大家好，我是量子熊貓。

今晚日本時(shí)間7點(diǎn)的航班回去，到了北京時(shí)間得11點(diǎn)多，所以文章干脆就提前先定時(shí)發(fā)送了，明天就一只A股新股，港股難得清凈了一會(huì)，上周五申購(gòu)的因?yàn)榕龅街苣┲泻灂r(shí)間順延，就是上市或開(kāi)了暗盤(pán)的四只齊刷刷臥倒搞得有點(diǎn)藍(lán)瘦：

1，安井食品，暗盤(pán)破發(fā)0.67%，首日破發(fā)5.00%；

2，撥康視云，暗盤(pán)漲4.95%，首日破發(fā)38.61%；

3，BOSS直聘，港股首次公開(kāi)募資發(fā)行價(jià)66港幣，目前收盤(pán)價(jià)66.5港幣，約等于沒(méi)漲，跑了的虧個(gè)打新手續(xù)費(fèi)；

4，富位集團(tuán)，暗盤(pán)破發(fā)3.29%，下周一上市；

這幾只熊貓全部都是放棄沒(méi)打，結(jié)果現(xiàn)在全都沒(méi)走好又開(kāi)始擔(dān)心會(huì)影響到下周要上的幾個(gè)新股，特別安進(jìn)食品這種H/A的又又又跟著海天和三花破發(fā)了...藍(lán)思科技瑟瑟發(fā)抖ing...希望下周能有個(gè)反轉(zhuǎn)，逼近港股今年融資大概率是要沖榜的，要沖榜可以偶爾降溫但賺錢效應(yīng)還是要繼續(xù)保持的。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說(shuō)兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁(yè)面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過(guò)推送；

新股研究熊貓從2021年開(kāi)始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無(wú)法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開(kāi)，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見(jiàn)正文。

2025年07月7日可申購(gòu)新股分析

華電新能（600930） ：

企業(yè)情況：

全稱“華電新能源集團(tuán)股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電為主的新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、投資和運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品是電力。

公司主要資產(chǎn)遍布國(guó)內(nèi)31個(gè)省（直轄市、自治區(qū)），全面覆蓋國(guó)內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費(fèi)需求旺盛的區(qū)域，是國(guó)內(nèi)最大新能源公司之一。

截至2024年12月31日， 公司控股發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量為6,861.71萬(wàn)千瓦，其中：風(fēng)電3,202.45萬(wàn)千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電3,659.26萬(wàn)千瓦。

截至2024年12月31日，發(fā)行人在運(yùn)新能源發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)1,4042個(gè)，裝機(jī)容量合 計(jì)6,861.71萬(wàn)千瓦。其中，風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目401個(gè)，裝機(jī)容量3,202.45萬(wàn)千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目1,003個(gè)，裝機(jī)容量3,659.26萬(wàn)千瓦。

業(yè)務(wù)沒(méi)啥好說(shuō)的，華子頭的新能源發(fā)電公司，郭嘉隊(duì)其他成員有華能集團(tuán)、大唐能源、國(guó)家電投和國(guó)家能源，不過(guò)市占率看著不高，2024年風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電量市占率只有6.15%和4.13%，這類公司除了重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)這點(diǎn)不好外，其他都是現(xiàn)金流和分紅小能手。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來(lái)自于風(fēng)力發(fā)電，營(yíng)收占比在70%左右。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，可比上市企業(yè)分別為龍?jiān)措娏Γ?01289）、三峽能源（600905）、節(jié)能風(fēng)電（601016）、太陽(yáng)能（000591）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由中金公司和華泰證券主承銷，然后還有中信證券、中信建投證券、國(guó)泰海通證券、川財(cái)證券一堆聯(lián)席主承銷，不愧是大屁股，新發(fā)行市值158.01億元，發(fā)行后總市值1302.81億元，發(fā)行價(jià)格3.18元，發(fā)行市盈率15.28x，PE-TTM14.48x，頂格申購(gòu)需要1490.5萬(wàn)元市值。

對(duì)比電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)PE-TTM為17.85x，龍?jiān)措娏E-TTM為22.98x，三峽能源PE-TTM為19.86x、節(jié)能風(fēng)電PE-TTM為14.55x、太陽(yáng)能PE-TTM為14.75x。

業(yè)績(jī)情況：

2025年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為1,895,000.00萬(wàn)元至2,100,000.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)9.84%至21.72%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為570,000.00萬(wàn)元至664,000.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)-7.18%至8.13%。

2024年?duì)I業(yè)收入3,396,775.09萬(wàn)元，2023年?duì)I收2,958,012.90萬(wàn)元，2022年?duì)I收2,467,334.41萬(wàn)元，年復(fù)合增速為17.33%；

2024年扣非歸母凈利潤(rùn)852,406.75萬(wàn)元，2023年扣非歸母凈利潤(rùn)954,264.07萬(wàn)元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)831,435.63萬(wàn)元，年復(fù)合增速為1.25%。

2022-2024年?duì)I收增速還行，利潤(rùn)基本原地踏步，再到2025年上半年?duì)I收繼續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)也依然較弱。

參考招股說(shuō)明書(shū)解釋，主要因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，至于利潤(rùn)，這類企業(yè)都不會(huì)高，特別是新能源發(fā)電現(xiàn)在還在發(fā)展期。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為54.36%、51.94%和45.94%，毛利率波動(dòng)下滑。

參考公司招股說(shuō)明書(shū)解釋，主要太陽(yáng)能發(fā)電占比提升以及太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)上網(wǎng)電價(jià)下滑影響。

跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，處于較低水平。

行業(yè)概念還可以，雖然是新能源發(fā)電，但跟長(zhǎng)電比還是有很大差距，特別風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電其實(shí)都并不算成熟和高效。

從發(fā)行情況看，滬主發(fā)行，發(fā)行價(jià)格很低，發(fā)行規(guī)模很高，市盈率和PE-TTM也高。

這玩意不止雞肋，甚至還想說(shuō)弱雞，不過(guò)破發(fā)應(yīng)該不至于，但大漲估計(jì)也沒(méi)有。

打新評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說(shuō)明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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