大家好，我是佩妮。

昨天晚上突發(fā)新聞，智元機(jī)器人要約收購科創(chuàng)板公司上緯新材，搶跑“人形機(jī)器人第一股”了。

（宇樹科技哭暈在廁所）

今天上緯新材直接 20cm漲停，這保密做的真好啊。

智元機(jī)器人 2023 年 2 月才成立，至今不過 2 年多。如果這波成功上岸，可以說神級操作，教科書級別……

想學(xué)他的公司不要太多，已經(jīng)在悄摸摸干的公司更多了，當(dāng)然這個(gè)量級的還是比較少見。

感覺監(jiān)管已經(jīng)在撓頭了。

要素過多，咱們一起來分析分析。

1）簡單說說這筆交易是什么樣的。

上瑋新材是一家新材料（化工領(lǐng)域的合成樹脂）公司，1992年就成立了，2020年上的科創(chuàng)板。

24 年有 15 億收入 8800 萬利潤，之前大概就 30 億 RMB 市值左右。

具體的交易方案，我這就不寫了，群友寫了一篇挺詳細(xì)的：

簡單來說就是智元花了20億左右買了上市公司 63% 的股權(quán)，（里面智元自己出了 46%，各種出資人LP 出了其他的）。

平價(jià)買，沒有溢價(jià)。對應(yīng) PE 約 39 倍。

這家公司原股東持股比較集中，盈利穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。收完了也沒稀釋太多，回頭上漲了 絕大部分增值收益（如股價(jià)上漲、融資便利）還是歸團(tuán)隊(duì)所有。

目前宇樹在一級市場的估值超過百億（上一輪約 100 億），估計(jì)在 100-150 億左右，和目前上緯新材的市值還有 4-5 倍差距。

（要注意，這個(gè)不能作為投資建議，因?yàn)槭紫热思椰F(xiàn)在還壓根沒注入資產(chǎn)，其次資產(chǎn)很可能也都是無形資產(chǎn)，你覺得值錢就值錢那種。

最后，一級市場的估值取決于最樂觀的那個(gè)人……）

不過二級市場有意思的地方就在于，可能你還沒注入資產(chǎn)，股價(jià)就已經(jīng)炒完一個(gè)輪回了。。。

2）很多人理解成借殼，其實(shí)這還不完全算。

這是先控上市公司，沒有注入資產(chǎn)。

看說法大概率是體內(nèi)先培育一塊機(jī)器人業(yè)務(wù)，把機(jī)器人做成上市公司主業(yè)之一，未來（36 個(gè)月后） 再注入。

這種分步注入的方式也是為了不觸發(fā)借殼的監(jiān)管審批，畢竟借殼上市的審批極嚴(yán)，流程和周期都很長，幾乎等同于 IPO。

典型的“反向并購式借殼上市”。

笑死，看到有人說，不是都說一級市場沒有流動(dòng)性嗎。

真正的強(qiáng)者從不抱怨大環(huán)境，自己給自己創(chuàng)造流動(dòng)性！（單押）

高，實(shí)在是高。

3）據(jù)說現(xiàn)在有一批類似上瑋新材這樣的公司，洗干凈了等著智元這類公司來收……

這是投行的群友說的，ta 的原話是“脫光了”。lol

比如某些有穩(wěn)定凈利潤但是在行業(yè)里也不是龍頭老大，而且題材老舊，市場估值低，團(tuán)隊(duì)也老化了的那種。

一般都希望買方是“新質(zhì)生產(chǎn)力”，題材比較性感的公司。

（這打的什么主意簡直一目了然……小市值上市公司很不容易的，這樣既能保留點(diǎn)股份讓別人給我打工，還能拿一筆錢走人）

不過也有群友說了，雖然現(xiàn)在市場想買賣殼的多，但是資質(zhì)好的不愿意拿走資產(chǎn)，也會有至少30%溢價(jià)，還對注入資產(chǎn)要求高。

資質(zhì)不好的自己內(nèi)部一堆事情，買了之后你還得花成本解決。匹配起來還是很有難度的。

4）完美卡點(diǎn)了并購重組政策紅利；

今年 5 月剛出的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，鼓勵(lì)上市公司之間的吸收合并，支持產(chǎn)業(yè)并購，私募基金收購上市公司等等。

還簡化了審核程序，最快可以 12 個(gè)工作日審核。還能分期支付。

這不，馬上就跟上了，據(jù)說這次交易從談判到最終落地不超過 3 個(gè)月。

大家都說智元這家公司，是不是背后有高人指點(diǎn)啊！

其實(shí)本質(zhì)上，感覺監(jiān)管就是在鼓勵(lì)符合國家戰(zhàn)略定位的公司，通過并購重組來獲得資金，也給一級市場退出的機(jī)會。

也給一些上市公司找到自己第二增長曲線的機(jī)會，總比無奈退市埋一堆散戶在里面哭強(qiáng)。

最后，錢都要花到刀刃（國家產(chǎn)業(yè)升級）上，不要給我炒作殼！

5）老股東怎么退出。

說啥呢，都有了上市公司了，股價(jià)暴漲了還怕退不出？商量價(jià)格而已。

總的來說，這事對一二級市場都算是好事。

其他想走這條路的公司也可以摸著智元過河了。不過這事對于操盤的實(shí)力要求極高，一般的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)也做不了。

怎么說呢，華為還是太全面了……

不過要小心，國內(nèi)一般的慣例，就是一有空子就有人鉆，局面亂了就一刀切。

屬于走自己的路，讓別人都無路可走。

這很難評，我祝你成功吧！

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