賣不動(dòng)，仍然賣不動(dòng)。

2025年8月27日，港股18A上市的Biotech企業(yè)藥明巨諾發(fā)布2025年的半年報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，作為近年來(lái)最成功的細(xì)胞療法之一，CAR-T療法在中國(guó)市場(chǎng)的商業(yè)化仍然面臨著巨大的的困難。

2025年上半年，藥明巨諾的收入為1.06億元，但是只有0.81億元來(lái)自于旗下CAR-T療法的銷售收入，其余部分為生產(chǎn) 工藝及相關(guān)技術(shù)對(duì)外許可的收入。

按照目前國(guó)內(nèi)CAR-T療法在百萬(wàn)左右的平均價(jià)格計(jì)算，藥明巨諾的 瑞基奧侖賽注射液上半年覆蓋的患者大致在80~100人左右。

半年賣100例左右，這也是國(guó)內(nèi)大部分已獲批上市的CAR-T療法的上限。

在本月中旬，港股另一家專注CAR-T療法的上市公司科濟(jì)藥業(yè)的財(cái)報(bào)顯示：公司的已上市 CAR-T產(chǎn)品賽愷澤，上半年獲得的有效訂單數(shù)量是111單。

動(dòng)輒100多萬(wàn)的價(jià)格，脫離了大部分患者的支付能力，這也是國(guó)內(nèi)CAR-T療法面臨的最大商業(yè)化障礙。

為了填補(bǔ)支付端與供給端之間的巨大價(jià)格鴻溝，國(guó)內(nèi)的CAR-T療法研發(fā)公司，也付出了諸多的努力。

一方面，是努力降低生產(chǎn)成本。

以藥明巨諾為例，其在半年報(bào)中表示：已經(jīng)開(kāi)始從國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商采購(gòu)關(guān)鍵原材料，并且計(jì)劃將國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商的供貨比例進(jìn)一步提升。

另一方面，是各種發(fā)展創(chuàng)新支付渠道的努力。

目前，雖然屢有“CAR-T療法”進(jìn)入醫(yī)保的呼聲，但是 醫(yī)保談判歷來(lái)存在“30萬(wàn)不進(jìn)，50萬(wàn)不談”的隱形門(mén)檻，此事 中短期內(nèi)落地的概率不大。

目前各地的“惠民?！贝蠖喟袰AR-T納入了支付范圍，但是 “惠民保”的規(guī)模尚未成氣候，目前也只能算是一個(gè)有益的補(bǔ)充，而無(wú)法成為系統(tǒng)性的解決方案。

所以，對(duì)于身處其中的CAR-T研發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，情況有點(diǎn)尷尬。

以藥明巨諾今年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，為達(dá)成 0.81億元的銷售收入，產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為0.585億元，占比超過(guò)了70%。

生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用，加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)了產(chǎn)品的收入。

也就是說(shuō)，每成交一個(gè)訂單，公司就要產(chǎn)生一筆虧損。

對(duì)于創(chuàng)新藥來(lái)說(shuō)，在獲批上市之后的市場(chǎng)導(dǎo)入期，這種“賣一單虧一單”的情況也并不奇怪，只要產(chǎn)品持續(xù)放量，最終邁過(guò)盈虧平衡點(diǎn)就好了。

但是對(duì)于CAR-T療法而言，這個(gè)“盈虧平衡點(diǎn)”可能非常遙遠(yuǎn)，甚至對(duì)于已經(jīng)上市的若干CAR-T療法而言，在其商品生命周期內(nèi)，最終能否到達(dá)盈虧平衡點(diǎn)都是問(wèn)題。

因?yàn)?，?dāng)初代CAR-T療法還在商業(yè)化的泥沼中苦苦掙扎的時(shí)候，革命性的下一代CAR-T技術(shù)，已經(jīng)來(lái)了！

體內(nèi)CAR-T療法，作為目前最為炙手可熱的研發(fā)方向，其核心在于繞過(guò)傳統(tǒng)體外制備的復(fù)雜流程，通過(guò)病毒或非病毒載體直接在患者體內(nèi)改造T細(xì)胞，實(shí)現(xiàn)“體內(nèi)工廠化”生產(chǎn)CAR-T細(xì)胞。

這種革命性的突破，最大的意義在于極大降低了CAR-T療法的制備成本和終端價(jià)格。

有媒體報(bào)道，體內(nèi)CAR-T療法的制備，有希望將單劑成本從百萬(wàn)元級(jí)壓至10萬(wàn)元以下。

此外，相比于初代CAR-T療法對(duì)于實(shí)體瘤的治療苦難，體內(nèi)CAR-T療法在實(shí)體瘤治療領(lǐng)域也展現(xiàn)了可觀的治療潛力。

未來(lái)若干年內(nèi)，體內(nèi)CAR-T技術(shù)的發(fā)展，有望推動(dòng)CAR-T療法從現(xiàn)在末線治療的“最后選擇”升級(jí)為“早期治療”方案。

如果上述目標(biāo)可以達(dá)成，那將是CAR-T療法真正的破局時(shí)刻，其臨床推廣度將面臨著爆發(fā)。

正是因?yàn)榭春眠@種激動(dòng)人心的臨床與商業(yè)前景，目前各大跨國(guó)藥企正在紛紛入場(chǎng)。

此前，阿斯利康以10億美元收購(gòu)慢病毒企業(yè)EsoBiotec，押注其體內(nèi)CAR-T在研管線。

艾伯維也已24億美元收購(gòu)LNP技術(shù)公司Capstan，同時(shí)與Umoja合作慢病毒路線，雙技術(shù)路線并行推進(jìn)體內(nèi)CAR-T療法的研發(fā)。

對(duì)于目前已經(jīng)上市的多款初代CAR-T產(chǎn)品而言，未來(lái)可能在尚未完成商業(yè)化盈利閉環(huán)的情況下，就要面對(duì)具有顯著成本優(yōu)勢(shì)的競(jìng)品沖擊，甚至可能面臨著上市之后從未盈利就告別市場(chǎng)的尷尬前景。

作為CAR-T療法的先行者和探路者，這未免顯得有些悲壯。

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