2025年8月的杭州，錢塘江潮聲未歇，吉利汽車業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場，一組中期業(yè)績數(shù)據(jù)正在播放：

上半年在中國汽車市場的市占率首次超過10%，距離第一名的差距從去年同期的8個百分點縮短到4個百分點；半年收入首破1500億元，核心歸母凈利潤同比翻倍增長，銷量在行業(yè)產(chǎn)能過剩下逆勢同比增長47%……當這些數(shù)字與中國車市上半年的“焦灼”形成鮮明對照時，不由讓人意識到，那個曾被反復討論的“吉利拐點”，或許真的來了。

PART 01

數(shù)據(jù)里的“強韌性”：

從財務到業(yè)務的全鏈條突圍

如果要給中國車企的2025年上半年找一個關鍵詞，一定是“焦灼”。當傳統(tǒng)車企還在為新能源轉型頭疼、新勢力們?yōu)槊食袎航箲]時，吉利用一份“財務+業(yè)務”的雙優(yōu)答卷，劃出了清晰的“增長分水嶺”。

從財務維度觀察，吉利汽車上半年的經(jīng)營表現(xiàn)展現(xiàn)出強勁的增長動能與高質量的盈利韌性。其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1503億元，同比增長27%，首次突破半年度1500億元營收大關，創(chuàng)下歷史同期新高；歸母凈利潤為92.9億元，更值得關注的是核心歸母凈利潤達66.6億元，同比激增102%，而在同期的行業(yè)坐標系中，已發(fā)布半年報業(yè)績預告的7家車企里，多數(shù)陷入歸母凈利潤虧損困境；僅有2家車企歸母凈利潤為正，最高為63.37億元。

尤為關鍵的是，這份利潤增長的"含金量"十足。從表面財務數(shù)據(jù)看，吉利汽車當期歸母凈利潤為92.9億元，較去年同期的107.9億元下降13.9%；但剝開表層數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，更能反映主營業(yè)務真實盈利能力的核心歸母凈利潤達66.6億元——這一數(shù)據(jù)已剔除外匯匯兌稅后歸母凈收益、非金融資產(chǎn)減值虧損等非經(jīng)常性損益，堪稱衡量經(jīng)營質量的"純金"指標。

值得注意的是，該核心利潤同比大幅增長102%，充分體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務的增長韌性。反觀去年同期的107.9億元歸母凈利潤，其中77.3億元主要來自出售附屬公司的收益及分類為持作出售資產(chǎn)的減值虧損，本質上屬于偶發(fā)性的一次性收入，因此不具備持續(xù)參考價值。

吉利汽車集團CFO戴永還介紹，從盈利效率看，上半年公司單車核心歸母凈利潤達4724元，較去年同期的3453元增長37%；核心歸母凈利率更從去年的2.8%提升至4.4%，增速提升57%。這一組數(shù)據(jù)的背后，是產(chǎn)品結構升級帶來的單車價值提升，與成本控制能力增強的雙重驅動，而非依賴“以價換量”的透支式增長，標志著吉利已進入依靠內(nèi)生性能力實現(xiàn)盈利提升的高質量發(fā)展階段。

從業(yè)務端表現(xiàn)來看，吉利汽車的“雙輪驅動”戰(zhàn)略正展現(xiàn)出愈發(fā)穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。今年上半年，其總銷量達到140.9萬輛，同比大幅增長47%，增速顯著高于行業(yè)平均水平，市場占有率更首次突破10%，交出了一份亮眼的成績單。

具體到細分市場，新能源板塊延續(xù)了強勁的增長勢頭——銷量達72.5萬輛，同比激增126%，增速遠超大盤，成為拉動整體業(yè)績的核心引擎。燃油車板塊也表現(xiàn)不俗：在行業(yè)燃油車銷量同比下滑的大背景下，吉利燃油車卻逆勢實現(xiàn)8%的增長。這一成績的背后，是吉利對燃油車市場的精準判斷——并未盲目放棄該領域，而是通過差異化發(fā)展戰(zhàn)略，讓傳統(tǒng)燃油車在新能源轉型浪潮中依然保持了市場競爭力。

在業(yè)績發(fā)布會上，吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅用一組市占率數(shù)據(jù)，進一步闡釋了企業(yè)的成長軌跡。他透露，今年上半年吉利汽車全品類市占率達10.4%，位居行業(yè)第二，與榜首差距從去年同期的8個百分點縮至4個百分點；在競爭更為激烈的新能源賽道，吉利市占率為11.44%，與行業(yè)第一的差距也從去年同期的27個百分點收窄至18個百分點。無論是全品類的綜合實力提升，還是新能源領域的加速追趕，都展現(xiàn)出吉利汽車持續(xù)向TOP1發(fā)起的強勁沖力。

銷售市場用真金白銀投票的結果，是吉利將全年銷量目標從271萬輛上調至300萬輛。對于全年表現(xiàn)，桂生悅給出了樂觀預期：今年下半年，吉利汽車不僅將迎來銷量新高，利潤表現(xiàn)也有望創(chuàng)下歷史新高。這一預測既基于上半年打下的堅實基礎，也傳遞出企業(yè)對未來發(fā)展的充足信心。

PART 02

機構積極增持 釋放成長強信號

資本市場對吉利汽車上半年表現(xiàn)的認可，正通過股價走勢與真金白銀的持倉動作清晰傳遞。

從股價表現(xiàn)看，市場對吉利的價值認可已轉化為實在的收益。截至8月15日收盤，吉利汽車年內(nèi)股價累計漲幅超過30%，不僅跑贏恒生指數(shù)同期26.05%的漲幅，更領先于國內(nèi)多家頭部車企，在行業(yè)中展現(xiàn)出較強的超額收益能力。

機構層面的認可更具權威性。自7月以來，包括德銀、華泰證券、民生證券、東方證券、長江證券、國證國際、西南證券在內(nèi)的20余家主流券商集體調高吉利汽車評級，給出“買入”“強烈推薦”等積極評價。其中，以審慎著稱的德銀動作尤為突出：7月將吉利目標價從22.00港元上調至23.00港元后，僅隔月余（8月13日）便再次上調至25.00港元。

據(jù)富途證券統(tǒng)計，截至8月14日，機構對吉利汽車的最高目標價為32.19港元，最低為20.24港元，預測平均目標價為26.08港元——以當日收盤價18.95港元測算，潛在上漲空間達38%。

最具分量的反饋來自機構的“真金白銀”布局。數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車目前的機構持股比例達到了57.25%，機構梳理已經(jīng)達到了265家。

其中不乏全球資管巨頭的身影：貝萊德、先鋒領航兩大巨頭上半年持續(xù)增倉，貝萊德更直接投入8.13億元，持股占比達4.88%；富達雖未直接現(xiàn)身，但其旗下麥哲倫資產(chǎn)管理上半年斥資2.78億元建倉吉利，至此全球資管“三巨頭”（貝萊德、先鋒領航、富達）完成對吉利的集體布局。

此外，以敏銳嗅覺和卓越風控著稱的Causeway Capital Management LLC，也在今年上半年斥資近7000萬元建倉吉利，進一步強化了國際資本對吉利的關注。

PART 03

“拐點”背后的密碼：

戰(zhàn)略、產(chǎn)品與技術的三重共振

實際上，吉利的增長與拐點出現(xiàn)從來不是偶然。當我們拆解這份業(yè)績時，會發(fā)現(xiàn)其底層邏輯是“戰(zhàn)略定力+產(chǎn)品銳度+技術厚度”的三重共振。

1、“一個吉利”戰(zhàn)略的深度落地

這是從“分散作戰(zhàn)”到“集團軍協(xié)同”的關鍵一躍。

據(jù)介紹，通過內(nèi)部資源深度整合，吉利汽車上半年成效顯著。在杜絕重復投入、優(yōu)化資源配置后，吉利汽車管理效率，持續(xù)提升。今年上半年銷售費用率與行政費用率分別同比下降16%和26%，這還是在銷量增長近50萬輛的前提下，可見吉利的成本協(xié)同效益。

而極氪與領克合并協(xié)同效應，推動財務指標全面優(yōu)化最為顯現(xiàn)。極氪科技集團CEO安聰慧表示，在美股準則下，極氪科技第二季度首次實現(xiàn)經(jīng)營利潤轉正；研發(fā)費用率7.8%，同比下降5.8個百分點；銷管費用率12.3%，同比下降1.2個百分點。

按照整合聚焦的戰(zhàn)略思路，在今年7月15日，吉利汽車與極氪簽署合并協(xié)議，進一步強化智能新能源領域競爭力，實現(xiàn)燃油、純電、混動、醇氫全動力形式覆蓋，主流、中高端及豪華市場全方位布局。

桂生悅透露，吉利汽車與極氪合并為單一實體，目前整合穩(wěn)步推進，若極氪、吉利汽車股東大會順利通過，交割工作有望于年底前落實。桂生悅還特別強調，此次戰(zhàn)略合并對吉利汽車未來發(fā)展具有里程碑意義，在新能源汽車行業(yè)深度調整的背景下，唯有通過徹底整合，才能最大化激發(fā)協(xié)同效應，推動“一個吉利”邁向全新發(fā)展階段，只有大合并才能讓“一個吉利”走向新的輝煌。

2、新能源品牌矩陣的“精準爆破”

如果說“一個吉利”戰(zhàn)略是打通了內(nèi)部的“任督二脈”，那么合并后的極氪和領克與吉利銀河的協(xié)同，則構建了一套“高中低全價位、純電插混全品類”的新能源品牌矩陣，實現(xiàn)了“1+1+1>3”的爆款效應。

作為吉利汽車“全品類全品牌”的銷量支柱，吉利星愿表現(xiàn)尤為突出——截至7月底，其累計銷量已突破30萬輛大關，穩(wěn)坐中國全品類全品牌銷量榜首，成為拉動集團整體增長的核心引擎。

在新能源主賽道，吉利銀河系列以“純電+插混”雙輪驅動，多款車型強勢入圍細分市場TOP榜：銀河E5憑借高性價比與均衡性能，登頂上半年中國純電A級SUV全品牌第三；插混領域，星艦7 EM-i以“高效省油+空間大魔王”優(yōu)勢，位列上半年中國插混A級SUV全品牌第四；而5月上市的星耀8更展現(xiàn)“新車即爆款”實力，截至6月末便強勢登頂中國插混B級轎車全品牌第一。

高端新能源陣營中，極氪品牌持續(xù)鞏固其“豪華智能電動”標簽：極氪001蟬聯(lián)2024年25萬以上中國品牌純電銷冠；極氪009則上演“多點開花”——不僅是2025年1—5月40萬以上MPV銷量冠軍，更斬獲2024年純電MPV、40萬以上MPV、40萬以上純電全品類“三料銷冠”；更值得關注的是，定位超豪華的極氪009光輝，進一步突破價格天花板，成為80萬以上四座超豪華車型的銷量冠軍，改寫了中國品牌在超豪華市場的空白。

此外，領克品牌以“全尺寸高端混動”為突破口，新上市的領克900憑借硬核產(chǎn)品力，上市即穩(wěn)居行業(yè)全尺寸高端混動SUV前三，為集團高端化戰(zhàn)略再添重磅砝碼。

3、“高價值技術”的持續(xù)兌現(xiàn)

吉利的底氣，從來不是靠營銷口號，而是靠真金白銀的研發(fā)投入。上半年，吉利汽車研發(fā)投入83.48億元，同時研發(fā)投入效率提升顯著，其中智能駕駛、全域AI、三電技術等為核心研發(fā)領域

在輔助駕駛領域，吉利汽車成為業(yè)內(nèi)少有的完成全域 AI 布局并邁向“出行智慧生命體”的車企。

吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事淦家閱在業(yè)績會上介紹，在算法層面，吉利汽車云端部署了自研的汽車行業(yè)率先量產(chǎn)落地的全場景AI大模型——星睿AI大模型體系，與階躍多模態(tài)大模型等深度融合。

而在算力上，吉利汽車聯(lián)合階躍星辰、千里科技、星紀魅族等科技生態(tài)伙伴，成立的星睿智算中心2.0，算力資源超越了萬卡級別，綜合算力提升到了23.5EFLOPS，穩(wěn)居中國車企算力第一。750萬輛L2 +輔助駕駛車輛數(shù)據(jù)池，海量的真實數(shù)據(jù)為模型優(yōu)化提供了堅實基礎。

據(jù)悉，吉利汽車千里浩瀚輔助駕駛系統(tǒng)，擁有行業(yè)領先的軟硬件帶寬，具備5個不同層級的方案，起步算力即超100 TOPS，H9方案總算力可達1400 TOPS，是業(yè)內(nèi)率先實現(xiàn)“全域、全向、全時”感知無盲區(qū)的輔助駕駛感知方案。

在新能源電池安全領域，4月份，吉利控股成立全新電池產(chǎn)業(yè)集團吉曜通行，將原有的金磚電池、神盾短刀電池，統(tǒng)一為神盾金磚電池品牌，并通過36項極限安全測試（其中23項超國標），構建起行業(yè)最高安全標準，而熱效率46%的雷神電混系統(tǒng)則讓插混車型油耗降至3.8L/100km。

更值得關注的是低軌衛(wèi)星布局——截至8月9日，吉利星座在軌衛(wèi)星增至41顆，計劃2025年底完成一期72顆衛(wèi)星組網(wǎng)，實現(xiàn)全球實時數(shù)據(jù)通信，并構建起“空天一體”的智能出行網(wǎng)絡，為未來自動駕駛的車路協(xié)同埋下關鍵伏筆。

PART 04

越過拐點之后：

中國車企的“越階”啟示

站在2025年中這個時間節(jié)點回望，吉利汽車的增長故事早已超越了一家企業(yè)的“個體敘事”。

它驗證了一個關鍵命題：在新能源與智能化的大變革中，傳統(tǒng)車企并非只能被動“轉型”，而是可以通過戰(zhàn)略重構、組織優(yōu)化與技術創(chuàng)新，實現(xiàn)“二次增長曲線”。

對于投資者而言，吉利汽車的意義在于它證明了：在中國車市從“增量競爭”轉向“存量博弈”的今天，依然存在“確定性增長”的標的。那些具備“戰(zhàn)略清晰、產(chǎn)品銳利、技術厚實”特征的企業(yè)，終將在行業(yè)洗牌中脫穎而出。

此刻，錢塘江的潮水仍在奔涌，而吉利的“拐點”，或許才剛剛開始。