作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來(lái)自企業(yè)官網(wǎng)

雖然工程機(jī)械這個(gè)行業(yè)在普通投資者眼中總是"土味重"的印象，但三一重工最近交出的這份半年報(bào)，確實(shí)讓人眼前一亮?？磥?lái)在梁穩(wěn)根這位"工程機(jī)械教父"的帶領(lǐng)下，三一重工總算是找到了新的增長(zhǎng)密碼。

先說(shuō)說(shuō)具體的財(cái)報(bào)表現(xiàn)吧，上半年三一重工營(yíng)收增長(zhǎng)14.96%至445.34億，歸母凈利潤(rùn)暴漲46%至52.16億，這個(gè)凈利潤(rùn)水平已經(jīng)接近去年全年的59.75億了。

更有意思的是，公司還豪氣地拿出26.14億現(xiàn)金分紅，占凈利潤(rùn)的一半，這在三一重工歷史上可不多見(jiàn)。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，三一重工的二季度凈利潤(rùn)27.45億，相比一季度的24.71億還在加速增長(zhǎng)，創(chuàng)下了自2021年三季度以來(lái)的單季最佳表現(xiàn)。

另外，這份成績(jī)單最大的看點(diǎn)在于營(yíng)收結(jié)構(gòu)的根本性變化。三一重工海外銷售收入263.02億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到60.26%，而在2020年這一比例僅為14.1%。

與此同時(shí)，三一重工正推進(jìn)港股上市計(jì)劃，已于5月向港交所遞交招股書(shū)，7月獲得證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，全球化戰(zhàn)略布局日益清晰。

海外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為三一重工最重要的收入來(lái)源。上半年海外收入263.02億，同比增長(zhǎng)11.72%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)60%。

這種營(yíng)收結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變有其必然性，國(guó)內(nèi)基建投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)近年來(lái)增長(zhǎng)乏力，而海外市場(chǎng)需求相對(duì)旺盛，且盈利能力更強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，海外市場(chǎng)毛利率達(dá)到31.18%，比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高出約9個(gè)百分點(diǎn)。這種盈利差異主要源于海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)溫和，價(jià)格體系更為合理。

根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年1-7月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)17.8%，但三一重工顯然更看重海外市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值。

從區(qū)域分布看，非洲市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼，上半年收入36.3億，同比增長(zhǎng)40.48%。這主要得益于非洲地區(qū)礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的釋放，非洲礦產(chǎn)資源約占全球總儲(chǔ)量的30%，為工程機(jī)械提供了廣闊空間。

亞澳區(qū)域保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入114.55億，增長(zhǎng)16.3%。歐洲區(qū)域61.52億，美洲區(qū)域50.65億，增幅都在1%左右。

產(chǎn)品表現(xiàn)方面，挖掘機(jī)械依然是核心支柱，上半年收入174.97億，同比增長(zhǎng)15%，連續(xù)14年保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一?；炷翙C(jī)械收入74.41億，雖然同比下滑6.49%，但全球市占率超過(guò)50%，繼續(xù)領(lǐng)跑全球市場(chǎng)。起重機(jī)械收入78.04億，同比提升17.89%，履帶起重機(jī)國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)40%。

不過(guò)需要注意的是，三一重工海外業(yè)務(wù)增速還是存在放緩的。從2021年的76.16%下滑到2024年的12.15%，今年上半年進(jìn)一步降至11.72%。這種趨勢(shì)反映出海外市場(chǎng)拓展的邊際效應(yīng)在遞減，同時(shí)全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭也給海外擴(kuò)張帶來(lái)不確定性。

三一重工重啟港股上市進(jìn)程背后有著清晰的戰(zhàn)略考量。公司并不缺錢(qián)，截至6月底貨幣資金198.66億，交易性金融資產(chǎn)125.72億，總計(jì)超過(guò)320億的現(xiàn)金儲(chǔ)備完全能夠支撐當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展。

顯然，港股上市更多是為了獲得更好的國(guó)際化融資平臺(tái)，服務(wù)于公司的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略。

梁穩(wěn)根此前提出的目標(biāo)頗具挑戰(zhàn)性：2026年前實(shí)現(xiàn)工程機(jī)械全球第一，2036年達(dá)成萬(wàn)億市值。

但現(xiàn)實(shí)情況是，三一重工在全球工程機(jī)械市場(chǎng)的占有率僅為4.2%，排名第六，與排名第一的卡特彼勒16.8%的市占率差距明顯。要實(shí)現(xiàn)這一跨越，不僅需要規(guī)模擴(kuò)張，更需要技術(shù)實(shí)力和品牌影響力的全面提升。

技術(shù)投入方面，公司上半年研發(fā)費(fèi)用21.62億，推出30余款新能源產(chǎn)品，獲得30項(xiàng)電動(dòng)化低碳專利。

SY375EP電動(dòng)挖掘機(jī)、SR275E多模式電動(dòng)旋挖鉆機(jī)等新品代表了公司在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型方面的最新進(jìn)展。同時(shí)公司已建立覆蓋400多家海外子公司的全球渠道網(wǎng)絡(luò)，海外人員本地化率接近70%。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量方面三一重工表現(xiàn)不錯(cuò)，上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流101.34億，同比增長(zhǎng)20.11%，凈現(xiàn)比1.92顯示出良好的盈利質(zhì)量。境外資產(chǎn)規(guī)模500.34億，占總資產(chǎn)比例32.57%，全球化布局初見(jiàn)成效。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，電動(dòng)化和智能化將是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵領(lǐng)域。三一重工在這些方向的布局相對(duì)積極，但要在技術(shù)上真正追平甚至超越卡特彼勒、小松等國(guó)際巨頭，仍需要持續(xù)的大量投入和技術(shù)突破。

總體而言，三一重工通過(guò)海外市場(chǎng)找到了新的增長(zhǎng)動(dòng)力，業(yè)績(jī)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。但要實(shí)現(xiàn)更高的戰(zhàn)略目標(biāo)，還需要在技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈優(yōu)化等多個(gè)維度持續(xù)發(fā)力。

海外市場(chǎng)雖然目前貢獻(xiàn)了大部分收入，但增速放緩和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是需要重視的挑戰(zhàn)。

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