出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨學(xué)研

連上市公司都掏出重金來(lái)炒股理財(cái)，A股真的牛來(lái)了？

今天A股行情延續(xù)了上周的火熱，開(kāi)盤(pán)一小時(shí)成交量就突破了萬(wàn)億，全天成交量突破3萬(wàn)億。市場(chǎng)一路長(zhǎng)虹，不僅網(wǎng)絡(luò)上涌現(xiàn)出各種曬收益的股神，就連場(chǎng)內(nèi)的上市公司也忍不住下場(chǎng)玩上兩把。

PART.01

砍項(xiàng)目炒股票

上市公司的路子有多野?

昨天，#市值124億元公司擬用138億元炒股理財(cái)#話題沖上熱搜。

主角是經(jīng)營(yíng)供應(yīng)鏈服務(wù)和化工新能源業(yè)務(wù)的上市公司江蘇國(guó)泰，公告顯示，這家最新市值136億元的上市公司宣布將使用不超過(guò)120億元的閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。

同時(shí)，它還拿出不超過(guò)18.3億元閑置自有資金進(jìn)行證券投資，兩項(xiàng)金額加起來(lái)高達(dá)138億元，比宣布投資當(dāng)天的市值（124億元）還要多出14億元。

而今年上半年，江蘇國(guó)泰才賺了5.45億元，現(xiàn)金持有量為223億元。當(dāng)網(wǎng)上都在玩?！八蠊且环N智慧”的時(shí)候，江蘇國(guó)泰反手掏出了大半個(gè)家底激情入局。

更耐人尋味的是，江蘇國(guó)泰還在同一天宣布終止總投資15.38億元、年產(chǎn)40萬(wàn)噸鋰離子電池電解液項(xiàng)目。

一邊“梭哈”炒股理財(cái)，一邊砍掉鋰電項(xiàng)目。

盡管江蘇國(guó)泰一再?gòu)?qiáng)調(diào)此舉是為了“提高資金使用效率，合理利用閑置資金”，但它的“騷操作”還是引來(lái)了市場(chǎng)和投資者的質(zhì)疑：賬上躺著百億閑錢(qián)，不拿來(lái)主業(yè)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，反而玩起了投資，典型的不務(wù)正業(yè)。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是第一次這么干了。自2022年起，江蘇國(guó)泰就多次動(dòng)用巨資進(jìn)行理財(cái)與證券投資。更諷刺的是，“人菜癮大”的江蘇國(guó)泰，錢(qián)沒(méi)賺到，還倒虧了超過(guò)7000萬(wàn)元，直接影響了公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和研發(fā)投入。跟嘴上說(shuō)的“提高資金使用效率”，形成了明顯的反差。

PART.02

57家A股上市公司集體炒股

上市公司使用自有閑置資金進(jìn)行證券投資，并不是什么新鮮事。

花朵財(cái)經(jīng)根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，光是2025年，A股就有至少57家上市公司計(jì)劃使用自有資金炒股，其中不乏投資金額超10億元的大手筆投入，有52家為盈利狀態(tài)，但5家（如步長(zhǎng)制藥、海翔藥業(yè)等）在虧損狀態(tài)下仍加倉(cāng)股市。

不過(guò)，也有不少上市公司靠投資嘗到了甜頭。比如利歐股份就曾通過(guò)投資理想汽車(chē)，用不到5億元的原始籌碼，兌現(xiàn)了超10億元現(xiàn)金，并仍手持16億元的余倉(cāng)。2020年，理想赴美上市，利歐股份賬面浮盈一度超百億。

還有港交所“炒幣第一股”美圖，此前通過(guò)購(gòu)買(mǎi)比特幣和以太坊等加密貨幣，大賺5.7億元。清倉(cāng)加密貨幣獲利超過(guò)了公司去年（2023年）一整年的凈利潤(rùn)3.78億元，副業(yè)收入風(fēng)頭蓋過(guò)主業(yè)，可謂是獲利豐厚。

但也有部分公司因重金炒股導(dǎo)致主業(yè)投資不足，出現(xiàn)炒股反噬主業(yè)的情況。

2024年，金花股份由于將閑置募集資金用于買(mǎi)賣(mài)股票，導(dǎo)致在資金歸還日期尚存資金缺口，不得不外借3000萬(wàn)填補(bǔ)缺口。而原本募集資金涉及的募投項(xiàng)目“新廠區(qū)搬遷擴(kuò)建”，預(yù)定可使用時(shí)間從2021年底延期到2024年底，延期近3年。

2017年，國(guó)民技術(shù)被私募坑了5個(gè)億，并在后續(xù)一年里，經(jīng)歷了股價(jià)腰斬、涉及13億元收購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)、出現(xiàn)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等情況；2018年，上海萊士血虧18.89億元后，決定“金盆洗手”，宣布告別A股投資。

在股市這個(gè)大磨盤(pán)面前，上市公司和普通投資者共擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槌垂沙缘娇囝^的不在少數(shù)。如果因此荒廢主業(yè)，反倒是得不償失了。

從法律層面來(lái)說(shuō)，上市公司炒股本身不違法，但需嚴(yán)格遵守資金來(lái)源、決策程序、信息披露等規(guī)定，確保投資行為合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控，且不得影響主業(yè)發(fā)展。

但就像不少網(wǎng)民說(shuō)的，股民買(mǎi)股票是看好公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，這種指望通過(guò)金融投資“賺快錢(qián)”行為有些本末倒置了。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，熱衷炒股的公司多集中于電力設(shè)備、建筑裝飾、鋼鐵等傳統(tǒng)制造業(yè)，其中不少是由于主業(yè)增長(zhǎng)乏力，想靠其他途徑?jīng)_一沖業(yè)績(jī)。

利潤(rùn)往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，就像開(kāi)頭提到的江蘇國(guó)泰，投資虧錢(qián)不說(shuō)，公司在研發(fā)上的投入一年比一年少，銷(xiāo)售費(fèi)用和高管薪酬居高不下。手握大量閑錢(qián)，去投入技術(shù)升級(jí)、擴(kuò)大產(chǎn)能或者整合產(chǎn)業(yè)鏈不香嗎？

上市公司炒股是把“雙刃劍”，拿捏好投資尺度，以?xún)r(jià)值投資為前提適度投資可以增厚公司業(yè)績(jī)，但如果把炒股當(dāng)成“業(yè)績(jī)捷徑”，很可能會(huì)陷入“炒股替代主業(yè)”的投機(jī)陷阱。不僅創(chuàng)造不了超額收益，還可能?chē)?yán)重侵蝕公司正常的業(yè)績(jī)水平。

股市里沒(méi)有常勝將軍，哪怕是牛市，虧錢(qián)的也不在少數(shù)，廣大上市公司還是保持理性為好。