不到一個(gè)月，股價(jià)從1.8元飆到6.04元，累計(jì)漲幅超過(guò)210%。

也正因如此，吉視傳媒成了A股市場(chǎng)最惹眼的“吉王”。

但這瘋狂的上漲背后，既沒(méi)有業(yè)績(jī)爆發(fā)的驚喜，也沒(méi)有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實(shí)錘，反倒像一場(chǎng)用概念和情緒搭起來(lái)的空中樓閣。

這家連續(xù)虧損3年、上半年又虧掉2.32億，賬上現(xiàn)金連短期債務(wù)零頭都不夠的公司，憑啥被資金捧上神壇？

剝開(kāi)“國(guó)資云”“電影概念”的華麗包裝，藏著的其實(shí)是“虧損+高負(fù)債+無(wú)實(shí)料”的爛攤子。

言叔想說(shuō)的是：

當(dāng)游資開(kāi)始悄悄退場(chǎng)，散戶還在跟風(fēng)沖鋒時(shí)，這場(chǎng)狂歡的終點(diǎn)，或許已近在眼前。

01

吉視傳媒這波暴漲，與其說(shuō)是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，不如說(shuō)是一場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的“概念魔術(shù)”。

舞臺(tái)上的兩個(gè)主角。

一個(gè)是沾邊電影《731》的“票房預(yù)期”；

一個(gè)是貼著“國(guó)資云”“數(shù)據(jù)要素”的標(biāo)簽。

可湊近了看，全是一戳就破的泡沫。

公司自己早說(shuō)過(guò)，參股《731》的資金“特別少”，對(duì)業(yè)績(jī)“不構(gòu)成重大影響”，說(shuō)白了就是蹭個(gè)熱度。

至于“國(guó)資云”，更是澄清了好幾次“沒(méi)這回事”。

但市場(chǎng)不管這些，游資喊著口號(hào)往前沖，散戶聽(tīng)著故事往里擠，就像一群人圍著個(gè)寫著“寶藏”的空盒子，非要從里面挖出黃金來(lái)。

從資金動(dòng)向看，這出戲的主角是游資和散戶。

同花順數(shù)據(jù)顯示，12個(gè)漲停里，80%的成交是游資在倒手，散戶跟風(fēng)占比超60%。

機(jī)構(gòu)早就悄悄撤了，近半年持倉(cāng)量減少1億股，剩下的35%多是被動(dòng)型基金，說(shuō)白了就是“被綁著沒(méi)跑掉”。

近10天主力凈流出1.2億，截至發(fā)稿時(shí)，股價(jià)開(kāi)始低開(kāi)低走，這些信號(hào)就像戲臺(tái)后臺(tái)的燈光開(kāi)始熄滅，可臺(tái)下還有人在為“主角”歡呼。

02

更耐人尋味的是，這波上漲的底色是“超跌反彈”。

吉視傳媒從20多元跌剩0.9元，差點(diǎn)退市，跌出了“搏傻空間”。

就像一個(gè)人摔進(jìn)泥坑，掙扎著站起來(lái)拍了拍身上的土，本是正常反應(yīng)，卻被當(dāng)成“王者歸來(lái)”。

它一漲，還帶火了一堆同樣低價(jià)的傳媒股、國(guó)資股，成了“難兄難弟”的精神領(lǐng)袖。

但這領(lǐng)袖沒(méi)帶大家往正道上走，而是領(lǐng)著一群人在“擊鼓傳花”——

誰(shuí)都知道花會(huì)砸手里，就賭自己不是最后一個(gè)接的。

可游戲總有結(jié)束的時(shí)候。

游資玩的是“快閃”，拉高出貨就跑；散戶卻總想著“再等等”，結(jié)果往往成了最后的接盤俠。

2024年那波從3元跌到0.9元的行情里，多少跟風(fēng)的散戶被套得動(dòng)彈不得？

如今歷史重演，只是換了個(gè)概念的馬甲。

03

股價(jià)漲到天上，吉視傳媒的基本面卻在泥里打滾。

連續(xù)3年虧損，今年上半年又虧2.32億，相當(dāng)于每天要虧掉128萬(wàn)。

毛利率從高峰時(shí)期的50%跌到9.76%，以前賣100塊能賺50，現(xiàn)在只能賺9塊，忙活半天幾乎白干，還欠了一屁股債。

賬上的窟窿大得嚇人：短期要還的錢有21億元，可手里的現(xiàn)金流只有1.7億，連塞牙縫都不夠。

貨幣資金除以流動(dòng)負(fù)債，比例只有5.35%，這就像一個(gè)人欠了21萬(wàn)外債，兜里只有1.7萬(wàn)，還天天在虧錢，離“斷供”就差一步。

更糟的是，公司的固定資產(chǎn)有79億，可在行業(yè)下行的背景下，這些資產(chǎn)隨時(shí)可能大幅減值，就像守著一堆快過(guò)期的存貨，看著值錢，實(shí)則賣不上價(jià)。

業(yè)務(wù)上更是進(jìn)退兩難。

老本行是吉林有線電視，可IPTV、網(wǎng)絡(luò)視頻把用戶搶得差不多了，基本盤一天比一天小。

想轉(zhuǎn)型搞數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算，結(jié)果新業(yè)務(wù)規(guī)模小得可憐，營(yíng)收還得靠營(yíng)銷硬撐，成本卻降不下來(lái)，就像老飯館的招牌菜沒(méi)人點(diǎn)，新菜炒了半天還沒(méi)熟，只能眼睜睜看著客人走光。

估值泡沫更是吹得離譜。

總市值210億，可證券之星保守估值才7億，對(duì)應(yīng)股價(jià)0.2元。EV/EBITDA高達(dá)19.4倍，遠(yuǎn)超行業(yè)10-15倍的均值。

數(shù)值背后是啥意思？

這就像給一塊值2毛錢的面包，標(biāo)了6塊錢的價(jià)，還說(shuō)“物超所值”。

04

最要命的是退市風(fēng)險(xiǎn)。

如果2025年繼續(xù)虧損，就觸發(fā)“連續(xù)4年虧損”的紅線，到時(shí)候不管“國(guó)資”還是“概念”，都救不了它。

債務(wù)違約、應(yīng)收賬款和存貨減值（合計(jì)近10億）像兩把懸著的刀，隨時(shí)可能落下。

有人幻想“國(guó)企會(huì)重組”，可一家欠著21億、天天虧錢的公司，重組難度堪比讓重癥病人跑馬拉松。

說(shuō)到底，吉視傳媒就是個(gè)“三無(wú)標(biāo)的”：無(wú)業(yè)績(jī)、無(wú)現(xiàn)金流、無(wú)真實(shí)概念。市場(chǎng)上90%的題材炒作，最后都是散戶買單。

現(xiàn)在股價(jià)已跌破5日成本線，技術(shù)面呈“雙頂”形態(tài)，就像爬山到了陡坡，再往前一步可能就是懸崖。

這時(shí)候還往里沖，不是炒股，是拿著本金賭運(yùn)氣——而這運(yùn)氣，早就被基本面判了“不及格”。

瘋狂過(guò)后，終歸要落地。

當(dāng)概念的泡沫被戳破，情緒的潮水退去，“吉王”吉視傳媒或許會(huì)讓所有人看清：

它從來(lái)不是什么王者，只是在炒作的浪里飄了一陣的“泡沫王”。

離到頂不遠(yuǎn)了，這話不是嚇唬人，是爛透的基本面喊的“救命”。

（作者：言叔，資深財(cái)經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財(cái)經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢(shì)，看到財(cái)富。）