近期，18家國(guó)內(nèi)乘用車(chē)上市車(chē)企陸續(xù)披露了2025年上半年財(cái)報(bào)。看完這18份車(chē)企財(cái)報(bào)，相較于“還算過(guò)得去”的營(yíng)收部分，筆者其實(shí)更加關(guān)注它們的凈利潤(rùn)。畢竟，“賣(mài)得多不一定賺得多”這已然成為了業(yè)內(nèi)共識(shí)。

我們想要看看，在車(chē)市不斷內(nèi)卷，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)上演的當(dāng)下，究竟哪些車(chē)企擁有較強(qiáng)的“吸金”能力，而哪些車(chē)企又在尷尬地“賠錢(qián)賺吆喝”。而當(dāng)我們把這18家上市車(chē)企的凈利潤(rùn)拉到一起時(shí)，竟還發(fā)現(xiàn)了幾個(gè)較為明顯的特征，或許這也一定程度上反映了當(dāng)下國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)里的“價(jià)值排序”。

“吸金王”仍是比亞迪，蔚來(lái)繼續(xù)“虧到底”

在18家乘用車(chē)上市車(chē)企當(dāng)中，今年上半年的“吸金王”依然還是比亞迪。155.11億元的半年凈利，使得比亞迪成為了今年上半年國(guó)內(nèi)唯一凈利超百億元的乘用車(chē)上市車(chē)企。排在比亞迪之后的吉利汽車(chē)和長(zhǎng)城汽車(chē)分別以92.90億元和63.37億元的凈利位列二、三名。

作為上半年的“吸金王”，比亞迪的凈利同比增長(zhǎng)了13.8%，筆者看來(lái)，這主要得益于比亞迪的垂直整合能力。據(jù)了解，通過(guò)自產(chǎn)電池和刀片電池技術(shù)的應(yīng)用落地，比亞迪將電池成本較競(jìng)品降低15%-20%。加之碳酸鋰的價(jià)格在近兩年內(nèi)大幅“跳水”，這一定程度上也成為了比亞迪實(shí)現(xiàn)“降本”的一個(gè)重要原因。

近兩年來(lái)，不少人一直詬病比亞迪所領(lǐng)銜的“價(jià)格戰(zhàn)”，但很少人冷靜下來(lái)分析，為何比亞迪有實(shí)力“掀桌子”。假如其他車(chē)企也像比亞迪一樣，充分發(fā)揮了成本控制和規(guī)模效應(yīng)的作用，那掀桌子的恐怕就是這家車(chē)企。

當(dāng)然，依然能賺錢(qián)的比亞迪并非毫無(wú)隱憂(yōu)。如果結(jié)合比亞迪的Q1財(cái)報(bào)和半年財(cái)報(bào)來(lái)看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)上半年賺的錢(qián)主要還是得益于擁有春節(jié)假期的一季度，今年Q1比亞迪的凈利就已經(jīng)高達(dá)91.55億元。實(shí)際上，比亞迪的二季度利潤(rùn)不但沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了同比30%的下滑。呈現(xiàn)出一季度爆火，二季度降溫的態(tài)勢(shì)。

與比亞迪形成首尾呼應(yīng)的凈利潤(rùn)“墊底者”是蔚來(lái)汽車(chē)。今年上半年，蔚來(lái)凈虧損同比再擴(kuò)大，達(dá)到117.45億元，是虧損最高的車(chē)企。如果按照歸母凈利潤(rùn)除以銷(xiāo)量計(jì)算，蔚來(lái)每賣(mài)出一輛車(chē)不僅不賺錢(qián)還會(huì)虧損10萬(wàn)余元。

此前我們也分析了蔚來(lái)持續(xù)虧損的原因。押注換電等重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，加之銷(xiāo)量遲遲上不去，研發(fā)領(lǐng)域、營(yíng)銷(xiāo)端又在不斷投入成本，這些匯集在一起，成為了蔚來(lái)始終難盈利的重要原因。此前有媒體爆料，李斌曾多次在蔚來(lái)內(nèi)部表示，今年四季度一定要做到盈利。可從多方面來(lái)看，這個(gè)愿望要想實(shí)現(xiàn)，著實(shí)困難了點(diǎn)。

除蔚來(lái)外的新勢(shì)力，似乎都在崛起

僅從凈利排行來(lái)看，除了蔚來(lái)汽車(chē)以外，其他的新勢(shì)力似乎都有崛起的跡象，其中表現(xiàn)最亮眼的要數(shù)賽力斯。作為凈利潤(rùn)增速最快的車(chē)企，賽力斯今年上半年凈利達(dá)到了29.41億元，同比增長(zhǎng)81.03%。

此外，理想的凈利也達(dá)到了17.43億元，與賽力斯一起均超過(guò)了不少的國(guó)有車(chē)企。零跑汽車(chē)則實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，小鵬汽車(chē)虧損同比大幅收窄了57%。

與之相對(duì)應(yīng)的，是不少的國(guó)有車(chē)企、汽車(chē)集團(tuán)盈利承壓，表現(xiàn)相對(duì)有些乏力。而這些國(guó)有車(chē)企有個(gè)共性，即均處在新能源轉(zhuǎn)型的陣痛期內(nèi)。相對(duì)而言，它們對(duì)于市場(chǎng)的適應(yīng)性似乎有些不及新勢(shì)力車(chē)企。例如東風(fēng)集團(tuán)股份和北京汽車(chē)，它倆也是上半年凈利潤(rùn)降幅最大的車(chē)企，分別同比下滑了91.2%和81.8%。此外，廣汽集團(tuán)更是由盈轉(zhuǎn)虧，上半年虧損25.38億元。

賣(mài)車(chē)不如賣(mài)電池？寧德時(shí)代凈利超所有上市車(chē)企

在收集匯總上市車(chē)企財(cái)報(bào)的同時(shí)，筆者也重點(diǎn)關(guān)注了一家汽車(chē)相關(guān)行業(yè)的財(cái)報(bào)，那便是國(guó)內(nèi)的電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代。

據(jù)寧德時(shí)代早前發(fā)布的上半年財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1789億元，同比增長(zhǎng)7.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)304.85億元，同比增長(zhǎng)33.3%。僅凈利潤(rùn)這一塊來(lái)看，寧德時(shí)代就超過(guò)了所有的上市車(chē)企，更是接近于比亞迪凈利的兩倍。

事實(shí)上，上游利潤(rùn)率高于下游，供應(yīng)商毛利率高于系統(tǒng)集成商，在不少產(chǎn)業(yè)都是正?，F(xiàn)象。但整車(chē)制造企業(yè)的利潤(rùn)與電池企業(yè)的利潤(rùn)如此懸殊，可能是大多數(shù)人沒(méi)有想到的。

正如三年前，時(shí)任廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪就曾感慨道，“動(dòng)力電池成本已占到我們汽車(chē)成本的40%-60%，我現(xiàn)在不是給寧德時(shí)代打工嗎？”而三年過(guò)去了，這一感慨依然是事實(shí)。

賣(mài)車(chē)，可能還真的不如賣(mài)電池。

之所以筆者會(huì)更加關(guān)注上市車(chē)企的凈利，是因?yàn)樵谝黄睒s和熱鬧的表象之下，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的價(jià)值重構(gòu)。車(chē)企們?cè)谒伎既绾卧燔?chē)的同時(shí)，還得學(xué)會(huì)如何賺錢(qián)。因?yàn)檫@，才是車(chē)企們活下去的根本大前提。