從周末開始到今天最熱的還是水電站這條線，其實(shí)關(guān)于這個(gè)的炒作已經(jīng)好幾輪了，只不過之前沒有當(dāng)下這么明確和宏大的官宣，所以從現(xiàn)在開始炒也算是合理。

現(xiàn)在手里沒有龍脈的都很著急，實(shí)在不行下海也可以……

好了玩笑開好言歸正傳，水電站那么該怎么炒作？

昨天的策略其實(shí)提到了這個(gè)方向大家沒有先手的話不好參與，但是作為一個(gè)投資額巨大的方向，一定是伴隨著階段性的機(jī)會(huì)。

我們今天從總投資額、細(xì)分環(huán)節(jié)的資本開支以及主要參與公司來拆分一下。

首先明確一點(diǎn)，雅下水電站是人類歷史上最大的基建工程，發(fā)電量是三峽的3倍。目前比較確定投資額約1.2萬億，約耗時(shí)20年建成。

投資金額主要拆分的話分為三部分：

• 土建工程：占總投資的60%，約7200億元。

• 機(jī)電設(shè)備：占總投資的30%，約3600億元。

• 水庫淹沒補(bǔ)償費(fèi)：占總投資的10%，約1200億元（主要用于移民補(bǔ)償）。

其中土建、機(jī)電設(shè)備等都包含了很多細(xì)分的環(huán)節(jié)，比如工程設(shè)計(jì)、地基處理引水隧洞、爆破等等。

1）主體設(shè)計(jì)施工

涵蓋大壩、泄洪隧洞、發(fā)電廠房等主體建筑的設(shè)計(jì)與施工，占土建工程的核心部分。

• 價(jià)值量：

主體施工環(huán)節(jié)價(jià)值量約5400-7200億元，占整體土建工程75%-100%，年均360-480億元，整體占總投資比例約45%-60%。

• 主要參與公司：

中國(guó)電建：承擔(dān)大中型水電站設(shè)計(jì)（市占率80%以上）和施工（國(guó)內(nèi)份額65%以上），深度參與前期設(shè)計(jì)與施工。

中國(guó)能建：市場(chǎng)份額30%（大型水電超50%），參與前期設(shè)計(jì)及施工。

2）地基處理

這部分主要是因?yàn)橄柴R拉雅山南翼深厚覆蓋層問題導(dǎo)致的地質(zhì)復(fù)雜，其中涉及軟基加固、止水措施等，技術(shù)壁壘高。

• 價(jià)值量：

占建造成本10%-15%，約610-1080億元，年均投資額約41-72億元。

• 主要參與公司：

中巖大地：核心技術(shù)包括超級(jí)旋噴技術(shù)（深度70米）、復(fù)合樁技術(shù)等，適用于復(fù)雜地質(zhì)；與能建葛洲壩合作，預(yù)計(jì)獲取較大份額。

相關(guān)央企單位：如能建葛洲壩、電建水電基礎(chǔ)局，參與前期導(dǎo)流洞工程。

3）大型土方設(shè)備

包括大型挖掘機(jī)、礦卡、裝載機(jī)、混凝土機(jī)械等，用于土石方開挖、運(yùn)輸和平整。占設(shè)備投資的主要部分（約50%），需求高峰在項(xiàng)目前5年。

• 價(jià)值量：

大型設(shè)備投資額約1200-1800億元（占設(shè)備投資50%-60%），前5年高峰期年均200-300億元（電動(dòng)化后空間提升）。

初期已招標(biāo)1000+臺(tái)大型挖掘機(jī)（單價(jià)200-300萬元），1000+臺(tái)裝載機(jī)（單價(jià)200萬元），礦卡超1萬臺(tái)（單價(jià)50-100萬元），僅平整階段價(jià)值量150億元。

• 主要參與公司：

三一重工：提供電動(dòng)化成套設(shè)備，官宣參與開工儀式，份額30%+，價(jià)值量彈性約60億元/年（2024年國(guó)內(nèi)收入289億元）。

徐工機(jī)械：國(guó)企優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)礦卡和大型設(shè)備，預(yù)測(cè)份額25%，年訂單增量50億元（2024年國(guó)內(nèi)收入500億元）。

配套混凝土機(jī)械和路面設(shè)備：中聯(lián)重科、柳工、山推股份。

4）引水隧洞設(shè)備（TBM/盾構(gòu)機(jī)）

工程采用隧洞引水方式（截彎取直），需大量硬巖掘進(jìn)設(shè)備，以TBM法為主。

• 價(jià)值量：

TBM需求約25-30臺(tái)，每臺(tái)造價(jià)2-3億元，總投資50-75億元。

• 主要參與公司：

鐵建重工、中鐵工業(yè)：國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)龍頭（市占率合計(jì)超70%），前期已參與設(shè)備應(yīng)用。

五新隧裝：隧洞施工襯砌設(shè)備龍頭。

5）爆破

貫穿全程，用于交通洞、導(dǎo)流洞開挖及大壩施工，需求集中于前期。

• 價(jià)值量：

炸藥總需求超100萬噸（年均約10萬噸），投資規(guī)模約600億元，占總投資5%。

• 主要參與公司：

高爭(zhēng)民爆：西藏本地國(guó)資龍頭，產(chǎn)能可擴(kuò)至5萬噸（現(xiàn)有2.2萬噸），已有訂單。

提供爆破工程服務(wù)及炸藥：易普力、廣東宏大、保利聯(lián)合、壺化股份。

6）建筑材料（水泥及減水劑）

混凝土需求量大，用于大壩及隧洞主體。

• 價(jià)值量：

水泥：總混凝土需求約1.8億立方米，對(duì)應(yīng)水泥5400萬噸（年均360萬噸）。

減水劑：總需求144萬噸（單方混凝土需8kg），年均9.6萬噸。

• 主要參與公司：

西藏天路：西藏國(guó)資龍頭，在項(xiàng)目中水泥市占率31%，年均119萬噸（彈性30%）。

華新水泥：項(xiàng)目中市占率26%，局部參與。

蘇博特：減水劑龍頭，技術(shù)提升混凝土強(qiáng)度。預(yù)計(jì)獲取40%份額，年需求4萬噸（彈性3-5%）。

7）機(jī)電設(shè)備（水輪機(jī)組及輸電設(shè)備）

包括水電機(jī)組及外送特高壓設(shè)備。

• 價(jià)值量：

水輪機(jī)組：總價(jià)值量約720億元（裝機(jī)60GW，沖擊式機(jī)組單價(jià)12億元/GW）；年均90億元。

輸電設(shè)備：①特高壓線路5條以上，設(shè)備價(jià)值400+億元（變壓器、GIS等）。②GIL（氣體絕緣線路）用于復(fù)雜地形，價(jià)值量約350億元（單價(jià)1500-2000萬元/公里，需求2000+公里）。

• 主要參與公司：

東方電氣：水輪機(jī)組龍頭，沖擊式技術(shù)成熟，預(yù)計(jì)占50%份額。

特高壓設(shè)備：平高電氣、許繼電氣、國(guó)電南瑞、金盤科技、特變電工。

GIL設(shè)備：安靠智電、平高電氣

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