5月16日，綠茶集團(tuán)上市，股價(jià)破發(fā)，從深探5.45港元的低價(jià)，到8.66港元的近期高價(jià)，就一個(gè)來(lái)月時(shí)間，超過(guò)58%的估值修復(fù)，同時(shí)目前股價(jià)遠(yuǎn)高于7.19港元的發(fā)行價(jià)之上。

這也是近期港股新股破發(fā)后短時(shí)間內(nèi)就回升發(fā)行價(jià)的極少案例。

6月26日下午，“港股新生”綠茶集團(tuán)在杭州西湖區(qū)的總部召開(kāi)了首屆股東大會(huì)，綠茶董事長(zhǎng)王勤松也到會(huì)與股東進(jìn)行了一番交流。正好市值哥在杭州，也參加了此次會(huì)議，結(jié)合之前對(duì)綠茶集團(tuán)的了解，整理了一番感興趣的話題，與各位看官娓娓道來(lái)。

“做鋪天蓋地的生意，活得久比做得大更重要�！�

這位浙江商人在此前對(duì)外采訪中，清晰地展現(xiàn)了其是準(zhǔn)備如何計(jì)劃以“鋪天蓋地”之勢(shì)，闖過(guò)千家門(mén)店這道窄門(mén)。時(shí)間回溯到2004年，那時(shí)當(dāng)過(guò)兵的浙江紹興人王勤松，在西湖邊經(jīng)營(yíng)青年旅舍。為招待八方來(lái)客，旅舍研發(fā)出了烤肉、烤雞和一道冰激凌浸潤(rùn)的“面包誘惑”。

四年后，當(dāng)他把旅舍里誕生的餐飲夢(mèng)想命名為“綠茶”時(shí)，或許未曾料到，這抹江南綠意會(huì)在二十年后蔓延至全國(guó)500多家門(mén)店，甚至有覆蓋香港街巷的趨勢(shì)。

2025年5月，王勤松帶著綠茶餐廳叩開(kāi)港交所大門(mén)，成為“中式融合菜第一股”。雖然開(kāi)盤(pán)當(dāng)天，綠茶集團(tuán)就遭遇了破發(fā)，但是從6月上旬開(kāi)始，股價(jià)觸底反彈，6月股價(jià)上漲了20%。截至7月7日上午，最高上漲到了8.66港元，但即使如此，相較同行上市公司小菜園，公司股價(jià)仍有相當(dāng)大的上漲空間。但很明顯，公司股價(jià)正在步入合理軌道。

在王勤松勾勒出綠茶的戰(zhàn)略藍(lán)圖中，浙江廣東雙百店計(jì)劃已啟動(dòng)，香港四店月銷破800萬(wàn)港元，東南亞拓疆箭在弦上。一切都在穩(wěn)步推進(jìn)之中。

PART 01“反常識(shí)”的北上：高性價(jià)比融合菜的破局

在外界看來(lái)，作為從杭州起步的餐飲一員，綠茶應(yīng)該與其前輩外婆家、新白鹿一樣，生根發(fā)芽都是在杭州，但是讓市值哥有點(diǎn)意外的是，當(dāng)西湖邊上的第一家店取得不錯(cuò)的成績(jī)后，王勤松2010年繞開(kāi)杭州舒適區(qū)選擇去北京重新起步。

但是這次重新起步，一開(kāi)始并不被看好，王勤松在媒體專訪中也提到，他當(dāng)時(shí)要去北京開(kāi)綠茶餐廳，但好友勸退聲不絕于耳，說(shuō)北方人不喜歡排隊(duì)、北京人不差錢(qián)等等。還說(shuō)有一家杭幫菜在北京開(kāi)店之后，當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)得并不好。

但是王勤松并沒(méi)有被勸退，2009年他帶著家人，在北京待了近一年。而在北漂這一年，他發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)點(diǎn)：早年杭幫菜入京敗在選址快餐扎堆的B1層，且口味未因地制宜，與此同時(shí)，不排隊(duì)和不差錢(qián)，也是因情而議。為此，王勤松對(duì)北京的第一店做了一個(gè)非�？b密的計(jì)劃，從選址，到裝修，再到菜單，都是其一步步直接拍板——不租B1層，裝修看起來(lái)與實(shí)際上都要超出消費(fèi)預(yù)期，菜單也要入鄉(xiāng)隨俗、靈活多變。

當(dāng)時(shí)特別定制了青花瓷的大圓桌，再配上江南風(fēng)韻的裝修，環(huán)境看起來(lái)消費(fèi)不低，菜品又主打融合，不單一，但是價(jià)格卻非常有性價(jià)比。

裝修了近6個(gè)月之后，2010年的5月，綠茶餐廳在北京溫特萊中心開(kāi)業(yè)，用川湘風(fēng)味加重調(diào)味，將烤肉、面包誘惑作為招牌，硬生生在皇城根下找到立足之地。而人均定價(jià)僅60元左右，更是在當(dāng)時(shí)人均消費(fèi)兩三百的同類裝修餐廳中近乎“另類”的存在。

很多人想不通，成本不低，為什么價(jià)格卻這樣實(shí)惠，但是王勤松帶著綠茶餐廳做到了，一下子就火了，當(dāng)時(shí)3個(gè)多月就實(shí)現(xiàn)盈利。

而這場(chǎng)王勤松主導(dǎo)的“北上”，也成為綠茶商業(yè)模式的成人禮。

對(duì)于這次成功，王勤松總結(jié)了三點(diǎn)：

一是立足大眾消費(fèi)市場(chǎng)的性價(jià)比，這是作為一名浙江人的理念——以高性價(jià)比做大市場(chǎng)。

其二就是菜單方面必須考慮融合體系。要做一本能靈活變化的菜單，既有全國(guó)售賣(mài)的菜品，同時(shí)也尊重不同地方人群的口味偏好，融入當(dāng)?shù)氐奶厣似�，以此走遍全�?guó)甚至全球。

第三，就餐體驗(yàn)要區(qū)別于其他餐廳，所以要把裝修融入中華傳統(tǒng)文化和自然景觀元素，從視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、味覺(jué)多維度提升體驗(yàn)，比如青花瓷、烏篷船、竹子荷花、茶元素等。

圍繞這三點(diǎn)，王勤松迅速在北京扎根，而后又把綠茶餐廳開(kāi)到上海，然后才回到杭州市中心開(kāi)店，隨后是深圳、成都。當(dāng)杭州同鄉(xiāng)品牌困守江南時(shí)，王勤松用“北京-上海-杭州-深圳-成都”的拓店路線，驗(yàn)證了融合菜打破地域壁壘的可能。十四年后，成都太古里200平小店依舊領(lǐng)跑，而同期進(jìn)駐的其他杭幫菜品牌早已退場(chǎng)。

PART 02寒冬里的生存法則：砍成本、分享收益

而今，綠茶擁有門(mén)店超過(guò)500家，北到哈爾濱，南到海南島，西南到云貴川。二十多個(gè)省份，大小城市超過(guò)100個(gè)。未來(lái)三年計(jì)劃里，綠茶將會(huì)新增500多家門(mén)店，其中50%將布局二三線及以下城市，并計(jì)劃開(kāi)設(shè)28家海外門(mén)店。

當(dāng)2024年中國(guó)餐飲進(jìn)入“hard模式”，綠茶卻逆市新增120家門(mén)店，平均每3天新開(kāi)一家門(mén)店。對(duì)此，王勤松透著老派浙商的務(wù)實(shí)，提前做了三個(gè)方面的規(guī)劃，市值哥將其總結(jié)一番：

1、把門(mén)店初始投資降下來(lái)。2024年綠茶集團(tuán)單店的投資額不斷優(yōu)化，裝修簡(jiǎn)約化。把部分裝修版本的門(mén)店初始投資從8000多元一平方米降到6000多元，降本大概1/4。但中國(guó)傳統(tǒng)文化與江南自然景觀元素仍要進(jìn)行保留，體現(xiàn)出王勤松在降本與品牌調(diào)性間的精準(zhǔn)平衡感。

2、對(duì)菜品進(jìn)行調(diào)整，精簡(jiǎn)SKU降低加工損耗的同時(shí)，通過(guò)調(diào)整菜品結(jié)構(gòu)來(lái)滿足消費(fèi)者的口味偏好，同時(shí)兼顧整體的毛利水平。

3、集中采購(gòu)降低成本，比如綠茶這幾年新推出兩道爆款菜 —— 蒜蓉粉絲裹蝦與東坡仔排，因?yàn)樵牧系臉?biāo)準(zhǔn)化程度高，降低了集中采購(gòu)的成本，不僅受到消費(fèi)者的喜歡，還有助于提升整體毛利水平。

裝修降本、SKU 精簡(jiǎn)提升毛利率、集中采購(gòu)降低成本，這三板斧一來(lái)，也讓綠茶對(duì)擴(kuò)張有了底氣。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，綠茶集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.9%至38.38億元人民，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到了3.6億元，同比增長(zhǎng)了18.48%，而早前上市的小菜園，2024年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)則為6.66%。

今年，綠茶還有一個(gè)重要的工作就是增加密度，王勤松把小菜園作為學(xué)習(xí)對(duì)象之一，畢竟小菜園在安徽與江蘇兩個(gè)省能密布到400多家店，部分店鋪的初始投資在100萬(wàn)出頭，“這都是綠茶要學(xué)習(xí)的”。

更讓市值哥感興趣的是，綠茶集團(tuán)2024年推行的門(mén)店分紅機(jī)制。按照公司的計(jì)劃，門(mén)店分紅機(jī)制核心，就是門(mén)店的核心團(tuán)隊(duì)和總部核心人員都是利益共同體，都有分紅或集團(tuán)層面的股權(quán)激勵(lì)。從結(jié)果上看，首先門(mén)店利潤(rùn)有15%左右分給團(tuán)隊(duì)，不同的門(mén)店會(huì)有高有低。分紅時(shí)不用扣除總部的管理費(fèi)，大家很清楚，這家門(mén)店我來(lái)做，只要賺到錢(qián)了我就能分到錢(qián)。

與此同時(shí)，為了激勵(lì)門(mén)店的良性競(jìng)爭(zhēng)，“每周看數(shù)據(jù)算分紅”的數(shù)字化透明體系，確保公平，搭配賽馬排名機(jī)制，獎(jiǎng)罰分明。在人力成本飆升的當(dāng)下，王勤松用“分錢(qián)藝術(shù)”綁住了核心骨干。而在上市之后，王勤松還將“分錢(qián)藝術(shù)”帶入資本市場(chǎng)，希望能夠吸引更多的長(zhǎng)期資本。

上市前夕，綠茶招股書(shū)中就特別指出，將在上市派發(fā)不少于1.8 億的特別股利，由上市后的所有股東共享，根據(jù)近期公告內(nèi)容，此次特別分紅金額每股0.33港元，相當(dāng)于發(fā)行估值的 4.6%回報(bào)率，并將于2025年8月13日完成派發(fā)。相較于很多公司在上市前單純向老股東分掉足夠多的利潤(rùn)，這也是公司對(duì)市場(chǎng)的誠(chéng)意。

不僅如此，年度股利很有誠(chéng)意。據(jù)投資圈內(nèi)部消息，公司上市后每年將派發(fā)當(dāng)年利潤(rùn)50%作為年度股息，相當(dāng)于上市估值的 6%左右。即持有這些股票一年的股息回報(bào)至少在 10%以上。每股0.33港元特別股利+每年50%利潤(rùn)分紅的“雙響炮”，直接將股息回報(bào)率推升至10%+，這在港股餐飲板塊堪稱破局之舉。在市值哥看來(lái) 綠茶用高分紅綁定長(zhǎng)期投資者。用真金白銀宣告：“我們不是燒錢(qián)機(jī)器，而是現(xiàn)金奶牛�！�

PART 03預(yù)制菜迷思：一場(chǎng)認(rèn)知戰(zhàn)爭(zhēng)的攻防做高性價(jià)比的中餐連鎖，被質(zhì)疑預(yù)制菜成為繞不過(guò)的一道坎。

此前有媒體質(zhì)疑綠茶的后廚中，38元的“佛跳墻”用的是預(yù)制菜，卻并未在菜單中明確標(biāo)注。新聞一出來(lái)后，綠茶餐廳當(dāng)天就把這道菜給下架了。

與此同時(shí)，綠茶餐廳甚至將有預(yù)制菜嫌疑的菜品也都不再售賣(mài)。這些菜品下架之后，綠茶餐廳每家門(mén)店都掛出“本店沒(méi)有預(yù)制菜” 的牌子，王勤松還曾親自給一道菜起了一個(gè)名字“大廚生炒排骨”，直白的名字告訴消費(fèi)者，這道菜是新鮮現(xiàn)做而成。

在此前媒體采訪中，王勤松透露，公司會(huì)非常小心地來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。在其看來(lái)，目前不同人對(duì)預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)的理解大相徑庭。絕大多數(shù)人理解的預(yù)制菜，是產(chǎn)品在其他地方加工致熟后冷凍，到店不需要進(jìn)行烹飪，通過(guò)加熱或者不熱就可直接食用。

在市值哥看來(lái)，這場(chǎng)風(fēng)波根本在于中餐標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程中的認(rèn)知斷層�！皟舨思庸げ凰泐A(yù)制菜”的理解背后，王勤松選擇退回安全區(qū)——守住現(xiàn)場(chǎng)烹飪的“鍋氣”，就是守住大眾信任的護(hù)城河。王勤松認(rèn)為，預(yù)制菜不應(yīng)該被符號(hào)化。

PART 04香港突圍戰(zhàn)：五倍租金的商業(yè)博弈

在香港上市的餐飲企業(yè)，無(wú)論是茶飲還是中餐連鎖，都會(huì)在香港開(kāi)店，這也是投資人最初提議的“抗壓能力測(cè)試”。綠茶餐飲同樣也不能免俗，2024年，綠茶餐廳香港首店在了銅鑼灣青年客群聚集的購(gòu)物中心希慎廣場(chǎng)（Hysan Place）開(kāi)業(yè)。

對(duì)于香港首店的開(kāi)業(yè)，綠茶一路上并不輕松，眾所周知香港的成本對(duì)比內(nèi)地，幾乎是高四倍人工（洗碗工月薪2萬(wàn)港元）、五倍租金、三倍裝修，這個(gè)成本賬讓內(nèi)地餐飲品牌開(kāi)店初算時(shí)，都會(huì)三思而后行。但是綠茶集團(tuán)的破局之術(shù)也充滿著浙商智慧，王勤松依舊親力親為，帶著團(tuán)隊(duì)一起攻堅(jiān)。

第一步，將香港首家門(mén)店面積壓縮至內(nèi)地一半左右，減少初始投入，但裝修風(fēng)格保持文化符號(hào)調(diào)性，以“風(fēng)清竹影”為設(shè)計(jì)主題，以江南竹元素為主調(diào)，打造了一個(gè)輕松雅致的用餐環(huán)境，在快節(jié)奏香港重構(gòu)“慢用餐”場(chǎng)景。

第二步，定制青花瓷茶具，特邀米其林星廚俞斌操刀研發(fā)，八款港式限定菜，如文火小牛肉、蔥香脆皮烤鴨、香菇醬香焗目魚(yú)仔等化身性價(jià)比利器。

第三步，在環(huán)境提升，新菜推出的前提下，客單價(jià)從內(nèi)地60元拉升至150-180港元。

“同類餐飲，香港一頓飯要人均200 - 250港幣，我們還是有性價(jià)比。”王勤松介紹道�，F(xiàn)在，綠茶已經(jīng)在香港共有5家餐廳，除了六月剛剛開(kāi)業(yè)的The Southside（港島南岸）店，前期已經(jīng)運(yùn)營(yíng)數(shù)月的四家門(mén)店月均200萬(wàn)港元銷售額的成績(jī)單背后，是王勤松對(duì)“中式餐飲性價(jià)比”的重構(gòu)：用江南美學(xué)填補(bǔ)香港簡(jiǎn)裝餐廳的空白，用區(qū)域定制菜品支撐價(jià)格帶躍升。更值得玩味的是，投資人最初提議“測(cè)試抗壓能力”，王勤松卻將其淬煉為全球化樣板間。

如今，簽約中的泰國(guó)、新加坡門(mén)店，正復(fù)刻并不斷優(yōu)化這套“本地化公式”。在股東大會(huì)后，王勤松也再次提到，綠茶品牌發(fā)展 20 多年了，公司早就有了自己的判斷與目標(biāo)，所有的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理都是以能活得久、做得大作為長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。

餐飲拼的是氣長(zhǎng)。當(dāng)資本寒冬吹熄無(wú)數(shù)網(wǎng)紅品牌，而綠茶給出第三種答案：不做頂天立地的神話，只做鋪天蓋地的生意。

畢竟最遼闊的戰(zhàn)場(chǎng)，永遠(yuǎn)在俯身可觸的人間煙火處。而綠茶集團(tuán)能否真正扎根全球？答案或許藏在那道至今熱賣(mài)的面包誘惑里——冰激凌終會(huì)融化，但滲入肌理的味道，才是穿越周期的密碼。