2025年上半年

73家壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜

52家盈利，21家虧損

①權(quán)益投資金額增加

多數(shù)壽險(xiǎn)公司投資收益率上升

疊加新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)，利潤(rùn)創(chuàng)新高

②平安、國(guó)壽等

頭部險(xiǎn)企發(fā)力銀保渠道

銀保新單保費(fèi)增速快，價(jià)值翻倍

③友邦新業(yè)務(wù)價(jià)值率較高

泰康人壽利潤(rùn)增長(zhǎng)，排名上升

（想看榜單的，快速向后滑~）

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2025年上半年

壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)“三連升”

投資收益↑新業(yè)務(wù)價(jià)值↑

1.壽險(xiǎn)公司：利潤(rùn)“三連升”，創(chuàng)新高！

隨著上市保險(xiǎn)公司的半年報(bào)陸續(xù)披露完畢，除部分多年不披露數(shù)據(jù)的公司外，我們也終于可以看下壽險(xiǎn)公司的整體經(jīng)營(yíng)情況。

2025年上半年，73家壽險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)為1858億，較上年同期增加約370億，同比增長(zhǎng)25%。

值得注意的是，自2023年至今，壽險(xiǎn)業(yè)的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)3年上升，且創(chuàng)近年來(lái)新高，甚至高于2019年同期！

同時(shí)，相比年初因行業(yè)淡化開(kāi)門紅等因素影響，保費(fèi)增速低迷而言，得益于儲(chǔ)蓄需求依舊旺盛，以及，行業(yè)發(fā)力銀保渠道等因素，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增速持續(xù)提升。

2025年上半年，73家壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入超2.23萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)7.4%，較一季度末的保費(fèi)增速3.3%，提升4個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)然，在行業(yè)保費(fèi)提速背后，個(gè)代和銀保的渠道發(fā)展間，以及，分紅和傳統(tǒng)險(xiǎn)的產(chǎn)品發(fā)展間，都存在一定的差異，這個(gè)后續(xù)我們繼續(xù)分析。

2.權(quán)益投資金額增加，行業(yè)投資收益率上升！

至于，壽險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)持續(xù)提升背后，得益于資產(chǎn)端和負(fù)債端，兩端發(fā)展向好。

首先，從資產(chǎn)端看，2025年上半年多數(shù)壽險(xiǎn)公司的投資收益率上升，意味著行業(yè)整體投資收益率，應(yīng)高于上年同期。

以73家壽險(xiǎn)公司的投資收益率為例，算數(shù)均值為4.22%，較上年同期的3.59%，上升約0.63個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，在一系列支持保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市的政策支持下，保險(xiǎn)公司也在逐步加大權(quán)益市場(chǎng)投資金額。

根據(jù)金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年直接投資于股票的資金首次突破3萬(wàn)億，較上年同期增加約1萬(wàn)億！

與此同時(shí)，保險(xiǎn)公司的頻頻舉牌也備受資本市場(chǎng)關(guān)注，2025年以來(lái)，15家保險(xiǎn)公司，已經(jīng)先后31次舉牌23家公司。

詳見(jiàn)《》。

因此，積極把握住權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，不少公司擇機(jī)兌現(xiàn)浮盈，再加上，投資規(guī)模的提升，投資收益增長(zhǎng)，拉動(dòng)公司凈利潤(rùn)上升。

3.“報(bào)行合一”后負(fù)債成本優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值提升！

再看，負(fù)債端，在近年來(lái)監(jiān)管“報(bào)行合一”的要求下，保險(xiǎn)公司對(duì)資負(fù)匹配和負(fù)債管理的意識(shí)提升。

再加上，預(yù)定利率的接連下調(diào)，以及，銀保渠道等費(fèi)用率的優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，詳見(jiàn)后文。

同時(shí)，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，以及，當(dāng)前儲(chǔ)蓄需求依舊旺盛，退保率等指標(biāo)也向好。

因此，在資產(chǎn)和負(fù)債兩端的助力下，行業(yè)的凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，即使是行業(yè)整體向好的情況下，險(xiǎn)企間的發(fā)展仍舊存在一定的分化態(tài)勢(shì)。

比如，頭部壽險(xiǎn)公司發(fā)力銀保渠道后，老六家的保費(fèi)增速提升，中小公司則有所放緩。

此外，即使虧損機(jī)構(gòu)從上年同期的30家減少至21家，且高額虧損機(jī)構(gòu)顯著減少。

但是，由于負(fù)債成本較高等因素，很多小型公司仍舊難以擺脫虧損，詳見(jiàn)上圖。

最后，需要關(guān)注的是，目前已經(jīng)執(zhí)行金融工具或保險(xiǎn)合同新準(zhǔn)則的壽險(xiǎn)公司，增加至34家左右，詳見(jiàn)本文第一張圖。

雖然，在新準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司行使OCI選擇權(quán)，將折現(xiàn)率下行的影響計(jì)入其他綜合收益，降低了其對(duì)凈利潤(rùn)的波動(dòng)影響。

再加上，一定比例的權(quán)益投資分類為FVTPL，在上半年資本市場(chǎng)的情況下，一定程度上提升了凈利潤(rùn)。

但是，折現(xiàn)率對(duì)凈資產(chǎn)的影響仍不容忽視，畢竟，壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)創(chuàng)新高，可凈資產(chǎn)卻是較年初下降...

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52家壽險(xiǎn)公司盈利榜

頭部險(xiǎn)企保費(fèi)↑價(jià)值↑利潤(rùn)↑

銀保渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值高速增長(zhǎng)

注：?jiǎn)挝粸閮|元，排名按照73家公司匯總排序

1.頭部壽險(xiǎn)公司：積極布局，投資收益率上升！

一直以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)較為突出，近年來(lái)，頭部險(xiǎn)企的規(guī)模與效益的均衡發(fā)展，更是進(jìn)一步鞏固頭部地位。

這一點(diǎn)，從壽險(xiǎn)“老七家”穩(wěn)居盈利榜前7位，也能看出來(lái)。

2025年上半年，頭部壽險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)上升，保費(fèi)增速也有所提升，如前文所說(shuō)，這背后也是得益于投資收益和新業(yè)務(wù)價(jià)值的提升。

從上圖可見(jiàn)，平安、國(guó)壽、太保、泰康、新華等公司，2025年上半年的投資收益率均同比上升。

同時(shí)，頭部壽險(xiǎn)公司的頻繁舉牌也備受市場(chǎng)關(guān)注，以平安為例，近日，平安人壽再度舉牌農(nóng)業(yè)銀行。

至此，自2025年以來(lái)，中國(guó)平安已經(jīng)先后9次舉牌銀行股，對(duì)農(nóng)行、招行、郵儲(chǔ)銀行H股的持股比例，均達(dá)到15%。

在利率下行的背景下，保險(xiǎn)公司響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市號(hào)召，加大對(duì)銀行股等高股息股票的投資力度，也有利于更好的進(jìn)行資產(chǎn)配置穩(wěn)定收益。

2.新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)快速增長(zhǎng)，發(fā)力銀保渠道！

此外，從負(fù)債端看，頭部壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值，已經(jīng)連續(xù)兩年快速提升。

2025年上半年，國(guó)壽、平安、太保等公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值，在可比口徑下的增速，均在20%以上。

至于，頭部壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)提速，更多的是得益于銀保渠道的發(fā)力。

以銀保渠道的新單保費(fèi)看，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的增速均超100%，也就是說(shuō)，兩家公司的銀保新單保費(fèi)翻倍增長(zhǎng)。

此外，平安和太保的銀保渠道新單保費(fèi)增速也超50%?？傮w來(lái)看，銀保渠道為壽險(xiǎn)老六家的保費(fèi)增速提升，貢獻(xiàn)較大。

同時(shí)，得益于銀保渠道“報(bào)行合一”的監(jiān)管要求和預(yù)定利率的下調(diào)，銀保渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值率也有所提升。

因此，在規(guī)模和價(jià)值率雙升的拉動(dòng)下，頭部壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值快速增長(zhǎng)。

如上圖所示，平安、太保等公司的銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值，可比口徑下的同比增長(zhǎng)均超100%。

當(dāng)然，大家可能也關(guān)注到，頭部壽險(xiǎn)公司的個(gè)代渠道新單增速放緩，這一點(diǎn)，主要是與渠道主銷產(chǎn)品改革有關(guān)，后續(xù)我們?cè)賳为?dú)分析。

3.泰康人壽執(zhí)行新準(zhǔn)則后利潤(rùn)增長(zhǎng)排名上升，友邦新業(yè)務(wù)價(jià)值率較高！

2025年上半年，壽險(xiǎn)公司盈利榜中，還有兩家公司值得關(guān)注，分別是泰康人壽和友邦人壽。

2025年上半年，泰康人壽的凈利潤(rùn)近160億，較上半同期增加99億，創(chuàng)歷史新高，排名也上升兩位。

這背后主要有兩方面因素影響，一是，2025年開(kāi)始泰康人壽執(zhí)行新準(zhǔn)則，折現(xiàn)率對(duì)凈利潤(rùn)的影響有所減弱。

二是，泰康人壽的投資收益率有所提升，詳見(jiàn)上圖。

2025年上半年，友邦人壽的凈利潤(rùn)為57.51億，同比增加近24億，且保費(fèi)增速超10%。

一直以來(lái)，友邦人壽憑借最優(yōu)秀代理人模式，再加上，在新設(shè)機(jī)構(gòu)的成功復(fù)制，規(guī)模增長(zhǎng)持續(xù)超市場(chǎng)。

同時(shí)，友邦人壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值率，在同業(yè)中保持較高水平，2025年上半年繼續(xù)提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值率達(dá)到58.6%。

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21家壽險(xiǎn)公司虧損榜

多家公司連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)承壓

投資收益率對(duì)中小險(xiǎn)企的影響大

注：?jiǎn)挝粸閮|元，排名按照73家公司匯總排序

1.多家公司：近四年連續(xù)虧損，鼎誠(chéng)人壽凈資產(chǎn)降至-2.64億...

在虧損榜中，有多家公司連續(xù)虧損，多數(shù)都是上年保費(fèi)規(guī)模不足百億的小型險(xiǎn)企。

對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)講，連續(xù)的虧損背后，會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)承壓，償付能力下降。

為提升公司償付能力水平，公司就需要增資提升資本實(shí)力。

比如，國(guó)聯(lián)人壽2023年增資后，2025年又披露要增資25.59億，并新增7家國(guó)有股東。

再比如，橫琴人壽也是先后于2022年和2024年增資。

反觀，鼎誠(chéng)人壽，前身是新光海航，2018年10月獲批增資，2019年6月獲批解除監(jiān)管，而后更名。

詳見(jiàn)《》

自從改名以來(lái)，公司持續(xù)虧損，凈資產(chǎn)不斷下降，從2024年以來(lái)持續(xù)資不抵債，凈資產(chǎn)已經(jīng)降至-2.64億...

2.投資收益波動(dòng)大，中小公司盈利難！

一直以來(lái)，相比頭部險(xiǎn)企，投資穩(wěn)定性和成本優(yōu)勢(shì)都不足，是中小險(xiǎn)企中虧損機(jī)構(gòu)較多的原因。

當(dāng)然，小型險(xiǎn)企的虧損，也有執(zhí)行舊準(zhǔn)則，受折現(xiàn)率等影響較大的關(guān)系。

不過(guò)，投資收益率同比下降，也是導(dǎo)致一些公司虧損加劇的原因。

比如，和泰人壽和國(guó)聯(lián)人壽，兩家公司的投資收益率均下降明顯，且投資收益率降至1%左右。

雖然，執(zhí)行新準(zhǔn)則后中小險(xiǎn)企的盈利壓力或有所緩解，但是，利率下行背景下，如何平衡資產(chǎn)和負(fù)債兩端，也是需要關(guān)注的焦點(diǎn)。

2025年上半年

系列文章總結(jié)

更多關(guān)于2025年上半年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的總結(jié)內(nèi)容，參見(jiàn)：

①罰款和高管任職

②最新制度文件

③產(chǎn)品和投資

注：

①此次統(tǒng)計(jì)的壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)排名榜共計(jì)73家，瑞華健康未按時(shí)披露，信泰人壽未披露凈利潤(rùn)...

②瑞眾人壽、中匯人壽等，截至目前尚未公布償付能力報(bào)告，相關(guān)信息可進(jìn)入公眾號(hào)后臺(tái)，點(diǎn)擊下方小鍵盤，輸入“瑞眾”、“中匯”等查看。

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