來(lái)源：制造界 原創(chuàng)：譚小米

作為美國(guó)總統(tǒng)，特朗普真是一個(gè)“妙人”，越來(lái)越有趣了。與黃仁勛談H20芯片的“中國(guó)分成”，又爆出讓美國(guó)政府入股英特爾。此等奇思妙想只有美國(guó)總統(tǒng)特朗普了。

1/科技圈炸了鍋，白宮入股英特爾

2025年8 月18日，路透社報(bào)道了特朗普的驚人之舉，計(jì)劃將《芯片與科學(xué)法案》下的109 億美元補(bǔ)貼撥付給英特爾，轉(zhuǎn)換為 10% 的公司股權(quán)。若交易達(dá)成，美國(guó)政府將成為英特爾最大股東。此消息一出，整個(gè)科技圈都炸了鍋。

同日，軟銀集團(tuán)宣布20億美元認(rèn)購(gòu)英特爾普通股。以每股23美元的價(jià)格收購(gòu)英特爾普通股，成為其第六大股東。

作為美國(guó)總統(tǒng)，特朗普典型特征就是不裝，夸大和夸張的成分比較多。他為了利益，能屈能伸且靈活多變變。他對(duì)商業(yè)領(lǐng)袖充滿奉承式贊美，也震懾性威脅，比如他對(duì)馬斯克和英特爾新任CEO陳立武。

陳立武的確是個(gè)人物。2025年8 月6 日，參議員湯姆?科頓指控陳立武創(chuàng)立的華登基金國(guó)際累計(jì)投資超600 家中國(guó)科技企業(yè)，包括中芯國(guó)際、瀾起科技等半導(dǎo)體關(guān)鍵廠商，且陳立武仍擔(dān)任該基金董事長(zhǎng)?？祁D要求英特爾董事會(huì)解釋是否知曉這些風(fēng)險(xiǎn)，并質(zhì)疑陳立武參與美國(guó)國(guó)防部“安全飛地” 計(jì)劃（英特爾獲 35 億美元撥款）的合規(guī)性。

8 月7 日，特朗普的突然發(fā)難特朗普在Truth Social 發(fā)文稱陳立武 “存在嚴(yán)重利益沖突，必須立即辭職”。這一表態(tài)直接導(dǎo)致英特爾股價(jià)當(dāng)日下跌 3%，市值蒸發(fā)超 25 億美元。

時(shí)隔4天，特朗普和陳立武兩人戲劇性緩和了。8 月11日，特朗普又發(fā)帖稱他已與陳立武會(huì)面了，說這次會(huì)面非常有趣。 陳立武的成功和崛起令人驚嘆。

時(shí)隔7天.《紐約時(shí)報(bào)》就爆出特朗普政府“強(qiáng)勢(shì)介入芯片行業(yè)”，白宮入股英特爾，特朗普開了歷史先河。

2/英特爾，錯(cuò)失的太多了

由于未能在由英偉達(dá)主導(dǎo)的人工智能市場(chǎng)上獲得吸引力，英特的股價(jià)去年下跌了60%。市值從2000多億美元縮水至1000多億美元。

英特爾持續(xù)的經(jīng)營(yíng)困境，2024 年凈虧損192.33 億美元。2025 年上半年凈虧損 37 億美元。俄亥俄州工廠因資金短缺已停工半年，為止血自救，新任CEO陳立武自2025年3月上任后啟動(dòng)大規(guī)模裁員，計(jì)劃將全球員工數(shù)削減至7.5萬(wàn)人。

英特爾陷入困境的核心原因可歸結(jié)為戰(zhàn)略失誤、錯(cuò)失關(guān)鍵市場(chǎng)機(jī)遇

英特爾多次在技術(shù)變革中反應(yīng)遲緩。例如，2006 年拒絕為初代 iPhone 提供芯片，導(dǎo)致徹底錯(cuò)失移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮。此外，長(zhǎng)期忽視 GPU 市場(chǎng)，早期取消獨(dú)立顯卡項(xiàng)目（如 Larrabee），導(dǎo)致在 AI 和游戲領(lǐng)域被英偉達(dá)、AMD 搶占先機(jī)。2017 年又拒絕投資 OpenAI，錯(cuò)失布局生成式 AI 的關(guān)鍵窗口。

英特爾在10 納米和 7 納米工藝上的多次延遲，使其產(chǎn)品性能落后于臺(tái)積電和三星代工的競(jìng)品。同時(shí)，堅(jiān)持垂直整合制造（IDM）模式導(dǎo)致研發(fā)和建廠成本高企，2024 年資本支出仍達(dá) 250-270 億美元，但代工業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，外部營(yíng)收僅 5300 萬(wàn)美元。

而AMD 憑借 Zen 架構(gòu)處理器在 PC 和服務(wù)器市場(chǎng)持續(xù)蠶食份額，英偉達(dá)則通過 GPU 和 CUDA 生態(tài)壟斷 AI 計(jì)算市場(chǎng)。臺(tái)積電憑借先進(jìn)制程和代工模式，成為全球芯片制造的核心供應(yīng)商，進(jìn)一步擠壓英特爾的市場(chǎng)空間。技術(shù)落差直接導(dǎo)致市場(chǎng)流失，美國(guó)在全球芯片產(chǎn)能份額已從1990年的37%暴跌至12%。

3/瀕臨崩潰的深層危機(jī)，特朗普孤注一擲

2025 年 8 月，美國(guó)國(guó)債總額突破 37 萬(wàn)億美元，這相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人背負(fù)10.7 萬(wàn)美元債務(wù)，每天產(chǎn)生 27 億美元利息

2025 年美國(guó)政府正以前所未有的激進(jìn)姿態(tài)重塑產(chǎn)業(yè)格局。從高關(guān)稅戰(zhàn)略到英偉達(dá)中國(guó)營(yíng)收分成，再到37 萬(wàn)億美元的國(guó)債深淵，這一系列事件不僅折射出美國(guó)在科技霸權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)中的孤注一擲，更暴露出其財(cái)政體系瀕臨崩潰的深層危機(jī)。而這一切的操盤者—— 特朗普，這位被支持者稱為 “商業(yè)天才” 的總統(tǒng)。

美國(guó)國(guó)債37萬(wàn)億美元，每100天增加1萬(wàn)億美元債務(wù)的沉重背景下，特朗普政府卻準(zhǔn)備拿出百億美元入股困境中英特爾。這場(chǎng)看似商業(yè)的資本運(yùn)作，背后是國(guó)家與芯片產(chǎn)業(yè)命運(yùn)的豪賭。

債務(wù)激增的直接推手是特朗普的財(cái)政政策，大規(guī)模減稅，“大而美” 法案新增 5 萬(wàn)億美元發(fā)債空間。CBO預(yù)測(cè)到 2029 年債務(wù)占GDP 比重將達(dá) 107%。更危險(xiǎn)的是，短期債務(wù)占比攀升至 25%，形成“借新還舊” 的龐氏循環(huán)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家用“灰犀?！?形容這場(chǎng)危機(jī)：若10 年期美債收益率持續(xù)高于 GDP 增長(zhǎng)率 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，到2050 年利息支出將吞噬全部個(gè)稅收入。

特朗普對(duì)關(guān)稅收入有著雄心勃勃的計(jì)劃。他宣稱關(guān)稅將帶來(lái)足夠收入來(lái)償還美國(guó)37萬(wàn)億美元的國(guó)家債務(wù)，甚至可能為美國(guó)公眾提供“分紅”。然而現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)令人清醒。2025年7月，美國(guó)國(guó)家債務(wù)利息支出達(dá)到609.5億美元，而關(guān)稅收入僅為296億美元，不到利息支出的一半。即使特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)每月拿出約300億美元償還國(guó)債，一年累計(jì)也只能達(dá)到3600億美元，不到美國(guó)國(guó)債總額的1%，對(duì)于緩解美國(guó)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)來(lái)說，無(wú)疑是九牛一毛。

37 萬(wàn)億美元債務(wù)，就站在懸崖邊緣的美國(guó)財(cái)政雪崩，更像一顆“定時(shí)炸彈”。當(dāng)利息支出超過軍費(fèi)，當(dāng)短期債務(wù)滾雪球般膨脹，美國(guó)將面臨“經(jīng)濟(jì)大蕭條”與“惡性通脹”。

歷史終將評(píng)判特朗普的功過。他的產(chǎn)業(yè)政策或許能為美國(guó)爭(zhēng)取短暫的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但他的財(cái)政揮霍正在透支國(guó)家未來(lái)。

4/白宮和軟銀雙重注資，聚焦三大戰(zhàn)場(chǎng)

對(duì)英特爾而言，軟銀和白宮雙重資本注入猶如一劑強(qiáng)心針。如果白宮與英特爾達(dá)成協(xié)議，將有助于英特爾在俄亥俄州規(guī)劃建設(shè)芯片生產(chǎn)基地。英特爾曾承諾將這一基地打造成全球最大芯片制造中心，但項(xiàng)目已多次延期

軟銀旗下?lián)碛行酒O(shè)計(jì)公司Arm，投資英特爾可整合制造能力，減少對(duì)臺(tái)積電的依賴。軟銀的投資是對(duì)英特爾投下的關(guān)鍵信任票，通過投資英特爾，軟銀可能推動(dòng)Arm進(jìn)一步涉足芯片市場(chǎng)，而非僅僅專注于芯片設(shè)計(jì)。

軟銀的20 億美元將優(yōu)先用于 EUV 光刻機(jī)采購(gòu)，而政府股權(quán)轉(zhuǎn)換預(yù)計(jì)帶來(lái) 105 億美元現(xiàn)金流，用于商業(yè)和軍事生產(chǎn)，重啟18A 制程研發(fā)，

陳立武表示："我們將聚焦三大戰(zhàn)場(chǎng) ——AI 芯片、先進(jìn)封裝、汽車電子。"

在技術(shù)路線上，將Arm 的 Neoverse 架構(gòu)與英特爾的 Foveros 封裝技術(shù)結(jié)合，開發(fā)面向超算的混合架構(gòu)芯片。這種 "X86+ARM" 的異構(gòu)設(shè)計(jì)，可能打破英偉達(dá)在AI 芯片市場(chǎng)的壟斷。

在這場(chǎng)豪賭中，唯一確定的是當(dāng)政府成為企業(yè)股東、當(dāng)技術(shù)出口淪為財(cái)政工具，美國(guó)離其標(biāo)榜的“自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)” 已漸行漸遠(yuǎn)。而全球經(jīng)濟(jì)，正站在一個(gè)充滿不確定性的十字路口。

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