當(dāng)前，全球民航業(yè)仍處于持續(xù)復(fù)蘇之中。
不過(guò)，旅客人數(shù)的增長(zhǎng)不能掩蓋民航業(yè)票價(jià)下降、業(yè)績(jī)下滑的壓力。
當(dāng)然，形成鮮明對(duì)照的是，中國(guó)大型航空公司仍處于虧損之中，而全球大多數(shù)航空公司已經(jīng)盈利了。

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但是我們也要理性分析其中的原因，民航業(yè)除了承受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)下行的壓力外，還是高鐵的沖擊，這在全球任何一個(gè)國(guó)家都未曾有過(guò)的情形。
不過(guò)，國(guó)際上許多知名航空公司利潤(rùn)也出現(xiàn)了大幅下跌。

比如，亞洲航空巨頭，盈利能力一直領(lǐng)先的新加坡航空公司也遭遇了前所未有的利潤(rùn)暴跌。

值得注意的是，新航擁有158架飛機(jī)，其中A380飛機(jī)12架，還在運(yùn)營(yíng)中。
由于新航財(cái)務(wù)年度期間是（4.1-下一年的3.31），所以新航剛剛公布了2025年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告（2025年4.1-6.30）。
2025年一季度，新航：
營(yíng)收47.9億新元，同比增長(zhǎng)1.5%
凈利潤(rùn)1.86億新元，暴跌58.8%

報(bào)告顯示，盡管乘客人數(shù)創(chuàng)下了歷史新高，但營(yíng)業(yè)盈利卻出現(xiàn)了下跌，令人吃驚。
難道，國(guó)內(nèi)民航業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)已向全球蔓延。
一、新航：也內(nèi)卷？

提到新加坡航空，很多人會(huì)想到其優(yōu)質(zhì)的服務(wù)與穩(wěn)定的盈利能力，但 2025 年一季度，它卻陷入了“旺丁不旺財(cái)”“增收不增利”的怪圈—這正是我國(guó)航空業(yè)“內(nèi)卷”的映射。

2025年一季度：新航：

客運(yùn)量1027萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)6.9%；

客運(yùn)率87.6%，同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)。

意味著新航的投入增加、飛機(jī)座位的利用率更高、客運(yùn)量也更多了。

但與“旺丁”形成鮮明對(duì)比的是“不旺財(cái)”：

新航客運(yùn)座公里收入8.7新分，下降2.2%。

其中，新航主品牌的平均票價(jià)水平（客公里收入）降幅達(dá)到3.5%；

子品牌酷航（廉航）的收益率跌了4.7%。

為什么會(huì)這樣？

新航給出了明確答案：

更多航空公司持續(xù)新增運(yùn)力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是“供給跑贏了需求”—新航自身客運(yùn)運(yùn)力同比增長(zhǎng) 3.3%，而整個(gè)行業(yè)的運(yùn)力擴(kuò)張速度更快，為了爭(zhēng)奪有限的客源，航司不得不通過(guò)降價(jià)等方式競(jìng)爭(zhēng)，直接拉低了單位收益。

最終，客運(yùn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的收入增量，被收益率下滑吞噬，導(dǎo)致“增收不增利”的窘境：

集團(tuán)總營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)1.5%，遠(yuǎn)不及客運(yùn)量6.9%的增幅。

二、成本壓力 “雪上加霜”

實(shí)際上新航不存在“內(nèi)卷”，更多的是“外卷”，亞洲的市場(chǎng)，尤其是東南亞的航空市場(chǎng)就是價(jià)格戰(zhàn)。

如果說(shuō)“外卷”拉低了收入端，那么成本端的上漲，則進(jìn)一步壓縮了新航的利潤(rùn)空間。

一季度新航總支出同比增長(zhǎng)3.2%，達(dá)到43.86億新元，其中非燃油成本的大幅上漲是關(guān)鍵。

很多人可能會(huì)覺(jué)得，國(guó)際油價(jià)下降會(huì)直接影響航司成本，但遺憾的是，新航“燃油對(duì)沖虧損” 抵消了這部分紅利：

今年一季度新航燃油對(duì)沖虧損6000萬(wàn)新元，而去年同期是對(duì)沖收益4900萬(wàn)新元，一虧一賺之間，相當(dāng)于燃油成本額外增加了1.09億新元。

更棘手的是 “非燃油成本” 的剛性上漲：

一季度新航非燃油支出同比激增8.5%，達(dá)到31.24億新元。

這背后有兩個(gè)核心原因：

一是“運(yùn)力擴(kuò)張”帶來(lái)的規(guī)模性成本，新航整體運(yùn)力同比增 3.7%，飛機(jī)更多了，對(duì)應(yīng)的機(jī)組人員薪酬、機(jī)場(chǎng)起降費(fèi)、飛機(jī)維護(hù)費(fèi)等自然隨之增加；

二是“通脹壓力”的持續(xù)影響，食材、航材、地面服務(wù)等關(guān)鍵成本項(xiàng)價(jià)格上漲，進(jìn)一步推高了運(yùn)營(yíng)成本。

反映到具體業(yè)務(wù)上，新航主品牌的 “非燃油單位成本” 同比增長(zhǎng)3.4%，酷航更是增長(zhǎng) 5.0%。在收入端受擠壓的情況下，成本端的上漲無(wú)疑是 “雪上加霜”，直接拖累了運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。

三、非經(jīng)營(yíng)因素 “突襲”

如果說(shuō)運(yùn)營(yíng)層面的壓力讓新航 “增收不增利”，那么非經(jīng)營(yíng)因素的沖擊，則讓其凈利潤(rùn)直接 “腰斬”。

第一個(gè)“拖累項(xiàng)”是利息收入的大幅減少。

一季度新航利息收入同比減少6100萬(wàn)新元，主要因?yàn)榧瘓F(tuán)現(xiàn)金及銀行存款同比減少5億新元，降至77.52億新元，同時(shí)市場(chǎng)利率下調(diào)，導(dǎo)致利息收益縮水。

第二個(gè)“拖累項(xiàng)”是聯(lián)營(yíng)公司的虧損。

新航是印度航空的二股東，并持有印度航空25.1%的股份。

印度航空今年出了空難，其經(jīng)營(yíng)遭遇沖擊，作為二股東的新航自然要承受相應(yīng)的虧損。

今年一季度，新航因印度航空帶來(lái)的投資損失為1.22億新元。

這兩個(gè)非經(jīng)營(yíng)因素疊加，讓本就承壓的凈利潤(rùn)雪上加霜。

對(duì)于新加坡航空這樣的行業(yè)標(biāo)桿來(lái)說(shuō)，2025年一季度的業(yè)績(jī)無(wú)疑是一次 “陣痛”。

“外卷”加劇導(dǎo)致的收益下滑、成本高企帶來(lái)的利潤(rùn)擠壓、非經(jīng)營(yíng)因素的意外沖擊，三重壓力讓這家航空巨頭面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

后續(xù)，行業(yè)運(yùn)力是否會(huì)理性收縮、全球通脹能否緩解、印度航空業(yè)績(jī)能否改善，將成為影響新航業(yè)績(jī)反彈的關(guān)鍵。

對(duì)于這家“五星航司”來(lái)說(shuō)，如何走出“利潤(rùn)暴跌”的困境，仍需時(shí)間給出答案。

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