19 日晚間，小米發(fā)布了 2025 年第二季度的財(cái)報(bào)。實(shí)際業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)很好，但由于小米的股價(jià)漲了好幾倍之后已經(jīng)處于高位，所以除了展示財(cái)報(bào)里矚目的數(shù)據(jù)之外，知危編輯部?jī)A向于多聊一些潛在的注意事項(xiàng)。

公司整體方面，小米本季度收入達(dá)到 1160 億元，同比增長(zhǎng) 30.5%；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)（ 加回股權(quán)激勵(lì)、對(duì)外收購(gòu)帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)攤銷，扣掉投資收益，以及相應(yīng)所得稅調(diào)整等 ）108 億，同比增長(zhǎng) 75%。公司整體毛利率達(dá)到 22.5%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率 9.3% 。

拆分開(kāi)來(lái)看，小米的收入增長(zhǎng)主要是靠數(shù)碼家電產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入和汽車收入增長(zhǎng)三大塊帶動(dòng)。

先說(shuō)汽車業(yè)務(wù)。本季度小米汽車收入為 206 億元（ 加上 6 億元其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入，汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入合計(jì)為 213 億元）。

第二季度，小米交付了 81302 輛新車，汽車均價(jià)為 25.3 萬(wàn)元，單價(jià)有所上漲，對(duì)比去年二季度，小米交付了 27307 輛新車，均價(jià) 22.9 萬(wàn)元。

因?yàn)殇N量增長(zhǎng)帶來(lái)的成本分?jǐn)?，本季度小米汽車業(yè)務(wù)的毛利率從 15.4% 提高到 26.4%。

利潤(rùn)方面，汽車業(yè)務(wù)本季度經(jīng)營(yíng)虧損縮小為 3 億元。隨著 YU7 上市以及工廠產(chǎn)能爬坡，汽車業(yè)務(wù)跟隨銷量的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)盈利不成問(wèn)題。畢竟，15% 左右毛利率的零跑汽車近日已經(jīng)實(shí)現(xiàn)半年度盈利了。

但是，造車是個(gè)很卷的賽道，你有的配置，同行改款之后很快就能學(xué)習(xí)甚至超越。再加上鋰電池的價(jià)格有企穩(wěn)回升的趨勢(shì)，小米 26.4% 的毛利率是否長(zhǎng)期保持，是要打個(gè)問(wèn)號(hào)的，雖然管理層明確提出不打價(jià)格戰(zhàn)，但有的時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)逼你入局。

2021 年前后，特斯拉也曾達(dá)到過(guò) 25% 以上的毛利率，但很快就被同行卷到 20% 以下——造車是個(gè)以規(guī)模取勝的行業(yè)，所以車企只要不虧，通過(guò)降價(jià)、降毛利擴(kuò)大銷量就是相對(duì)明智的選擇。

歸根到底，“ 你的利潤(rùn)就是我的機(jī)會(huì) ”，吃掉別人的份額才能牢牢留在牌桌。

其他業(yè)務(wù)方面，本季度小米手機(jī)的收入為 455 億元，同比下滑 2.1%，和以往一樣，基本處于波動(dòng)狀態(tài)。

蘋(píng)果、三星、華為、OPPO、vivo 作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都很強(qiáng)，你追我趕，小米手機(jī)偶爾會(huì)有幾個(gè)季度增長(zhǎng)，隨后幾個(gè)季度可能又會(huì)下滑，這種下滑不必特別在意。

電話會(huì)中，小米管理層提到，“ 在中國(guó)市場(chǎng)，小米的目標(biāo)非常的明確，就是每年堅(jiān)定不移地增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)的市場(chǎng)占有率。在海外市場(chǎng)，我們的目標(biāo)非常的明確，在全球銷量進(jìn)入到 2 億俱樂(lè)部，全面縮小和蘋(píng)果、三星的差距，形成真正的三足鼎立?！?/p>

不過(guò)，這話換 OPPO、vivo 也可以說(shuō)，尤其在市占率上，競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。

具體來(lái)說(shuō)，小米手機(jī)本季度出貨量為 4240 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 0.6%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出貨量同比增長(zhǎng) 3.6%，海外市場(chǎng)的出貨量則有所下滑。

但小米手機(jī)的均價(jià)同比下滑了 2.7%，從2024年第二季度的每部 1103.5 元下降到 2025 年第二季度的 1073.2 元。所以，對(duì)于小米一直在強(qiáng)調(diào)的高端化戰(zhàn)略取得的成效，辯證看待就行。

同時(shí)，手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率從去年同期的 12.1% 下降到本季度的 11.5%。

從這個(gè)毛利率來(lái)看，可以說(shuō)小米的手機(jī)業(yè)務(wù)就是給其他以手機(jī)為載體的相關(guān)業(yè)務(wù)引流的。

截至 2025 年 6 月，小米的全球月活躍用戶數(shù)達(dá)到 7.3 億，同比增長(zhǎng) 8.2%，再創(chuàng)歷史新高。其中，國(guó)內(nèi)月活躍用戶數(shù)達(dá)到 1.85 億，同比增長(zhǎng) 12.4%。

本季度，小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到 91 億元，同比增長(zhǎng) 10.1%，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)75.4%。其中廣告業(yè)務(wù)收入為 68 億元，同比增長(zhǎng) 14.6% 。游戲業(yè)務(wù)收入為 11 億元，同比增長(zhǎng) 5.1% 。

未來(lái)，廣告收入依然能維持較高速增長(zhǎng)，但游戲業(yè)務(wù)的增速不是很樂(lè)觀——騰訊、網(wǎng)易、米哈游等游戲公司有逐漸關(guān)閉渠道服、引導(dǎo)玩家至官網(wǎng)下載的趨勢(shì)，今年1月原神就宣布正式關(guān)閉小米渠道服務(wù)器，這會(huì)降低下游手機(jī)廠商的游戲分成。

IoT 與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，收入創(chuàng)歷史新高，為 387 億元，同比增長(zhǎng) 44.7%，毛利率 22.5%，同比提升 2.8 個(gè)百分點(diǎn)。

其中，平板產(chǎn)品全球出貨量同比增長(zhǎng) 42.3%；可穿戴產(chǎn)品（ 手表手環(huán) ）收入同比增加70.9%；智能大家電的收入創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)達(dá) 66.2%。小米的空調(diào)產(chǎn)品出貨量超 540 萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，同比增速超過(guò) 60%；冰箱產(chǎn)品出貨量超 79 萬(wàn)臺(tái)，同比增速超過(guò) 25%；洗衣機(jī)產(chǎn)品出貨量超 60 萬(wàn)臺(tái)，同比增速超過(guò)45%。

小米的優(yōu)勢(shì)是價(jià)格實(shí)惠、設(shè)備智能操控，以及外觀更具設(shè)計(jì)感。財(cái)報(bào)中提到，截至 2025 年 6 月 30 日，小米 AIoT 平臺(tái)已連接的 IoT 設(shè)備數(shù)（ 不包括手機(jī)、平板及筆記本電腦 ）增長(zhǎng)至9.9 億，同比增長(zhǎng) 20.3%；擁有五件及以上連接至其 AIoT 平臺(tái)的設(shè)備用戶數(shù)達(dá)到 2000 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 26.8%。2025 年 6 月，米家 APP 的月活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng) 16.8% 至 1.13 億，小愛(ài)同學(xué)的月活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng) 16.4% 至 1.53 億。

但是，創(chuàng)歷史新高的空調(diào)業(yè)務(wù)體量已經(jīng)不小，上漲瓶頸開(kāi)始出現(xiàn)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，7 月份中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)線上+線下全渠道市場(chǎng)排名中，小米的市場(chǎng)份額達(dá)到 10%，排名第四。

上周，小米總裁盧偉冰還與格力市場(chǎng)總監(jiān)朱磊就 7 月份中國(guó)空調(diào)線上市場(chǎng)份額小米是否超過(guò)格力排名第二隔空對(duì)嗆（ 爭(zhēng)議在于數(shù)據(jù)口徑 ）。

可以說(shuō)，低垂的果實(shí)接近摘取完畢。接下來(lái)，小米在空調(diào)這個(gè)賽道要打硬仗了。

傳統(tǒng)空調(diào)巨頭在供應(yīng)鏈管理方面，有幾十年的積累，掌握了壓縮機(jī)、空調(diào)芯片等核心零部件技術(shù)。格力甚至?xí)胁少?gòu)大宗原材料（ 如鋼板、塑膠原料、銅材等 ）轉(zhuǎn)售給上游供應(yīng)商，再由供應(yīng)商加工成零部件賣給格力，通過(guò)大規(guī)模采購(gòu)壓低成本。

而小米此前的空調(diào)產(chǎn)品由外部代工，第一座空調(diào)智能工廠要到今年 11 月投產(chǎn)。

小米空調(diào)今年在中國(guó)零售市場(chǎng)達(dá)到行業(yè)前三、2030 年中國(guó)市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)是未知數(shù)。

當(dāng)然，整體來(lái)看，小米無(wú)論是汽車業(yè)務(wù)還是數(shù)碼家電業(yè)務(wù)，在海外市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。

如果出海方面的成果能再加一把勁，潛在的業(yè)務(wù)瓶頸問(wèn)題也就不是問(wèn)題了。