據(jù)彭博社2025年7月9日報(bào)道，SpaceX正洽談融資及內(nèi)部股份出售計(jì)劃，若交易達(dá)成，其估值或達(dá)4000億美元。從2002年成立時(shí)的3000萬美元估值，到如今的4000億美元，SpaceX在過去23年實(shí)現(xiàn)飛躍，尤其自2020年起，F(xiàn)alcon火箭的穩(wěn)定發(fā)射與回收、Starlink網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張及Starship的測試進(jìn)展成為估值飆升的關(guān)鍵驅(qū)動力。

Starlink：

營收核心與全球擴(kuò)展

Starlink是SpaceX估值的核心驅(qū)動力，貢獻(xiàn)超50%營收。據(jù)報(bào)道，Starlink已生產(chǎn)超過1000萬套用戶終端設(shè)備，覆蓋全球多個市場，用戶超過500萬，為用戶提供高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和手機(jī)直連衛(wèi)星的差異化服務(wù)。

Payload今年1月份的分析報(bào)告顯示，2024年Starlink營收預(yù)計(jì)達(dá)82億美元，占總營收62%，得益于用戶從230萬增至460萬。（網(wǎng)址：https://payloadspace.com/estimating-spacexs-2024-revenue/）。截至2025年7月，Starlink擁有超500萬用戶，發(fā)射超9100顆衛(wèi)星，在軌正常業(yè)務(wù)狀態(tài)模式的衛(wèi)星超過7000顆（其中V2衛(wèi)星3626顆，V1衛(wèi)星3402顆），每次發(fā)射V2mini衛(wèi)星可新增2.7Tbps容量，服務(wù)地面用戶、海事、航空及空間任務(wù)。用戶遍及了地面、海洋、低空以及空間，前幾次的商業(yè)載人航天飛行中，就基于Starlink的星間鏈路為飛船提供了通信服務(wù)，同時(shí)美軍也在提出空間中繼衛(wèi)星計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來，Starlink網(wǎng)絡(luò)將為空間的衛(wèi)星、飛船、火箭等提供更多的服務(wù)。

01

Starlink DTC進(jìn)展

截至2025年7月，SpaceX的Starlink已部署660顆V2MiniDTC（Direct-to-Cell）衛(wèi)星，完成第一階段星座建設(shè)，與美國T-Mobile、新西蘭OneNZ、澳大利亞Optus、秘魯Telefónica、日本KDDI等運(yùn)營商合作，在多個國家和地區(qū)推出手機(jī)直連衛(wèi)星服務(wù)。目前服務(wù)限于短信和物聯(lián)網(wǎng)，覆蓋戶外場景和偏遠(yuǎn)地區(qū)，為無地面網(wǎng)絡(luò)區(qū)域提供通信保障。

6月，烏克蘭通過KyivstarSIM與Starlink完成通信測試，烏克蘭國家電信局（NCEC）已批準(zhǔn)其運(yùn)營許可，計(jì)劃2025年Q4推出商業(yè)D2C短信和OTT消息服務(wù)。

在美國，T-Mobile于6月宣布，自7月23日起為Android和iOS用戶提供短信、彩信、圖片及短視頻服務(wù)，10月將擴(kuò)展至WhatsApp、X、GoogleMessages、AppleiMessage、AccuWeather等應(yīng)用的數(shù)據(jù)訪問。T-Mobile報(bào)告已服務(wù)超180萬用戶（包括從Verizon和AT&T轉(zhuǎn)入的數(shù)萬用戶），發(fā)送超100萬條、接收超300萬條信息。未來資費(fèi)定為10美元/月，日本KDDI-au定價(jià)1650日元/月，UQ移動“ComicPlanValue”和“ToktokuPlan2”用戶為550日元/月，前6個月免費(fèi)。其他國家多將DTC功能融入現(xiàn)有套餐，增強(qiáng)用戶粘性。

2025年5月，基于2024年10月至2025年4月美國眾包數(shù)據(jù)（超100萬次測量）的分析顯示，StarlinkDTC網(wǎng)絡(luò)的RSRP中位數(shù)為-121dBm，低于T-Mobile地面網(wǎng)絡(luò)的-97dBm；RSRQ為-9dB，SINR為0dB，理論吞吐量4Mbps/波束，優(yōu)化后可達(dá)24Mbps。眾包數(shù)據(jù)來自Android設(shè)備，收集StarlinkDS2D網(wǎng)絡(luò)的LTE物理層指標(biāo)：RSRP（參考信號接收功率）、RSRQ（參考信號接收質(zhì)量）、SINR（信干噪比）。地理范圍覆蓋美國，時(shí)間跨度8個月，結(jié)合衛(wèi)星部署數(shù)據(jù)、T-Mobile覆蓋地圖和人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

主要結(jié)果如下：

指標(biāo)

DS2D網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)

地面網(wǎng)絡(luò)（T-Mobile）對比

RSRP中位數(shù)

-121dBm

-97dBm

RSRQ中位數(shù)

-9dB

-12dB

SINR中位數(shù)

0dB

5dB

當(dāng)前理論吞吐量

4Mbps/波束（戶外）

遠(yuǎn)高于DS2D

潛在最大吞吐量

24Mbps（頻譜+功率優(yōu)化后）

具體的論文如下圖，

然而，新西蘭OneNZ反饋顯示，網(wǎng)絡(luò)覆蓋非實(shí)時(shí)，短信收發(fā)延遲約30秒，影響用戶體驗(yàn)。語音服務(wù)尚未推出，可能因帶寬限制或技術(shù)瓶頸，未來需解決以支持更廣泛應(yīng)用，如視頻通話或緊急通信。

StarlinkDTC利用V2Mini衛(wèi)星的先進(jìn)相控陣天線和低軌道設(shè)計(jì)（約350公里），相比傳統(tǒng)衛(wèi)星延遲更低，速率更高，適合動態(tài)場景衛(wèi)星移動通信。Starlink計(jì)劃部署更多DTC衛(wèi)星，提升全球覆蓋率和容量，潛在市場包括農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、災(zāi)害救援和偏遠(yuǎn)地區(qū)教育。此外，Starlink與航空公司的合作（如HawaiianAirlines）表明，DTC技術(shù)可擴(kuò)展至機(jī)上通信，提供無縫連接。未來挑戰(zhàn)：DTC網(wǎng)絡(luò)需解決信號穿透力弱（室內(nèi)覆蓋差）、功耗高及設(shè)備兼容性問題。競爭方面，亞馬遜Kuiper和ASTSpaceMobile的DTC項(xiàng)目正加速，可能分流市場。監(jiān)管上，頻譜分配和各國電信政策差異可能限制擴(kuò)張速度。

02

Starlink星座進(jìn)展

截至2025年7月，SpaceX的Starlink已發(fā)射9159顆衛(wèi)星（包括22顆第三代衛(wèi)星由Starship部署），其中超7000顆在預(yù)定軌道服役。超過90%的衛(wèi)星在軌時(shí)間不超過4年，僅145顆壽命超5年，609顆超4年，顯示星座年輕化與技術(shù)迭代速度。2025年5月完成16次星座發(fā)射（含1次Starship試驗(yàn)），6月12次，7月上旬發(fā)射頻率放緩，可能因手機(jī)直連衛(wèi)星（DTC）星座階段性建成及V1衛(wèi)星替換需求下降。

資費(fèi)與服務(wù)優(yōu)化

Starlink持續(xù)降低成本，ARPU降至45美元/月，標(biāo)準(zhǔn)終端價(jià)格低至0元，50GB套餐外流量1美元/GB，與地面網(wǎng)絡(luò)價(jià)格相當(dāng)。高端服務(wù)如StarlinkBusiness（500美元/月）和Maritime（5000美元/月）滿足企業(yè)與海事需求。低資費(fèi)策略擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，全球用戶已超500萬，覆蓋偏遠(yuǎn)地區(qū)及高密度場景。

隨著資費(fèi)的降低，出現(xiàn)了很有意思的一些情況，比如在人口聚集的賽事情況下，由于地面通信網(wǎng)絡(luò)的擁擠，有些電視臺選擇使用衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)來做直播，比如法國通信公司將starlink終端集成到直播設(shè)備中，來避免使用擁擠的地面網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行直播，這一舉動，似乎預(yù)示著，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)在人口集中的某些場景下也將有越來越多的應(yīng)用，而不是傳統(tǒng)的只用在無人區(qū)。

03

Starlink在民用航空通信領(lǐng)域的突破

根據(jù)2025年6月底Ookla發(fā)布的Speedtest報(bào)告，Starlink在民用航空WiFi領(lǐng)域表現(xiàn)卓越，顯著提升機(jī)上互聯(lián)體驗(yàn)。報(bào)告指出，機(jī)上WiFi已成為美國客戶滿意度（ACSI）的重要指標(biāo)，盡管多數(shù)用戶認(rèn)為機(jī)上網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)遜于地面網(wǎng)絡(luò)，但HawaiianAirlines和QatarAirways憑借Starlink技術(shù)，位居航空公司W(wǎng)iFi性能榜首。

性能優(yōu)勢

相較于傳統(tǒng)GEO衛(wèi)星，Starlink的低軌衛(wèi)星（約550公里）提供更低延遲和更高速度，中位數(shù)下載速度達(dá)152.37Mbps，上傳速度24.16Mbps，服務(wù)器延遲僅44ms。相比之下，Hughes（84.55Mbps）、Intelsat（61.61Mbps）和Viasat（50.38Mbps）雖提供穩(wěn)定服務(wù)，但性能遜色。Starlink的相控陣天線和全球星座（超7000顆衛(wèi)星）確保了廣覆蓋和高吞吐量，適合動態(tài)航空場景。

航空公司合作與創(chuàng)新

美國聯(lián)合航空（UnitedAirlines）全面采用Starlink，為其“前程萬里”（MileagePlus）會員提供免費(fèi)WiFi，支持流媒體、購物和游戲等沉浸式娛樂體驗(yàn)，提升客戶忠誠度。北歐航空（SAS）與Starlink合作，計(jì)劃2025年底前實(shí)現(xiàn)“門到門”（gate-to-gate）免費(fèi)高速WiFi。Starlink還支持私人航空，如JSX和VistaJet，滿足高端客戶需求。2025年，Starlink計(jì)劃為超5000架飛機(jī)提供服務(wù)，覆蓋北美、歐洲和亞太。

競爭與挑戰(zhàn)

并非所有航空公司選擇Starlink。美國航空（AmericanAirlines）與Viasat和Intelsat合作，達(dá)美航空（DeltaAirLines）則與Viasat和Hughes結(jié)盟，顯示市場競爭激烈。Starlink需應(yīng)對高昂的終端安裝成本（每架飛機(jī)約10萬美元）和頻譜分配的監(jiān)管限制。此外，亞馬遜Kuiper和OneWeb的航空通信項(xiàng)目正加速，可能分流市場。展望：Starlink的低延遲和高帶寬為航空業(yè)帶來革命性變化，未來可擴(kuò)展至實(shí)時(shí)視頻會議和云游戲等高需求場景。然而，需解決成本、兼容性和監(jiān)管問題，以鞏固其在航空通信領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

SpaceX

發(fā)射能力提升與成本革命

截至2025年7月，全球完成150次軌道發(fā)射，美國占94次，其中SpaceX貢獻(xiàn)78次，同比增長6%，5月單月完成16次，展現(xiàn)高頻發(fā)射能力。SpaceX全年目標(biāo)為180次，雖有壓力，但預(yù)計(jì)將輕松超越2024年的144次，鞏固全球領(lǐng)先地位。中國以36次位居第二，創(chuàng)歷史新高。SpaceX通過可重復(fù)使用技術(shù)、垂直整合、高發(fā)射頻率和創(chuàng)新商業(yè)模式，將發(fā)射成本降至傳統(tǒng)航天系統(tǒng)的1/10-1/20，重塑航天經(jīng)濟(jì)。

Falcon 9 與 Falcon Heavy

Falcon9單次發(fā)射報(bào)價(jià)6700萬美元（2022年因通脹從6200萬美元上調(diào)），每千克2720美元/千克，遠(yuǎn)低于NASA航天飛機(jī)的18000美元/千克。首級回收技術(shù)（截至2025年7月回收456次，單枚最多29次）降低30%-40%成本，直接成本約3670萬美元，毛利率約40%，燃料成本僅10美元/千克。FalconHeavy報(bào)價(jià)9000萬美元，運(yùn)力63800千克至低地球軌道（LEO），每千克1500美元，性價(jià)比更高。Falcon9成功率超99%，保險(xiǎn)費(fèi)率僅4%（低于競爭對手的700萬美元），贏得客戶信賴。

Starship成本潛力

Starship目標(biāo)單次發(fā)射成本200萬-1000萬美元，遠(yuǎn)低于當(dāng)前測試成本（約1億美元）。其每千克50-200美元的預(yù)期成本，比Falcon9低10-50倍，對比歐洲Ariane5（1.65億美元，7000美元/千克）或俄羅斯Soyuz（8000美元/千克），優(yōu)勢顯著。Starship的100噸運(yùn)力將支持Starlink星座更新、月球基地建設(shè)和深空探測。創(chuàng)新驅(qū)動：SpaceX通過自主生產(chǎn)90%組件（霍桑工廠）、模塊化設(shè)計(jì)和拼車發(fā)射（如Transporter任務(wù)，50千克至SSO僅32.5萬美元）優(yōu)化成本。其“硅谷式”快速迭代開發(fā)模式，相比傳統(tǒng)航天的高成本地面測試，大幅縮短研發(fā)周期。

Starship

帶來的未來想象空間

截至2025年7月，Starship完成9次全尺寸飛行測試，成功率44%。2024年第5次測試首用“筷子”機(jī)械臂捕捉SuperHeavy助推器，第6次驗(yàn)證太空點(diǎn)火，第7-9次因上層姿態(tài)控制和推進(jìn)劑泄漏失敗。第10次測試因6月爆炸推遲，日期待定。2025年計(jì)劃25次發(fā)射，目標(biāo)包括上層捕捉和軌道加油，技術(shù)改進(jìn)聚焦Raptor3引擎、熱防護(hù)系統(tǒng)和推進(jìn)劑管理。Starship的100噸運(yùn)力和低成本將革新航天產(chǎn)業(yè)：支持NASAArtemis3登月（2027年，投資40億美元）、火星移民（2030年目標(biāo)）和深空任務(wù)（如HWO望遠(yuǎn)鏡）。其可推動Starlink1.2萬顆衛(wèi)星部署、太空旅游（如dearMoon項(xiàng)目）、月球/小行星采礦及星際物流，開啟太空經(jīng)濟(jì)新時(shí)代。Starship的成功將使人類邁向“多星球物種”，但需克服FAA監(jiān)管和技術(shù)瓶頸。

SpaceX面臨的挑戰(zhàn)

和未來存在的不確定性

但是從當(dāng)前來看，SpaceX還是存在一些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，Starlink的發(fā)展可能也面臨著一些急需解決的問題。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

星艦等項(xiàng)目的延誤或失敗可能削弱投資者信心，尤其是在高研發(fā)成本（數(shù)十億美元）背景下，而且星艦是維持starlink未來大規(guī)模星座的關(guān)鍵，如果該技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期對于后面starlink等業(yè)務(wù)影響較大。

競爭壓力

亞馬遜Kuiper、OneWeb等在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的追趕，以及新型火箭公司如BlueOrigin等在可重復(fù)使用火箭上的進(jìn)展，可能侵蝕SpaceX的市場份額。

監(jiān)管與地緣政治

衛(wèi)星部署的國際監(jiān)管（如軌道分配、頻譜使用）以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如中美航天競爭）可能限制Starlink的擴(kuò)張。

馬斯克依賴

SpaceX高度依賴馬斯克的戰(zhàn)略決策，任何個人負(fù)面事件都可能影響公司形象和估值，當(dāng)前馬斯克與美國政府關(guān)系存在不確定性。

>End

本文轉(zhuǎn)載自“面向未來衛(wèi)星通信”，原標(biāo)題《SpaceX估值飆至4000億美金：Starlink營收激增+星艦突破引領(lǐng)未來，但仍存不確定性？》。

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