歷史性機(jī)遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場(chǎng)嗅覺，更是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的深刻理解和堅(jiān)定的價(jià)值投資信念。美聯(lián)儲(chǔ)降息不是終點(diǎn)，而是A股市場(chǎng)開啟新一輪長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

文/每日資本論

全球資本市場(chǎng)或?qū)⒐纹鹨粓?chǎng)罕見的“東風(fēng)破”。

近日，在美國(guó)一年一度的杰克遜霍爾研討會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾表示，基于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策立場(chǎng)處于抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范疇，最新的經(jīng)濟(jì)展望，以及就業(yè)和通脹兩大風(fēng)險(xiǎn)均衡轉(zhuǎn)變，“或許給予美聯(lián)儲(chǔ)理由調(diào)整政策立場(chǎng)”。

不僅如此，就在不久前的8月9日鮑威爾明確支持今年三次降息（9月、10月、12月），并呼吁在9月會(huì)議上啟動(dòng)首次降息。其主張基于對(duì)美國(guó)疲弱就業(yè)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂：7月非農(nóng)新增就業(yè)崗位僅7.3萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)低于預(yù)期；5-6月數(shù)據(jù)下修近26萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率升至4.2%。

鮑威爾的一席話讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期瞬間飆升至90%，市場(chǎng)預(yù)期9月降息1碼（25個(gè)基點(diǎn)）左右。

不僅如此，鮑威爾的講話也迅速推動(dòng)金價(jià)的上漲。8月22日，現(xiàn)貨金價(jià)上漲0.99%，至每盎司3371.86美元，全周勁升1.07%。期貨金價(jià)相應(yīng)上漲1.05%，收?qǐng)?bào)3417.20美元，全周上升1.05%。

部分跨國(guó)機(jī)構(gòu)的分析師表示，未來(lái)，降息或?qū)⒁l(fā)美股全面上漲，美債收益率下滑，美元走弱。這也導(dǎo)致全球資本正在重新布局——向東吹。

能讓鮑威爾明確降息時(shí)間表實(shí)際并不容易。美聯(lián)儲(chǔ)自2024年12月起，將政策利率維持在了4.25%至4.50%區(qū)間。這也一度讓老特與美聯(lián)儲(chǔ)之間因降息問(wèn)題產(chǎn)生重大分歧，從而關(guān)系十分緊張。前者曾通過(guò)社交媒體平臺(tái)上發(fā)文要求鮑威爾下臺(tái)，并稱：“鮑威爾對(duì)美國(guó)非常不利。我們本應(yīng)擁有全球最低的利率，但現(xiàn)在卻沒有，他就是不肯這么做?！?/p>

如今，這場(chǎng)持續(xù)了8個(gè)月的利率暫停期或?qū)⒔Y(jié)束，全球市場(chǎng)也即將迎來(lái)美國(guó)貨幣政策的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)為何要考慮此時(shí)降息？核心原因在于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的跡象。

最近的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在明顯放緩。過(guò)去三個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)放緩至每月平均僅3.5萬(wàn)個(gè)，明顯低于2024年每月16.8萬(wàn)個(gè)的水平。這個(gè)放緩幅度遠(yuǎn)超一個(gè)月前的評(píng)估，因?yàn)橹暗?月和6月數(shù)據(jù)已被大幅下修。

關(guān)于這數(shù)據(jù)修正，“每日資本論”提醒各位看官，老美的所有數(shù)據(jù)都為政治家隨心所欲地調(diào)控，這也導(dǎo)致部分?jǐn)?shù)據(jù)大家笑笑即可。問(wèn)題是，未來(lái)全球的數(shù)據(jù)還能信嗎？或者說(shuō)未來(lái)哪家的數(shù)據(jù)才更為靠譜呢？

言歸正傳。盡管美國(guó)7月失業(yè)率略有上升，但仍處于歷史低位4.2%，過(guò)去一年基本保持穩(wěn)定。但這種穩(wěn)定性背后隱藏著風(fēng)險(xiǎn)——鮑威爾警告稱：“一旦這些風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，可能發(fā)生得非常迅速”。

除了就業(yè)問(wèn)題，關(guān)稅政策帶來(lái)的復(fù)雜性也是美聯(lián)儲(chǔ)不得不面臨的巨大挑戰(zhàn)。鮑威爾表示：“關(guān)稅可能對(duì)物價(jià)產(chǎn)生更長(zhǎng)期的上行壓力，這是另一項(xiàng)需審慎評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)”。

事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑有著相對(duì)明確的預(yù)期。全球知名投資管理公司匯豐環(huán)球研究（HSBC Global Research）預(yù)計(jì)，2025年和2026年最多降息75個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年6月、9月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)。

不過(guò)，匯豐環(huán)球研究同時(shí)表示：“如果5月就業(yè)數(shù)據(jù)未顯示疲軟跡象（失業(yè)率、凈就業(yè)增長(zhǎng)或兩者），該行預(yù)測(cè)存在明顯風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月再次維持利率不變”。事實(shí)也證明了美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)未在6月降息。

據(jù)外媒報(bào)道，從美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部觀點(diǎn)來(lái)看，存在明顯分歧。7月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，18名參會(huì)者中16人支持維持利率不變、2人（聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)理事克里斯托弗·沃勒和監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼）投出反對(duì)票，主張降息25個(gè)基點(diǎn)。

沃勒認(rèn)為關(guān)稅是“一次性價(jià)格水平上升”，在通脹預(yù)期保持錨定的情況下，央行應(yīng)該“穿透觀察”這種價(jià)格效應(yīng)。他表示，當(dāng)前政策利率應(yīng)該接近中性水平（約3%），而非目前高出中性水平1.25-1.50個(gè)百分點(diǎn)的限制性立場(chǎng)。

無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期已經(jīng)引發(fā)全球資本重新配置。

最近美債實(shí)際利率從4-5月的高點(diǎn)回落了差不多20個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)一些成長(zhǎng)股的估值修復(fù)是個(gè)大利好。美元指數(shù)年初以來(lái)已經(jīng)下跌了將近10%，美元流動(dòng)性外溢表現(xiàn)非常明顯。同時(shí)，許多國(guó)家的央行比美聯(lián)儲(chǔ)更早降息，也增加了全球貨幣供應(yīng)。幾重因素的疊加，直接帶動(dòng)資本開始逐漸從美國(guó)流向全球新興市場(chǎng)。

重點(diǎn)來(lái)了！對(duì)東大而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息將通過(guò)多個(gè)渠道產(chǎn)生積極影響：

最直觀的影響是人民幣匯率壓力緩解。美聯(lián)儲(chǔ)降息將削弱美元相對(duì)優(yōu)勢(shì)，人民幣貶值壓力可能階段性減輕。若中美利差收窄，跨境資本外流壓力有望緩解，為東大貨幣政策提供更大寬松空間。

廣大普通投資者更關(guān)心的是，資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，國(guó)際資本?；亓餍屡d市場(chǎng)。東大因政策刺激和資產(chǎn)估值低位等原因，大概率成為外資配置重點(diǎn)。

敲黑板?。股或迎來(lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，牛市基礎(chǔ)更為穩(wěn)固。

目前來(lái)看，A股市場(chǎng)已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。8月22日，上證指數(shù)繼續(xù)單邊上揚(yáng)，創(chuàng)下10年內(nèi)新高；科創(chuàng)50大漲超3%，創(chuàng)近3年來(lái)的新高。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，寒武紀(jì)漲20%漲停，創(chuàng)新1234元的進(jìn)入價(jià)格；消費(fèi)電子、汽車股表現(xiàn)搶眼，白酒股連續(xù)低位反彈。

從市場(chǎng)資金規(guī)模和投資者參與熱情來(lái)看，這輪牛市行情趨勢(shì)逐步確立。部分券商表示，這輪牛市可能會(huì)延續(xù)兩三年時(shí)間，真正實(shí)現(xiàn)廣大投資者期待的慢牛、長(zhǎng)牛行情，而非快牛、瘋牛行情。

市場(chǎng)成交量的顯著放大也證實(shí)了資金正在加速入場(chǎng)。兩市成交量已多個(gè)交易日站上2萬(wàn)億大關(guān)，兩融余額也均站上2萬(wàn)億，A股總市值更是創(chuàng)下歷史新高，突破100萬(wàn)億大關(guān)。

接下來(lái)是更為縱深的話題，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，A股哪些板塊將最為受益？

毫無(wú)疑問(wèn)，金融板塊將直接受益。美聯(lián)儲(chǔ)降息將緩解人民幣匯率壓力，提升國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間，市場(chǎng)活躍度提升將直接利好券商經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)。比如，2020年美聯(lián)儲(chǔ)降息后券商板塊兩個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)18%。對(duì)于銀行板塊，中長(zhǎng)期貸款需求回升將改善資產(chǎn)質(zhì)量，零售業(yè)務(wù)占優(yōu)的銀行如招商銀行、寧波銀行在歷史周期中表現(xiàn)突出。

科技成長(zhǎng)板塊也是重中之重。美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)降低科技企業(yè)融資成本，也將有利于國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款規(guī)模擴(kuò)大。再貸款利率下調(diào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供支持。像半導(dǎo)體與AI領(lǐng)域的中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等，受益于國(guó)產(chǎn)替代和AI算力芯片需求爆發(fā)。

容易忽視的是周期與資源品板塊。從上一輪牛市到現(xiàn)在周期性的板塊表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但未來(lái)或?qū)⒋騻€(gè)翻身仗。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息或?qū)е旅涝呷?，支撐銅、鋁等大宗商品價(jià)格。工業(yè)金屬板塊中的紫金礦業(yè)、北方銅業(yè)等，在新能源發(fā)展和電網(wǎng)投資等需求端的支撐下，彈性顯著。

歷史數(shù)據(jù)顯示，降息初期有色金屬板塊平均跑贏大盤30%上下。黃金的長(zhǎng)期趨勢(shì)也同時(shí)顯現(xiàn)，山東黃金、中金黃金等貴金屬企業(yè)具備配置價(jià)值。

盡管前景樂觀，但投資者仍需警惕可能的風(fēng)險(xiǎn)因素。預(yù)期差引發(fā)的波動(dòng)。若9月降息幅度低于預(yù)期（如僅25基點(diǎn)而非50基點(diǎn)），或后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，可能觸發(fā)外資短期撤出。

國(guó)內(nèi)基本面仍是核心。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解、居民消費(fèi)復(fù)蘇力度等內(nèi)因，將決定股市反彈的可持續(xù)性。此外，全球衰退隱憂未消。部分機(jī)構(gòu)警示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有衰退可能，若外需急劇收縮，出口依賴型企業(yè)將承壓。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變帶來(lái)的歷史性機(jī)遇，投資者應(yīng)當(dāng)如何布局？

平衡配置是關(guān)鍵。雖然金融、科技成長(zhǎng)板塊可能受益最為直接，但保持合理的資產(chǎn)配置仍然是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。俗話說(shuō)得好，不要把雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子里。

關(guān)注政策利好行業(yè)。中國(guó)近期聚焦科技自立（如半導(dǎo)體、AI）與綠色轉(zhuǎn)型，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈獲長(zhǎng)期支撐。當(dāng)前全球正處于第四次科技革命中，也就是人工智能的廣泛應(yīng)用階段。堅(jiān)持價(jià)值投資理念。在慢牛、長(zhǎng)牛行情下，投資者可以通過(guò)深入研究基本面，堅(jiān)持價(jià)值投資，通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)股票和基金來(lái)抓住機(jī)會(huì)。

好了，歷史性機(jī)遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場(chǎng)嗅覺，更是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的深刻理解和堅(jiān)定的價(jià)值投資信念。美聯(lián)儲(chǔ)降息不是終點(diǎn)，而是A股市場(chǎng)開啟新一輪長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

【文章只供交流，并非投資建議，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。碼字不易，若您手機(jī)還有電，請(qǐng)幫忙點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)。非常感謝】