0/ 我是最航運(yùn)丹尼斯，還有人問國慶停航怎么看，完整觀點(diǎn)回看這篇即可。 目前市場主要受淡季運(yùn)力過剩+關(guān)稅陰霾加劇疊加影響，包括今天馬士基和HMM公布的停航計(jì)劃為正常節(jié)日停航，因?yàn)轭A(yù)測的需求下降以及節(jié)日期間人手減少對貨物操作的影響。公布的停航規(guī)模不足以反轉(zhuǎn)歐線運(yùn)價(jià)走勢，市場正進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)，今天HMM也在線上公開跟進(jìn)1700/40'且ETD早一周逼近船公司繞航紅海的歐線成本線USD1500-1700/40'。船公司在國慶過后的10月更淡季收貨壓力會更大。

1/ 順便帶出今天主角HMM， 韓國鋼鐵巨頭浦項(xiàng)制鐵POSCO正在認(rèn)真評估收購HMM（韓國最大航運(yùn)公司）的可能性。過去，POSCO多次公開表示“對收購HMM不感興趣”，但在鋼鐵和二次電池業(yè)務(wù)雙雙陷入低谷、全球貿(mào)易環(huán)境因美國關(guān)稅而充滿不確定性的背景下，POSCO終于轉(zhuǎn)身，把目光投向了航運(yùn)業(yè)。目前，POSCO的目標(biāo)很明確——收購HMM大股東韓國開發(fā)銀行（KDB）所持有的36.02%股權(quán)，這部分市值約50億美元。與另一大股東韓國海洋振興公社（KOBC）的35.67%不同，POSCO暫時(shí)無意觸碰，原因是資金壓力以及KOBC短期內(nèi)沒有出售意愿。

2/ 韓國浦項(xiàng)制鐵集團(tuán)公司（Pohang Iron and Steel Co. Ltd.，簡稱POSCO）成立于1968年，是全球最大的鋼鐵制造企業(yè)之一。每年為全球60多個(gè)國家的客戶供應(yīng)超過2600萬噸鋼鐵產(chǎn)品。我對這家公司最初的印象，還不是來自鋼鐵產(chǎn)業(yè)，而是源于當(dāng)年亞俱杯中與廣州恒大足球隊(duì)的競爭。

3/ 從航運(yùn)角度看，POSCO的算盤并不復(fù)雜：

• 集團(tuán)每年在煤炭、鋼材、二次電池材料等進(jìn)口運(yùn)輸上支出約3萬億韓元（約21億美元）物流成本；

• 如果能掌握HMM這條“運(yùn)輸大動(dòng)脈”，不僅能直接削減成本，還能在美國關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)帶來運(yùn)力和價(jià)格波動(dòng)時(shí)，掌握更大的供應(yīng)鏈安全系數(shù)。

這不是簡單的財(cái)務(wù)投資，而是產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合的經(jīng)典案例：上游資源（礦石、煤炭、原料進(jìn)口）與下游運(yùn)輸（HMM的集裝箱與散貨船隊(duì)）打通，形成一個(gè)封閉式的“鋼鐵+航運(yùn)”護(hù)城河。

4/ 值得注意的是，HMM近兩年一直在尋找“新主人”。早在2023-2024年，KDB和KOBC就曾試圖推進(jìn)HMM私有化，當(dāng)時(shí)家禽企業(yè)Harim差點(diǎn)以50億美元拿下57.9%的股權(quán)，但因管理權(quán)問題告吹。如今POSCO的出現(xiàn)，再次點(diǎn)燃了市場對HMM走向的猜測。

5/ 如果交易成行，這不僅意味著POSCO重返航運(yùn)（其航運(yùn)子公司在1995年出售給韓進(jìn)，后者在2016年也是我開始寫最航運(yùn)的那一年破產(chǎn)倒閉），更可能誕生一個(gè)能夠與馬士基、MSC等全球巨頭叫板的韓國超級航運(yùn)集團(tuán)。對于整個(gè)航運(yùn)市場而言，POSCO此舉釋放了一個(gè)重要信號：當(dāng)運(yùn)價(jià)承壓、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，龍頭產(chǎn)業(yè)資本會考慮選擇“買下航運(yùn)”來鎖定命脈，而不是完全依賴外部市場。

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