不到一個月，股價從1.8元飆到6.04元，累計漲幅超過210%。

也正因如此，吉視傳媒成了A股市場最惹眼的“吉王”。

但這瘋狂的上漲背后，既沒有業(yè)績爆發(fā)的驚喜，也沒有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實錘，反倒像一場用概念和情緒搭起來的空中樓閣。

這家連續(xù)虧損3年、上半年又虧掉2.32億，賬上現(xiàn)金連短期債務(wù)零頭都不夠的公司，憑啥被資金捧上神壇？

剝開“國資云”“電影概念”的華麗包裝，藏著的其實是“虧損+高負債+無實料”的爛攤子。

言叔想說的是：

當(dāng)游資開始悄悄退場，散戶還在跟風(fēng)沖鋒時，這場狂歡的終點，或許已近在眼前。

01

吉視傳媒這波暴漲，與其說是價值發(fā)現(xiàn)，不如說是一場精心設(shè)計的“概念魔術(shù)”。

舞臺上的兩個主角。

一個是沾邊電影《731》的“票房預(yù)期”；

一個是貼著“國資云”“數(shù)據(jù)要素”的標(biāo)簽。

可湊近了看，全是一戳就破的泡沫。

公司自己早說過，參股《731》的資金“特別少”，對業(yè)績“不構(gòu)成重大影響”，說白了就是蹭個熱度。

至于“國資云”，更是澄清了好幾次“沒這回事”。

但市場不管這些，游資喊著口號往前沖，散戶聽著故事往里擠，就像一群人圍著個寫著“寶藏”的空盒子，非要從里面挖出黃金來。

從資金動向看，這出戲的主角是游資和散戶。

同花順數(shù)據(jù)顯示，12個漲停里，80%的成交是游資在倒手，散戶跟風(fēng)占比超60%。

機構(gòu)早就悄悄撤了，近半年持倉量減少1億股，剩下的35%多是被動型基金，說白了就是“被綁著沒跑掉”。

近10天主力凈流出1.2億，截至發(fā)稿時，股價開始低開低走，這些信號就像戲臺后臺的燈光開始熄滅，可臺下還有人在為“主角”歡呼。

02

更耐人尋味的是，這波上漲的底色是“超跌反彈”。

吉視傳媒從20多元跌剩0.9元，差點退市，跌出了“搏傻空間”。

就像一個人摔進泥坑，掙扎著站起來拍了拍身上的土，本是正常反應(yīng)，卻被當(dāng)成“王者歸來”。

它一漲，還帶火了一堆同樣低價的傳媒股、國資股，成了“難兄難弟”的精神領(lǐng)袖。

但這領(lǐng)袖沒帶大家往正道上走，而是領(lǐng)著一群人在“擊鼓傳花”——

誰都知道花會砸手里，就賭自己不是最后一個接的。

可游戲總有結(jié)束的時候。

游資玩的是“快閃”，拉高出貨就跑；散戶卻總想著“再等等”，結(jié)果往往成了最后的接盤俠。

2024年那波從3元跌到0.9元的行情里，多少跟風(fēng)的散戶被套得動彈不得？

如今歷史重演，只是換了個概念的馬甲。

03

股價漲到天上，吉視傳媒的基本面卻在泥里打滾。

連續(xù)3年虧損，今年上半年又虧2.32億，相當(dāng)于每天要虧掉128萬。

毛利率從高峰時期的50%跌到9.76%，以前賣100塊能賺50，現(xiàn)在只能賺9塊，忙活半天幾乎白干，還欠了一屁股債。

賬上的窟窿大得嚇人：短期要還的錢有21億元，可手里的現(xiàn)金流只有1.7億，連塞牙縫都不夠。

貨幣資金除以流動負債，比例只有5.35%，這就像一個人欠了21萬外債，兜里只有1.7萬，還天天在虧錢，離“斷供”就差一步。

更糟的是，公司的固定資產(chǎn)有79億，可在行業(yè)下行的背景下，這些資產(chǎn)隨時可能大幅減值，就像守著一堆快過期的存貨，看著值錢，實則賣不上價。

業(yè)務(wù)上更是進退兩難。

老本行是吉林有線電視，可IPTV、網(wǎng)絡(luò)視頻把用戶搶得差不多了，基本盤一天比一天小。

想轉(zhuǎn)型搞數(shù)據(jù)中心、云計算，結(jié)果新業(yè)務(wù)規(guī)模小得可憐，營收還得靠營銷硬撐，成本卻降不下來，就像老飯館的招牌菜沒人點，新菜炒了半天還沒熟，只能眼睜睜看著客人走光。

估值泡沫更是吹得離譜。

總市值210億，可證券之星保守估值才7億，對應(yīng)股價0.2元。EV/EBITDA高達19.4倍，遠超行業(yè)10-15倍的均值。

數(shù)值背后是啥意思？

這就像給一塊值2毛錢的面包，標(biāo)了6塊錢的價，還說“物超所值”。

04

最要命的是退市風(fēng)險。

如果2025年繼續(xù)虧損，就觸發(fā)“連續(xù)4年虧損”的紅線，到時候不管“國資”還是“概念”，都救不了它。

債務(wù)違約、應(yīng)收賬款和存貨減值（合計近10億）像兩把懸著的刀，隨時可能落下。

有人幻想“國企會重組”，可一家欠著21億、天天虧錢的公司，重組難度堪比讓重癥病人跑馬拉松。

說到底，吉視傳媒就是個“三無標(biāo)的”：無業(yè)績、無現(xiàn)金流、無真實概念。市場上90%的題材炒作，最后都是散戶買單。

現(xiàn)在股價已跌破5日成本線，技術(shù)面呈“雙頂”形態(tài)，就像爬山到了陡坡，再往前一步可能就是懸崖。

這時候還往里沖，不是炒股，是拿著本金賭運氣——而這運氣，早就被基本面判了“不及格”。

瘋狂過后，終歸要落地。

當(dāng)概念的泡沫被戳破，情緒的潮水退去，“吉王”吉視傳媒或許會讓所有人看清：

它從來不是什么王者，只是在炒作的浪里飄了一陣的“泡沫王”。

離到頂不遠了，這話不是嚇唬人，是爛透的基本面喊的“救命”。

（作者：言叔，資深財經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢，看到財富。）