本文由無冕財經(jīng)（wumiancaijing）發(fā)布

作者：小冕

編輯：程程

設(shè)計：嵐昇

8月29日，杉杉股份（600884）發(fā)布2025年半年度報告。

財報顯示，上半年，杉杉股份實現(xiàn)營業(yè)收入98.58 億元，同比增長11.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.69億元，同比增長605.24%。

作為杉杉股份發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，負(fù)極材料與偏光片雙主業(yè)在上半年均展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展韌性，兩大核心主業(yè)合計實現(xiàn)凈利潤達(dá)4.15億元。與此同時，非核心業(yè)務(wù)整體虧損規(guī)模較上年同期有所收窄。

負(fù)極材料持續(xù)領(lǐng)跑

銷量盈利顯著提升

在新能源汽車和儲能市場高景氣度驅(qū)動下，2025上半年負(fù)極材料行業(yè)需求持續(xù)旺盛，價格趨于穩(wěn)定。行業(yè)呈現(xiàn)出市場集中度進(jìn)一步提升、頭部企業(yè)競爭壁壘強(qiáng)化、新型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快等結(jié)構(gòu)性優(yōu)化特征，正逐步走出調(diào)整周期。

報告期內(nèi)，杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量與盈利水平的同比顯著提升。

根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，公司人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)量蟬聯(lián)行業(yè)榜首。同時據(jù)SMM數(shù)據(jù)，公司上半年負(fù)極出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，占負(fù)極行業(yè)總出貨量21%?？斐洚a(chǎn)品市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先，新型硅碳產(chǎn)品和硬碳負(fù)極材料成功導(dǎo)入下游客戶并實現(xiàn)批量供應(yīng)。

技術(shù)創(chuàng)新與降本增效是負(fù)極業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵。公司在快充、硅基負(fù)極等前沿領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能布局成效顯著：6C+消費(fèi)電子快充產(chǎn)品已實現(xiàn)出貨，動力電池領(lǐng)域高能量密度、6C超充產(chǎn)品批量供貨，儲能領(lǐng)域超長壽命負(fù)極產(chǎn)品即將規(guī)模放量；硅基負(fù)極方面，適配高硅匹配石墨及硅碳產(chǎn)品突破關(guān)鍵技術(shù)，新開發(fā)產(chǎn)品性能獲得國內(nèi)外客戶認(rèn)可。

目前，公司已經(jīng)完成石墨類負(fù)極材料的中期產(chǎn)能戰(zhàn)略布局，包括內(nèi)蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內(nèi)蒙古、四川一期、云南一期已投產(chǎn)。寧波硅基負(fù)極產(chǎn)能基地一期部分產(chǎn)能已投試產(chǎn)，并實現(xiàn)批量出貨。此外，為滿足海外市場需求，提升海外市場份額，公司已規(guī)劃芬蘭10萬噸負(fù)極產(chǎn)能項目，目前EIA環(huán)評公示已完成，未來將根據(jù)市場需求推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和釋放。

▲云南杉杉基地，圖源網(wǎng)絡(luò)

公司基于現(xiàn)有產(chǎn)能，積極采取提產(chǎn)增效、技改升級等舉措，進(jìn)一步擴(kuò)大一體化工廠的產(chǎn)能規(guī)模，不斷增強(qiáng)市場綜合競爭力。同時，深化上游供應(yīng)鏈合作，持續(xù)推動石墨化技術(shù)突破，進(jìn)一步拓寬盈利空間。

憑借在鋰電池材料領(lǐng)域的長期積累，杉杉股份與CATL、Ultium cells、比亞迪、LGES、ATL等國內(nèi)外主流電池企業(yè)保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系，并持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。據(jù)悉，今年8月杉杉股份旗下杉杉科技與楚能新能源簽署超百億負(fù)極材料長期合作協(xié)議。

偏光片全球份額領(lǐng)先

高端產(chǎn)品持續(xù)突破

偏光片業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)穩(wěn)居全球龍頭地位。根據(jù) CINNO Research 數(shù)據(jù)，2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。

上半年，偏光片行業(yè)需求溫和增長，部分原材料因匯率波動成本上升，公司主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端化戰(zhàn)略成效顯著。同時，通過戰(zhàn)略收購 SP 業(yè)務(wù)，公司進(jìn)一步提升了在高端偏光片市場的競爭力。

報告期內(nèi)，公司偏光片銷量穩(wěn)健增長，產(chǎn)品均價同比提升，市占率持續(xù)保持全球領(lǐng)先。OLED偏光片、車載用偏光片等高附加值產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定出貨，OLED TV偏光片出貨量同比大幅提升。

▲OLED偏光片，圖源網(wǎng)絡(luò)

公司在LCD偏光片領(lǐng)域保持穩(wěn)定出貨，并聚焦大尺寸、高端化產(chǎn)品的迭代升級。在OLED偏光片領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋大尺寸和中小尺寸兩種應(yīng)用場景，實現(xiàn)從技術(shù)突破到規(guī)?；?yīng)的跨越。其中，OLED TV偏光片已實現(xiàn)全尺寸穩(wěn)定量產(chǎn)，出貨量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通過多個客戶端認(rèn)證，量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。依托10條全球領(lǐng)先產(chǎn)線及貼近客戶的RTP生產(chǎn)線布局，公司快速響應(yīng)客戶需求，全球市場份額持續(xù)鞏固。

目前，公司在韓國、中國、日本、美國等全球多個國家已獲得1000多項LCD 和OLED偏光片相關(guān)專利，其中已授權(quán)專利1832項（含境外專利1453項），包括發(fā)明專利1741項，實用新型專利87項，外觀專利4項。

通過嚴(yán)格的供應(yīng)商認(rèn)證，公司與京東方、華星光電、LG顯示等全球領(lǐng)先的面板制造商構(gòu)建起長期良好的合作關(guān)系，供貨關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定。

經(jīng)營性現(xiàn)金流增長

控股股東重整有序推進(jìn)

報告顯示，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)14.63億元，同比增長111.60%。截至6月末，公司總資產(chǎn)達(dá)450.77億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)218.54億元，較上年末增長1.27%，財務(wù)保持穩(wěn)健。

▲2025年上半年杉杉股份經(jīng)營數(shù)據(jù)，圖源網(wǎng)絡(luò)

今年2月，杉杉股份控股股東被裁定重整，引發(fā)市場關(guān)注。杉杉股份表示，公司具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，控股股東重整事項未對日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實質(zhì)影響。

截至報告期末，杉杉集團(tuán)和朋澤貿(mào)易實質(zhì)合并重整案的投資人遴選小組依法根據(jù)意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。