務(wù)業(yè)的通脹似乎在持續(xù)下降。

受關(guān)稅消息的影響，近期的通脹預(yù)期指標(biāo)在今年內(nèi)總體上有所上升，這在市場和基于調(diào)查的指標(biāo)中都有所反映。然而，在未來一年左右的時間之后，大多數(shù)長期預(yù)期指標(biāo)仍然與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。SEP中對總體PCE通脹的預(yù)測中值是今年為3.0%，2026年降至2.6%，到（2028年）降至2.1%。

我們的貨幣政策行動以促進(jìn)美國人民最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價的雙重使命為指導(dǎo)。在今天的會議上，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，至4%到4.25%，并繼續(xù)縮減我們的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。政府政策的變化仍在演變，其對經(jīng)濟(jì)的影響仍然不確定。更高的關(guān)稅已開始推高某些商品類別的價格，但其對經(jīng)濟(jì)活動和通脹的總體影響仍有待觀察。一個合理的基準(zhǔn)情景是，其對通脹的影響將是相對短暫的，是一次性的價格水平變動。但也有可能通脹效應(yīng)會更具持續(xù)性，這是一個需要評估和管理的風(fēng)險。我們的責(zé)任是確保一次性的價格水平上漲不會演變成持續(xù)的通脹問題。

在短期內(nèi)，通脹風(fēng)險偏向上行，而就業(yè)風(fēng)險偏向下行，這是一個具有挑戰(zhàn)性的局面。當(dāng)我們的目標(biāo)像這樣出現(xiàn)矛盾時，我們的框架要求我們平衡雙重使命的兩個方面。隨著就業(yè)下行風(fēng)險的增加，風(fēng)險的平衡已經(jīng)發(fā)生了變化。因此，我們認(rèn)為在這次會議上采取進(jìn)一步措施，朝著更中性的政策立場邁進(jìn)是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

通過今天的決定，我們?nèi)匀惶幱谟欣恢?，能夠及時應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們將繼續(xù)根據(jù)未來的數(shù)據(jù)、不斷變化的展望以及風(fēng)險的平衡來決定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?。在我們的SEP中，F(xiàn)OMC參與者根據(jù)各自對經(jīng)濟(jì)最可能情景的判斷，寫下了他們對聯(lián)邦基金利率適當(dāng)路徑的個人評估。參與者的預(yù)測中值是，聯(lián)邦基金利率的適當(dāng)水平在今年年底將是3.6%，2026年底為3.4%，2027年底為3.1%。這一路徑比6月份的預(yù)測低了0.25個百分點(diǎn)。與往常一樣，這些個人預(yù)測存在不確定性，它們不是委員會的計劃或決定。政策并非設(shè)定在預(yù)設(shè)的軌道上。

美聯(lián)儲被賦予了兩項貨幣政策目標(biāo)：最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價。我們?nèi)匀恢铝τ谥С肿畲蠡蜆I(yè)，將通脹可持續(xù)地帶回我們2%的目標(biāo)，并保持長期通脹預(yù)期的穩(wěn)定。我們能否成功實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)對所有美國人都至關(guān)重要。我們理解我們的行動會影響全國的社區(qū)、家庭和企業(yè)。我們所做的一切都是為了服務(wù)于我們的公共使命，我們美聯(lián)儲將盡一切努力實(shí)現(xiàn)我們的最大化就業(yè)和價格穩(wěn)定目標(biāo)。謝謝。我期待我們的討論。

提問者：

謝謝。我是美聯(lián)社的克里斯·雷加伯。如您所知，美聯(lián)儲理事斯蒂芬·邁倫在加入美聯(lián)儲理事會的同時，仍保留了他在白宮的職位。我相信，這是幾十年來美聯(lián)儲理事會首次有與行政部門有聯(lián)系的人。這是否會損害美聯(lián)儲在日常政治中的獨(dú)立性？與此相關(guān)的是，在這種動態(tài)下，您如何維持公眾對美聯(lián)儲政治獨(dú)立的看法？謝謝。

鮑威爾：

我們今天確實(shí)像往常一樣歡迎了一位新的委員會成員，委員會在追求我們的雙重使命目標(biāo)方面仍然團(tuán)結(jié)一致。我們堅定地致力于維護(hù)我們的獨(dú)立性，除此之外，我真的沒有什么可以分享的了（I really don’t have anything to share）。

此時的鮑威爾司馬臉……

提問者：

您和其他美聯(lián)儲官員已經(jīng)廣泛談?wù)摿岁P(guān)稅對通脹的影響，盡管許多公司似乎在消化關(guān)稅成本，關(guān)稅可能正在影響勞動力市場和經(jīng)濟(jì)的其他部分，而不是通脹。您是否認(rèn)為這是一種可能的結(jié)果，即關(guān)稅是我們看到經(jīng)濟(jì)放緩（尤其是在勞動力市場而非通脹方面）的原因？

鮑威爾：

這當(dāng)然是可能的。你知道，我們已經(jīng)開始看到，商品價格上漲已傳導(dǎo)至更高的通脹，實(shí)際上，今年通脹的上升大部分，甚至可能全部，都是由商品價格上漲造成的。目前這些影響還不是很大，我們確實(shí)預(yù)計在今年余下的時間和明年，這些影響會繼續(xù)累積。而且，你知道，也可能對就業(yè)產(chǎn)生影響，但……我想說，如果你在探究就業(yè)市場現(xiàn)狀的原因，那更多地與移民的變化有關(guān)。所以工人的供給顯然已經(jīng)大幅下降。工人的供給幾乎沒有增長，甚至可以說沒有。與此同時，對工人的需求也急劇下降，以至于我們看到了我所說的“奇特的平衡”（where we see what I’ve called a curious balance）。通常當(dāng)我們說事情處于平衡狀態(tài)時，聽起來是好事，但在這種情況下，平衡是因為供給和需求都急劇下降?，F(xiàn)在需求下降得更劇烈一些，因為我們現(xiàn)在看到失業(yè)率在微升。

提問者：

《華爾街日報》的尼克·蒂米拉奧斯。鮑威爾主席，經(jīng)濟(jì)狀況和風(fēng)險平衡是否已不再需要一個限制性的政策設(shè)置？

鮑威爾：

我認(rèn)為我們不能這么說。我們可以說的是，在今年內(nèi)，我們一直將政策維持在限制性水平。人們有不同的看法，但我會說這是一個明確的限制性水平。我們之所以能在今年做到這一點(diǎn)，是因為勞動力市場狀況非常穩(wěn)固，就業(yè)創(chuàng)造強(qiáng)勁等等。我想，如果你回到四月份，再看看五月、六月、七月和八月修正后的就業(yè)創(chuàng)造數(shù)據(jù)，我就不能再這么說了。這意味著風(fēng)險之前明顯傾向于通脹。我想說，風(fēng)險正在趨向于平衡（I would say they’re moving toward equality）。也許它們還沒有完全平衡。我們不需要知道這一點(diǎn)。但我們確實(shí)知道，它們已經(jīng)朝著更加平衡的方向發(fā)生了有意義的移動，即兩個目標(biāo)之間的風(fēng)險。這表明我們應(yīng)該朝著中性的方向移動。這就是我們今天所做的。

提問者：

在什么情況下，超過25個基點(diǎn)的降息是合理的？本周會議上對這個選項的考慮有多認(rèn)真？

鮑威爾：

今天對于降息50個基點(diǎn)并沒有廣泛的支持。我認(rèn)為在過去五年里，我們已經(jīng)進(jìn)行過非常大幅度的加息和降息，你通常會在感覺政策已經(jīng)失位，需要迅速調(diào)整到新位置時才這樣做。這完全不是我現(xiàn)在的感覺。我覺得我們的政策今年到目前為止做得是正確的。我認(rèn)為我們等待并觀察關(guān)稅、通脹和勞動力市場如何演變是正確的。我認(rèn)為我們現(xiàn)在正在對就業(yè)創(chuàng)造水平大幅下降以及勞動力市場疲軟的其他證據(jù)做出反應(yīng)，并表示，這些風(fēng)險也許沒有完全平衡，但正在朝著平衡的方向發(fā)展，因此這需要政策上的改變。

提問者：

在什么情況下，超過25個基點(diǎn)的降息是合理的？本周會議上對這個選項的考慮有多認(rèn)真？

鮑威爾：

今天對于降息50個基點(diǎn)并沒有廣泛的支持（There wasn’t widespread support at all for a 50 basis point cut today）。我認(rèn)為在過去五年里，我們已經(jīng)進(jìn)行過非常大幅度的加息和降息，你通常會在感覺政策已經(jīng)失位，需要迅速調(diào)整到新位置時才這樣做。這完全不是我現(xiàn)在的感覺。我覺得我們的政策今年到目前為止做得是正確的。我認(rèn)為我們等待并觀察關(guān)稅、通脹和勞動力市場如何演變是正確的。我認(rèn)為我們現(xiàn)在正在對就業(yè)創(chuàng)造水平大幅下降以及勞動力市場疲軟的其他證據(jù)做出反應(yīng)，那些風(fēng)險也許沒有完全平衡，但正在朝著平衡的方向發(fā)展，因此這需要政策上的改變。

提問者：

《紐約時報》的科爾比·史密斯。我們應(yīng)該將今天的降息視為委員會為防止勞動力市場可能走弱而采取的某種保險措施，還是委員會認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的動態(tài)已經(jīng)形成？我只是想弄清楚，為什么SEP中的利率預(yù)測轉(zhuǎn)向了比三個月前更多的降息，而失業(yè)率的預(yù)測卻沒有改變？

鮑威爾：

是的，我認(rèn)為你可以將此視為一種風(fēng)險管理式的降息（I think you could think of this in a way as a risk management cut），因為如果你看SEP，實(shí)際上今年和明年的增長預(yù)測實(shí)際上還略有上調(diào)，而通脹和失業(yè)率并沒有太大變化。那么現(xiàn)在有什么不同呢？不同之處在于，你看到了一個關(guān)于勞動力市場風(fēng)險的截然不同的畫面。你知道，在上次會議時，我們看到的是每月15萬個工作崗位，而現(xiàn)在我們看到了修正數(shù)據(jù)和新數(shù)據(jù)，我不想過分強(qiáng)調(diào)非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)造，但這只是表明勞動力市場確實(shí)在降溫的跡象之一，這告訴我們是時候在我們的政策中考慮到這一點(diǎn)了。

提問者：

SEP再次顯示，參與者的預(yù)測中值認(rèn)為年底的通脹將高于之前的預(yù)期。SEP預(yù)測美聯(lián)儲要到2028年才能回到2%的目標(biāo)。所以我想知道，在這一點(diǎn)上啟動一系列降息，您如何描述其對價格壓力的風(fēng)險？

鮑威爾：

是的，所以我會這樣看。我們完全理解并認(rèn)識到，我們需要繼續(xù)完全致力于將通脹可持續(xù)地恢復(fù)到2%，而且我們會的。與此同時，我們必須權(quán)衡兩個目標(biāo)的風(fēng)險。我想說，真的自四月以來，對我而言，更高和更持久通脹的風(fēng)險可能有所減?。ˋnd I would say since, really since April, to me, the risks of higher and more persistent inflation have probably become a little less）。這部分是因為勞動力市場已經(jīng)疲軟，GDP增長已經(jīng)放緩。所以我只會說，那里的風(fēng)險比人們想象的要小。在勞動力市場方面，我們看到的是失業(yè)率仍然很低，仍然是一個相對較低的水平，但我們看到了很多失業(yè)。我們看到了下行風(fēng)險。

提問者：

彭博廣播電視臺的邁克爾·麥基。我對您因為失業(yè)問題而降息的解釋有點(diǎn)困惑。如果您認(rèn)為就業(yè)領(lǐng)域發(fā)生的大部分情況都與移民有關(guān)，而您的降息無法解決這個問題，那么您如何看待它比通脹更重要？通脹率幾乎一直比您的目標(biāo)高出整整一個百分點(diǎn)。

鮑威爾：

嗯，我是說勞動力市場正在發(fā)生的事情更多地與移民有關(guān)，而不是與關(guān)稅有關(guān)。那是我正在回答的問題。所以我不會說勞動力市場發(fā)生的一切都是由于關(guān)稅。我的意思是，你顯然有移民放緩。你顯然有需求放緩，現(xiàn)在可能超過了供給的放緩，我們知道這一點(diǎn)，因為失業(yè)率已經(jīng)上升。所以情況就是這樣。這就是我那句話的意思。

提問者：

我追問一下。自2015年以來，每年的SEP都預(yù)測你們將在兩年后達(dá)到目標(biāo)。而今年的SEP說你們將在兩年后達(dá)到目標(biāo)。2%似乎遙不可及。這是否表明2%的目標(biāo)實(shí)際上是無法實(shí)現(xiàn)的？如果您永遠(yuǎn)無法達(dá)到目標(biāo)，卻告訴人們您會做到，這是否會給您帶來任何信譽(yù)問題？

鮑威爾：

嗯，我的意思是，你說的對。它確實(shí)說我們將在2028年底達(dá)到2%的通脹。但這就是你如何制定預(yù)測的。你寫下一個利率路徑，旨在在SEP的時間框架內(nèi)，創(chuàng)造2%的通脹和最大化就業(yè)。僅此而已。你知道，沒有人真正知道三年后經(jīng)濟(jì)會是什么樣子。但這個預(yù)測的本質(zhì)就是寫下一個你認(rèn)為至少在結(jié)束時會回到2%目標(biāo)的政策。

提問者：

非常感謝。ABC新聞的伊麗莎白·舒爾茨。最新的通脹報告顯示，包括食品雜貨在內(nèi)的許多家庭關(guān)鍵類別的價格仍在上漲。如果價格進(jìn)一步上漲，美聯(lián)儲會怎么做？

鮑威爾：

所以我們的預(yù)期，你可以看到這一年里一直如此，是通脹今年會上漲，但基本上是因為關(guān)稅對商品價格的影響，但這些將被證明是一次性的價格上漲，而不是造成一個通脹過程。這幾乎是我們每個預(yù)測的觀點(diǎn)。但我們不能僅僅假設(shè)會這樣，對吧？我們的工作就是確保這確實(shí)發(fā)生，而且我們會做好這份工作。我們現(xiàn)在的情況是，我們看到通脹，我們繼續(xù)預(yù)計它會上漲，也許不像我們幾個月前預(yù)期的那么高。關(guān)稅向通脹的傳導(dǎo)更慢、更小。勞動力市場已經(jīng)疲軟。所以，出現(xiàn)持續(xù)性通脹爆發(fā)的可能性降低了。因此，我們認(rèn)為現(xiàn)在是時候承認(rèn)另一個任務(wù)的風(fēng)險已經(jīng)增長，我們應(yīng)該朝著中性的方向前進(jìn)。那么我們會怎么做？我們會做我們需要做的事，但我們有兩個任務(wù)，我們試圖平衡它們。很長一段時間以來，我們的框架說，當(dāng)我們的兩個目標(biāo)有沖突時，這是一個非常不尋常的情況，我們?nèi)绾螞Q定做什么？因為我們的工具不能同時做兩件事。我們做的是，我們問哪個離目標(biāo)更遠(yuǎn)，預(yù)計需要多長時間才能達(dá)到目標(biāo)。所以，然后我們考慮這些事情，我們看到，正如我提到的，我們的政策很長一段時間以來確實(shí)都偏向于通脹?，F(xiàn)在我們看到勞動力市場明顯存在下行風(fēng)險，所以我們正在朝著更中性的政策方向移動。

提問者：

您對就業(yè)市場放緩對國內(nèi)家庭，特別是難以找到工作的年輕美國人有多擔(dān)心？

鮑威爾：

這是一個有趣的勞動力市場，顯然我們認(rèn)為降低利率以使政策更趨中性是合適的，這大概對勞動力市場更好。你看到那些處于邊緣的人，比如剛畢業(yè)的大學(xué)生和年輕人、少數(shù)族裔，正在發(fā)現(xiàn)找工作很困難。總體的求職成功率非常非常低。然而，裁員率也非常低。所以你處在一個低解雇、低招聘的環(huán)境中，令人擔(dān)憂的是，如果開始出現(xiàn)裁員，被裁掉的人將找不到很多招聘機(jī)會，這是主要擔(dān)憂之一。這可能很快就會轉(zhuǎn)化為更高的失業(yè)率。在一個更健康的經(jīng)濟(jì)、更健康的勞動力市場中，那些人會有工作。但現(xiàn)在招聘率非常非常低。所以在過去的幾個月里，這已經(jīng)成為一個日益增長的擔(dān)憂。這也是我們認(rèn)為開始將政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向更平衡的立場是合適的原因之一。

提問者：

CNBC的史蒂夫·萊斯曼。主席先生，在過去降息時，您用過“重新校準(zhǔn)”這個詞。我想知道您這次是不是有意沒有使用它。事實(shí)上，當(dāng)您說“政策并非設(shè)定在預(yù)設(shè)的軌道上”時，您的意思是否與“重新校準(zhǔn)”相反？我們是否處于逐次會議、逐個數(shù)據(jù)點(diǎn)決策的狀態(tài)？我們是否正在回到中性的過程中？謝謝。

鮑威爾：

所以我認(rèn)為我們正處于逐次會議決策的狀況。我們將關(guān)注數(shù)據(jù)。你知道，讓我在這里談?wù)凷EP。我們經(jīng)常指出這一點(diǎn)。SEP是19個個人預(yù)測的集合，顯示了他們在特定時間點(diǎn)認(rèn)為最可能的經(jīng)濟(jì)路徑，以及因此最合適的貨幣政策路徑。如你所知，我們不辯論或試圖就此達(dá)成一致。我們只是把它們寫下來并匯總起來。我們有時會討論它們。所以我們總是說我們沒有預(yù)設(shè)路徑，我們是認(rèn)真的。我們實(shí)際做出的決定將基于做出決定時的最新數(shù)據(jù)、不斷變化的展望和風(fēng)險平衡。所以你會看到，19位參與者中有10位寫下了今年剩余時間降息兩次或更多，而9位寫下的降息次數(shù)較少，事實(shí)上，在很多情況下，沒有更多降息。所以，與其那樣看，我鼓勵大家像往常一樣，通過概率的視角來看待SEP。所以有不同的可能結(jié)果和可能性，而不是這個是確定的，那個不會發(fā)生。這就是我想說的。

提問者：

謝謝您回答我的追問。展望中的分歧是否預(yù)示著未來會議中政策的不確定性？謝謝。

鮑威爾：

你知道，這是一個非常不尋常的情況。通常，當(dāng)勞動力市場疲軟時，通脹很低。而當(dāng)勞動力市場非常強(qiáng)勁時，你才需要小心通脹。所以我們現(xiàn)在的情況是，我們有雙向風(fēng)險，這意味著沒有無風(fēng)險的路徑。（So we have a situation where we have two-sided risk, and that means there’s no risk-free path）所以這對政策制定者來說是一個相當(dāng)困難的局面。你看到有各種各樣的觀點(diǎn)，我一點(diǎn)也不驚訝。這不完全是關(guān)于對經(jīng)濟(jì)路徑有不同看法，部分是這樣。但它也部分是……關(guān)于在兩個目標(biāo)之間的緊張關(guān)系下，正確的做法是什么。你如何權(quán)衡它們？你對一個比另一個更擔(dān)心多少？所以這很自然。我認(rèn)為，在這種極不尋常的情況下，如果沒有相當(dāng)廣泛的觀點(diǎn)，那才會令人驚訝，而我們確實(shí)有。但我們聚在一起，我們討論，我們進(jìn)行了很好的討論，然后我們決定做什么并采取行動。但你說得對，觀點(diǎn)的分歧很大，我認(rèn)為在當(dāng)前情況下，這是可以理解和自然的。

提問者：

Politico的維多利亞·吉達(dá)。多年來您談了很多關(guān)于美聯(lián)儲獨(dú)立性及其重要性的話題，但隨著市場對特朗普總統(tǒng)對美聯(lián)儲的確切意圖產(chǎn)生疑問，您會指出哪些事情是他們應(yīng)該關(guān)注的，以確定美聯(lián)儲仍然是基于經(jīng)濟(jì)前景而非政治考量做出決策？

鮑威爾：

看，基于最新數(shù)據(jù)來開展工作，從不考慮任何其他因素，這已經(jīng)深深植根于我們的文化中。（it’s deeply in our culture to do our work based on the incoming data and never consider anything else. That’s just, everybody who’s at the Fed really feels strongly about that way.）在美聯(lián)儲的每一個人都對此有強(qiáng)烈的認(rèn)同感。所以，你知道，你會通過我們談?wù)撐覀冋谧鍪裁吹姆绞?，通過人們發(fā)表的演講，通過我們做出的決定來了解。你會知道我們?nèi)匀粫@樣做。我們只做這個。我們根本不從政治結(jié)果的角度來構(gòu)建或看待這些問題。我認(rèn)為，當(dāng)你到了華盛頓的另一部分，所有事情都是通過它是否有助于或損害這個政黨、這個政治家的視角來看待的，這就是他們的框架。我認(rèn)為人們很難相信，這完全不是我們在美聯(lián)儲思考問題的方式。我們采取更長遠(yuǎn)的視角。我們試圖盡我們所能為美國人民服務(wù)。所以我認(rèn)為你會能夠判斷出來，我相信我們永遠(yuǎn)不會走到那一步。我想說，我們現(xiàn)在正完全像往常一樣做我們的工作，人們正在提出他們的論點(diǎn)，我們正在圍繞這些具有挑戰(zhàn)性的問題進(jìn)行非常好的討論。

提問者：

您認(rèn)為圍繞麗莎·庫克的法庭案件與獨(dú)立性問題有關(guān)嗎？

鮑威爾：

我認(rèn)為這是一個法庭案件，我不宜對此發(fā)表評論。

提問者：

謝謝，主席先生。?？怂股虡I(yè)新聞的愛德華·勞倫斯。我們看到初步的基準(zhǔn)修正下調(diào)了911,000。6月份的修正是自2020年12月以來我們看到的首次負(fù)面修正。美聯(lián)儲如何能將關(guān)于利率和利率走向的重要決策建立在您過去稱之為“嘈雜”的數(shù)據(jù)之上？

鮑威爾：

關(guān)于QCEW（季度就業(yè)和工資普查），我們看到的修正幾乎完全符合我們的預(yù)期。令人驚訝的是，它與預(yù)期非常接近。原因是，在過去的幾個季度里，幾乎存在一種可預(yù)測的多報。我認(rèn)為勞工統(tǒng)計局確實(shí)了解這一點(diǎn)，并且他們正在努力修復(fù)它。當(dāng)然，這與低回復(fù)率有關(guān)，但也與所謂的“生死模型”有關(guān)，因為很大一部分就業(yè)創(chuàng)造發(fā)生在初創(chuàng)公司周圍，有多少公司倒閉，有多少公司成立。這真的很難。你無法通過調(diào)查來了解。你必須有一個模型來預(yù)測。這非常困難，尤其是在經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷巨大變化的時候。他們一直在努力并取得了進(jìn)展。但我們得到的數(shù)據(jù)仍然足夠好，可以讓我們開展工作。就我們目前在數(shù)據(jù)方面遇到的問題而言，主要是低回復(fù)率。這在各處都發(fā)生了，真的?，F(xiàn)在對調(diào)查的回復(fù)率就是更低了，無論是在政府內(nèi)外。這不是什么大秘密，你知道，我們希望有更高的回復(fù)率，我們需要這些來獲得波動性較小的數(shù)據(jù)。而獲得更高回復(fù)率的方法是確保收集數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)有足夠的資源來推動更高的回復(fù)率。這不是一個復(fù)雜的問題，但這就是所需要的。這不是一個謎。這就是所需要的。愛德華，我要說的另一件事是，在就業(yè)創(chuàng)造方面，第一個月的回復(fù)率相當(dāng)?shù)?，或者說更低。但到第二或第三個月時，你仍在收集前一個月的回應(yīng)。到那時，數(shù)據(jù)在第二個月，當(dāng)然還有第三個月時，就變得更加可靠了。所以不是我們得不到數(shù)據(jù)，只是我們得到得晚一些。

這個和Waller之前演講提到的一致。

提問者：

那么對于基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，如果這個數(shù)字成立，那就意味著我們以為存在的崗位中有51%其實(shí)并不存在。這顯示了今年初的就業(yè)市場比預(yù)想的要弱。如果您當(dāng)時有這些信息，會改變您對利率應(yīng)該在哪里的看法嗎？是否應(yīng)該更早降息？

鮑威爾：

你知道，我們必須向前看，而不是向后看。我只能告訴你，我們看到了我們現(xiàn)在所處的位置，我們采取了適當(dāng)?shù)男袆?，我們今天就采取了那個適當(dāng)?shù)男袆印?/p>

提問者：

謝謝，路透社的霍華德·施耐德。正如您剛才提到的，就業(yè)市場的某些邊緣指標(biāo)表明下滑已經(jīng)發(fā)生。8月份黑人失業(yè)率超過7%。工作周縮短，大學(xué)畢業(yè)生找工作困難，青年失業(yè)率上升。您為什么認(rèn)為現(xiàn)在降息0.25個百分點(diǎn)就能阻止這種情況？

鮑威爾：

嗯，我沒說過我認(rèn)為0.25個百分點(diǎn)會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，但你必須看整個利率路徑，對吧？市場已經(jīng)消化了預(yù)期。我的意思是，我們的市場是通過預(yù)期來運(yùn)作的，對吧？所以我認(rèn)為我們的政策路徑確實(shí)很重要。我認(rèn)為重要的是……當(dāng)我們確實(shí)看到那樣的跡象時，我們使用我們的工具來支持勞動力市場。我確實(shí)提到了這一點(diǎn)。你看到少數(shù)族裔失業(yè)率上升。你看到年輕人，那些在經(jīng)濟(jì)上更脆弱、更容易受經(jīng)濟(jì)周期影響的人。這是除了整體較低的非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)造之外，表明勞動力市場在邊際上正在減弱的原因之一。我還要指出勞動力參與率。過去一年勞動力參與率的顯著下降，部分原因可能是周期性的，而不僅僅是通常的老齡化過程。所以我們把所有這些放在一起，我們看到勞動力市場正在疲軟，我們不需要它再疲軟下去了，也不希望它這樣。所以我們使用我們的工具，它從25個基點(diǎn)的降息開始，但市場也正在定價一個利率路徑。我完全不是在認(rèn)可市場的做法。我只是說，它不是一成不變的。這只是一個行動。

提問者：

作為對此的后續(xù)……目前的增長組合似乎非常集中于投資和高收入群體的消費(fèi)者支出。您是否覺得這對經(jīng)濟(jì)未來而言是一種不可持續(xù)的組合？

鮑威爾：

我不會這么說。我的意思是，你說得對。這是兩個——我們正從人工智能建設(shè)和企業(yè)投資中獲得異常大量的經(jīng)濟(jì)活動。我不知道這會持續(xù)多久。沒人知道。在支出方面，你看到消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，這很可能偏向于高收入消費(fèi)者。有很多軼事證據(jù)表明這一點(diǎn)。盡管如此，它仍然是支出。所以，我的意思是，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在前進(jìn)。今年的經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到1.5%或更高，也許會更好一點(diǎn)。正如你所見，預(yù)測一直在上調(diào)。所以，勞動力市場，失業(yè)率很低，但是，你知道，有下行風(fēng)險，但它仍然是一個低失業(yè)率。所以，我們就是這樣看的。

提問者：

你好，MSNBC的斯蒂芬妮·魯爾。財政部長斯科特·貝森特曾表示，美聯(lián)儲存在“使命偏離”和“機(jī)構(gòu)臃腫”的問題。他現(xiàn)在呼吁進(jìn)行獨(dú)立審查。您會支持獨(dú)立審查嗎，或者您對美聯(lián)儲任何領(lǐng)域的任何形式的改革持開放態(tài)度嗎？

鮑威爾：

我當(dāng)然不會對部長或任何其他官員說的任何話發(fā)表評論。所以，就美聯(lián)儲的改革而言，你知道，我們剛剛經(jīng)歷了一個漫長且我認(rèn)為非常成功的更新我們貨幣政策框架的過程。我想說，在美聯(lián)儲銀行系統(tǒng)、美聯(lián)儲系統(tǒng)和理事會的資產(chǎn)方面，幕后正在進(jìn)行大量工作。它們的規(guī)模是否合適？我們實(shí)際上正在整個美聯(lián)儲進(jìn)行10%的員工人數(shù)削減，包括理事會和所有儲備銀行。削減結(jié)束后，美聯(lián)儲的雇員人數(shù)將基本與十多年前的水平相同。所以，當(dāng)我們完成時，我們將有超過十年的零就業(yè)增長。而且我認(rèn)為我們可能會做得更多。所以我認(rèn)為我們當(dāng)然對建設(shè)性的批評和改進(jìn)我們工作方式的方法持開放態(tài)度。

提問者：

不是獨(dú)立審查嗎？

鮑威爾：

我們當(dāng)然總是愿意努力做得更好。

提問者：

主席先生，Axios的尼爾·歐文。最近有一些關(guān)于人工智能是否已經(jīng)開始影響勞動力市場的辯論，表現(xiàn)在勞動力需求降低、生產(chǎn)力提高等方面。您同意這種看法嗎？如果這是真的，這對貨幣政策設(shè)置有何影響？

鮑威爾：

這方面存在很大的不確定性。我認(rèn)為我的觀點(diǎn)，雖然也有點(diǎn)猜測，但我認(rèn)為是廣泛認(rèn)同的，那就是你確實(shí)看到了一些影響，但它不是主要的驅(qū)動因素。特別關(guān)注剛畢業(yè)的年輕人，是的，那里可能有些情況?？赡苁悄切┮恢闭衅复髮W(xué)畢業(yè)生的公司或其他機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在能比過去更多地使用人工智能。這可能是故事的一部分。但故事的另一部分是，更廣泛的就業(yè)創(chuàng)造已經(jīng)放緩。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩。所以這可能是多種因素造成的。但是，是的，這可能是一個因素。很難說它有多大。

提問者：

謝謝，主席先生。您看到關(guān)稅在通脹中顯現(xiàn)的什么證據(jù)？

鮑威爾：

嗯，你可以看商品，就是廣義的商品類別。去年，商品通脹是負(fù)的。如果你回溯25年，那才是典型情況，即商品價格通常是下降的，即使調(diào)整了質(zhì)量。當(dāng)然，在疫情期間情況并非如此。商品通脹變得非常高，但我們基本上已經(jīng)回到了零或略負(fù)的通脹?，F(xiàn)在，我認(rèn)為過去一年商品通脹是1.2%，這聽起來不多，但這是一個很大的變化。所以我們認(rèn)為，我的意思是，分析師有不同的看法，但我們認(rèn)為它對當(dāng)前2.9%的核心PCE通脹讀數(shù)貢獻(xiàn)了大約0.3或0.4個百分點(diǎn)。所以它是有貢獻(xiàn)的。似乎正在發(fā)生的是，你知道，關(guān)稅大部分不是由出口商支付的。大部分是由處于出口商和消費(fèi)者之間的公司支付的。所以如果你買東西然后賣給零售商，或者你用它來制造產(chǎn)品，你可能承擔(dān)了大部分這些成本，并且無法完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。目前是這樣。這似乎是我們所看到的。所有這些中間的公司和實(shí)體，他們會告訴你他們完全打算在未來轉(zhuǎn)嫁這些成本，但他們現(xiàn)在沒有這樣做。對消費(fèi)者而言，傳導(dǎo)一直很小。它比我們想象的要慢、要小。但證據(jù)非常清楚，存在一些傳導(dǎo)。

提問者：

我還想問，您能否與我們分享在何種條件下您可能會考慮在五月份離開美聯(lián)儲。

鮑威爾：

我今天沒有關(guān)于這個的新消息可以告訴你。（ I have nothing new on that for you today. ）

提問者：

你好，彭博新聞的卡特琳娜·薩里瓦。我只是想跟進(jìn)您幾分鐘前的一個回答。我們經(jīng)常聽到您談?wù)撃湍耐氯绾尾豢紤]政治。這不會進(jìn)入會議室。但您的一位新同事確實(shí)來自這個世界，對吧，那里所有事情都是通過政治和哪個黨派受益的框架來看待的。而且那個人仍然受雇于白宮。市場和公眾如何解讀，比如說，他的一些演講，以及我們今天看到的一些預(yù)測？我的意思是，今年的中位數(shù)預(yù)測因為他的預(yù)測的引入而被移動了。我說的是今年預(yù)期的降息次數(shù)。您對……對試圖解讀你們所說內(nèi)容的市場和公眾有什么要說的？

鮑威爾：

有19位參與者，其中12位按輪流制投票。所以沒有任何一個投票者，你知道，能夠真正改變事情的唯一方法就是極具說服力。而在我們工作的背景下，做到這一點(diǎn)的唯一方法就是基于數(shù)據(jù)和一個人對經(jīng)濟(jì)的理解，提出非常強(qiáng)有力的論點(diǎn)。這才是真正重要的。而且事情就是這樣運(yùn)作的。我認(rèn)為這就是這個機(jī)構(gòu)的方式，它根植于這個機(jī)構(gòu)的DNA中。這不會改變。

提問者：

然后我想問一個蓋洛普民意調(diào)查，該調(diào)查顯示，在為經(jīng)濟(jì)做正確的事情方面，美國人現(xiàn)在對總統(tǒng)的信心超過了對美聯(lián)儲的信心。您認(rèn)為這是為什么？您的回應(yīng)是什么？您對公眾有什么信息？

鮑威爾：

我們的回應(yīng)是。我們將盡一切努力使用我們的工具來實(shí)現(xiàn)國會賦予我們的目標(biāo)，我們不會被任何事情分心。所以我認(rèn)為這就是我們將要做的。我們只是繼續(xù)做我們的工作。

提問者：

《金融時報》的克萊爾·瓊斯。鑒于會前表達(dá)的觀點(diǎn)范圍，我認(rèn)為今天的分歧比許多人預(yù)期的要少得多。很高興知道您認(rèn)為在會議上達(dá)成如此強(qiáng)烈共識的驅(qū)動因素是什么，另一方面，也請解釋為什么點(diǎn)陣圖在不同的人之間如此分散，從有人甚至預(yù)期年底利率會更高，到五次降息。我的意思是，您聽到了什么樣的觀點(diǎn)范圍，一方面，為什么今天對降息有如此多的支持，另一方面，為什么對接下來會發(fā)生什么有如此大的分歧？

鮑威爾：

所以我認(rèn)為有一個相當(dāng)廣泛的反應(yīng)，一個廣泛的評估，即關(guān)于勞動力市場的情況已經(jīng)發(fā)生了變化。盡管我們在7月份的會議上仍然可以并且確實(shí)說過，勞動力市場處于穩(wěn)固狀態(tài)，我們可以指出每月15萬個工作崗位和許多其他事情。但我認(rèn)為，我們得到的新數(shù)據(jù)，不僅僅是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，還有其他數(shù)據(jù)，表明確實(shí)存在有意義的下行風(fēng)險。我當(dāng)時說過有下行風(fēng)險，但我認(rèn)為那個下行風(fēng)險現(xiàn)在已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，并且顯然有更多的下行風(fēng)險。所以我認(rèn)為這被廣泛接受了。這對不同的人意味著不同的事情。有些人，寫下了，幾乎每個人都寫下了，支持這次降息，有些人支持更多降息，有些人則不支持，正如你從點(diǎn)陣圖上看到的那樣。情況就是這樣。我的意思是，人們對此有很多經(jīng)驗。我認(rèn)為情況就是這樣。我認(rèn)為就是這樣，就是這樣。我認(rèn)為，你有一些人非常認(rèn)真地對待這份工作，一直在思考，做他們的工作，和我們的同事討論。我們之間無休止地討論這個，然后我們開會，把所有東西都擺在桌面上，這就是你得到的結(jié)果。你說得對。點(diǎn)陣圖里有各種各樣的觀點(diǎn)，我認(rèn)為，正如我所說，考慮到我們面臨的挑戰(zhàn)具有相當(dāng)不尋常、歷史上不尋常的性質(zhì)，這毫不奇怪。但讓我們記住，失業(yè)率是4.3%。經(jīng)濟(jì)增長率為1.5%。所以這不是一個糟糕的經(jīng)濟(jì)或類似的東西。我們見過更具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)時期。但從政策的角度，從我們試圖完成的目標(biāo)的角度來看，知道該做什么具有挑戰(zhàn)性。正如我之前提到的，現(xiàn)在沒有無風(fēng)險的路徑。做什么并不是非常明顯。所以我們必須密切關(guān)注通脹。同時，我們不能忽視并且必須密切關(guān)注最大化就業(yè)。這是我們兩個同等的目標(biāo)，你會看到對于該做什么有一系列的觀點(diǎn)。盡管如此，我們今天在會議上走到了一起，并以高度的團(tuán)結(jié)采取了行動。

提問者：

謝謝，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的阿奇·霍爾。您早些時候提到，就業(yè)創(chuàng)造正低于您對其“盈虧平衡”率的猜測。很好奇想多了解一些，您認(rèn)為“盈虧平衡”率在哪里？

鮑威爾：

你知道，有很多不同的計算方法，沒有一個是完美的。但你知道，它顯然已經(jīng)大幅下降。你可以說它在零到5萬之間，你可能對也可能錯。我的意思是，就是有很多不同的方法。所以無論幾個月前它在哪里，15萬，20萬，它已經(jīng)下降了很多，很顯著，這是因為加入勞動力大軍的人非常少。勞動力大軍現(xiàn)在真的沒有太多增長，而這正是過去兩三年勞動力供給的主要來源。所以我們現(xiàn)在沒有那個了。我們的需求也低了很多。你知道，有趣的是，供給和需求到目前為止真的是一起下降的，除了現(xiàn)在我們確實(shí)有通脹，抱歉，是失業(yè)率上升了，只是比它一年來的范圍高了一點(diǎn)點(diǎn)。4.3%仍然是一個低水平，但……你知道，我認(rèn)為供給和需求如此迅速的下降，肯定引起了每個人的注意。

提問者：

您提到了很多關(guān)于就業(yè)的下行風(fēng)險，但引人注目的是，我們所擁有的第三季度活動和產(chǎn)出指標(biāo)似乎相當(dāng)強(qiáng)勁。亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型非常強(qiáng)勁，您也提到了強(qiáng)勁的PCE數(shù)據(jù)。您如何協(xié)調(diào)這些事情？如果那些活動指標(biāo)是正確的，勞動力市場是否存在上行風(fēng)險的可能？

鮑威爾：

嗯，那太好了。我們樂見其成。所以我不知道你是否在那里看到了很大的矛盾，但看到經(jīng)濟(jì)活動保持穩(wěn)定是令人欣慰的。這很大程度上來自消費(fèi)?？雌饋硐M(fèi)比預(yù)期的要強(qiáng)，這是我們本周早些時候得到的數(shù)據(jù)，我想是的。而且，我們還有一個相當(dāng)狹窄的行業(yè)正在產(chǎn)生大量的經(jīng)濟(jì)活動，那就是人工智能建設(shè)和商業(yè)投資。所以我們關(guān)注所有這些，我想說我們確實(shí)上調(diào)了。在6月和9月的SEP之間，今年的增長中位數(shù)實(shí)際上上調(diào)了，而通脹和勞動力市場沒有太大變化。真正成為今天決定焦點(diǎn)的是我們看到的勞動力市場風(fēng)險。

提問者：

你好，《巴倫周刊》的妮可·古德金德。謝謝您接受我的提問。鑒于高利率對房地產(chǎn)行業(yè)的累積影響，我想知道您有多擔(dān)心當(dāng)前的利率水平正在加劇住房負(fù)擔(dān)能力問題，并可能阻礙一部分人口的家庭形成和財富積累。

鮑威爾：

你知道，住房是一個對利率敏感的活動，所以它處于貨幣政策的核心。當(dāng)疫情來襲，我們將利率降至零時，房地產(chǎn)公司非常感激，他們真的說那是唯一讓他們能繼續(xù)下去的事情，就是我們?nèi)绱思みM(jìn)地降息并提供信貸之類的東西，他們能夠因為我們這樣做而融資。另一面是，當(dāng)通脹變高我們加息時，你說得對，這確實(shí)給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了負(fù)擔(dān)。所以利率已經(jīng)下降了一點(diǎn)，隨著這種情況的發(fā)生，我們不設(shè)定抵押貸款利率，但我們的政策利率變化確實(shí)會影響抵押貸款利率，這種情況已經(jīng)發(fā)生了，這當(dāng)然會提高需求，降低建筑商的借貸利率將有助于，你知道，幫助建筑商的供應(yīng)，所以其中一些應(yīng)該會發(fā)生。我認(rèn)為大多數(shù)分析師認(rèn)為，利率需要有相當(dāng)大的變化才能對住房行業(yè)產(chǎn)生重大影響，而且，你知道，另一件事是，通過實(shí)現(xiàn)最大化就業(yè)和價格穩(wěn)定，這是一個強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，對住房來說是一個好經(jīng)濟(jì)。最后我要說的是，這里有一個更深層次的問題，不是美聯(lián)儲可以解決的周期性問題，那就是全國范圍內(nèi)的住房短缺，或者說全國很多地方就是沒有足夠的住房給人們。而且，你知道，像華盛頓這樣的都市區(qū)周圍的所有地區(qū)都建設(shè)得非常密集。所以你必須建得越來越遠(yuǎn)。情況就是這樣。

提問者：

只是一個快速的跟進(jìn)問題，在上次SEP之后的新聞發(fā)布會上，您似乎暗示政策制定者對他們的預(yù)測缺乏信心。我想知道您現(xiàn)在是否仍然這么覺得。

鮑威爾：

你知道，預(yù)測是非常困難的，即使在平靜時期也是如此。正如我之前提到的，預(yù)測者是一群謙遜的人，有很多值得謙遜的地方。所以我認(rèn)為現(xiàn)在是一個特別具有挑戰(zhàn)性的時期，比平時更加不確定。所以我不知道任何地方的任何預(yù)測者，真的。問問任何一個預(yù)測者，他們現(xiàn)在是否對自己的預(yù)測有很大的信心。我想他們會誠實(shí)地說沒有。

提問者：

謝謝，鮑威爾主席。雅虎財經(jīng)的詹妮弗·肖恩伯格。如果您在降息，為什么還要繼續(xù)縮減您的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，然后暫?？s表？

鮑威爾：

嗯，我認(rèn)為我們，你知道，我們現(xiàn)在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模非常有限。如你所知，關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表，我們?nèi)蕴幱诔湓?zhǔn)備金的狀態(tài)，我們說過我們會在略高于充足準(zhǔn)備金的水平停止。我們現(xiàn)在就是這樣。而且我們，你知道，我們正在接近那個水平。我們正在非常仔細(xì)地監(jiān)控。我們不認(rèn)為這有任何顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。這些是在一個巨大經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部移動的相當(dāng)小的數(shù)字。你知道，縮減的水平不是很大。所以我不會將宏觀經(jīng)濟(jì)后果歸因于此。

提問者：

在他最近的確認(rèn)聽證會上，斯蒂芬·邁倫提到美聯(lián)儲實(shí)際上有國會賦予的三個任務(wù)，不僅僅是就業(yè)和穩(wěn)定物價，還有溫和的長期利率。那么國會所說的“溫和的長期利率”是什么意思？當(dāng)我們看到10年期國債收益率變動時，我們應(yīng)該如何理解？當(dāng)像降息或縮減資產(chǎn)負(fù)債表這樣的政策選擇影響收益率曲線長端時，您如何考慮這部分任務(wù)？

鮑威爾：

我們一直認(rèn)為這是雙重任務(wù)，最大化就業(yè)和價格穩(wěn)定，很長一段時間以來都是這樣，因為我們認(rèn)為溫和的長期利率是穩(wěn)定通脹、低而穩(wěn)定的通脹以及最大化就業(yè)的結(jié)果。所以很長一段時間以來，我們沒有把它看作是需要獨(dú)立行動的第三個任務(wù)。情況就是這樣。而且，就我而言，沒有考慮過我們以某種不同的方式將其納入。

提問者：

謝謝，鮑威爾主席。CNN的馬特·伊根。我們最近了解到，平均FICO信用分?jǐn)?shù)今年下降了兩分，是自2009年大衰退以來降幅最大的一次，汽車貸款、個人貸款、信用卡的拖欠率很高。您對消費(fèi)者財務(wù)的健康狀況有多擔(dān)心，如果有的話？您預(yù)計今天的降息會有幫助嗎？

鮑威爾：

所以，你知道，我們意識到了這一點(diǎn)。我認(rèn)為違約率一直在上升，我們確實(shí)在關(guān)注。它們還沒有達(dá)到一個水平，我不認(rèn)為它們達(dá)到了一個總體上非常令人擔(dān)憂的水平，但這是我們關(guān)注的事情。你知道，較低的利率應(yīng)該會支持經(jīng)濟(jì)活動。我不知道一次降息是否會對此產(chǎn)生可見的影響，但隨著時間的推移，你知道，一個擁有強(qiáng)大勞動力市場的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)是我們追求的目標(biāo)，還有穩(wěn)定的價格，所以這應(yīng)該會有所幫助。

提問者：

首先，這次降息發(fā)生在一個股市處于或接近歷史高點(diǎn)，并且一些估值指標(biāo)在歷史上處于高位的時期。降息是否存在可能使金融市場過熱，可能助長泡沫的風(fēng)險？

鮑威爾：

我們緊密專注于我們的目標(biāo)，我們的目標(biāo)是最大化就業(yè)和價格穩(wěn)定。所以我們采取的行動都著眼于這些目標(biāo)。因此，我們今天做了我們所做的事情。另外，我們非常、非常仔細(xì)地監(jiān)控金融穩(wěn)定。而且，你知道，我會說這是一個好壞參半的畫面，但家庭狀況良好。銀行狀況良好?？傮w而言，家庭在總體上仍然狀況良好。我知道收入譜系低端的人們顯然面臨壓力。但從金融穩(wěn)定的角度來看，我們監(jiān)控著整個畫面。我們不認(rèn)為資產(chǎn)價格的未來水平有對錯之分。我們不認(rèn)為特定金融資產(chǎn)的價格水平有對錯之分，但我們監(jiān)控整個畫面，真正尋找結(jié)構(gòu)性漏洞，我想說那些現(xiàn)在并不高。

提問者：

珍，最后一個問題問你。

鮑威爾：

你好，鮑威爾主席。M&I市場新聞的珍·楊。我想問關(guān)于通脹預(yù)期的問題。您說過美聯(lián)儲不能將通脹預(yù)期的穩(wěn)定視為理所當(dāng)然。您提到短期內(nèi)它們有所上升。我想知道您能否談?wù)勥@一點(diǎn)。然后是長期，我想知道，您是否看到有證據(jù)表明，關(guān)于美聯(lián)儲獨(dú)立性的辯論和日益增長的赤字正在給通脹預(yù)期帶來壓力？

鮑威爾：

正如你所說，短期通脹預(yù)期傾向于對近期通脹做出反應(yīng)。所以如果通脹上升，通脹預(yù)期會預(yù)測它需要一點(diǎn)時間才能回落。不幸的是，在整個……這段時期，長期通脹預(yù)期，無論是市場上的盈虧平衡通脹率還是幾乎所有的長期調(diào)查，密歇根大學(xué)的調(diào)查最近有點(diǎn)例外，都一直非常穩(wěn)定，處于與長期2%通脹相符的水平。所以我們不認(rèn)為這是理所當(dāng)然的。我們實(shí)際上假設(shè)我們的行動對此有實(shí)際影響，我們需要不斷展示并提及、討論我們對2%通脹的承諾。所以你會聽到我們這樣做。但正如我提到的，這是一個困難的局面，因為我們面臨的風(fēng)險既影響勞動力市場也影響通脹。這是我們兩個目標(biāo)。所以我們必須平衡。這確實(shí)是我們正在努力做的。你問題的一部分是關(guān)于獨(dú)立性。我沒有看到市場參與者，我沒有看到他們現(xiàn)在在設(shè)定利率時將此作為一個因素。非常感謝。

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