美股研究社訊，8月12日，自動(dòng)駕駛公司小馬智行（NASDAQ: PONY）披露未經(jīng)審計(jì)的2025年第二季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)漲勢(shì)強(qiáng)勁，Robotaxi商業(yè)化加速。小馬智行Robotaxi車輛總數(shù)已突破500臺(tái)，預(yù)期年底超1000臺(tái)；公司二季度總營(yíng)收達(dá)1.54億元人民幣（2150萬(wàn)美元），同比增長(zhǎng)75.9%，環(huán)比增長(zhǎng)53.5%，其中Robotaxi乘客車費(fèi)收入同比激增超3倍。截至二季度末，現(xiàn)金等價(jià)物及長(zhǎng)短理財(cái)投資為53.56億元人民幣（7.48億美元）。

小馬智行加速Robotaxi業(yè)務(wù)商業(yè)化和量產(chǎn)落地進(jìn)程，Robotaxi收入在二季度翻倍增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體營(yíng)收持續(xù)上漲。小馬智行創(chuàng)始人、CEO彭軍表示，非常有信心在2025年底實(shí)現(xiàn)千臺(tái)Robotaxi目標(biāo)。公司自6月起與北汽、廣汽的合作啟動(dòng)第七代Robotaxi量產(chǎn)，已完成產(chǎn)能爬坡并進(jìn)入穩(wěn)態(tài)生產(chǎn)，在兩個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)超200臺(tái)Robotaxi車輛。此前，小馬智行宣布第七代Robotaxi采用100%車規(guī)級(jí)零部件，自動(dòng)駕駛套件成本較前代大幅下降70%，擁有10年/60萬(wàn)公里的設(shè)計(jì)壽命，這些重大突破是其今年加大一線城市Robotaxi部署、提速商業(yè)化的基礎(chǔ)。

小馬智行二季度Robotaxi業(yè)務(wù)收入達(dá)1090萬(wàn)元人民幣（150萬(wàn)美元），同比增長(zhǎng)157.8%，其中來(lái)自乘客端的車費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。財(cái)報(bào)分析，這一增長(zhǎng)得益于用戶覆蓋范圍擴(kuò)大、一線城市用戶需求攀升，以及Robotaxi運(yùn)營(yíng)車輛規(guī)模增長(zhǎng)。目前小馬智行是國(guó)內(nèi)唯一在北京、上海、廣州、深圳開(kāi)展全無(wú)人Robotaxi收費(fèi)運(yùn)營(yíng)服務(wù)的公司，一線城市運(yùn)營(yíng)總面積超2000平方公里。用戶增長(zhǎng)方面，針對(duì)不同客群優(yōu)化定價(jià)及運(yùn)營(yíng)策略，Robotaxi注冊(cè)用戶同比增長(zhǎng)136%，用戶粘性與運(yùn)營(yíng)效率提升。近期，小馬智行在北京、廣州、深圳、韓國(guó)首爾均開(kāi)展7×24小時(shí)自動(dòng)駕駛測(cè)試，并在廣州、深圳上線24小時(shí)Robotaxi打車服務(wù)，因覆蓋深夜時(shí)段出行需求而備受用戶好評(píng)。

小馬智行CFO王皓俊表示，公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)證明了可規(guī)?；?、持續(xù)盈利的商業(yè)模式，通過(guò)優(yōu)化“人員-車輛”遠(yuǎn)程運(yùn)營(yíng)比例、降低車輛的保險(xiǎn)成本，Robotaxi單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）改善顯著。2025年第二季度，小馬智行經(jīng)調(diào)整研發(fā)費(fèi)用為3.16億元人民幣，在產(chǎn)線、物料、人員建設(shè)上加速第七代Robotaxi生產(chǎn)和商業(yè)落地?！半S著第七代車型量產(chǎn)落地進(jìn)程加速，公司正處在商業(yè)化全面提速階段?！?/p>

小馬智行對(duì)Robotaxi量產(chǎn)的持續(xù)押注在二季度初見(jiàn)成果。多款第七代Robotaxi車型順利通過(guò)多地嚴(yán)苛復(fù)雜的智能網(wǎng)聯(lián)汽車檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)試要求，獲批北京、上海、廣州、深圳的L4級(jí)自動(dòng)駕駛測(cè)試許可。第七代車型已在四大一線城市開(kāi)啟公開(kāi)道路上累計(jì)測(cè)試超200萬(wàn)公里，在城區(qū)、高速場(chǎng)景以及極端天氣和工況下，充分驗(yàn)證其L4級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性。

在剛剛結(jié)束的2025上海世界人工智能大會(huì)（WAIC）期間，小馬智行為大會(huì)觀眾提供了真實(shí)、可用、流暢的無(wú)人駕駛打車體驗(yàn)和服務(wù)，進(jìn)一步印證其L4級(jí)技術(shù)成熟度和領(lǐng)先性。據(jù)了解，小馬智行在多家參會(huì)的L4自動(dòng)駕駛企業(yè)中，唯一做到打破固定路線演示、開(kāi)放全無(wú)人駕駛打車服務(wù)，并在臺(tái)風(fēng)“竹節(jié)草”帶來(lái)極端暴雨中成為唯一維持運(yùn)營(yíng)的Robotaxi服務(wù)商。幾天后，上海市首個(gè)全無(wú)人Robotaxi收費(fèi)服務(wù)在浦東地區(qū)上線，由小馬智行推出，引發(fā)網(wǎng)友和市民的熱情打卡。

公司創(chuàng)始人、CTO樓天城認(rèn)為，這樣的領(lǐng)先地位背后是小馬智行已具備成熟的“全無(wú)人駕駛”和“規(guī)模化落地”能力，“我們不僅將完成千臺(tái)的數(shù)字目標(biāo)，更要為Robotaxi產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)打好根基——包括最嚴(yán)格的工程實(shí)踐、可靠穩(wěn)定的自動(dòng)駕駛軟件算法以及由PonyWorld世界模型賦能的強(qiáng)大技術(shù)泛化性。”

小馬智行在第二季度在中東、歐洲和亞洲持續(xù)發(fā)力全球化布局。中東方面，小馬智行與迪拜道路交通管理戰(zhàn)略合作，2025年實(shí)現(xiàn)首批Robotaxi路測(cè)，計(jì)劃在2026年實(shí)現(xiàn)全無(wú)人商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。歐洲方面，小馬智行6月率先在盧森堡倫寧根市（Lenningen）啟動(dòng)測(cè)試并計(jì)劃擴(kuò)展至更多地區(qū)。亞洲方面，小馬智行已取得韓國(guó)頒發(fā)的國(guó)家級(jí)別自動(dòng)駕駛測(cè)試許可，4月起首爾江南區(qū)的測(cè)試拓長(zhǎng)至7×24小時(shí)測(cè)試，能夠嫻熟應(yīng)對(duì)韓國(guó)最繁忙、復(fù)雜的城市路況。

市場(chǎng)分析指出，小馬智行Robotaxi商業(yè)化進(jìn)展和技術(shù)壁壘被投資機(jī)構(gòu)看好。根據(jù)投資機(jī)構(gòu)最新披露的13F文件（機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理持倉(cāng)報(bào)告），2025年第二季度期間，小馬智行獲得至少14家國(guó)際資金大幅增持。其中，曾成功投資特斯拉、騰訊、阿里巴巴等的英國(guó)老牌資管機(jī)構(gòu)柏基投資（Baillie Gifford）新建倉(cāng)位7,137,437股，日本日興資產(chǎn)管理（Nikko Asset Management）同步建倉(cāng)291,539股，持倉(cāng)占比躋身流通股重要股東。彭博社截止8月11日匯總的分析師評(píng)級(jí)顯示，小馬智行獲得8個(gè)“買入”評(píng)級(jí)，未出現(xiàn)“賣出”或“中性”評(píng)級(jí)。

值得一提的是，今年6月，小馬智行成為首個(gè)也是唯一納入納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)的L4自動(dòng)駕駛公司，標(biāo)志中國(guó)自動(dòng)駕駛科技受主流投資認(rèn)可，吸引ETF基金、對(duì)沖基金、長(zhǎng)線投資者的投資，該公司股票流動(dòng)性得到顯著提升。