資產(chǎn)負(fù)債率指的是公司的資金來(lái)源中，由債權(quán)人提供的資金占多大比重。

但是債權(quán)人提供的資金既包括有息負(fù)債，也包括無(wú)息負(fù)債；既有長(zhǎng)期借款，也有短期借款。

有的公司資產(chǎn)負(fù)債率只有20%但公司依舊沒(méi)錢(qián)還賬，有的公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%但公司最不缺的就是錢(qián)；所以說(shuō)，我們不能只根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值大小，就得出該公司的償債能力是好是壞的結(jié)論。

今天比較格力電器和美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表，突然發(fā)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)能夠體現(xiàn)一個(gè)公司的財(cái)務(wù)管理水平；此外，“以貸養(yǎng)貸”還有另一種可能，即，企業(yè)的無(wú)息負(fù)債足以覆蓋企業(yè)的銀行借款。

以格力今年的中報(bào)數(shù)據(jù)為例：

短期借款572.21億元；

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款727.07億元；

合同負(fù)債124.04億元；

其他應(yīng)付款169.46億元；

其他流動(dòng)負(fù)債611.18億元。

單是其他流動(dòng)負(fù)債（主要是銷(xiāo)售返利）這一項(xiàng)，就足以覆蓋短期借款。

美的集團(tuán)的負(fù)債構(gòu)成跟格力電器很像，但是美的集團(tuán)的金額更大。

短期借款510.25億元；

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款1313.00億元；

合同負(fù)債386.47億元；

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債310.26億元；

其他流動(dòng)負(fù)債1070.85億元。

同樣是無(wú)息負(fù)債足以覆蓋有息負(fù)債。

此外，相比于公司的體量，美的和格力的長(zhǎng)期借款金額都很少；一般長(zhǎng)期借款產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)高于短期借款，通過(guò)這樣的資本結(jié)構(gòu)，也能看出兩家公司財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量很高。

海爾智家的負(fù)債金額和資本結(jié)構(gòu)跟美的格力不是一個(gè)維度的選手。

海爾占用的上下游資金比格力美的少，雖然海爾的收入規(guī)模介于格力和美的之間，不知這是否跟海爾的采購(gòu)付款方式有關(guān)。

此外，海爾的長(zhǎng)期借款比格力和美的多。

格力長(zhǎng)期借款只有29.70億，沒(méi)有應(yīng)付債券；

美的長(zhǎng)期借款89.84億，應(yīng)付債券32.53億；

海爾長(zhǎng)期借款105.96億，應(yīng)付債券35億。

因此，從負(fù)債結(jié)構(gòu)展示的資金來(lái)源，即有息無(wú)息負(fù)債的構(gòu)成，以及長(zhǎng)短期借款的搭配來(lái)看，格力和美的的資金成本更低。

最后說(shuō)回為什么資產(chǎn)負(fù)債率的高低不能證明公司償債能力的好壞。

根據(jù)2025年中報(bào)數(shù)據(jù)，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率為65.21%，這意味著格力電器運(yùn)營(yíng)所使用的資金主要是由債權(quán)人提供的，由股東提供的資金只占總資金的34.79%。

資產(chǎn)負(fù)債率竟然超過(guò)60%，很多人又要說(shuō)這家公司有償債風(fēng)險(xiǎn)了；

但是，我們從格力電器的負(fù)債構(gòu)成看，它的無(wú)息負(fù)債就足以?xún)斶€它的短期借款，而且公司的長(zhǎng)期借款還不到30億。

此外，我們還沒(méi)考慮到格力電器賬上的大量資金。

企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有絕對(duì)的高和低，這跟行業(yè)業(yè)務(wù)模式也有關(guān)系。

家電行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為61.56%，白色家電的資產(chǎn)負(fù)債率能到63.65%，本身這個(gè)行業(yè)的負(fù)債率就很高；不是格力美的資產(chǎn)負(fù)債率高，是本身這個(gè)行業(yè)的負(fù)債率就高。

至于房地產(chǎn)企業(yè)，它們的負(fù)債率超過(guò)70%，銀行能超過(guò)90%，這是資金來(lái)源決定的，是行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定了企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

資產(chǎn)負(fù)債率高≠企業(yè)有償債風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)負(fù)債率低≠企業(yè)流動(dòng)性好。

企業(yè)毛利率高≠企業(yè)盈利水平高。

正如資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有絕對(duì)的高和低，除了拆解負(fù)債構(gòu)成，還要綜合評(píng)估資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量，來(lái)衡量企業(yè)的償債能力；任何財(cái)務(wù)指標(biāo)都無(wú)法替代我們對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量的綜合評(píng)估。

具體問(wèn)題具體分析，這一點(diǎn)總沒(méi)錯(cuò)。

比如說(shuō)，看了海爾智家的資產(chǎn)特別是非流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，你能感受到它和格力美的的區(qū)別嗎~

思考的時(shí)間留給看文章的你們。