西部7家軌道交通集團(tuán)交出成績(jī)單。

2025年8月21日-8月29日，西部7家軌道交通集團(tuán)陸續(xù)披露了2025年半年度報(bào)告。

有5家軌道交通集團(tuán)保持盈利，其中2家盈利大幅增加。

成都一馬當(dāng)先。

2025年上半年，成都軌道交通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入92.03億元，同比增長(zhǎng)88.24%；歸母凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)320.27%。

剖析成都軌道交通集團(tuán)，它的利潤(rùn)主要來(lái)自“場(chǎng)站綜合開(kāi)發(fā)”。

烏魯木齊是“小而美”。

2025年上半年，烏魯木齊城市軌道集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入7534.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.74%；歸母凈利潤(rùn)332.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)167.67%。

重慶順利扭虧為盈。

2025年上半年，重慶市軌道交通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入13.50億元，同比下降10.54%；歸母凈利潤(rùn)1.49億元，去年同期為-17.09億元。

剖析重慶市軌道交通集團(tuán)，它的利潤(rùn)主要來(lái)自于財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅下降——去年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為18.21億元，今年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-305.49萬(wàn)元。

南寧軌道交通集團(tuán)和昆明軌道交通集團(tuán)的盈利都出現(xiàn)下滑。

2025年上半年，南寧軌道交通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入14.65億元，同比增長(zhǎng)8.2%；歸母凈利潤(rùn)6921.64萬(wàn)元，同比下降24.67%。

2025年上半年，昆明軌道交通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入3.71億元，同比增長(zhǎng)2.2%；歸母凈利潤(rùn)3098.91萬(wàn)元，同比下降19.55%。

還有2家仍處于虧損狀態(tài)，其中西安是“虧損王”。

2025年上半年，蘭州市軌道交通有限公司營(yíng)業(yè)收入2.96億元，同比增長(zhǎng)1.37%；歸母凈利潤(rùn)-1.36億元，去年同期為-1.2億元，同比下降13.33%。

2025年上半年，西安市軌道交通集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入18.16億元，同比下降12.06%；歸母凈利潤(rùn)-18.52億元，去年同期為-6.55億元，同比下降182.75%。

黃桷樹(shù)財(cái)經(jīng)注意到，西部7家軌道交通集團(tuán)普遍存在一些問(wèn)題。

一是非常依賴于政府補(bǔ)貼。政府補(bǔ)貼一般計(jì)入“其他收益”科目，2025年上半年，成都軌道交通集團(tuán)的其他收益為31.82億元，烏魯木齊城市軌道集團(tuán)的其他收益為7.33億元，重慶市軌道交通集團(tuán)的其他收益為21.70億元，南寧軌道交通集團(tuán)的其他收益為3.99億元，昆明軌道交通集團(tuán)的其他收益為12.59億元，蘭州市軌道交通有限公司的其他收益為1.50億元，西安市軌道交通集團(tuán)的其他收益為5.02億元。簡(jiǎn)單來(lái)講，政府補(bǔ)貼得多，就能盈利。政府一旦不補(bǔ)貼，清一色地都會(huì)虧損。

二是負(fù)債規(guī)模都在持續(xù)增加。這意味著這些軌道交通集團(tuán)的發(fā)展動(dòng)能并非來(lái)自內(nèi)生性盈利積累，而是依賴外部融資輸血，這是典型的“負(fù)債式發(fā)展”。