明星基金經(jīng)理賈成東陷入風(fēng)暴眼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月15日，賈成東從招商基金轉(zhuǎn)會(huì)后，首只單獨(dú)管理的申萬菱信行業(yè)精選成立至今已有兩月，目前凈值虧損達(dá)到5.24%，期間更是一度跌超8%，讓基民大呼上當(dāng)。

除此之外，近期還有券商相關(guān)人士傳出消息稱，賈成東頻繁切換賽道、追高買入，同時(shí)集團(tuán)內(nèi)存在領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)壓任務(wù)，并要求員工認(rèn)購基金等行為。對(duì)此，盡管申萬菱信基金緊急辟謠"強(qiáng)迫認(rèn)購"不實(shí)，但未對(duì)基金業(yè)績虧損原因作出正面解釋。

公開信息顯示，賈成東于2024年12月正式入職申萬菱信基金，3個(gè)月后的2025年3月5日，旋即擔(dān)任公司副總經(jīng)理一職，足見新東家期望值之高。同月，賈成東被增聘為申萬菱信新動(dòng)力的基金經(jīng)理，并在5月發(fā)行履新后的首只基金產(chǎn)品，即申萬菱信行業(yè)精選（（A/C））。6月3日，該產(chǎn)品正式成立。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然該基金成立僅兩月有余，短期業(yè)績表現(xiàn)尚不足以作為評(píng)判長期投資能力的決定性依據(jù)，但凈值波動(dòng)軌跡也能在一定程度上反映基金經(jīng)理在建倉期內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏把握上可能存在一定偏差。此外，若持續(xù)未能適應(yīng)市場(chǎng)變化，或?qū)⒂绊懲顿Y者信心與產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定性。

期望越高摔的越重

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在從招商基金跳槽至申萬菱信基金之前，賈成東管理的產(chǎn)品曾有著亮眼的表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月15日離任前，賈成東管理招商行業(yè)精選超過7年，期間產(chǎn)品總回報(bào)達(dá)到192.09%；同樣由其管理將近7年的招商優(yōu)質(zhì)成長也有著140.27%的任職總回報(bào)。但從賈成東履新后發(fā)行的首只基金產(chǎn)品收益來看，近期表現(xiàn)確實(shí)不盡人意。

來源：Wind

截至8月15日，申萬菱信行業(yè)精選A、C份額已虧損5.24%、5.32%，與業(yè)績比較基準(zhǔn)間的收益差距均已超過10%，分別達(dá)到12.24%和12.32%，在同類產(chǎn)品中排名4662/4666和4664/4666，分別位列倒數(shù)第五和倒數(shù)第三。同期，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲9.43%，產(chǎn)品與大盤走勢(shì)也出現(xiàn)明顯背離。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，與當(dāng)前基金業(yè)績疲軟形成鮮明對(duì)比的是，作為賈成東跳槽后發(fā)行的首支產(chǎn)品，申萬菱信行業(yè)精選在發(fā)行之初就受到了資金的熱捧。

根據(jù)基金合同生效公告披露，該基金經(jīng)過14天募集，于今年6月3日正式成立，首發(fā)規(guī)模達(dá)到12.19億元、有效認(rèn)購達(dá)10477戶，不僅是申萬菱信基金年內(nèi)首募規(guī)模最大、有效認(rèn)購戶數(shù)最多的產(chǎn)品，也是今年以來市場(chǎng)上為數(shù)不多的首募規(guī)模超10億元的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。

同樣，作為賈成東入職申萬菱信基金后與龔霄共管的第一只產(chǎn)品，申萬菱信新動(dòng)力（A/C）今年的表現(xiàn)也較為低迷。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月18日，申萬菱信新動(dòng)力A、C份額在年內(nèi)虧損3.11%、3.36%，產(chǎn)品跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)分別達(dá)到9.02%和9.27%，在同類產(chǎn)品中位列4485/4514和4487/4514，與申萬菱信行業(yè)精選同樣淪落為墊底。

來源：Wind

從持倉來看，申萬菱信新動(dòng)力在二季度出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)倉。其中，一季度的前十大重倉股中包含五只銀行股，而在二季度則大幅減持至兩只，與之相應(yīng)替換而來的則是以黃金珠寶、寵物經(jīng)濟(jì)為代表的新消費(fèi)個(gè)股。

具體來看，產(chǎn)品二季度前十大重倉中移除了海大集團(tuán)、春風(fēng)動(dòng)力、交通銀行、招商銀行、比亞迪、建設(shè)銀行、中國銀行的七只個(gè)股，新加入了赤峰黃金、山東黃金、渝農(nóng)商行、潮宏基、乖寶寵物、長江電力、中國移動(dòng)。除此之外，原本一季度重倉的隆鑫通用、農(nóng)業(yè)銀行和中寵股份雖然在二季度出現(xiàn)了不同程度的減持，但三只個(gè)股仍在前十大重倉之列。

對(duì)此，申萬菱信新動(dòng)力二季報(bào)中指出，市場(chǎng)在二季度出現(xiàn)了較為典型的啞鈴型的特征，啞鈴的兩頭紅利和微盤表現(xiàn)相對(duì)較好，啞鈴的中間，則是以新消費(fèi)為代表的部分高景氣賽道存在一定超額。這種表現(xiàn)的背后，有其深刻的宏觀背景，經(jīng)濟(jì)量上相對(duì)偏弱但質(zhì)上有改善，疊加市場(chǎng)相對(duì)充沛的流動(dòng)性，導(dǎo)致了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的相對(duì)稀缺。因此，從這個(gè)邏輯上來講，微盤、紅利、新消費(fèi)，這三類看似無關(guān)的資產(chǎn)，變成了某種意義的“三位一體”。

基于上述判斷和邏輯，賈成東表示，產(chǎn)品在二季度仍然把紅利作為主要配置方向，并在此基礎(chǔ)上，適度增加了對(duì)新消費(fèi)敞口的暴露?？紤]到不確定因素的增加，同時(shí)增加了對(duì)于黃金的配置。

相比之下，由季鵬和龔霄兩人共同管理的申萬菱信競爭優(yōu)勢(shì)（A/C）今年來卻取得了正收益，其業(yè)績表現(xiàn)明顯較前者勝出。截至8月18日，申萬菱信競爭優(yōu)勢(shì)A年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值回報(bào)率為12.45%，同類排名3270/4514。這一表現(xiàn)在今年來雖說不上好，但較賈成東與龔霄共管的申萬菱信新動(dòng)力（A/C）而言，相對(duì)收益明顯。某種程度來講，或許反而被賈成東所連累。

老牌公募破局困境

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，賈成東跳槽并獲重用背后，亦是申萬菱信基金尋求“破局”的急切信號(hào)。

作為國內(nèi)最早成立的中外合資基金公司之一，經(jīng)過21年多的發(fā)展，申萬菱信基金在業(yè)內(nèi)的排名不斷下滑。目前，申萬菱信也正在陷入一場(chǎng)不進(jìn)則退的困境之中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，申萬菱信旗下產(chǎn)品總規(guī)模為826.79億元，在業(yè)內(nèi)排名第66名?；仡欉^去，自申萬菱信于2024年一季度規(guī)模突破800億后，其整體管理規(guī)模就開始出現(xiàn)停滯，雖然一度在2024年三季度末增長至885.08億元，但隨后又在2025年一季度“打回原形”，跌至736.61億元。

除了規(guī)模難以實(shí)現(xiàn)突破外，具體到各類產(chǎn)品上，申萬菱信也沒有形成自己的優(yōu)勢(shì)，權(quán)益和固收回報(bào)均表現(xiàn)平平。而在引入備受期待的明星基金經(jīng)理賈成東后，旗下整體產(chǎn)品表現(xiàn)更是遭到拖累。

若考察最近三年基金中長期業(yè)績表現(xiàn)，申萬菱信旗下亦多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品累計(jì)凈值虧損達(dá)三成或超過三成。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至8月18日，申萬菱信競爭優(yōu)勢(shì)A份額和申萬菱信競爭優(yōu)勢(shì)C份額最近三年凈值回報(bào)率分別低至-35.48%和-36.25%，同類排名分別落后至2947/3087和2936/3087。而由季鵬單獨(dú)管理的申萬菱信盛利精選A同樣業(yè)績墊底，最近三年累計(jì)收益虧損36.72%，同類排名2933/3087。

最近三年來，申萬菱信旗下累計(jì)凈值回撤超過三成的還有婁周鑫出任基金經(jīng)理的申萬菱信新能源汽車A、龔霄和賈成東共同管理的申萬菱信新動(dòng)力A以及李航擔(dān)任基金經(jīng)理的申萬菱信智能汽車C，其收益率分別低至-31.44%、-30.86%、-30.64%。

不僅如此，因規(guī)?！伴L不大”的原因，今年申萬菱信旗下還有多只權(quán)益類基金發(fā)布公告宣布清盤。8月4日，申萬菱信碳中和智選混合發(fā)起式基金發(fā)布公告稱，因產(chǎn)品的基金資產(chǎn)規(guī)模低于兩億元，觸發(fā)基金合同約定的終止情形，將進(jìn)入清算程序；同日，申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合發(fā)起式FOF基金亦因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模不足兩億元觸發(fā)合同終止情形，而發(fā)布公告并宣布進(jìn)入清算程序。

實(shí)際上，這已是申萬菱信2025年以來第五和第六只觸發(fā)清盤的產(chǎn)品。在此之前，申萬菱信雙禧混合型發(fā)起式、申萬菱信鑫享穩(wěn)健混合型發(fā)起式、申萬菱信專精特新主題混合型發(fā)起式、申萬菱信國證2000指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式的四只基金也均因資產(chǎn)規(guī)模不足兩億元而先后宣布進(jìn)入清算程序。

另一方面，今年申萬菱信還有主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行失敗，成為行業(yè)今年來唯一一家主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行失敗的基金公司。3月15日，申萬菱信遠(yuǎn)見成長混合型證券投資基金發(fā)布公告稱，產(chǎn)品于2024年12月16日開始募集，截至2025年3月14日募集期限屆滿，未能滿足《基金合同》規(guī)定的備案條件，導(dǎo)致基金合同未能生效。這也意味著，產(chǎn)品在近3個(gè)月內(nèi)的募集金額仍未達(dá)到2億元門檻。

除去產(chǎn)品問題外，申萬菱信基金今年旗下基金經(jīng)理的流失情況也不容忽視。8月11日，申萬菱信基金經(jīng)理王劍因個(gè)人原因宣布離任。根據(jù)公開資料顯示，王劍離任在申萬菱信共管理5只基金，截至8月8日，王劍旗下產(chǎn)品年內(nèi)平均收益為18.16%。而在此前，申萬菱信年內(nèi)已有唐俊杰、廖裕舟、翟振、褚一凡4人先后離任。截至8月15日，申萬菱信旗下還有26位基金經(jīng)理。

對(duì)申萬菱信基金來講，公司原本有意借一人之手以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但是，在當(dāng)前監(jiān)管部門有意淡化明星基金經(jīng)理效應(yīng)，提倡團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的背景下，公司此舉是否逆大勢(shì)而為？眼下，賈成東的個(gè)人光環(huán)已遭反噬，公司又將如何化解這場(chǎng)信任危機(jī)？

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