25日早間，市場(chǎng)面?zhèn)鞒鱿⒎Q：

碧桂園同意銀行債權(quán)人要求的一些關(guān)鍵重組條件

但該消息無更多細(xì)節(jié)。

25日午間，權(quán)威媒體公開了條件部分細(xì)節(jié)——

碧桂園已經(jīng)與一個(gè)債券持有人特設(shè)小組（AHG）就如何向銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)支付1.78億美元的補(bǔ)償款達(dá)成一致

這里有倆角色，一個(gè)是債券持有人小組AHG，一個(gè)是銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)

AHG持有碧桂園“103億美元未償還離岸優(yōu)先票據(jù)和可轉(zhuǎn)換債券”中超過30%的份額

銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)由7家銀行組成，持有現(xiàn)有銀團(tuán)貸款48%的份額，牽頭的是中行和工行

下面是問題回答時(shí)間：

一）為什么說向銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)的補(bǔ)償款是關(guān)鍵條件

我之前說過，內(nèi)房的境外債兩種主流的擔(dān)保方案，一種是內(nèi)房的境外資產(chǎn)直接抵押擔(dān)保；一種是內(nèi)房以內(nèi)地資產(chǎn)為抵押，銀行以境外資產(chǎn)做擔(dān)保；還有內(nèi)房以境內(nèi)資產(chǎn)做擔(dān)保的，除非是一線核心區(qū)物業(yè)和股票，否則境外債主一般不認(rèn)

現(xiàn)在境外債還不上了，銀行比違約的內(nèi)房更著急。

二）既然債主同意重組方案了，繞開銀行行不行？

當(dāng)然不行！

債和貸，是兩碼事。債主同意方案，不代表銀行就愿意承擔(dān)擔(dān)保部分的損失；銀行要盡可能多地拿回?fù)?dān)保的境外資產(chǎn)。

在碧桂園與銀行委員會(huì)的談判中，銀行要求碧桂園給予1.78億美元的抵押補(bǔ)償；其中50%需要在重組生效日以現(xiàn)金形式支付，剩余50%以兩年期抵押貸款的形式償還。

消息面稱：碧桂園無法單獨(dú)和銀行協(xié)調(diào)委員會(huì)達(dá)成協(xié)議，其無法繞開特設(shè)小組。盡管特設(shè)小組已經(jīng)簽署重組支持協(xié)議，但協(xié)議也明確1.78億美元的補(bǔ)償款支付計(jì)劃需要其同意

前幾天，碧桂園的境外債券價(jià)格基本上平靜如水；銀行這關(guān)過了以后，債券市場(chǎng)立刻就有了反應(yīng)

碧桂園COGARD 5.625 12/15/26價(jià)格上漲1.325%，報(bào)8.567

碧桂園COGARD 4.8 08/06/30價(jià)格上漲1.325%，報(bào)8.567

碧桂園COGARD 5.125 01/14/27價(jià)格上漲2.117%，報(bào)8.567

碧桂園COGARD 3.3 01/12/31價(jià)格上漲1.985%，報(bào)8.567

碧桂園COGARD 3.125 10/22/25價(jià)格上漲1.325%，報(bào)8.567

碧桂園COGARD 2.7 07/12/26價(jià)格上漲2.117%，報(bào)8.567

簡(jiǎn)單解釋一下：看到債務(wù)重組有戲，債券價(jià)格就上漲；沒戲或者受阻，意味著可能的風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)格就下跌

最后，再說一個(gè)碧桂園500強(qiáng)的小事

7月22日，2025《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)榜單發(fā)布。房地產(chǎn)行業(yè)上榜企業(yè)共有28家，排名前三的房企為保利51名、萬科79名、碧桂園116名

同時(shí)，2025《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)虧損榜單發(fā)布。前十中，九家地產(chǎn)公司，一家汽車公司，是蔚來。

萬科虧損68.8億美元，榜一大哥

世茂虧損49.9億美元，榜眼

碧桂園45.6億美元，探花

再往下分別是金科第四、融創(chuàng)第五、新世界發(fā)展第七、雅居樂、綠地、融信

和你想的一樣，大概就是這么回事。