中午和親戚吃飯，席間，有人說(shuō)，“啊，美國(guó)人跌成這樣，今天股票要是能挺住，那說(shuō)明確實(shí)是結(jié)棍（厲害）的，那這個(gè)信心絕對(duì)是不一樣了”。

說(shuō)這話的，就是一位，和你我一樣的普通大A股民，我相信，這句話，還是能代表今天很多人，此刻的真實(shí)感受的——順風(fēng)時(shí)候的上漲，只道是稀疏平常，逆風(fēng)時(shí)候的翻盤，才能讓人心里暗爽。

聊聊今天市場(chǎng)的兩條主線。

第一，是降息交易。

我們先看下圖，今天，南下資金凈賣出超過(guò)180億（黃線），這是去年9月的行情以來(lái)，第三大的單日凈賣出，與此同時(shí)，恒生指數(shù)（白線）和南下資金，明顯背離，持續(xù)走高。

這個(gè)背離，其實(shí)也比較容易理解，下圖，全球股市來(lái)看，除了受國(guó)內(nèi)加息預(yù)期困擾的日經(jīng)225以外，從亞太，到歐洲，股市全面反彈。

包括，美股那邊，今晚開(kāi)盤后，我特意等了一下，標(biāo)普500反彈超0.7%，納指100反彈近1%，都是基于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下的交易。

這就是我們昨晚，在《》里提到的，在美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)炸裂之后，下步的核心是在于，基于“9月降息概率超過(guò)90%”這一主線，做出投資決策，并進(jìn)一步做好地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)，這件難而正確的“小事”。

因此，今天的港股，就是南下資金，基于避險(xiǎn)和反彈后獲利了結(jié)的邏輯，凈賣出；而外資等，基于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大增，美元指數(shù)高位跳水1%等因素，在全球進(jìn)行資金再平衡的過(guò)程。

如果，你不相信這個(gè)邏輯，也可以看個(gè)反例——上周四、周五，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，港幣持續(xù)承壓，港幣兌美元連續(xù)觸碰弱方兌換保證，香港金管局，在上周四，買入39億港幣，上周五，再次買入35億港幣，其背后的邏輯，你可以簡(jiǎn)單理解為，就是美元走強(qiáng)的背景下，外資有賣出港幣相關(guān)的資產(chǎn)，換回美元（強(qiáng)勢(shì)貨幣）進(jìn)行再投資的訴求，因此，金管局需要承接市場(chǎng)的賣盤。

因此，你也可以理解為，上周，南下資金狂買了600億的港股，其實(shí)就是部分承接了外資等的賣盤。

而周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，這個(gè)邏輯和預(yù)期，大幅反轉(zhuǎn)，造成了外資等的快速回補(bǔ)，包括，人民幣匯率方面，今天一早，中間價(jià)大幅上調(diào)超100個(gè)基點(diǎn)，升破7.14，也是最近半年，最大的單日升幅。

第二，A股這邊，依然是情緒和資金主導(dǎo)。

A股這邊，其實(shí)可以說(shuō)三個(gè)事。

其一，開(kāi)盤，情緒是比較低迷的，但隨著港股的持續(xù)走高，市場(chǎng)的情緒，明顯恢復(fù)，上午的時(shí)候，三大指數(shù)，就已經(jīng)全部翻紅了。

情緒的好轉(zhuǎn)，還體現(xiàn)在個(gè)股層面，昨晚，我們提到了長(zhǎng)江電力和中國(guó)神華的公告，對(duì)這兩份公告，市場(chǎng)的解讀都很悲觀，而我們昨天提了，理性看待，應(yīng)該是一個(gè)很中性的事情——如果你買入中國(guó)神華的時(shí)候，就看好煤炭行業(yè)，那么，你就應(yīng)該鼓勵(lì)公司加杠桿的行為。

從今天來(lái)看，雖然中國(guó)神華的A股停牌，但港股繼續(xù)交易，市場(chǎng)一度大幅低開(kāi)到-3%左右，但隨后，正面情緒明顯壓制悲觀預(yù)期，股價(jià)一度飆漲到+5%以上，日內(nèi)振幅超過(guò)8%，這也是市場(chǎng)情緒日內(nèi)反彈，最好的個(gè)股寫照。

其二，我給大家看一個(gè)圖，下圖，什么意思呢，就是融資余額，過(guò)去27個(gè)交易日的逐日買賣情況，非常有玄學(xué)的味道——連續(xù)三輪，都是連續(xù)9天凈買入，然后在第10天，破功，凈賣出，九深一淺，玩得很溜。

我覺(jué)得， 這至少能說(shuō)明兩個(gè)事，第一，在場(chǎng)外等著進(jìn)來(lái)的資金，依然很多；第二，資金還算是理性的，知道在上升的過(guò)程中，需要緩緩，觀察觀察，有沒(méi)有新的利空出現(xiàn)，也不是一股腦地往前沖。

其三，再給大家看一個(gè)圖，下圖，是30年國(guó)債和滬深300的日內(nèi)走勢(shì)圖。

我們知道，之前，做債券的機(jī)構(gòu)投資者，都是“看股做債”——如果股市強(qiáng)，就茍著，如果股市弱，債券多頭就活躍一點(diǎn)；但今天，似乎債券變成了“領(lǐng)先指標(biāo)”，下午13點(diǎn)30左右，30年國(guó)債突然開(kāi)始快速上行，隨后，大概10分鐘后，股市開(kāi)始跟隨上行，兩者隨后的斜率，幾乎是一致的。

而看機(jī)構(gòu)行為圖的話，下午13點(diǎn)30，公募開(kāi)始加速凈賣出債券，和上述的變化，也是匹配的。

因此，還是情緒在做交易——看著上午強(qiáng)勢(shì)的AH股，持有超長(zhǎng)債的機(jī)構(gòu)投資者，下午開(kāi)始轉(zhuǎn)為防守了。

最后，上面說(shuō)的，不少都是表象，也不一定準(zhǔn)確，但是，我們的核心投資建議，是不變的：全球都在進(jìn)行降息交易，AH股今天也證明了自己的韌性，下一步，不要想太多，進(jìn)一步做好地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)，這件難而正確的“小事”，以不變應(yīng)萬(wàn)變，對(duì)普通投資者而言，就夠了。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、黃金，也受益于降息交易。

受益于降息交易的資產(chǎn)，除了非美市場(chǎng)的股市以外，還包括了美債和黃金。

美債方面，2年期美債，上周五晚，大幅下行接近30bps；

黃金，國(guó)際金價(jià)大漲超2%，COMEX黃金重回3400美刀上方，今晚，進(jìn)一步突破了3420美刀。

今天，黃金和黃金股ETF紛紛大漲。

黃金ETF華夏，518850，漲1.26%；

黃金股ETF，159562，也是華夏的，大漲4.49%，也是今天全市場(chǎng)，2億以上規(guī)模的ETF中，漲幅榜排第一的。

再次和大家劃一下重點(diǎn)，上述兩個(gè)產(chǎn)品，都是全市場(chǎng)僅有的，管理費(fèi)0.15%的同類產(chǎn)品之一，要買便宜，看這倆就行了，當(dāng)然，基金產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn)，還取決于基金經(jīng)理跟蹤指數(shù)的能力等，但這個(gè)，都是后驗(yàn)的。

表韭量化，目前持有這兩個(gè)ETF的聯(lián)接基金，可以在持倉(cāng)中找到。

2、債券，ym7月份，繼續(xù)沒(méi)有買賣國(guó)債。

晚間，ym公告，7月份，MLF凈投放1000億，買斷式逆回購(gòu)凈投放2000億，國(guó)債買賣，依然沒(méi)有做。

今天的債券交易來(lái)看，開(kāi)盤，債市情緒還是不錯(cuò)的，市場(chǎng)沿著“新老劃斷，利好老券”的邏輯，進(jìn)行交易，但隨后股市走強(qiáng)，帶動(dòng)長(zhǎng)端利率上行。

后續(xù)，什么時(shí)候，ym會(huì)重啟買債？

大概率，就看后續(xù)，國(guó)債、地方債的“新債”發(fā)行情況了，如果，市場(chǎng)按照“老券不動(dòng)，新券加點(diǎn)”的模式交易，把這回取消免稅的成本，全部壓在發(fā)行人地方，那估計(jì)ym也不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷，大概率，會(huì)通過(guò)重啟買債等手段，繼續(xù)確保新發(fā)債券的利率，保持在相對(duì)低位，控制付息成本。

另外，分享一個(gè)，星球嘉賓，做的測(cè)算，下圖，看看就行，這塊內(nèi)容，這周有空，在星球會(huì)展開(kāi)聊以下，包括近期和地方債務(wù)管控相關(guān)的內(nèi)容，還挺有意思的。

3、跟投建議。

今日無(wú)操作。

就聊這么多。

求贊、在看。