日前，伊利股份發(fā)布了2025年半年報，上半年，伊利股份”營業(yè)收入稍顯回暖，但凈利潤卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入在617.8億元左右，同比大致增長3.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤在72億元左右，同比大致下滑4.39%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑44%左右。

獨立乳業(yè)分析師宋亮對媒體表示，今年上半年，龍頭乳企的業(yè)績改善尤其部分乳企盈利水平的大幅提升，展現(xiàn)了乳制品行業(yè)的復蘇跡象，這得益于三個方面：一是，消費形勢有所好轉(zhuǎn)，消費能力有一定增長，特別是高端乳制品消費快速增長；二是，人口出生率的降幅放緩一定程度上刺激了嬰幼兒奶粉的消費；三是，各大乳企積極控貨控價，渠道信心有所恢復，公司業(yè)績也有所回升。

但中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜也指出：“伊利2025年上半年業(yè)績呈現(xiàn)‘盈利改善、現(xiàn)金流承壓、品牌風波余波未平’的復雜態(tài)勢。凈利潤下滑并非經(jīng)營惡化，而是非經(jīng)常性損益減少與渠道調(diào)整所致，主營業(yè)務實質(zhì)改善。然而，液態(tài)乳基本盤仍未完全恢復，經(jīng)銷商動銷壓力較大，品牌信任修復亦需時間�！�

實際上，該公司布局液態(tài)奶、乳飲料、奶粉、酸奶、冷飲、奶酪、黃油、稀奶油等多個品類，并持續(xù)推動乳品供給結(jié)構(gòu)升級，打造了多元業(yè)務組合，上半年全面爆發(fā)，并均衡驅(qū)動其整體業(yè)績穩(wěn)健增長。

然而，從過往數(shù)據(jù)來看，伊利過去一直保持著較為高速的增長態(tài)勢。但近年來，隨著市場逐漸飽和，競爭日益激烈，疊加大環(huán)境影響，其增長速度逐漸放緩。

而細分2025年上半年數(shù)據(jù)，拖慢伊利股份營業(yè)收入增長速度的反而是作為其基本盤的液態(tài)乳業(yè)務。

伊利股份液態(tài)乳業(yè)務2025年上半年營業(yè)收入361.26億元，雖然整體市場份額位居行業(yè)第一，但卻已現(xiàn)頹勢，同比大致下降2.06%。

不過，一旦原奶價格有所回升，中小乳企的成本優(yōu)勢便逐漸縮小，直至接近或高于大型乳企的協(xié)議采購價，伊利等大型乳企的市場份額還會進一步提升。

獨立乳業(yè)分析師宋亮認為，國內(nèi)乳制品消費總量增長已經(jīng)遇到了瓶頸，市場轉(zhuǎn)入存量競爭，區(qū)域乳企近兩年又受到全國化乳企伊利、蒙牛在低溫產(chǎn)品業(yè)務上的強力侵蝕，而面臨增長危機。和全國化乳企相比，區(qū)域乳企實力參差不齊，在研發(fā)、資金、品牌、綜合成本等方面都面臨挑戰(zhàn)。

睿農(nóng)咨詢創(chuàng)始人侯軍偉也表示，近年來，乳品行業(yè)的集中度顯著提升，區(qū)域乳企若未能找到獨特的品牌定位，特別是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與大型企業(yè)高度重合，將面臨被市場邊緣化甚至淘汰的風險。

雖然上半年，伊利股份的冷飲業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入82.29億元，同比增長12.39%，保持了雙位數(shù)增長，但該業(yè)務在整體業(yè)績中的占比相對有限。

值得注意的是，伊利股份液態(tài)乳的下滑已不是一朝一夕，2024年伊利股份液態(tài)乳業(yè)務的營業(yè)收入在750億元左右，相較于2023年的855.4億元左右，呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑，下滑105億元左右。

在柏文喜看來：“盡管常溫酸奶、低溫白奶等細分領域有亮點，但基礎白奶銷量下滑、整體消費疲軟，導致液態(tài)乳板塊尚未完全恢復。”

隨著“奶周期”的到來，乳業(yè)的競爭由過去單一的價格競爭，轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品、渠道和品牌的綜合性競爭。在此背景下，伊利股份主動梳理經(jīng)銷商體系，不再進一步拓展經(jīng)銷商數(shù)量。

另外，伊利股份通過合理控制出庫，幫助經(jīng)銷商調(diào)整渠道庫存。從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、合同負債分別降低44.34%、61.88%，業(yè)界認為，可以看出伊利股份主動降低經(jīng)銷商壓力，不再向經(jīng)銷商壓貨。