文 | 付一夫

近期的A股行情，著實(shí)有一種逼空的味道。

就上證指數(shù)來(lái)看，自6月23日見(jiàn)底反轉(zhuǎn)至今的13個(gè)交易日里，有8天都是收了陽(yáng)線，而昨日盤中更是一度再次突破3500點(diǎn)，并且伴有1.5萬(wàn)億元的市場(chǎng)成交量，已然開(kāi)始向著去年10月8日的天量“墓碑線”發(fā)起沖擊。而從題材層面看，大金融、泛科技、創(chuàng)新藥、光伏、地產(chǎn)等板塊輪番活躍，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)整體并不差。

雖然昨天大盤未能站穩(wěn)3500點(diǎn)，但我依舊堅(jiān)信，當(dāng)前的A股已經(jīng)處在大牛市行情之中，并且未來(lái)還會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出新高。

首先，從市場(chǎng)本身來(lái)看，能夠支撐A股走牛的兩大條件——足夠的成交量和向上的趨勢(shì)，A股全都滿足。

成交量方面，一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)是，行情想要持續(xù)上漲，必然需要成交量的充足作為保障。如果成交量能夠連續(xù)多日保持在較高水平，則可認(rèn)為市場(chǎng)參與者眾多且人氣極旺，資金量亦是充沛，而在“眾人拾柴火焰高”的情況下，大家做多意愿強(qiáng)烈，行情自然容易延續(xù)上漲勢(shì)頭；反之，如果成交量持續(xù)萎縮，說(shuō)明市場(chǎng)參與者少且人氣低迷，資金量不足，非但難以支撐行情的持續(xù)上漲，反而可能引發(fā)市場(chǎng)的連續(xù)陰跌。這就好似一輛汽車想要一直向前狂飆，勢(shì)必要足夠的燃料方可奏效，否則便容易熄火。

就A股來(lái)看，在去年很長(zhǎng)一段時(shí)間里，市場(chǎng)成交量都是頗為萎靡，最低一度僅有4000多億元，大盤亦是跌跌不休。然而自去年9月24日開(kāi)始，市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，與之相應(yīng)的是成交量不斷放大，并且?guī)缀踉陂L(zhǎng)達(dá)近一年的時(shí)間里都保持在1萬(wàn)億元以上的水平——這是過(guò)去幾十年里都極為少見(jiàn)的局面，充分說(shuō)明市場(chǎng)交易熱情極其高漲，也為推動(dòng)A股持續(xù)上行提供了保障。倘若僅從成交量的角度看，A股的牛市其實(shí)在去年9月24日那一天就已經(jīng)啟動(dòng)了。

趨勢(shì)方面，在技術(shù)分析的開(kāi)山之作《道氏理論》當(dāng)中，有一個(gè)非常著名的觀點(diǎn)：“趨勢(shì)一旦形成，通常會(huì)維持比較長(zhǎng)的一段時(shí)間，并且難以被改變?！本科湓颍撤N趨勢(shì)的形成一定是多空雙方長(zhǎng)期斗爭(zhēng)的結(jié)果，比如下跌趨勢(shì)的形成，就代表空頭力量已占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而市場(chǎng)也會(huì)沿著阻力最小的下方運(yùn)行，若是沒(méi)有足夠的時(shí)間和空間來(lái)消化，多頭力量很難戰(zhàn)勝多頭并扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)；上漲趨勢(shì)亦是同樣的道理。

就當(dāng)前的A股而言，多頭趨勢(shì)基本已經(jīng)完全確立。尤其是上證指數(shù)，眼下所有級(jí)別的K線（日線、周線、月線、季線、半年線、年線）均已形成多頭趨勢(shì)，且級(jí)別越大，趨勢(shì)越牢靠，這便意味著市場(chǎng)大方向理應(yīng)繼續(xù)往上，并且市場(chǎng)的中樞也在不斷上移，短期內(nèi)幾乎不存在扭轉(zhuǎn)的可能。

其次，就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面而言，各方面利好因素不斷匯聚。

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整與不確定性顯著增加的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而近期高盛、德意志銀行、摩根士丹利等多家知名國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，側(cè)面佐證了這一點(diǎn)。

從政策驅(qū)動(dòng)維度分析，我國(guó)政府實(shí)施的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策組合拳，構(gòu)成了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要支撐。在財(cái)政政策領(lǐng)域，通過(guò)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域的定向支持力度，以投資補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策工具，有效引導(dǎo)社會(huì)資本參與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，顯著提升了市場(chǎng)主體活力；同時(shí)依托財(cái)政補(bǔ)貼來(lái)支持消費(fèi)品“以舊換新”，極大提振了居民消費(fèi)。在貨幣政策方面，秉持穩(wěn)健靈活的調(diào)控原則，通過(guò)精準(zhǔn)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與市場(chǎng)流動(dòng)性，構(gòu)建起有利于企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，顯著增強(qiáng)了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)與戰(zhàn)略投資的意愿。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角來(lái)看，以Deepseek、人形機(jī)器人等為代表的硬科技產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)亮眼，正展現(xiàn)出強(qiáng)大的投資吸引力與創(chuàng)新活力，致使企業(yè)投資意愿顯著增強(qiáng)，生產(chǎn)與研發(fā)投入持續(xù)加大，形成了產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。而近期官方持續(xù)呼吁各行各業(yè)“反內(nèi)卷”，而光伏、鋼鐵、水泥等行業(yè)已在著手減產(chǎn)工作，如此有助于相關(guān)企業(yè)盈利能力的持續(xù)改善，部分行業(yè)很可能已經(jīng)迎來(lái)了困境反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)。

一切反映到經(jīng)濟(jì)基本面上，便是我國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵指標(biāo)持續(xù)向好，彰顯出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能，再度充分展現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的強(qiáng)大活力與增長(zhǎng)潛力，這也勢(shì)必會(huì)對(duì)A股后續(xù)的上漲行情提供持續(xù)性的有力支撐。

再者，海外局勢(shì)日漸明朗。

一方面，中美經(jīng)貿(mào)的最終結(jié)果很可能要好于市場(chǎng)預(yù)期。在中美倫敦經(jīng)貿(mào)會(huì)談以后，雙方正在加緊落實(shí)倫敦框架有關(guān)成果。商務(wù)部表示，“中方將依法審批符合條件的管制物項(xiàng)出口許可申請(qǐng)。美方將相應(yīng)取消對(duì)華采取的一系列限制性措施?！苯沼袌?bào)道稱，相關(guān)企業(yè)已接到美國(guó)商務(wù)部通知，恢復(fù)EDA軟件、乙烷、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)品對(duì)華出口。

不可否認(rèn)的是，眼下美國(guó)正面臨越來(lái)越大的政治和經(jīng)濟(jì)壓力。從當(dāng)前已經(jīng)披露的成果來(lái)看，除去英國(guó)以外，歐盟、日本、加拿大等西方國(guó)家都尚在觀望，未與美國(guó)達(dá)成具有影響力的關(guān)鍵協(xié)議，不排除美國(guó)可能做出重大讓步以換取經(jīng)貿(mào)協(xié)議盡快達(dá)成，避免再次對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大沖擊。故而中美經(jīng)貿(mào)形勢(shì)未來(lái)可能會(huì)向著積極方向演變。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫。不久前，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻“放鴿”。比如，素有“鷹王”之稱的卡什卡利表示，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，即使通脹仍然處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)也可能會(huì)降息；而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)證詞中也表示，他不排除關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能沒(méi)有預(yù)期大，不排除提前降息的可能。

而值得一提的是，根據(jù)著名外資機(jī)構(gòu)摩根士丹利最新預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年七次降息，從2026年3月開(kāi)始，最終利率料達(dá)到2.5%-2.75%。這也側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期的不斷強(qiáng)化，對(duì)于全球資本市場(chǎng)而言，當(dāng)然是極大的利好。

最后，A股制度建設(shè)已趨于完善。

自去年上半年的“新國(guó)九條”問(wèn)世以來(lái)，圍繞發(fā)行、上市、現(xiàn)金分紅、信息披露、并購(gòu)重組、退市、減持、中長(zhǎng)期資金入市、程序化交易等多個(gè)方面，各部門已陸續(xù)推出數(shù)十項(xiàng)制度規(guī)則，完善資本市場(chǎng)“1+N”政策體系。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷完善，市場(chǎng)生態(tài)逐步優(yōu)化，內(nèi)在穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)。

與此同時(shí)，管理層對(duì)市場(chǎng)調(diào)控力度顯著增強(qiáng)，以中央?yún)R金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”，不斷增持穩(wěn)定股市，對(duì)指數(shù)調(diào)控能力日益提升，有力地維護(hù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定，尤其在中美關(guān)稅激烈博弈期間有效地穩(wěn)定了市場(chǎng)指數(shù)，對(duì)國(guó)家的金融安全起到了定海神針的作用。這也將為后續(xù)A股的平穩(wěn)運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)保障。

綜上所述，我堅(jiān)定看好A股當(dāng)前以及接下來(lái)的牛市行情，并且后面市場(chǎng)一定還會(huì)連續(xù)不斷地創(chuàng)出新高。

不過(guò)需要提醒的是，縱然是牛市也不可能天天都上漲，“進(jìn)二退一”或者“進(jìn)三退二”的節(jié)奏反而是常態(tài)，也是符合“慢牛”行情的健康走勢(shì)。建議投資者應(yīng)秉持牛市思維，將每一次下跌都視為市場(chǎng)倒車接人的機(jī)會(huì)，并按照自己的交易體系逢低買入并耐心持股待漲，而不是市場(chǎng)一漲就亢奮不已，一跌就怨天尤人，盲目追漲殺跌更是萬(wàn)萬(wàn)不可取。

至于具體配置方面，可以重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是安全資產(chǎn)，低估值、高股息特性契合中長(zhǎng)期資金配置需求，在外部不確定性與低利率環(huán)境下兼具安全邊際與收益確定性，可關(guān)注銀行、保險(xiǎn)等板塊；二是科技創(chuàng)新方向，科技創(chuàng)新是加速培養(yǎng)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)能的核心，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要體現(xiàn)，而軟件和信息、硬件技術(shù)，AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心與應(yīng)用、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等方向值得持續(xù)關(guān)注；三是大消費(fèi)板塊，在政策加力提振下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)亮點(diǎn)頻出，尤其是新消費(fèi)浪潮正蓬勃興起，預(yù)計(jì)寵物經(jīng)濟(jì)、IP經(jīng)濟(jì)、國(guó)貨美護(hù)、旅游出行等題材仍有反復(fù)活躍的機(jī)會(huì)。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)