這段時(shí)間由于美國方面又開始推穩(wěn)定幣法案，互聯(lián)網(wǎng)上吹的此起彼伏，什么金融歌名，什么美債又可以續(xù)命100年之類的，穩(wěn)定幣這種很早就出現(xiàn)的東西，在160年后居然咸魚翻身，重新進(jìn)入大家視野然后被吹捧成這樣也是搞笑。

先說穩(wěn)定幣是什么。

如果一個(gè)公司想要發(fā)行穩(wěn)定幣，就必須聯(lián)邦機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，穩(wěn)定幣必須有等值的發(fā)幣或者等效的資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，所謂等效的資產(chǎn)，基本上就是指的現(xiàn)金，美債，商業(yè)票據(jù)，需要每日披露+審計(jì)。穩(wěn)定幣核心用途是用來支付。

由于穩(wěn)定幣的發(fā)行需要等效資產(chǎn)，這里面核心的就是美債，那么話術(shù)如下：

允許穩(wěn)定幣------穩(wěn)定幣公司成立----穩(wěn)定幣公司購買美債-----美債得以緩和---美元霸權(quán)維系。

發(fā)行的穩(wěn)定幣公司越多，則對(duì)美債的需求越多。

而一旦穩(wěn)定幣公司出事，則直接拋棄公司，倒霉的是穩(wěn)定幣公司和用戶。

如上我們可以得知：背書穩(wěn)定幣這個(gè)東西的，主要還是美債。

這一套話術(shù)看起來天衣無縫，實(shí)際上歷史上就出現(xiàn)過。

當(dāng)年的美元

美元這個(gè)東西其實(shí)經(jīng)歷了好幾代的發(fā)展，南北戰(zhàn)爭(zhēng)之前的美元是什么樣的？南北戰(zhàn)爭(zhēng)之前，美元分為如下幾類：

• 硬幣，主要是金銀銅構(gòu)成，這是最硬的貨幣。

• 州特許銀行發(fā)行的私人銀行券

大部分流通中的貨幣就是硬幣，而所謂的州特許銀行發(fā)行的私人銀行券，當(dāng)時(shí)全美有上千家私人銀行，每家銀行發(fā)行自己的“銀行券”——上印銀行名、承諾兌換成金銀。

那么這些私人銀行的銀行券能有保證嗎？

不能。因?yàn)楫?dāng)年就是靠自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。你買臺(tái)印刷機(jī)，你自己就可以發(fā)幣了，就是這么簡(jiǎn)單，只要有人認(rèn)。

這種所謂的“私人銀行券”，像不像現(xiàn)在各式各樣的虛擬貨幣？虛擬貨幣同樣是沒有擔(dān)保的，同樣是自由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的。

那么后來成什么了呢？這就牽扯到南北戰(zhàn)爭(zhēng)了，如果想要懂美國，就必須懂南北戰(zhàn)爭(zhēng)，現(xiàn)代美國是南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后塑造出來的。

南北戰(zhàn)爭(zhēng)期間，當(dāng)時(shí)的總統(tǒng)林肯發(fā)現(xiàn)了一個(gè)大問題：沒錢。戰(zhàn)爭(zhēng)初期聯(lián)邦政府是這樣籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)的：征稅，發(fā)行國債，銀行貸款。

這是最傳統(tǒng)的手段，征稅效率不高，征稅本身就需要成本，銀行信心不足，貸款利率很高，發(fā)行國債本質(zhì)上就是對(duì)外借款，人家為什么買你的國債？

人家為什么買你的國債？這是一個(gè)核心問題。

當(dāng)時(shí)的美國財(cái)政部長蔡斯靈機(jī)一動(dòng)：可以建立搞國家銀行券制度啊。規(guī)則如下：

允許銀行向財(cái)政部購買聯(lián)邦政府債券作為抵押，獲得授權(quán)印刷銀行券。

紙幣上印有“國家銀行”名稱，背后是聯(lián)邦信用。

發(fā)放權(quán)由財(cái)政部控制，但實(shí)際發(fā)行單位是各家銀行。

這下一舉兩得：

替代五花八門的州銀行券，統(tǒng)一貨幣體系

支持聯(lián)邦戰(zhàn)爭(zhēng)融資，強(qiáng)制通過強(qiáng)制銀行購買國債。

各位，像不像穩(wěn)定幣啊？穩(wěn)定幣的發(fā)行需要什么？

需要你購買美債作為背書。

那么發(fā)行銀行券需要什么?。?/p>

需要你購買美債作為背書。

歷史總是在重復(fù)。

后續(xù)如何了？

很多人喜歡問：有些人聲稱的穩(wěn)定幣解決了美債問題，到底是不是真的?。?/p>

這是一個(gè)錯(cuò)誤問題，正確問題是：這些各家銀行通過購買美債發(fā)行的銀行券，是怎么被后來的美元替代的？

當(dāng)時(shí)并沒有美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)機(jī)構(gòu)，而美國在南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后擺脫了過去農(nóng)業(yè)國的身份，迅速轉(zhuǎn)向了工業(yè)，而與此同時(shí)銀行體系沒有跟上，還處于蠻荒階段，當(dāng)時(shí)的美國，動(dòng)輒金融危機(jī)。

在1863年-1913年這段時(shí)間內(nèi)曼哈頓發(fā)生了多達(dá)8次銀行業(yè)危機(jī)。1886年地區(qū)性的銀行危機(jī)在伊利諾伊州、明尼蘇達(dá)州和威斯康星州等中西部州持續(xù)爆發(fā)，1903年賓夕法尼亞州和馬里蘭州等中部地區(qū)州也相繼爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)。

當(dāng)時(shí)的美國，幾乎任何的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)危機(jī)，例如鐵路過度投機(jī)引發(fā)的危機(jī)，奧地利股市崩盤又引發(fā)危機(jī)，最荒誕的是在1906年，一個(gè)公司搞出來的軋空居然引發(fā)了全美金融危機(jī)，甚至波及到全世界，JP摩根花了好大力氣才把這個(gè)事情平息。

1907年的金融危機(jī)直接導(dǎo)致了美聯(lián)儲(chǔ)的誕生。

從今天的視角看，當(dāng)年銀行系統(tǒng)不能迅速調(diào)整貨幣供應(yīng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變化，不具備彈性貨幣體系所需的靈活性，一旦出現(xiàn)問題就有流動(dòng)性危機(jī)，國家銀行券的擔(dān)保是聯(lián)邦債券，如果債券價(jià)格波動(dòng)或銀行倒閉，公眾會(huì)對(duì)這些券的價(jià)值失去信心，引發(fā)系統(tǒng)性金融不穩(wěn)定。

有鑒于歷史，我們可以推定穩(wěn)定幣系統(tǒng) 的結(jié)果必然是：

第一，穩(wěn)定幣規(guī)模并不大，那么穩(wěn)定幣本身對(duì)于整個(gè)美元美債系統(tǒng)起不到什么作用，那么也不可能對(duì)美債起到什么作用，等于什么都沒做。

第二，穩(wěn)定幣規(guī)模很大，已經(jīng)沖擊到聯(lián)邦銀行系統(tǒng)。這時(shí)候穩(wěn)定幣的擴(kuò)容大大減輕了美債的負(fù)擔(dān)，但是相對(duì)應(yīng)的就是美聯(lián)儲(chǔ)的作用被大大弱化，美國會(huì)回歸到1913年美聯(lián)儲(chǔ)成立之前的那種系統(tǒng)。

如果實(shí)操，甚至根本到不了這一步，等不到銀行系統(tǒng)性出問題，穩(wěn)定幣公司自身的盈利問題都可能導(dǎo)致漏洞百出。