圖片來(lái)源：征探君

近日，今世緣推出的兩幅“淡雅國(guó)緣酒”“高溝標(biāo)樣”的海報(bào)備受熱議。其宣傳語(yǔ)“3年？5年？10年？原漿、真年份？無(wú)論年份多少，好喝才是王道”“只和兄弟喝?只和家人喝?好酒不僅請(qǐng)兄弟，好酒大家一起喝”被認(rèn)為是“針對(duì)”洋河股份。

資料顯示，6月末，洋河股份舉行洋河大曲高線光瓶酒戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，推出的59元洋河大曲高線光瓶酒，宣傳語(yǔ)就是“請(qǐng)兄弟喝好酒”，強(qiáng)調(diào)基酒“100%三年陳”。同時(shí)，今年洋河王牌“海之藍(lán)”從第六代的“滴滴三年陳”，升級(jí)成第七代的“3年+5年，好酒更綿甜”。

此前，今世緣董事長(zhǎng)顧祥悅表示，“可以講自己的好話，不允許講別人的壞話，我們一直是這么要求的?！?/p>

但作為江蘇的兩大頭部酒企，今世緣與洋河股份的競(jìng)爭(zhēng)不可避免。2024年，今世緣營(yíng)收115.44億元，其省內(nèi)收入106.18億元；省外收入9.26億元，營(yíng)收占比分別為91.93%、8.07%。

同一時(shí)間，洋河股份收入288.76億元，其中省內(nèi)收入127.48億元，省外收入155億元。對(duì)比來(lái)看，洋河股份不僅實(shí)現(xiàn)了省內(nèi)、省外的均衡發(fā)展，其省內(nèi)收入更是今世緣的兩倍多。

顯然，今世緣面對(duì)愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，也愈發(fā)著急了。

01

省內(nèi)市場(chǎng)占比超9成

作為首屆江蘇省城市足球聯(lián)賽，蘇超成為了這個(gè)夏天的體育賽事“頂流”，今世緣也“吃”到了熱度。資料顯示，蘇超為期7個(gè)月，共85場(chǎng)賽事，首場(chǎng)比賽于5月10日舉行。據(jù)媒體報(bào)道，7月5日，在南京隊(duì)主場(chǎng)迎戰(zhàn)蘇州隊(duì)的賽次中，觀賽人數(shù)達(dá)60396人，這一數(shù)字刷新了“蘇超”歷史單場(chǎng)觀賽人數(shù)紀(jì)錄，也創(chuàng)造了中國(guó)業(yè)余足球賽事觀賽人數(shù)的新紀(jì)錄。

據(jù)悉，本屆“蘇超”贊助商分為總冠名商、官方戰(zhàn)略合作伙伴等五個(gè)等級(jí)。其中，今世緣國(guó)緣V3為官方戰(zhàn)略合作伙伴，是唯一一家白酒贊助商。同時(shí)，今世緣以“今世緣”冠名家鄉(xiāng)淮安足球隊(duì)，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)巨型廣告、企業(yè)方陣展示、活動(dòng)聯(lián)動(dòng)等全方位曝光。

在淮安隊(duì)主場(chǎng)比賽期間，今世緣還推出優(yōu)惠活動(dòng)。6月13日至6月16日，南京市民可憑身份證免費(fèi)參觀今世緣旅游景區(qū)；購(gòu)買6月14日淮安隊(duì)對(duì)陣南京隊(duì)比賽門票的觀眾，還可憑購(gòu)票憑證或身份證免費(fèi)游覽景區(qū)。

今世緣試圖通過(guò)蘇超進(jìn)一步提升品牌認(rèn)知度。然而，從市場(chǎng)上來(lái)看，從5月10日蘇超開賽至今，今世緣的股價(jià)累計(jì)跌幅接近15%。而僅作為“蘇超”中宿遷隊(duì)全程贊助商的洋河股份，股價(jià)累計(jì)漲了超2%。

這背后是今世緣的發(fā)展焦慮。2024年，今世緣營(yíng)收115.44億元，同比增長(zhǎng)14.32%；歸屬凈利潤(rùn)34.12億元，同比增長(zhǎng)8.8%。其省內(nèi)收入106.18億元，同比增長(zhǎng)13.31%；省外收入9.26億元，同比增長(zhǎng)27.37%。江蘇省內(nèi)、省外的收入占比分別為91.93%、8.07%。

從經(jīng)銷商數(shù)量來(lái)看，2024年今世緣在省內(nèi)的經(jīng)銷商共有613個(gè)，其省外經(jīng)銷商數(shù)量615個(gè)。幾乎相近的經(jīng)銷商數(shù)量，今世緣的省外收入?yún)s遠(yuǎn)低于省內(nèi)收入，其全國(guó)化面臨難題。

對(duì)比來(lái)看，洋河股份收入288.76億元，其中省內(nèi)收入127.48億元，省外收入155億元。

值得一提的是，從2024年，洋河股份就開始深度調(diào)整，堅(jiān)持“深耕大本營(yíng)、深度全國(guó)化”的策略，洋河股份也將進(jìn)一步布局江蘇省內(nèi)市場(chǎng)。2025年6月，洋河股份推出的大曲高線光瓶酒，被視為洋河股份深耕區(qū)域乃至全國(guó)下沉市場(chǎng)的一個(gè)信號(hào)。這對(duì)今世緣來(lái)說(shuō)，也增加了不少壓力。

2024年末，今世緣合同負(fù)債余額為15.93億，同比減少約33.65%。今世緣解釋稱，主要系公司收款政策變化導(dǎo)致。但數(shù)據(jù)顯示，今世緣合同負(fù)債的跌幅在A股白酒企業(yè)中排名第三，在某種程度上也反映出經(jīng)銷商打款意愿下降，市場(chǎng)信心不足。

02

基酒產(chǎn)能仍被質(zhì)疑

今世緣主要有“國(guó)緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌。

在財(cái)報(bào)中，今世緣按照價(jià)位帶劃分產(chǎn)品檔次，特A+類為出廠指導(dǎo)價(jià)300元（含稅，下同）以上的產(chǎn)品,主要品牌為國(guó)緣；特A類為100—300元價(jià)位帶產(chǎn)品，主要品牌為國(guó)緣和今世緣；A類為50—100元價(jià)位帶產(chǎn)品，B類為20—50元價(jià)位帶產(chǎn)品，C類為10—20元價(jià)位帶產(chǎn)品，D類為剩余白酒產(chǎn)品，主要代表品牌均為今世緣。

2024年，今世緣特A+類收入65.04億元，同比增長(zhǎng)25.13%；特A類收入28.7億元，同比增長(zhǎng)37.11%，兩者合計(jì)占酒類收入的93.44%。

顯然，次高端產(chǎn)品是今世緣的主要收入來(lái)源。

2024年10月，今世緣發(fā)布高端戰(zhàn)略核心產(chǎn)品“國(guó)緣2049”，其終端零售價(jià)定為1599元/瓶，與飛天茅臺(tái)、第八代五糧液等在主流高端白酒在同一價(jià)格帶上；11月18日，今世緣發(fā)布星球大瓶酒新品，三款新品分別以“大月亮”“大地球”“大太陽(yáng)”命名，定價(jià)分別為168元/瓶、388元/瓶、268元/瓶，并且每款規(guī)格均為700ml/瓶。

新產(chǎn)品需要產(chǎn)能支撐，但產(chǎn)能一直是外界對(duì)今世緣的關(guān)注點(diǎn)。2024年末，今世緣包裝工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為12萬(wàn)千升/年，釀酒車間為6萬(wàn)噸/年。

在2014年的招股書中，今世緣曾披露，其半成品以自產(chǎn)基酒、外購(gòu)基酒、酒精和勾兌酒組成。在2011-2013年，今世緣分別外購(gòu)基酒2424.87噸、1901.24噸、888.36噸。其表示，公司基酒產(chǎn)能為1.5萬(wàn)噸，半成品酒貯藏能力10萬(wàn)噸以上。

隨后幾年里，今世緣并未披露釀酒產(chǎn)能，僅披露了包裝工廠產(chǎn)能。2021年，今世緣再度開始披露其釀酒產(chǎn)能，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3萬(wàn)噸/年，實(shí)際產(chǎn)能2.7萬(wàn)噸/年。到2024年，其釀酒產(chǎn)品提升至6萬(wàn)噸/年。

而在2021年-2024年之間，今世緣除去2022年1月披露的南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目外，并未披露其他擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。今世緣曾表示，產(chǎn)能增加主要是通過(guò)技改實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)橥顿Y規(guī)模較小未達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)，所以未進(jìn)行單獨(dú)披露。

在2024年年報(bào)中，今世緣表示智能化釀酒陳貯中心包括2萬(wàn)噸濃香型原酒產(chǎn)能和2萬(wàn)噸清雅醬香型原酒產(chǎn)能，其中2萬(wàn)噸濃香型原酒產(chǎn)能已于報(bào)告期內(nèi)投產(chǎn)，2萬(wàn)噸清雅醬香型原酒產(chǎn)能在建。

同時(shí)，今世緣的原料成本持續(xù)增長(zhǎng)。2021年-2024年，今世緣的原料成本分別為13.76億元、15.66億元、18.33億元、24.5億元，始終占總成本的80%。

在2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者提問(wèn)“2024年釀酒原材料達(dá)到10.42億，同比+57.15%——金額很大，且增速更異常于其它采購(gòu)?fù)然驙I(yíng)業(yè)成本增幅，是因?yàn)橘?gòu)買了大量基酒嗎？”

對(duì)此，今世緣回應(yīng)稱，釀酒原材料采購(gòu)增加，是隨著公司產(chǎn)能持續(xù)提升的正常提升和合理儲(chǔ)備。公司2013年啟動(dòng)了釀酒車間智能化及酒質(zhì)提升等技改項(xiàng)目，顯著提高了優(yōu)質(zhì)酒率。當(dāng)前基酒儲(chǔ)備和產(chǎn)能，以及正在新建的產(chǎn)能，可滿足公司未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的原酒需求。

值得注意的是洋河股份的產(chǎn)能更優(yōu)于今世緣。資料顯示，洋河股份在江蘇、貴州、西藏、湖北等地?fù)碛?0余平方公里的釀酒產(chǎn)業(yè)園，名優(yōu)窖池7萬(wàn)口，其中老窖池2000多口，被吉尼斯世界紀(jì)錄認(rèn)證為“最大規(guī)模的白酒窖池群”。洋河股份原酒年產(chǎn)能16萬(wàn)噸，儲(chǔ)酒能力100萬(wàn)噸，目前老酒存量高達(dá)70萬(wàn)噸。這些產(chǎn)能和基酒儲(chǔ)備，為洋河股份的產(chǎn)品提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

面對(duì)白酒深度調(diào)整期，大規(guī)模營(yíng)銷雖能提高品牌曝光度，但白酒依舊需要拿產(chǎn)品說(shuō)話。今世緣將如何用產(chǎn)品穩(wěn)固江蘇省內(nèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)化市場(chǎng)突破呢？