全年業(yè)績再次下調。

這是《數(shù)讀100個品牌Ⅱ》系列的第29篇文章。

每一次商業(yè)浪潮的起落，都并非偶然，作為最忠實的“記錄者”，透過數(shù)據(jù)，我們看到品牌背后的商業(yè)密碼，見證市場、行業(yè)的變革與成長。

2025，品牌數(shù)讀年度系列專題《數(shù)讀100個品牌》開啟第二季，我們將關注更多新興品牌、熱門賽道，以更廣闊的視角、更深入的分析、更精準的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)商業(yè)的未來。

作者 | 盧思葉

編輯｜童潔

文中圖片均來自lululemon官微

從運動賽道的最大黑馬，到多方看衰，lululemon怎么了？

當?shù)貢r間9月4日，加拿大運動服飾品牌lululemon公布截至2025年8月3日的2025財年第二季度財報，期內凈營收同比增長7%至25億美元，毛利潤增長5%至15億美元。

盡管營收和利潤仍保持增長，但25億美元的營收未達到市場預期的25.4億美元，更重要的是，可比門店銷售額僅增長1%，遠低于市場此前預期的3.7%，且毛利率下降1.1個百分點至58.5%。

關鍵指標不及市場預期，加之全年業(yè)績預期再次下調，lululemon的股價在盤后交易中大跌超過15%。今年以來，lululemon股價已累計下跌約50%，投行普遍下調目標價。

面對北美市場的增長瓶頸，lululemon中國市場的作用更顯重要。此次財報發(fā)布時，管理層再次提及，在國際市場的拓展中，中國將成為新店布局的主要重點。

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二次下調全年預期

繼今年6月下調全年業(yè)績預期后，lululemon在此次財報發(fā)布時再度下調全年指引。公司預計2025財年全年凈營收將在108.5億至110億美元之間，低于此前預計的111.5億至113億美元，也低于市場一致預期的112億美元。

公司指出，本次下調主要受三方面影響：一是美國市場表現(xiàn)不佳；二是部分產品策略執(zhí)行不到位；三是關稅成本增加。

預計高關稅以及“最低免稅額”取消，將對2025財年毛利潤造成約2.4億美元沖擊，并在2026財年進一步拉低約3.2億美元的營業(yè)利潤。

在市場表現(xiàn)上，北美的核心業(yè)務承壓明顯。第二財季，lululemon在美洲市場可比門店銷售額下滑4%。管理層表示，北美消費者需求疲軟，既受制于運動休閑行業(yè)整體增速放緩，也與競爭對手加快搶占市場份額有關。

公司首席執(zhí)行官Calvin McDonald在新聞稿中表示：“我們在國際市場仍保持積極勢頭，但對美國業(yè)務和部分產品執(zhí)行情況感到失望。我們已仔細評估了業(yè)績不佳的原因，并將采取必要措施優(yōu)化產品組合，加速業(yè)務增長?！?/p>

對此，lululemon計劃在美國采取戰(zhàn)略性提價措施，以部分抵消關稅成本，并通過加大降價促銷力度，加快庫存清理。

相比之下，國際市場仍是亮點。第二財季，lululemon在中國市場可比門店銷售額同比增長17%，其他國際地區(qū)增長12%。

多年保持增長的中國市場，已經成為拉動lululemon業(yè)績的主力。

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繼續(xù)在中國開新店

聚焦中國市場，lululemon的發(fā)展勢頭還算穩(wěn)健。Calvin McDonald表示，作為lululemon全球第二大市場，第二季度中國內地業(yè)務凈營收同比增長25%，季度內在中國內地新開設了5家門店。

品牌數(shù)讀據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，lululemon目前在中國大陸的門店數(shù)量已經達到190家，這一數(shù)據(jù)在去年底是151家，由此計算今年已經凈增了約39家門店。

lululemon曾宣布計劃到2026年將中國門店總數(shù)擴展至220家，2025財年計劃新增40-50家新門店，覆蓋更多城市與消費圈層，目前來看這一目標已經不遠了。

從門店分布上來看，lululemon門店已經開進了中國大陸的47個城市，一至三線城市均有覆蓋。一線城市布局相對密集，上海、北京、深圳、成都的門店最多，數(shù)量均超過兩位數(shù)。

而在二、三線城市，lululemon在快速地攻城略地。2024年，Lululemon陸續(xù)在寧波、南通、福州、泉州、南昌、石家莊等城市開出首店。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年新開的15家門店中，有11家位于二、三線城市，擴張傾向十分明顯。

今年以來，lululemon還在廣東惠州開設當?shù)厥椎?，昆明、徐州、呼和浩特等地的新店也相繼落地。根據(jù)公司計劃，2025年將在三線城市新增約30家門店，重點瞄準長三角、珠三角的經濟強縣。

一線以外城市的消費者對中高端女性瑜伽產品的認知還在逐步積累，因此被看作是還有挖掘潛力的市場。

定位中高端生活方式的lululemon，在下沉時也要保持門店選址的調性，品牌偏好大店模式，以體驗和服務為核心，門店大多位于購物中心一層的核心位置，靠近奢侈品、珠寶、美妝等女性消費集中的區(qū)域。

贏商大數(shù)據(jù)顯示，在全國27城5萬方以上購物中心里，lululemon有超過五成的門店選址中高檔購物中心，28.2%的門店落于高檔購物中心，中檔購物中心門店僅占16.5%，且超過70%的門店設在一層位置。

類似的大店模式是近年運動品牌渠道策略的趨勢：根據(jù)不同商業(yè)體系，開設旗艦店、概念店、專賣店等店型，門店更注重增加多元的展示區(qū)域和體驗互動區(qū)域，強調店鋪形象及消費者體驗的打造。

在一線城市，lululemon也在投入大店和煥新。今年6月底，品牌在北京三里屯太古里開出一座面積超過1300平方米、跨越三層的門店，成為華北地區(qū)最大旗艦店。

類似的“擴店升級”此前也出現(xiàn)在上海靜安嘉里中心，可以看出品牌在核心商圈強化布局的思路。

此次財報發(fā)布時，管理層再次提及，在國際市場的拓展中，中國將成為新店布局的主要重點。

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增長瓶頸明顯

lululemon過去在中國市場的快速擴張和銷售高增長，一方面得益于中產消費群體的崛起和對健康生活方式的追求，另一方面也源自品牌稀缺性的優(yōu)勢。

然而，這種優(yōu)勢不會長期存在，越來越多國際和本土運動品牌加速布局高端運動休閑領域，競爭加劇，lululemon的增長瓶頸也日益明顯。瑜伽服作為單一品類，已經無法支撐其持續(xù)的高增長。

為了打破瓶頸，lululemon也在著手開拓新品類和新賽道。在中國市場，品牌不斷推出男裝系列、簽約本土體育明星，甚至嘗試開設男裝獨立門店，以拓展女性瑜伽之外的消費場景。

在運動專業(yè)化趨勢下，品牌也加大了投入，如近期發(fā)布的全新秋季跑步裝備，包括升級版FAST AND FREE跑步系列及全新Split Shift跑鞋，試圖切入一個更廣闊的場景。

但從市場反饋來看，這些嘗試仍處于初步階段，在消費者心智中，lululemon依舊與“瑜伽場景”高度綁定，專業(yè)化形象尚未真正建立。

時尚產業(yè)分析師唐小唐指出，lululemon最核心的問題是品牌沒有專業(yè)支撐，“這亦是耐克集團陷入有史以來最長的衰退和股價下跌的重要原因——忽視了專業(yè)，而追逐潮流總會錯失?！?/p>

另有分析師認為，Lululemon在運動休閑領域的創(chuàng)新優(yōu)勢已不如從前，既面臨來自Alo Yoga等新銳品牌的高端競爭，也承受價格更低的平替產品的持續(xù)沖擊。

尤其值得關注的是，近年來Alo Yoga動作頻頻、熱度高漲，正加速向全球市場擴張。

品牌已經進入韓國、菲律賓、泰國、馬來西亞、印尼和新加坡等市場，并釋放出開設中國首店的信號。一旦進入中國，這將直接對lululemon構成強勁挑戰(zhàn)。

在產品策略上，lululemon自身也認識到問題。Calvin McDonald在財報電話會議中坦言：“我們讓產品生命周期運行得太長了，我們的休閑產品已經變得乏味，無法與顧客產生共鳴?！?/p>

整體來看，lululemon在中國市場的當務之急是繼續(xù)通過門店擴張和渠道下沉來搶占份額，維持規(guī)模增長；在美國市場則急需通過產品創(chuàng)新與專業(yè)定位來重建競爭力，修復消費者認知。

要想在全球范圍內保持長期優(yōu)勢，lululemon不僅要證明在高端定位上的穩(wěn)固性，更要在專業(yè)運動場景中建立起護城河。

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