為何大跌三天沒有演變?yōu)橹屑壵{(diào)整？暴力反擊后是牛頭昂揚，還是走修復性慢牛？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是9月7日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為何大跌三天沒有演變?yōu)橹屑壵{(diào)整？暴力反擊后是牛頭昂揚，還是走修復性慢牛？

第一個話題：為何大跌三天沒有演變?yōu)橹屑壵{(diào)整？

上周五收于3857點，本周一繼續(xù)上漲至3875點。但是從周二開始，連續(xù)三天大跌，期間還穿插著小作文，傳言政府要收緊股市，要修改條例來增加做空機制。把市場嚇得不輕，很多人就退場了。

但是為什么連續(xù)三天大跌后，沒有出現(xiàn)預期的中級調(diào)整呢？

第一個原因，違背了最高層關于股市的政策導向。

大家知道7月30號最高層的會議，確立了要增強我國資本市場的吸引力和包容性，鞏固回穩(wěn)向好的勢頭。這是在3615點講的。

上周五8月31日收在3857點，證監(jiān)會主席吳青又強調(diào)持續(xù)鞏固，加了持續(xù)兩個字，持續(xù)鞏固資本市場回穩(wěn)向好的勢頭。

高層的這個政策導向什么意思呢？我認為就是要構造中國股市價值重估牛、國運牛、科技牛、經(jīng)濟樞紐牛。要塑造一個長期的慢牛世道，這個意圖非常清晰。所以在這么高的點位還這樣強調(diào)，意義重大。

第二個原因，中級調(diào)整所付的代價太大，一般中級調(diào)整就是10%-15%跌幅，歷時1個月2個月3個月都有。就以最低的跌10%算，那么3888點跌10%，3500點就破了。也就意味著7月10號首次站到3500點之后，整整兩個月，市場成交量累計86萬億，全部套在上方變成了鐵頂。

這是一個什么后果？就投資者全部被套牢，信心喪失。那么想通過振興股市來拉動消費，拉動房地產(chǎn)，拉動經(jīng)濟的目的全部付諸東流，這個代價實在太大。

第三個原因，給8.31到9.3兩場重要活動打臉。9.3那天，14億中國人看到了中國的軍力和國力的飛速發(fā)展。連軍迷都自稱變成了軍馬，不要說國人世人都感到驚艷，連大洋彼岸的特朗普總統(tǒng)也承認自己在看直播，感到驚艷、美麗，并且下令要重振美軍，說明他被中國軍事力量的高速發(fā)展震撼了。

這兩天，連歐洲各國還在討論中國軍力的發(fā)展，近代一百多年來，中國人屢次被西方列強、被日本軍國主義侵略欺凌的局面已經(jīng)一去不復返了，沒有人再敢侵略我們國家。

在這樣的情況下面，不要說國家，就連我們每一個人都有滿滿的安全感、自豪感和幸福感，這是多重要的一件事啊。

我邊看邊想到了三件事，一個是2020年中國高級代表團在美國阿拉斯加舉行中美會談，美國國務卿布林肯趾高氣揚對中國指手畫腳。我們中國政治局常委楊潔篪義正十嚴的說，“你們沒有資格在中國的面前說,你們從實力的地位出發(fā),同中國談話”，說完就全體成員退場。

第二件事情就是今年1月中國駐聯(lián)合國的代表耿爽，在駁斥美國所謂的中國援助俄羅斯武器的時候說，“如果中國真的向俄羅斯提供軍事補給，那戰(zhàn)場的局勢早就不是今天這個樣子”。

這兩件事到今天我們才明白什么是中國實力，你們沒有資格對中國炫耀實力。

第三件事就今年4月2日，特朗普掀起全球關稅風暴，全球各國都跪了，唯有中國不跪，堅決反擊、奉陪到底，到今天唯有中國沒有跟他簽投降協(xié)議。

看了9.3活動，我想美國更沒有膽氣來對中國濫施淫威，關稅戰(zhàn)中國是必贏的。這兩場活動多給中國人長臉啊，如果我們的股市就出現(xiàn)中級調(diào)整，兩個月的成果得而復失的話，那太打臉了，太說不過去了。

第四個原因，A股估值合理、風險可控，遠不到泡沫的時候。美國道瓊斯指數(shù)、標普500，它的估值是26倍和28倍市盈率。我們A股滬深300指數(shù)13倍都不到，上證指數(shù)15.5倍，遠比所謂成熟股市的美國股市低了將近一半，哪來的估值泡沫？2007年6124點的時候是69倍市盈率，2015年5178點的時候是58倍市盈率，現(xiàn)在遠不到當初的那種泡沫膨脹程度。

再看兩融，很多人認為A股的兩融達到了2.3萬億，超過了2015年。但別忘了我們現(xiàn)在的市值比當年增加了1倍。而且當年除了兩融與總市值比達到了4.27%以外，還有比兩融多1倍的場外融資。加在一起，當時的融資占總市值比將近10%，這個泡沫那太大了。現(xiàn)在只有2.3%左右，完全是可控的。

再看乖離率，在3888點的時候，我們的五周均線在3715點，20天線在3705點。

當時指數(shù)與這兩條均線有150-170點左右的差距，所以滿街都是獲利盤。這個時候，個股和指數(shù)有漲得過快的風險。

現(xiàn)在到周四下午，兩條均線全部跌破，就是說150-170點的盈利盤全部抹凈，還倒貼。這兩條均線現(xiàn)在在3760和3780點，與我們的指數(shù)已經(jīng)相近了，市場重新起步。所以市場的個股風險和板塊風險、指數(shù)風險大大的降低了。

第五個原因，國家隊在平抑市場的上下方調(diào)控有度。

在9.3之前，國家隊實際上早就知道我們A股市場歷來有見重大利好、重大事件，提前拉高出貨的慣例，所以提前做了布置。譬如五大銀行股已經(jīng)提前跌了兩周，跌幅超過10%，但是銀行股的下跌依然沒有壓住大盤。

然后動用了四大滬深300ETF，因為對應的300樣本股，有60%的權重。尤其是510300ETF為首，從4.643元打壓到周四下午的4.416元，跌幅5%，大盤跌到3732點，也正好跌5%。

大盤連跌了17點、44點、47點，跌到3732點，那天中午我曾說要看推翻三座大山的成果能否保住，果然就比第三座大山易會滿高點3731點高1點?？磥韲谊犨€是呵護推翻三座大山的成果，尤其是下午十四點三十八分以后，國家隊就拉升510300ETF，才避免了大盤的下跌，周五又拉到了4.563元，漲了3%。

可以說周五暴力反擊是國家隊一手造成的，這也就是粉碎了所謂國家開始收緊股市的小作文，用行動來撕破了這個謠言。

所以國家隊在這一周當中，既起了高位的平抑作用，防止拉高后的過度暴跌。在底下又起了一個守護作用，3730點這個關鍵點沒有破，力挽狂瀾，讓市場重拾信心，來鞏固3800點的箱低。

第六個原因，管理層沒有像往常高位調(diào)整那樣的用加快擴容，擴容速度仍然是一周2個，也沒有查違規(guī)資金，也沒有在輿論上高調(diào)宣布要抑制過度投機。這三者沒有，所以就很難中級調(diào)整。

第七個原因，外資紛紛介入。我經(jīng)常在午評里面提到北向資金成交量多少，占總成交量比多少，原來都是11%、12%左右，在本周達到了13.5%、14.5%、14.94%，將近15%，說明外資趁暴跌的時候不斷的進來。而且整個市場指數(shù)下來了以后，接盤也多起來了，仍然保持在2.3萬億的成交量，這個量是很大的量，所以表明仍然看好。

以上七個原因，阻止了大盤中級調(diào)整。

第二個話題：暴力反擊后是牛頭昂揚，還是走修復性慢牛？

我的觀點是傾向于后者。為什么呢？

周五暴力反擊后，如果認為牛又抬頭了，然后一口氣再去快速的上攻3900、4000點，我感到要吸取教訓，快漲瘋漲的后果必然會遭到國家隊的平抑，這樣反而會造致更多的跳水。

而且有一些個股瘋漲暴漲，連續(xù)四五個、八九個漲停，短時間就漲幾倍的一些個股，會加劇市場的狂熱，不可取，我感到需要慢慢來。我認為當務之急的是在三天大跌以后，要對行情進行修復。

第一個理由，這輪牛市如果要走的長，比如說兩三年或者五到十年，他的一個前提是要隨著經(jīng)濟基本面的改善，而使上市公司業(yè)績的提升來不斷的走慢牛，這是他的生命力所在，慢牛才能夠走得長。

還有一個就是成交量，不能動輒爆量三萬億以上，我感到需要警惕的。換手率要降下來，才能夠走的長。

所以我仍然維持上周周評里面講到的八月份大漲以后，九月份是小漲，只要漲到3857點上方就夠了。

第二個理由，這兩個月A股的漲勢屬于比較快的。從6月23號的3347到8月25號的3888點，兩個月漲了16%。光是8月份，12個指數(shù)都是大漲的，上證指數(shù)漲的少10.5%，創(chuàng)業(yè)板24.13%，科創(chuàng)板漲了28%。太快了，快賬之后必然是小漲。

單邊上升勢，然后經(jīng)過爆跌以后，盡管修復，但是它往往是橫向震蕩式的概率比較大。一定要經(jīng)過橫向震蕩的階段才能夠重拾升勢。因為從6月23號開始單邊向上，一直到9月1號，整個市場是一致看多的，沒有多空分歧，高度的做多一致性，往往也有回調(diào)的風險。

現(xiàn)在經(jīng)過三天大跌以后，情況就不同了。市場不是純粹的多頭了，會增加大量空投。必然會出現(xiàn)短線的抄底獲利盤，還有上方的解套盤套了。此前在3800點上方累計23.8萬億成交量，現(xiàn)在每前行一步就要關注這23.8萬億的籌碼松動不松松，他會不會拋還是堅定的持股。

這就出現(xiàn)了多與空的對壘，新獲利盤和解套盤的博弈。如果成交量逐步萎縮的話，可能有些籌碼就坐不住了，可能會拋出來了，下面的獲利盤也會了結。這個跟一路單邊向上市情況是不一樣的，上漲的速率也會比較慢。

所以我認為市場需要逐步的多空博弈，不斷的換手震蕩洗盤，然后把暴跌帶來的市場恐慌心理慢慢的修復。

第三個理由，3800點上方收盤時間不夠。這次三天大跌，為什么可以跌到3732點呢？因為3700點前面就收盤了4天，而且3730點上方，基本沒什么收。

那么3800點現(xiàn)在收盤了10天，但是在3830點關鍵位收盤了6天，我感到需要不斷的做加法，在3830點上方反反復復的收盤。

三天大跌以后，本周是收周陰線的。中證A500跌0.74%，中證A50跌了0.1%，上證50跌了1.15%，尤其是上證50至今還沒有站上去年10月8號3674點的點位。滬深300跌了0.81%，上證指數(shù)跌1.18%，深成指跌0.83%。創(chuàng)業(yè)板這周是漲的2.35%，下周可能有回調(diào)?？苿?chuàng)板跌5.42%，中證500跌1.85%，中證1000跌2.59%，中證2000跌1.72%。北證50因為上周跌了，所以這一周漲了2.79%。這些都需要修補。

在我看來，九月份小漲，能夠上3900點那就是上上大吉了。一般來說最好就是3860、3870點左右的位置上小漲，反而能夠夯實基礎，有利于十月份的行情。同時周五是暴力反攻，拉上了3812點，主要拉510300，創(chuàng)業(yè)板漲了6.55%，科創(chuàng)板漲了3.39%。拉的有點急，所以不排除回撤3800點，甚至再回到3800點以下，都不要慌，往下都是機會，還沒有來得及補倉的投資者正好提供了一個機會。

昨天易會滿落馬了，易會滿的時候就是3700多點的箱頂，3800點就上不去了?，F(xiàn)在沖上去了，箱頂要變成未來的箱底，那需要反復的市場考驗，市場的交易，成交量的堆積，讓大家信心足了，這么高的位置才能夠成為箱底，才能看高一線。

那是不容易的，最好在3800點上方能夠換手一二十天站穩(wěn)，成交量累計達到50萬億，也就是換手率達到50%。這個時候可以比較踏實，3800-4200點的新箱體形成了。

所以3800點上方慢漲是上策，快張會有危害，尤其是快漲的時候再去沖3888點，然后沒沖過又被打下來，雙頭就麻煩了。慢慢走的走勢是更理想。

第四個理由，3800點上方對選個股的要求更高了。這個還是我上周講的三看，看政策，看題材，看業(yè)績。

這個前提下面還要注意兩個字：切換。什么叫切換呢？就是高估值的向低估值切換；漲得高的、快牛的向優(yōu)質(zhì)的滯漲股切換；上升的時候，位置處于高位的向位置處于相對低位的切換；龍頭、牛頭向二三線的中盤優(yōu)質(zhì)股切換。切換的過程，就是降低風險的過程，也就是再次增加盈利機會的過程。同時也是把前期的成果拿到手，這是最重要的。然后再切換，再增加機會，而不是贏了，想再贏更多，最后一下子下來，就是坐電梯把盈利全部化為烏有。

九月份里面我認為還是注重個股的機會，重點是電子信息。最近國家發(fā)了電子信息兩年規(guī)劃，還有國務院又發(fā)了數(shù)字經(jīng)濟的規(guī)劃。然后TMT，也就是軟件、計算機、通訊，傳媒感到有機會。還有人工智能+有機會，醫(yī)療有機會，國慶前還有消費板塊，包括旅游、酒店、食品、商業(yè)等消費板塊有機會。再一個就是購并重組的機會。

好，以上的意見和分析

僅一家之言供各位參考

股市有風險，入市需謹慎

謝謝各位的收聽和收看