最近的市場是不是你有點兒越來越看不懂了？

一邊是指數(shù)坐著火箭往上沖，各種牛市來的聲音不絕于耳，情緒指數(shù)都直接拉滿，而另一邊是仍然不好看的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及市場背后與牛市不符的數(shù)據(jù)。

今天，我們就來扒一扒市場背后的數(shù)據(jù)，看看接下來走勢會是什么牛？

從主動基金規(guī)模的數(shù)據(jù)上來看，業(yè)績排名靠前的基金也就增加了10~30億的規(guī)模，這跟2021年動輒就幾百億的規(guī)模相比簡直差遠了?；鸪掷m(xù)推了大半年，也就這么一點規(guī)模。

那有人可能會說，是不是散戶都去買ETF了呢？那我們就來看數(shù)據(jù)啊。最近一年，股票型ETF的凈申購為4000億，跨境ETF港股增加了2000億，但這都是最近一年的數(shù)據(jù)，其中還包含了去年924行情以來的規(guī)模，所以如果只看今年以來股票型ETF的凈申購規(guī)模估計還是個負數(shù)。

基金、ETF的規(guī)模并沒有大幅增加，說明大量的基民還沒有大規(guī)模買基金，還沒進場。所以，散戶的錢可能根本就沒動，全網(wǎng)都在等散戶大規(guī)模跑步入場，這就有意思了，指望散戶來造個長牛，可能嗎？散戶是來趕熱鬧的，只會搞成瘋牛，短命牛，哈哈。

第二個數(shù)據(jù)，挺有意思，就是那些被我們奉為聰明錢的外資，長線的資金還在凈流出，這就擰巴了，經(jīng)濟沒有那么好，外資還在跑，A股憑什么漲，而且接連創(chuàng)新高。

第三個數(shù)據(jù)，就是散戶參與度與小單凈買入金額，現(xiàn)在散戶參與度這個指標連去年9月份的924那波小行情都比不上，更別提2015年那種人聲鼎沸的瘋牛了。再說小單凈買入金額這個更直接的指標，這是衡量散戶真金白銀的買，還是賣的數(shù)據(jù)顯示，凈流入?yún)s非常有限。說白了，大部分普通人都在圍觀吃瓜，嘴上喊著牛市，但是身體很誠實。

第四個數(shù)據(jù)，接水管沒見放水，銀證轉(zhuǎn)賬余額這項從銀行通往股市的總水管，如果大家真的要跑步進場，這個水管的水應該越來越多，對吧？但是它現(xiàn)實的情況呢，是它近期在邊際回落，錢并沒有從銀行賬戶大規(guī)模的挪到股票賬戶里去。

所以別再被散戶資金井噴這種故事忽悠了。真相是池子里的水根本沒有變多，憑什么指數(shù)就能坐上火車呢？答案就在下面這個場景——這次真正的玩家是誰？

是正規(guī)軍全家桶，而且他們已經(jīng)全副武裝的下場了。那散戶沒進場，到底誰在買？肯定你會有這樣的疑問，答案很直接，國家隊保險基金，還有那些嗅覺靈敏的私募和杠桿資金。

你可以把A股想成兩個水池，一個水池里面呢，是散戶小魚小蝦，水面風平浪靜。另一個水池呢，是正規(guī)軍的專屬泳池，他們正在里面定向放水，掀起滔天巨浪。

首先，國家隊是壓艙石，中央?yún)R金為代表，二季度直接增持超過2000億，買的都是滬深300這種大盤子，這是什么信號？它不是用來炒短線的，它是用來真金白銀的畫一條底線的。他告訴市場，地板就在這兒了，誰也別想砸穿，這就是政策底的權威性。

第二，就是保險資金這一次是主力軍。金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)上，2025年上半年，保險險資凈買入股票約6400元，為什么？因為利息太低了。險資幾萬億的資金趴在賬上，血虧，他找不到收益更高又足夠大的地方。這是典型的資產(chǎn)荒，把他們硬生生的錢逼進了股市。他們進股市不是因為看好，是因為他們沒得選。

第三，是私募和游資，他們是先鋒部隊。有兩個數(shù)據(jù)很刺眼，一是融資余額突破兩萬億了，二是龍虎榜活躍度直接逼2015年，這說明最敢打敢沖，最能加杠桿兒的那批人已經(jīng)下場了。他們是市場的溫度計，也是最鋒利的金融鐮刀，專門收割后面的后知后覺的散戶。

看明白了沒有？這根本不是一場人民戰(zhàn)爭，這一場由頂層設計機構(gòu)執(zhí)行的陣地戰(zhàn)，散戶還在猶豫，主力部隊已經(jīng)完成了排兵布陣。那很多人就會問了，為什么要打這場陣地戰(zhàn)？底層的邏輯是政策牛，而不是基本面牛。

這就回答了我們剛剛最核心的問題，為什么偏偏是現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好看，外資還在跑，我們憑什么要自己拉一波行情？答案是治病救人，固本培元?，F(xiàn)在的經(jīng)濟有點像一個元氣大傷的病人，你直接給他打一針十萬億的興奮劑大放水，他身體受不了，只會引發(fā)惡性通脹和更大的資產(chǎn)泡沫。那正確的做法是什么？是對癥下藥，激活自身的造血能力。

股市就是被選中的造血干細胞，高層要的不是一個瘋牛指數(shù)，而是一個通過活躍資本市場達到三個極其重要的戰(zhàn)略目的。

第一個目的，創(chuàng)造財富效應，撬動消費要讓股民感覺到自己有錢了，他才敢花錢，對不對？把內(nèi)需這三駕馬車里最熱的一駕馬車消費給拉起來，是在給整個社會注入信心。

第二，要為戰(zhàn)略性的企業(yè)定向輸血，這才是這一輪牛市桌子底下最關鍵的東西。你光看指數(shù)漲沒，沒有看到抽血有多猛嗎？今年以來，定增募資的金額比暴增超過了500%，錢都流向哪兒了？國有大行半導體高端制造，看懂了嗎？一邊用國家隊的錢把市場托起來制造賺錢效應，一邊趕緊要需要錢的親兒子們上場融資，只剩下的時間換空間，肥水不能流外人田。

第三，是要構(gòu)筑金融信心的防線，在房產(chǎn)這個過去的擎天柱靠不住的時候，必須得豎一個新柱子來穩(wěn)預期，股市的穩(wěn)定就是金融的穩(wěn)定，是信心的錨。

這輪行情的本質(zhì)是結(jié)構(gòu)性的，是資金集中火力攻金融、科技、高股息、國企這些特定板塊，它不是普漲，你隨便追進去一個股票，很可能賺了指數(shù)，但你不賺錢，甚至成為高位接盤俠。

尤其是看到兩萬億的融資盤，你更要有敬畏之心了。這是把懸在市場頭頂?shù)倪_摩克里斯之劍，一旦市場回調(diào)，踩踏起來很慘烈。

記住一個鐵律，散戶真正大規(guī)模進場的時候，往往是行情最危險，接近尾聲的時候。當廣場舞，大媽都開始討論股票代碼的時候，就是應該你感到恐懼的時候，現(xiàn)在他們還沒來，說明正規(guī)軍的表演還沒結(jié)束。但當所有人都覺得能賺錢的時候，就是你該離場的時候。

這輪由政策驅(qū)動的上漲只是這盤大棋的第一步，暫時穩(wěn)住了局面。但是真正的考驗還在后面，一邊是政策輸血，一邊是IPO和再融資的巨額抽血，這兩個水管究竟誰擰過誰，咱們還得拭目以待。

而經(jīng)濟的基本面能不能在這輪政策的呵護下真正企穩(wěn)，代表國家意志的長期資本耐心資本能不能在關鍵時候起到壓艙石的作用？這每一個問題都決定了這輪行情能走多遠，以及它最終會以什么方式收場。

無論是快牛也好，慢牛也罷，買得便宜，才是穿越牛熊都賺錢的硬道理。

我在前面寫了下面這三篇文章，如果你還沒有看過，我再次建議你去讀一讀，相信對你一定會有啟發(fā)。

如果你想在這輪牛里不被割韭菜，可以來我的知識星球，這里是我25年投資生涯，從個人投資者到機構(gòu)投資者，再回到個人投資者，經(jīng)歷了A股歷史上五輪完整牛熊周期的寶貴經(jīng)驗分享。