來源：阡陌說

我又篩選了一下主動(dòng)型基金：截至2025年8月22日收盤，要求基金經(jīng)理上任滿3000天，基金類型是偏股混合型、普通股票型、靈活配置型三種，基金經(jīng)理任職以來的年化回報(bào)超10%，任期最大回撤控制在小于-40%，近五年相較于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的超額回報(bào)大于50%，全市場(chǎng)滿足條件的只有六位基金經(jīng)理。

將上榜的基金多份額僅保留A類，合計(jì)有7只基金，我將它們按照基金經(jīng)理任職以來的回報(bào)由高到低排序如下，上榜的有吳國(guó)清、莫海波、劉元海、劉旭、王平和周云，其中周云有兩只上榜。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來走勢(shì)

簡(jiǎn)單對(duì)比一下它們：

我們看基金經(jīng)理布局的申萬一級(jí)行業(yè)，截至2025年6月30日，7只基金布局的行業(yè)展示如下（目前只披露了二季報(bào)，而不是中報(bào)，統(tǒng)計(jì)的應(yīng)該是前十大重倉股而不是全部持倉），我將持倉占比大于20%的以橘色做了標(biāo)識(shí)，介于10%-20%的以黃色做了標(biāo)識(shí)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日，重倉行業(yè)展示不構(gòu)成投資建議

吳國(guó)清的前海開源滬港深核心資源混合A當(dāng)前聚焦在了有色金屬行業(yè)，且行業(yè)集中度較高，權(quán)重高達(dá)68.40%。

莫海波的萬家新興藍(lán)籌A當(dāng)前聚焦在了電子、通信和計(jì)算機(jī)，且對(duì)電子、通信是比較側(cè)重的，可以看出基金當(dāng)前的風(fēng)格是科技成長(zhǎng)風(fēng)格。

劉元海的東吳移動(dòng)互聯(lián)混合A當(dāng)前也聚焦在了電子、通信等行業(yè)，這一點(diǎn)和莫海波倒是有點(diǎn)類似，也是科技成長(zhǎng)風(fēng)格。

劉旭的大成高鑫股票A在行業(yè)集中度方面相較于吳國(guó)清、莫海波、劉元海就下降了很多，目前相對(duì)比較看好家用電器、通信等板塊。

王平、周云是那種行業(yè)持倉相對(duì)比較分散的基金經(jīng)理，這種基金個(gè)人覺得相對(duì)來說比較適合作為底倉

——這里有必要提一下，王平的招商量化精選業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)的是中證500指數(shù)，周云的東方紅京東大數(shù)據(jù)A業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)的是中證800指數(shù)，東方紅新動(dòng)力A業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)的是滬深300指數(shù)，所以從業(yè)績(jī)基準(zhǔn)來看，風(fēng)格方面可能稍有一些不同。

值得一提的是，周云長(zhǎng)達(dá)九年多的任期里最大回撤僅-26.93%，作為對(duì)比，雖然三位基金經(jīng)理行業(yè)配置相對(duì)都比較均衡，劉旭的任期（上任于2015年7月29日）最大回撤是-30.76%（上任在牛市暴跌時(shí)，數(shù)據(jù)方面稍有吃虧），王平的任期（上任于2016年3月15日）最大回撤是-37.50%?？梢娭茉频淖畲蠡爻房刂频眠€是很優(yōu)秀的。

本文就再次聚焦周云，給大家介紹一下他。

一、九年里有八年戰(zhàn)勝滬深300

周云是東方紅資產(chǎn)管理的公募基金經(jīng)理，清華大學(xué)生物學(xué)博士出身，2008年加入東方紅，從研究員一路成長(zhǎng)為權(quán)益投資一部總經(jīng)理，管理多只基金產(chǎn)品。他的投資風(fēng)格以價(jià)值投資為核心，擅長(zhǎng)逆向布局，行業(yè)配置分散，換手率低。

我去查看了他的投資經(jīng)理指數(shù)（見下圖），截至2025年8月22日，其近一年漲幅41.86%，同期滬深300指數(shù)漲幅32.14%；近兩年漲幅27.62%，同期滬深300漲幅16.49%；近三年漲幅33.57%，同期滬深300漲幅4.70%……其業(yè)績(jī)大幅度跑贏了滬深300指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來走勢(shì)

下表是他目前在管的所有基金一覽表，任職時(shí)間最長(zhǎng)的是東方紅新動(dòng)力A和東方紅京東大數(shù)據(jù)A，2015年9月14日上任，任職回報(bào)234.6%和257.91%，年化回報(bào)分別是12.91%、13.68%，同類排名分別是28/610、21/610。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來走勢(shì)

擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的還有2022年上任的兩只基金，東方紅睿軒三年持有、東方紅優(yōu)享紅利滬港深A(yù)，截至2025年8月22日收盤，同類排名也很靠前，分別是228/2907、118/2054。

我們以東方紅新動(dòng)力A為例，下圖是它過去十一年的區(qū)間回報(bào)，2015年周云是中途接手的，該年份漲幅47.51%，同期滬深300漲幅僅5.58%。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來走勢(shì)

2016年~2024年完整的九個(gè)年份里，東方紅新動(dòng)力A有八個(gè)年份跑贏了滬深300指數(shù)，僅2019年跑輸了滬深300指數(shù)。

看2025年，截至8月22日，東方紅新動(dòng)力A的漲幅是23.75%（東方紅京東大數(shù)據(jù)今年漲幅25.01%，雙雙超20%），同期滬深300漲幅是11.26%，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是7.40%，又一次大幅度跑贏了。

2015年至2025年這十一年，該基金僅2個(gè)年份是負(fù)收益，有9個(gè)年份是正收益。

從客觀數(shù)據(jù)看，周云是全市場(chǎng)少數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)有著極高勝率的基金經(jīng)理。

過去幾年市場(chǎng)環(huán)境的變化，讓大家發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)勝指數(shù)其實(shí)很不容易，而周云不僅連續(xù)戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)，剛剛又創(chuàng)下了新高，確實(shí)還是很不錯(cuò)的。

二、行業(yè)配置均衡、注重估值

下圖是過去這些年東方紅新動(dòng)力A的行業(yè)配置變化情況，可以看到周云在行業(yè)配置方面是比較均衡的。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024年12月31日，重倉行業(yè)展示不構(gòu)成投資建議

東方紅新動(dòng)力A最新一期（20250630）的重倉股展示如下，分別是海螺水泥、立訊精密、隆基綠能、新宙邦、博遷新材、海泰新光、中國(guó)天楹、招商證券、隧道股份、廣深鐵路。

數(shù)據(jù)來源：天天基金，截至2025年6月30，重倉股展示不構(gòu)成投資建議

持倉集中度方面，最新一期（20250630）是33.98%，低于同類平均的37.40%，也是比較分散的。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

重倉股平均市盈率方面，最新一期（20250630）是26.24倍，低于同類平均的29.42。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

我想重點(diǎn)提一下市凈率，周云的最新一期（20250630）的市凈率是1.25倍，顯著低于同類平均的3.57，可見其對(duì)估值要求還是有點(diǎn)高的，他不喜歡買特別高估的個(gè)股。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

三、基金經(jīng)理最新看法

我查看了周云在2025年二季報(bào)中的最新觀點(diǎn)，周云說，

“盡管資本市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免，但我對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的中長(zhǎng)期持樂觀態(tài)度。

在組合層面，我會(huì)以依然在低位的穩(wěn)健類資產(chǎn)作為頭部倉位，以彈性和空間較大的成長(zhǎng)股作為衛(wèi)星倉，構(gòu)建一個(gè)攻防兼?zhèn)涞慕M合，爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造更好的回報(bào)。”

阡陌說點(diǎn)評(píng)：周云的基金組合配置思路和我的差不多，我也是穩(wěn)健類資產(chǎn)作為頭部倉位，以彈性和空間較大的成長(zhǎng)股作為衛(wèi)星倉，構(gòu)建一個(gè)攻防兼?zhèn)涞慕M合，英雄所見略同，哈哈。

四、寫在最后

個(gè)人覺得，周云這種行業(yè)配置相對(duì)均衡，不押注單一行業(yè)，注重估值、相較于滬深300指數(shù)勝率較高、創(chuàng)造超額能力較強(qiáng)、經(jīng)歷過市場(chǎng)考驗(yàn)的基金經(jīng)理，在當(dāng)下的市場(chǎng)還是比較稀缺的。

值得一提的是，東方紅對(duì)于周云也給予了很強(qiáng)的支持和信任，根據(jù)二季報(bào)，東方紅持有東方紅新動(dòng)力A為420.30萬份，持有東方紅京東大數(shù)據(jù)A為1000.63萬份。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年6月30日

如果看好周云，基金該怎么選呢？

我關(guān)注到2025年最新成立的東方紅核心價(jià)值混合（A類024429，C類024430）是浮動(dòng)費(fèi)率基金。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2025年8月22日，歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來走勢(shì)

浮動(dòng)費(fèi)率基金管理費(fèi)分三部分：

固定管理費(fèi)：0.6%年費(fèi)率，每日計(jì)提，按月支付。

或有管理費(fèi)：0.6%年費(fèi)率，每日計(jì)提，但贖回時(shí)根據(jù)收益決定是否返還。

超額管理費(fèi)：0.3%年費(fèi)率，僅當(dāng)收益超基準(zhǔn)6%且為正時(shí)從贖回款中扣除。

持有期是關(guān)鍵：

持有不足1年：固定+或有管理費(fèi)合計(jì)1.2%。

持有1年以上：分三檔，最低0.6%（收益低于基準(zhǔn)3%），最高1.5%（收益超基準(zhǔn)6%且為正）。

相較于傳統(tǒng)的主動(dòng)型基金，這只基金鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，如果持有時(shí)間較長(zhǎng)，費(fèi)率相對(duì)較為優(yōu)惠。如果您是長(zhǎng)期投資者，個(gè)人建議可以考慮這只。這里需要提醒的是，首批26只新模式浮動(dòng)管理費(fèi)率基金分別在今年6月和7月陸續(xù)成立，應(yīng)該都還在建倉期，如果短期市場(chǎng)漲幅較大，短期有可能跟不上市場(chǎng)。但投資要看長(zhǎng)期，從歷史數(shù)據(jù)來看，周云的長(zhǎng)期勝率是很高的。

不管您是持有周云的哪只基金，個(gè)人認(rèn)為他還是比較讓人放心的。雖然目前周云在管規(guī)模已達(dá)146.14億元，但相較于同類型基金經(jīng)理（如劉旭274.57億元、王平166.87億元），其管理規(guī)模仍處于相對(duì)舒適的范圍。PS.規(guī)模容量上限和他們的投資風(fēng)格是有一定關(guān)系的，如果是大盤風(fēng)格，可以適當(dāng)放寬一些。