6月30日，美國(guó)投資交易平臺(tái)Robinhood（HOOD.US）宣布在歐盟區(qū)落地美股和ETF代幣服務(wù)，符合條件的用戶可以投資200多種美股和ETF，并可以實(shí)現(xiàn)24小時(shí)/每周5天的實(shí)時(shí)交易——其中包括英偉達(dá)（NVDA.US）、微軟（MSFT.US）、蘋果（AAPL.US）和亞馬遜（AMZN.US）。

值得注意的是，目前仍未上市的公司SpaceX和OpenAI等股權(quán)代幣也已上線。這也是Robinhood首次將私營(yíng)公司進(jìn)行代幣化，其原因也部分可以歸咎為歐盟更靈活的監(jiān)管環(huán)境。

Robinhood加密業(yè)務(wù)總經(jīng)理Johann Kerbrat對(duì)此表示：“代幣化的目標(biāo)，就是讓任何人都能參與這類投資，……，歐盟沒有類似美國(guó)的合格投資者規(guī)則，因此所有符合條件的用戶都可以交易這些股票代幣?！?/strong>

「投資平權(quán)」還是「市場(chǎng)停滯」？

據(jù)Robinhood官網(wǎng)介紹，當(dāng)用戶購買股票代幣時(shí)，用戶實(shí)際上是在購買追蹤目標(biāo)公司股價(jià)的代幣化合約，且這些合約也記錄在區(qū)塊鏈上。

此外，其官網(wǎng)介紹還稱，目前用戶并不能將股票代幣發(fā)送到其他錢包或平臺(tái)（也就是只能在Robinhood上交易，Robinhood自己更像是交易所），股票代幣以美元顯示、買賣。當(dāng)用戶下單時(shí)，Robinhood會(huì)自動(dòng)用當(dāng)時(shí)的匯率加上0.10%的外匯手續(xù)費(fèi)將用戶的歐元兌換。

Robinhood聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO Vlad Tenev認(rèn)為這甚至是一種“投資平權(quán)”。

在播客Bankless的訪談中，他說：“我們推動(dòng)了金融平權(quán)化，讓數(shù)千萬客戶都能參與。所以，在二級(jí)市場(chǎng)股票上，代幣化和現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的差距還在，但它就是能讓所有類型的資產(chǎn)都變得可交易，哪怕它們不在流動(dòng)性交易所上市。非上市股權(quán)就是一個(gè)很大的問題。你看SpaceX和OpenAI這樣的公司，估值幾千億美元，可以一直保持私有化，如果你是普通投資者，根本無法參與這些公司的增值，甚至高凈值投資者也很難進(jìn)入?！?/strong>

不過，在頭部科技公司長(zhǎng)期不上市也是讓普通投資者難以分享到其增長(zhǎng)價(jià)值的一個(gè)原因。此前，Benchmark前GP Bill Gurley在訪談中指出，“一級(jí)是新的二級(jí)”（PrivateistheNewPublic），一級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性非常充裕，導(dǎo)致頭部的“超級(jí)獨(dú)角獸”不必為了融資而去IPO，而且IPO還面臨折價(jià)和監(jiān)管等各方面成本。

“如果你能擁有自己的一級(jí)市場(chǎng)，為什么還要承擔(dān)額外的工作、監(jiān)管、數(shù)據(jù)披露、讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手知道你的情況？這對(duì)所有人都合理，所以我懷疑這種模式會(huì)不會(huì)一直持續(xù)下去?！?strong>Gurley說。

而在監(jiān)管層面，Robinhood的股票代幣作為衍生品在MiFID II監(jiān)管下發(fā)行，底層資產(chǎn)由美國(guó)持牌機(jī)構(gòu)托管。對(duì)未來美國(guó)的監(jiān)管方向和落實(shí)情況，Vlad Tenev認(rèn)為，未來股票代幣仍將受到SEC監(jiān)管，“們和SEC的加密特別工作組有過多次討論，我們的加密總經(jīng)理Johann前幾周還在華盛頓參加了‘tokenization圓桌會(huì)’。我們認(rèn)為，（股權(quán)代幣）只需要SEC批準(zhǔn)，不需要國(guó)會(huì)額外立法，他們也比較開放。”

Robinhood最早因?yàn)槠涿夤善眰蚪?、移?dòng)端優(yōu)先的策略而吸引了大量散戶投資者，后來，在“散戶大戰(zhàn)華爾街”等一系列事件中“出圈”，同時(shí)引發(fā)爭(zhēng)議。而目前Robinhood正在朝著“一站式投資平臺(tái)”的方向前進(jìn)，包括傳統(tǒng)的股票和新興的加密資產(chǎn)，Robinhood希望用戶能夠在其軟件上感受到最好的體驗(yàn)。

中資券商積試水、資產(chǎn)類別的革新

而在香港市場(chǎng)，隨著加密資產(chǎn)的監(jiān)管方向日趨明朗，中資背景的券商也已經(jīng)開始積極布局。

約一周前，國(guó)泰海通集團(tuán)下屬公司國(guó)泰君安國(guó)際（1788.HK）正式獲香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見。此次牌照升級(jí)后，客戶將可在國(guó)泰君安國(guó)際平臺(tái)直接交易加密貨幣、穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)。在宣布后的一個(gè)交易日，國(guó)泰君安國(guó)際股價(jià)暴漲198%。

有分析指出，多家中資券商將跟進(jìn)這一方向。另此前據(jù)多家媒體，富途控股（FUTU.US）5月初已在旗下富途牛牛平臺(tái)上，為用戶開通比特幣、以太幣和USDT美元穩(wěn)定幣“存款服務(wù)”，允許投資者存入和交易比特幣、以太幣和USDT等主要數(shù)字資產(chǎn)。

隨著美國(guó)、香港等資本市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度日益明確，加密資產(chǎn)正在改變資產(chǎn)配置的方向和邏輯。

最直接的變化來自于機(jī)構(gòu)投資者的興趣。據(jù)廣發(fā)證券的研報(bào)顯示，在2024年全年、2025年前幾個(gè)月，加密貨幣和黃金均表現(xiàn)出“凈流入“的趨勢(shì)。

來源：廣發(fā)證券研報(bào)

Coatue聯(lián)合創(chuàng)始人Thomas Laffont在今年的EMW大會(huì)后表示，EMW大會(huì)后表示把比特幣當(dāng)作“公司來看待”會(huì)很有意思，而且目前已經(jīng)到了“我們不能再忽視它”的階段，并考慮需要把（加密貨幣）頭部的一些項(xiàng)目納入Coatue的估值體系。

這樣來看，未來散戶與機(jī)構(gòu)的邊界、加密資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)的邊界，正在變得越來越模糊，市場(chǎng)正在變得越來約有效。這一方面增強(qiáng)了不同類別資產(chǎn)的流動(dòng)性（可交易），但也無疑會(huì)因散戶入場(chǎng)而帶來更大的價(jià)格波動(dòng)。因此，在一個(gè)“墻越來越薄“的市場(chǎng)中，如何重新理解資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)會(huì)盡快適應(yīng)。

截至30日（周一）收盤，Robinhood股價(jià)上漲12.8%，但周二收盤下跌1.39%，市值814.8億美元。公司股價(jià)6月累計(jì)上漲41.5%，此前5月也上漲了34.7%。

作者：MD

出品：明亮公司