ETF行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)加速度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，全市場(chǎng)ETF規(guī)模從去年年末的37319.89億元增加至52447.07億元，年內(nèi)新增規(guī)模超過(guò)1.5萬(wàn)億元，達(dá)15127.18億元。按ETF市場(chǎng)萬(wàn)億規(guī)模突破的時(shí)間節(jié)點(diǎn)分布來(lái)看，今年來(lái)已接連突破4萬(wàn)億元和5萬(wàn)億元兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，可以說(shuō)是前所未有。

早在2020年10月，國(guó)內(nèi)ETF總規(guī)模首次突破萬(wàn)億元，共用時(shí)16年；到2023年8月首次突破2萬(wàn)億元，用時(shí)3年；而到2024年9月突破3萬(wàn)億元時(shí)，這一時(shí)間已縮短至一年左右。今年4月18日，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億元，用時(shí)7個(gè)月；到8月25日，全市場(chǎng)ETF規(guī)模達(dá)到5.07萬(wàn)億元，正式突破五萬(wàn)億元大關(guān)，邁上新一臺(tái)階。而此次ETF市場(chǎng)邁入5萬(wàn)億時(shí)代，僅經(jīng)歷了約4個(gè)月，時(shí)間大為縮短。

對(duì)此，有分析人員認(rèn)為，中國(guó)ETF資產(chǎn)管理規(guī)?；?qū)⒃?024至2030年間以28.6%的年化復(fù)合增速增長(zhǎng)至17萬(wàn)億元，占公募基金總規(guī)模的22%。ETF的規(guī)模擴(kuò)張往往會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，隨著其規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，中國(guó)ETF市場(chǎng)在亞洲乃至世界范圍內(nèi)的影響力都得到進(jìn)一步提升。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在結(jié)構(gòu)性牛市下，投資者加速涌入ETF市場(chǎng)?！百I股票不如買ETF”正在成為A股投資者指數(shù)投資新的趨勢(shì)，疊加近期行業(yè)內(nèi)資金流向發(fā)生的變化，ETF的發(fā)展軌跡也在不斷演變。

ETF新里程碑

站上五萬(wàn)億的臺(tái)階無(wú)疑是國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)新的一個(gè)里程碑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，全市場(chǎng)ETF共有1293只，總規(guī)模為52447.03億元。其中股票型ETF總數(shù)1026只，規(guī)模達(dá)35201.06億元，占比67.12%。

在近一個(gè)月內(nèi)的發(fā)展上，ETF整體規(guī)模增加5563.35億元，增長(zhǎng)11.87%，主要為股票型ETF推動(dòng)。具體來(lái)看，主題指數(shù)ETF增加9只，規(guī)模增長(zhǎng)1489.17億元；規(guī)模指數(shù)ETF增加12只，規(guī)模增長(zhǎng)1612.73億元；行業(yè)指數(shù)ETF產(chǎn)品數(shù)量雖然并未增加，但規(guī)模增長(zhǎng)428.69億元；策略指數(shù)ETF增加3只，規(guī)模增長(zhǎng)52.57%億元；風(fēng)格指數(shù)ETF增加1只，規(guī)模增長(zhǎng)19.82億元。

除此之外，跨境ETF也在近一月內(nèi)增加7只，規(guī)模上升1390.5386億元，增速達(dá)到20.26%。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，ETF實(shí)現(xiàn)歷史性跨越的背后，折射出了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)生態(tài)的深刻變革，行業(yè)產(chǎn)品日益多元、投資生態(tài)持續(xù)完善。近1300只產(chǎn)品構(gòu)成的“投資工具箱”不斷豐富，既覆蓋了寬基、行業(yè)、主題等多元領(lǐng)域，又能滿足不同類型投資者的配置需求，成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。

與此同時(shí)，以中央?yún)R金為代表的“國(guó)家隊(duì)”持續(xù)借道ETF流入市場(chǎng)，也為行業(yè)的突破性發(fā)展提供了充足的動(dòng)力。

從上半年的操作軌跡來(lái)看，中央?yún)R金整體持倉(cāng)穩(wěn)健，而其全資控股的中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司則大舉進(jìn)攻，強(qiáng)勢(shì)增持寬基、中小盤及科創(chuàng)類ETF，中國(guó)國(guó)新則側(cè)重于央企主題產(chǎn)品。萬(wàn)億級(jí)持倉(cāng)背后，華泰柏瑞、易方達(dá)等頭部滬深300ETF成絕對(duì)主力。

此外，“國(guó)家隊(duì)”還通過(guò)華夏、易方達(dá)等資管計(jì)劃將資產(chǎn)配置延伸至了醫(yī)藥、芯片、白酒等行業(yè)賽道。

另一方面，外資今年亦加速凈流入A股，其中，ETF已成外資進(jìn)入的重要通道。根據(jù)基金披露半年報(bào)，巴克萊銀行所持有ETF數(shù)量從去年的135只躍升至200只，而瑞銀集團(tuán)的持有數(shù)量從57只增加至141只。外資除了直接持倉(cāng)中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的ETF以外，還積極投資海外市場(chǎng)的中國(guó)主題ETF。

國(guó)家隊(duì)持續(xù)補(bǔ)充“子彈”，疊加險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金積極布局、以及外資持續(xù)增配，多路資金合力“添柴”及市場(chǎng)賺錢效應(yīng)帶動(dòng)的凈值提升下，ETF市場(chǎng)僅用4個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了五萬(wàn)億大關(guān)的突破。

對(duì)此，有觀點(diǎn)指出，ETF規(guī)模擴(kuò)張往往會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性，但隨著ETF規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)，納入和剔除成份股所帶來(lái)的短期股價(jià)波動(dòng)受被動(dòng)資金進(jìn)出的影響或也將加劇。

資金流動(dòng)顯分化

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在快速發(fā)展的ETF市場(chǎng)內(nèi)部，資金的流動(dòng)正在出現(xiàn)變化。

整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)的資金流向分化明顯，寬基類ETF持續(xù)被減持，而行業(yè)和主題類ETF則呈現(xiàn)出顯著的資金流入，A股資金持續(xù)流出而港股資金得到增配。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，A股寬基ETF自7月以來(lái)累計(jì)凈流出已超過(guò)2000億，達(dá)到2301.62億元；而行業(yè)和主題類ETF則分別獲得了445.59億元和721.67億元的凈流入。同時(shí)，以港股為主的跨境ETF也獲得了大規(guī)模的資金進(jìn)入，累計(jì)達(dá)到1669.13億元。

而在近一周內(nèi)（9月8日-9月12日，下同），寬基ETF資金凈流出約221.29億元。從指數(shù)維度來(lái)看，科創(chuàng)50、滬深300與中證1000流出較多，而中證500則逆勢(shì)錄得超10億元的凈流入。在產(chǎn)品層面，華泰柏瑞中證A500ETF、南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、富國(guó)中證A500ETF及南方中證A500ETF吸金居前，單周凈流入均超過(guò)5億元。

行業(yè)ETF方面，總體凈流入為83.11億元，但資金也在不同板塊上出現(xiàn)分化。其中，周期制造板塊表現(xiàn)突出，主要集中在CS電池、細(xì)分化工、SSH黃金股票、新能電池等相關(guān)指數(shù)；金融板塊亦獲得了可觀的凈流入，證券公司相關(guān)產(chǎn)品最為受益；而消費(fèi)板塊資金凈流入方向相對(duì)分散，CS創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械與中證畜牧等吸金較明顯。相比之下，TMT板塊資金則持續(xù)流出，科創(chuàng)芯片、中證全指半導(dǎo)體及國(guó)證芯片指數(shù)流出較多。

而在主題ETF方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，近一周內(nèi)資金凈流入達(dá)97.36億元，同樣是CS電池、SSH黃金等指數(shù)受到較多資金關(guān)注。

跨境ETF近一周則延續(xù)了資金凈流入趨勢(shì)，合計(jì)流入額達(dá)209.25億元。港股市場(chǎng)仍是資金配置重點(diǎn)，港股通互聯(lián)網(wǎng)、港股創(chuàng)新藥、香港證券、恒生科技、港股通科技與港股通非銀等指數(shù)均錄得超10億元的凈流入，顯示出港股科技、創(chuàng)新藥及大金融方向依舊是ETF資金青睞的加倉(cāng)方向。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前ETF市場(chǎng)資金正在從被動(dòng)配置逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘。資金結(jié)構(gòu)的分化下，市場(chǎng)風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)換，除了風(fēng)險(xiǎn)配好發(fā)生改變外，也反映出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)前景與主題投資的認(rèn)可度正在逐步提升。

牛市買指數(shù)

在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性牛市背景下，借道指數(shù)投資已深入人心。而ETF被視為市場(chǎng)的“搭臺(tái)人”，為行情的形成及發(fā)展注入了基礎(chǔ)動(dòng)力。在此之中，投資者的策略也在隨著市場(chǎng)變動(dòng)，而“買股不如買ETF”正是其中一大體現(xiàn)。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，近期，在社交平臺(tái)上可以頻繁看見(jiàn)投資者討論“買股不如買ETF”的觀點(diǎn)，反映出更多投資者開(kāi)始傾向于通過(guò)ETF進(jìn)行投資。這一趨勢(shì)顯示出投資者對(duì)持有股票的信心減弱，尤其是在牛市期間。

從屬性來(lái)看，ETF的吸引力主要在于其產(chǎn)品豐富性、渠道便利性及較低的投資成本。與傳統(tǒng)主動(dòng)型基金相比，ETF的被動(dòng)管理特性使得其在市場(chǎng)壓力期間，贖回風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于投資者分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，還為長(zhǎng)期投資提供了有效途徑。

有分析指出，投資者從主動(dòng)基金轉(zhuǎn)向ETF，會(huì)降低大規(guī)模贖回迫使基金進(jìn)行拋售的可能性。與主動(dòng)型基金相比，被動(dòng)型基金在收益不佳后遭受大規(guī)模贖回的可能性更低，因此被動(dòng)化在某種程度上減少了市場(chǎng)壓力期間基金大量贖回所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在此之中，個(gè)人投資者對(duì)于ETF產(chǎn)品的選擇也存在偏好。

數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者偏愛(ài)高成長(zhǎng)賽道，主要集中在醫(yī)藥、新能源等行業(yè)主題型產(chǎn)品，以及創(chuàng)業(yè)板50和科創(chuàng)50等聚焦科技創(chuàng)新的寬基ETF。與其風(fēng)險(xiǎn)偏好及對(duì)行業(yè)趨勢(shì)敏感度高度契合，這類產(chǎn)品波動(dòng)性較大，主題鮮明。反之，機(jī)構(gòu)投資者則更青睞于大盤寬基及穩(wěn)健投資策略，主要投資于跟蹤中證1000、上證180、中證800及滬深300等寬基指數(shù)的ETF，持倉(cāng)占比均超過(guò)90%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，ETF的發(fā)展將會(huì)強(qiáng)化“龍頭”風(fēng)格，尤其是ETF權(quán)重股重要性提升。ETF天然偏向權(quán)重股和龍頭股，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下或存在虹吸效應(yīng)，因此，在本輪居民資金入市的方式發(fā)生改變后，市場(chǎng)風(fēng)格可能更向“龍頭化”趨勢(shì)演變，成長(zhǎng)風(fēng)格的貝塔將會(huì)從微盤、小盤成長(zhǎng)擴(kuò)散到中大盤成長(zhǎng)。

總體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)正處于風(fēng)格切換與結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段。ETF資金分化、主動(dòng)型公募基金換手，以及海外降息預(yù)期的交織，使得投資環(huán)境充滿不確定性，但也孕育著新的機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士指出，投資者在此時(shí)期應(yīng)避免過(guò)度追逐短期熱點(diǎn)，而應(yīng)通過(guò)合理的資產(chǎn)配置和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，抓住行業(yè)成長(zhǎng)與政策支持帶來(lái)的中長(zhǎng)期機(jī)遇。在聚焦消費(fèi)電子、資源、創(chuàng)新藥、化工和游戲等方向的同時(shí)，債券市場(chǎng)的穩(wěn)定收益特征同樣不可忽視，只有在波動(dòng)中保持耐心和理性，才能在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中穩(wěn)健前行。

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